應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究

摘要：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)過(guò)程，對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著重大影響。如果企業(yè)各級(jí)人員不，加深對(duì)其大小衡量，成因分析及應(yīng)對(duì)措施的了解，樹(shù)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，可能會(huì)使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。本文研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以相關(guān)理論和前期研究為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，希望能夠幫助企業(yè)完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：應(yīng)對(duì)方法;企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F275文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：2096-3157（2020）14-0067-02

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指經(jīng)營(yíng)主體對(duì)其理財(cái)過(guò)程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、度量和分析評(píng)價(jià)，并適時(shí)采取及時(shí)有效地方法進(jìn)行防范和控制，以經(jīng)濟(jì)合理可行的方法進(jìn)行處理，以保障理財(cái)活動(dòng)安全正常開(kāi)展，保證其經(jīng)濟(jì)利益免受損失的管理過(guò)程。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)過(guò)程，如籌措資金、長(zhǎng)短期投資、分配利潤(rùn)等。如果不對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)價(jià)及成因分析，并提出控制對(duì)策，可能會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)損失，嚴(yán)重影響企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本內(nèi)容，可劃分為籌資風(fēng)險(xiǎn)管理、投資風(fēng)險(xiǎn)管理、資金回收風(fēng)險(xiǎn)管理和收益風(fēng)險(xiǎn)管理四個(gè)部分。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。其中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)包括風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡三個(gè)方面的內(nèi)容，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制包括風(fēng)險(xiǎn)決策、風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)處理。

一、文獻(xiàn)回顧

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部影響因素主要包括政治、法律、經(jīng)濟(jì)等方面。欒波（2008）通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部環(huán)境分析，得出復(fù)雜多變的國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的加劇作用。法律環(huán)境方面，蘇坤，張俊瑞，楊淑娥（2010）法律環(huán)境的改善不僅有助于直接降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還有助于減輕由終極控制股東兩權(quán)分離所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部影響因素包括資本結(jié)構(gòu)、股利政策、投資決策水平、企業(yè)內(nèi)部控制有效性、公司治理結(jié)構(gòu)等。企業(yè)負(fù)債規(guī)模、負(fù)債結(jié)構(gòu)是影響我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，且與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著明顯的正相關(guān)關(guān)系（曹德芳，曾慕李，2005）。石紹賓（2003）通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司股利政策的財(cái)務(wù)分析，得出股利政策對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一定的影響，如過(guò)多采用股票股利以及較低的現(xiàn)金股利支付比例易給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法，多采用統(tǒng)計(jì)分析的方法得出，能夠快速計(jì)算當(dāng)前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平并進(jìn)行診斷（HamdamovOmonullaNematillaevich，2016）。主要的評(píng)價(jià)方法為單變量判別模型、多變量判別模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析模型。Fitzpatrick（1932）和Beaver（1966）均采用單變量模型這種簡(jiǎn)單且易操作的方法來(lái)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施，研究結(jié)論主要分為兩大類，一類從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類的角度：投資、籌資、資金回收風(fēng)險(xiǎn)、收益分配角度分別提出具體的應(yīng)對(duì)措施，另一類則傾向于從整體出發(fā)探討財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)方法。王小軍（2005）和李燕（2008）從整體出發(fā)，提出企業(yè)應(yīng)提高對(duì)財(cái)務(wù)管理外部環(huán)境變化的適應(yīng)和應(yīng)對(duì)能力，強(qiáng)化企業(yè)管理人員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，通過(guò)定期編制現(xiàn)金流量預(yù)算;確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系等建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)等以達(dá)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的目的。朱雅霜（2008）認(rèn)為企業(yè)應(yīng)建立健全內(nèi)部控制制度，實(shí)行預(yù)算管理，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，采取風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，防范與控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。熊小剛（2013）從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體分類出發(fā)，提出企業(yè)要確定合理的資本結(jié)構(gòu)以把籌資風(fēng)險(xiǎn)控制到最小;完善投資管理制度，降低投資決策的隨意性以控制投資風(fēng)險(xiǎn);制定合理的信用政策，做好應(yīng)收賬款的跟蹤和催收工作以控制和防范資金回收風(fēng)險(xiǎn)等。李強(qiáng)（2014）提出企業(yè)應(yīng)采取科學(xué)的方法加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，如完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立以現(xiàn)金流管理為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理以提高資金使用效率，減少資金回收風(fēng)險(xiǎn)等。

二、案例介紹

北京光線傳媒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“光線傳媒”）成立于1998年，其創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)和總裁是國(guó)內(nèi)知名的媒體人王長(zhǎng)田先生。光線傳媒于2011年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，經(jīng)過(guò)2019年發(fā)展，現(xiàn)已成為中國(guó)最大的民營(yíng)傳媒娛樂(lè)集團(tuán)。創(chuàng)立之初，光線傳媒以電視欄目制作和廣告業(yè)務(wù)起家，于2006年進(jìn)入影視行業(yè)后，現(xiàn)以電視節(jié)目和影視劇的投資制作和發(fā)行業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，且為其核心競(jìng)爭(zhēng)力。電影業(yè)務(wù)方面，2018年，光線傳媒的電影總票房達(dá)到國(guó)產(chǎn)電影市場(chǎng)的62.15%，創(chuàng)近年國(guó)產(chǎn)電影份額新高。電視劇業(yè)務(wù)方面，近年來(lái)光線傳媒逐步加大電視劇業(yè)務(wù)的投入和布局，且影視劇作品的整體質(zhì)量逐步提高，涌現(xiàn)許多優(yōu)秀作品。除此之外，光線傳媒的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍覆蓋動(dòng)漫、音樂(lè)、文學(xué)、藝人經(jīng)紀(jì)、戲劇、實(shí)景娛樂(lè)等領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)覆蓋內(nèi)容領(lǐng)域最全面、產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸最完整的綜合內(nèi)容集團(tuán)之一。

三、案例分析

1.盈利增長(zhǎng)點(diǎn)

盈利增長(zhǎng)點(diǎn)是指企業(yè)賴以盈利的服務(wù)或產(chǎn)品。光線傳媒的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)分為三部分：電影及衍生品，電視劇和游戲及其他。其中，電影及衍生品為其主要業(yè)務(wù)，2018年該板塊占到其營(yíng)業(yè)收入總額的72.23%。電影行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的攝制，中游的發(fā)行，下游的院線與終端的影院。目前，光線傳媒主要負(fù)責(zé)電影上游的攝制環(huán)節(jié)與中游的發(fā)行環(huán)節(jié)，其電影業(yè)務(wù)收入來(lái)源主要分為三大部分：通過(guò)銷售版權(quán)給下游院線獲得的版權(quán)銷售收入，通過(guò)終端影院銷售獲得的票房分成收入以及通過(guò)銷售電影周邊產(chǎn)品獲得的衍生品收入。近年來(lái)，光線傳媒逐步拓寬電視劇業(yè)務(wù)，加大投資、制作方面的投入，業(yè)務(wù)收入大幅提升，由2017年的2.74%上升至2018年的25.61%。電視劇行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上游為包括導(dǎo)演、演員等在內(nèi)的主創(chuàng)人員和電視劇生產(chǎn)所需原材料和服務(wù)的供應(yīng)商;中游為電視劇的制作、發(fā)行機(jī)構(gòu)，下游為播出平臺(tái)和專業(yè)發(fā)行商。光線傳媒主要負(fù)責(zé)電視劇中游的制作、發(fā)行環(huán)節(jié)。此外，游戲及其他業(yè)務(wù)僅占到2018年?duì)I業(yè)收入的2.16%。

2.盈利對(duì)象

盈利對(duì)象是企業(yè)的目標(biāo)客戶，即其所提供產(chǎn)品的消費(fèi)者和使用者。電影業(yè)務(wù)板塊，光線傳媒的客戶主要是購(gòu)買其電影版權(quán)的國(guó)內(nèi)幾大實(shí)力雄厚的院線。電視劇業(yè)務(wù)板塊，分析光線傳媒近三年投資發(fā)行的電視劇的播放平臺(tái)可知，光線傳媒的客戶主要是視頻網(wǎng)站如優(yōu)酷、騰訊視頻等和收視率較高的省級(jí)衛(wèi)視頻道如浙江衛(wèi)視、湖南衛(wèi)視等。

3.盈利措施

盈利措施是指企業(yè)為吸引客戶消費(fèi)和使用而采取的一系列活動(dòng)。近年來(lái)，光線傳媒著力發(fā)展自己的電影及電視劇業(yè)務(wù)。電影業(yè)務(wù)方面，光線傳媒2017年以26億的代價(jià)入股電影互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)——貓眼電影，獲得30.11%的股份，目的在于充分利用貓眼電影的用戶量、大數(shù)據(jù)和潛在的發(fā)行能力，來(lái)拓寬自己的下游院線渠道，實(shí)現(xiàn)電影產(chǎn)業(yè)鏈的整合。電視劇業(yè)務(wù)方面，2018年借助影視劇項(xiàng)目新簽約了一批優(yōu)質(zhì)藝人，與已有藝人共同加入到主投、主控的影視劇，并且新成立編劇導(dǎo)演事務(wù)部，與多名優(yōu)秀導(dǎo)演、編劇簽約，建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，把握產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)，加強(qiáng)電視劇產(chǎn)業(yè)鏈的整合。

4.盈利屏障

盈利屏障是指企業(yè)為防范競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)奪自身利益而采取的一系列防御措施。光線傳媒獨(dú)特的制作發(fā)行體系，成就了其在制發(fā)市場(chǎng)作為甲方的核心競(jìng)爭(zhēng)力。其獨(dú)特的制發(fā)體系主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是建立了專業(yè)的制作團(tuán)隊(duì)。從海報(bào)及預(yù)告片等物料入手強(qiáng)化內(nèi)容創(chuàng)新，在電影主題傳達(dá)層面實(shí)現(xiàn)內(nèi)容再創(chuàng)作，在影視作品產(chǎn)業(yè)鏈的上游內(nèi)容制作板塊具有加強(qiáng)的實(shí)力。二是全國(guó)陣地發(fā)行。發(fā)行團(tuán)隊(duì)拓展到全國(guó)70多個(gè)城市，深入到二三線城市影院，憑借著和影院良好的關(guān)系，為光線代理發(fā)行的影片爭(zhēng)取到更好地場(chǎng)次時(shí)間和更多的排片數(shù)量，并且根據(jù)當(dāng)?shù)赜^影情況適時(shí)調(diào)整排片策略。三是重點(diǎn)發(fā)掘和培養(yǎng)新興導(dǎo)演，并投資其電影拍攝。這些新晉導(dǎo)演的電影處女作通常為小成本制作，憑借出眾的才華拍攝出優(yōu)質(zhì)的電影，且憑借良好的票房號(hào)召力收獲熱烈的票房成績(jī)。

5.籌資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及原因分析

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中由于各種不確定性而導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能性。根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本內(nèi)容，將光線傳媒的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)（向德偉，1994）。下文將選取光線傳媒近幾年的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)均值，采用橫向比較和縱向比較相結(jié)合的方法對(duì)光線傳媒的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行評(píng)價(jià)并分析成因。

從表中可以看出，企業(yè)長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)極低。這與該行業(yè)內(nèi)源融資為主，外源融資受限的特點(diǎn)有關(guān)。外源融資是指企業(yè)通過(guò)一定方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟(jì)主體籌集資金的方式。由于影視企業(yè)擁有的資產(chǎn)大部分是影視作品的在產(chǎn)品、制作成品，沒(méi)有可供參考的市場(chǎng)價(jià)值對(duì)其進(jìn)行評(píng)估，很難作為抵押資產(chǎn)，且缺乏可用于抵押和擔(dān)保的固定資產(chǎn)，導(dǎo)致難以獲得抵押貸款（王勉，2014）。內(nèi)源融資是指通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷積累自有資金和留存收益進(jìn)而轉(zhuǎn)化為再投資的過(guò)程，較原始，但自主性較大，融資成本低，風(fēng)險(xiǎn)小，成為影視企業(yè)優(yōu)先選擇的融資方式。

由表可知，近三年，光線傳媒的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率變動(dòng)極為明顯，2017年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率發(fā)生短暫的下降后，2018年迅速回升，短期償債能力得到一定程序的削弱后又得到增強(qiáng)。這與光線傳媒受讓天津貓眼文化傳媒有限公司（下文簡(jiǎn)稱“貓眼電影”）股權(quán)事件有關(guān)。繼2016年以15.83億元現(xiàn)金購(gòu)買貓眼電影19%的股權(quán)后，光線傳媒在2017年又與上海光線投資控股有限公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，以近10億元人民幣為對(duì)價(jià)受讓貓眼傳媒11.11%的股權(quán)。2017年報(bào)告期內(nèi)，光線傳媒購(gòu)買貓眼股權(quán)的部分投資款未付，其他應(yīng)付款大幅增加，流動(dòng)負(fù)債增加導(dǎo)致流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較上年同期大幅減少。2018年流動(dòng)比率較上年同期增加119.28%，主要原因在于光線傳媒逐年加大了對(duì)影視劇的投資。影視劇項(xiàng)目投資的增多，帶來(lái)了存貨和預(yù)付賬款的增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致了流動(dòng)比率上漲。

四、研究結(jié)論與建議

光線傳媒2018年毛利率下降的主要原因在于影視內(nèi)容的銷售收入與成本投入之間存在時(shí)滯。光線傳媒在進(jìn)行內(nèi)容產(chǎn)品的策劃與成本投入時(shí)，沒(méi)有通過(guò)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格的科學(xué)預(yù)測(cè)從而進(jìn)行成本的及時(shí)調(diào)整，導(dǎo)致成本投入與銷售收入的較大失衡，毛利空間收窄。

本文建議把握市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，提高成本決策水平。為了提高毛利率水平，光線傳媒應(yīng)該建立市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)機(jī)制，把握市場(chǎng)走勢(shì)，與此同時(shí)，強(qiáng)化成本意識(shí)，完善成本管理體系，減少成本投資決策的盲目性。

參考文獻(xiàn)：

[1]章之旺，吳世農(nóng).財(cái)務(wù)困境成本理論與實(shí)證研究綜述[J].會(huì)計(jì)研究，2006，（05）：73～79.

[2]聶曉輝.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與防范對(duì)策[J].全國(guó)流通經(jīng)濟(jì)，2017，（25）：22～23.

作者簡(jiǎn)介：

吳芳娟，供職于義烏市國(guó)際陸港集團(tuán)有限公司。