銀行上半年凈利潤負增長

方斐

8月10日，銀保監(jiān)會發(fā)布2020年二季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，中國銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)同比增長9.7%至309.4萬億元。上半年，商業(yè)銀行口徑凈利潤為1.03萬億元，同比下降9.4%;二季度平均資產(chǎn)利潤率為0.83%，同比下降17BP。商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模同比增長11.0%，比一季度10.8%的增速略有提高;凈息差為2.09%，環(huán)比下降1BP。此外，不良率為1.94%，環(huán)比提升3BP;撥備覆蓋率為182.4%，環(huán)比下降0.8 個百分點;撥貸比為3.54%，環(huán)比提升4BP。

總體來看，上半年，銀行業(yè)凈利潤同比下降，與二季度以來不良認定更趨嚴格有關(guān)。上半年，商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤1.03萬億元，同比下降9.4%，與一季度5%的增速相比明顯下降，具體來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行同比分別下降12%、8.5%、2.1%、11.4%。根據(jù)中銀證券的測算，上半年，商業(yè)銀行營收同比增速約為4%，預(yù)計銀行二季度進一步夯實資產(chǎn)質(zhì)量基礎(chǔ)是影響利潤表現(xiàn)的最重要因素。

從規(guī)模來看，二季度，銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速繼續(xù)提升，同比增長11%，比一季度的10.8%上行0.2個百分點;在息差方面，盡管二季度息差延續(xù)收窄態(tài)勢，但降幅趨緩，環(huán)比一季度下降1BP至2.09%，而一季度環(huán)比收窄幅度為10BP。從資產(chǎn)質(zhì)量來看，二季度，銀行不良貸款率環(huán)比一季度上行3BP至1.94%，主要受國有大行的影響，二季度，國有大行、農(nóng)商行的不良率環(huán)比分別提升6BP、13BP至1.45%、4.22%，股份制銀行、城商行不良率環(huán)比分別下降 1BP、15BP至1.63%、2.30%。

中銀證券認為，銀行業(yè)二季度不良率的提升，部分的原因在于疫情對零售、中小微信貸資產(chǎn)質(zhì)量的影響逐步顯現(xiàn)。但我們也關(guān)注到，二季度關(guān)注類貸款占比較一季度明顯下降22BP 至2.75%，二季度賬面不良率的提升還受銀行不良認定標準更趨嚴格的影響，預(yù)計銀行為應(yīng)對疫情和海外經(jīng)濟的不確定性，做實資產(chǎn)質(zhì)量分類，同時保持較大撥備計提力度，從而拖累銀行二季度利潤表現(xiàn)，據(jù)此判斷銀行上半年凈利潤同比增速明顯低于營收和撥備前利潤增速。

在銀行加大對實體經(jīng)濟融資支持力度的背景下，二季度，銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)11%的同比增長。從不同類型銀行來看，城商行、農(nóng)商行的資產(chǎn)規(guī)模同比分別增長10%、9.3%，比一季度提升1.7個百分點、1.1個百分點;股份制銀行比一季度下行1個百分點至 11.8%，但依然維持較快的資產(chǎn)擴張速度;國有大行則與一季度持平，為10.4%。在穩(wěn)健靈活的貨幣政策基調(diào)下，下半年行業(yè)整體規(guī)模擴張速度將更趨穩(wěn)健，預(yù)計2020年全年規(guī)模增速與上半年相近。

季度息差環(huán)比收窄1BP

二季度，銀行業(yè)息差同比、環(huán)比分別下行9BP、1BP至2.09%，具體來看，國有大行、股份制銀行、農(nóng)商行的息差環(huán)比分別下降1BP、1BP、2BP至2.03%、2.08%、2.42%，城商行的息差環(huán)比持平為2%。二季度，銀行業(yè)息差收窄依然受資產(chǎn)端收益率下行的影響。隨著下半年國內(nèi)經(jīng)濟的漸進式復(fù)蘇，貨幣政策將退出前疫情時期的超常規(guī)寬松，在貨幣政策邊際收斂的情況下，銀行資產(chǎn)端收益率下行壓力將不及上半年，預(yù)計下半年息差降幅趨緩。

上半年，商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤1.03萬億元，同比下降9.4%，其中，二季度單季盈利4267億元，單季同比下降24.1%。盡管盈利增速顯著下行，但營收增速保持平穩(wěn)，盈利下行主要是撥備計提加大所致。根據(jù)光大證券的預(yù)計，二季度，商業(yè)銀行營收增速、撥備前利潤與盈利增速差顯著拉大，主要有以下兩個原因：第一，上半年“寬信用”政策持續(xù)發(fā)力，從銀行業(yè)本外幣資產(chǎn)同比增長9.7%，凈息差僅環(huán)比微降1BP至2.09%來看，息差收窄壓力邊際緩釋，凈利息收入“以量補價”相對平穩(wěn)。第二，從非息收入占比看，上半年非息收入占比為23.7%，比一季度下降2.9個百分點，同比看部分是由于季節(jié)性因素，部分是由于二季度資金市場價格上行導(dǎo)致交易性損失和公允價值變動所致。總體來看，商業(yè)銀行二季度營收增速相對穩(wěn)定。由于盈利增速下行，帶動銀行業(yè)資本利潤率由一季度的12.09%降至二季度的10.35%，季度環(huán)比下降1.74個百分點。

不過，不同類型銀行之間盈利增速差異較大。大型銀行盈利同比增速為-12%，股份制銀行盈利同比增速為-8.5%，城商行盈利同比增速為-2.1%，農(nóng)村金融機構(gòu)盈利同比增速為-11.4%。大型銀行、農(nóng)村金融機構(gòu)盈利同比增速跌破-10%。根據(jù)光大證券的推測，大型銀行主要是受相對更為審慎的財務(wù)規(guī)劃所致，農(nóng)村金融機構(gòu)可能是由于存量包袱拖累。對于上市銀行而言，處于“夾心層”的優(yōu)質(zhì)城商行（特別是蘇浙滬地區(qū)）預(yù)計中期業(yè)績盈利增速表現(xiàn)明顯好于國有銀行和股份制銀行，個別股份制銀行業(yè)績表現(xiàn)預(yù)計也好于行業(yè)平均水平。

圖1：2020H1凈利潤同比增速大幅下滑 單位：%

資料來源：Wind，光大證券研究所

圖2：不同類型銀行凈利潤增速 單位：%

資料來源：Wind，光大證券研究所

二季度，商業(yè)銀行凈利潤同比增速為-9.4%，主要是審慎經(jīng)營原則下行業(yè)撥備計提力度加大素質(zhì)。上半年，銀行業(yè)信貸規(guī)模保持高增長，息差呈現(xiàn)較強的韌性，行業(yè)以量補價，奠定全年營收穩(wěn)定的基調(diào)。凈利潤負增長主要是在疫情沖擊以及經(jīng)濟仍有下行壓力的背景下，銀行審慎經(jīng)營，加大撥備計提力度。分不同主體來看，各板塊凈利潤均有一定程度的負增長，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行上半年凈利潤同比增速分別為-12%、-8.5%、-2.1%、-11.4%?？傮w來看，上半年，雖然銀行業(yè)整體利潤負增長，但息差保持平穩(wěn)，城商行業(yè)績相對穩(wěn)健。

商業(yè)銀行上半年累計實現(xiàn)凈利潤約1萬億元，同比下降9.4%，利潤增速首次轉(zhuǎn)負符合監(jiān)管對于金融機構(gòu)讓利實體經(jīng)濟的導(dǎo)向，也基本符合市場對銀行中報前瞻的預(yù)期。一方面，上半年貨幣政策持續(xù)寬松、低利率環(huán)境下息差收斂;另一方面，主要源于疫情沖擊行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、核銷加碼及撥備計提削減利潤，此外還包括銀行業(yè)延期還本付息等舉措的影響，銀行減費讓利也造成營收端非息收入占比較一季度降低2.89個百分點至23.73%。

分不同主體來看，國有大行、股份制銀行、城商行和農(nóng)商行上半年累計實現(xiàn)凈利潤增速分別為-12.04%、-8.49%、-2.06%、-11.42%，環(huán)比一季度分別減少16.73個百分點、17.89個百分點、3.22個百分點、13.36個百分點，城商行資產(chǎn)質(zhì)量相對穩(wěn)定，盈利受到的沖擊相對平緩。

在利潤負增長的前提下，上半年，銀行業(yè)整體ROE、ROA分別為10.35%、0.83%，比上年同期分別降低2.67個百分點、0.17個百分點，創(chuàng)歷史新低。各類別銀行資產(chǎn)利潤率同比2019年再度下行，國有大行、股份制銀行、城商行和農(nóng)商行同比分別降低21BP、18BP、9BP、20BP至0.88%、0.81%、0.74%、0.76%。

二季度，商業(yè)銀行凈息差為2.09%，同比環(huán)比分別降低9BP和1BP，整體降幅趨緩，息差壓力有所減輕。一方面，二季度一般貸款加權(quán)平均利率環(huán)比降低22BP，銀行高息攬儲的動力減弱，近期存款利率也出現(xiàn)下降，結(jié)合二季度貨幣政策執(zhí)行報告數(shù)據(jù)，“2020年6 月，國有大行、股份制銀行大額存單加權(quán)平均利率分別為2.64%和2.71%，比2019年12 月下降30BP和34BP”，息差壓力減輕。另一方面，二季度，市場流動性進一步寬松，主動負債的發(fā)行利率環(huán)比也明顯下行。具體來看，國有大行、股份制銀行和農(nóng)商行凈息差環(huán)比分別下降1BP、1BP、2BP至2.03%、2.08%、2.42%，只有城商行息差為2%，與一季度持平。

根據(jù)華西證券的分析，銀行下半年息差仍有一定的收窄壓力，主要有兩方面的原因：一方面，雖然 LPR下降的可能性降低，但二季度貨幣政策報告指出要進一步降低實體融資成本，未來政策還將引導(dǎo)商業(yè)銀行資產(chǎn)利率的下行;另一方面，伴隨逆周期總量貨幣政策的邊際退出，市場流動性相對邊際收緊，市場融資利率邊際提升，二季度低利率的市場環(huán)境不可持續(xù)。

不良資產(chǎn)確認嚴格

二季度，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)出“大幅度確認不良、大幅度計提撥備、大幅度風(fēng)險處置”的三個“大幅度”的特征。一方面，截至二季度末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.94%，比上季度末增加3BP;但關(guān)注類貸款率由上季度末的2.97%顯著降至2.75%，降幅達 22BP，體現(xiàn)出資產(chǎn)質(zhì)量確認更為嚴格的趨勢，未來不良隱憂邊際緩釋。另一方面，在不良率環(huán)比提升的情況下，撥備覆蓋率季度環(huán)比基本持平，撥貸比季度環(huán)比上升4BP。上述指標組合反映出商業(yè)銀行將更多的計提準備用于風(fēng)險處置與核銷。

結(jié)合近期的政策要求來看，無論是7月11日的銀保監(jiān)會答記者問、7月20日的銀保監(jiān)會年中工作座談會，還是8月3日的人民銀行下半年工作電視會議，都明確提出了關(guān)于嚴格資產(chǎn)質(zhì)量分類、增強抗風(fēng)險能力的相關(guān)政策思路。從二季度的銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)來看，在加速不良確認的基礎(chǔ)上，銀行業(yè)按照“實質(zhì)重于形式”、“I9預(yù)期損失法準備計量”、“動態(tài)撥備制度”等相關(guān)安排，未雨綢繆計提撥備，同時加大風(fēng)險處置力度，做到應(yīng)核盡核，應(yīng)處盡處，“以豐補歉”契合監(jiān)管政策的要求。

中泰證券認為，由于二季度銀行業(yè)對不良認定更為嚴格，不良率環(huán)比微升在市場預(yù)期之內(nèi)，不良率環(huán)比上升3BP至1.94%，關(guān)注類貸款環(huán)比下降22BP至2.75%，尤其是國有大行加大不良認定，導(dǎo)致行業(yè)整體不良微升。撥備計提力度加大，銀行業(yè)中報凈利潤同比下降9%。在審慎經(jīng)營原則下，銀行二季度繼續(xù)加大撥備計提力度，撥貸比環(huán)比上升至3.54%，達到2014年來的最高水平。銀行業(yè)凈利潤在撥備計提力度加大的情況下同比下降9%，下半年撥備計提壓力有所緩減。

圖3：2020H1凈利潤同比增速大幅下滑 單位：%

資料來源：Wind，光大證券研究所

圖4：不良率及關(guān)注率走勢 單位：%

資料來源：Wind，光大證券研究所

二季度，銀行業(yè)不良率環(huán)比小幅上行3BP，主要是國有大行和農(nóng)商行的不良率環(huán)比上行，股份制銀行和城商行的不良則是環(huán)比改善的。二季度，銀行板塊整體不良率為1.94%，環(huán)比一季度上行3BP，較年初上行8BP。國有大行加大不良認定，不良率環(huán)比上行6BP至1.45%，預(yù)計主要是經(jīng)濟下行壓力下采取更為審慎的原則，主動加大不良認定。不過，國有大行不良率絕對值仍處于銀行板塊較優(yōu)水平。相比之下，股份制銀行和城商行不良率均有所改善。股份制銀行、城商行二季度不良率環(huán)比分別下行1BP、15BP至1.63%、2.30%，預(yù)計主要是二季度信用卡和小微貸款資產(chǎn)質(zhì)量壓力有所緩解所致。而農(nóng)商行不良率仍在抬升，環(huán)比上行 13BP至4.22%，預(yù)計是疫情沖擊下部分農(nóng)商行風(fēng)險持續(xù)暴露。從資產(chǎn)質(zhì)量的角度來看，銀行業(yè)的分化進一步凸顯。

總體來看，銀行業(yè)整體撥備計提力度加大，但安全邊際受國有大行和農(nóng)商行的影響有小幅減弱，幅度也有所收窄。在經(jīng)濟持續(xù)下行的壓力下，銀行整體采用較為審慎的撥備計提原則，加大撥備計提力度，行業(yè)撥貸比環(huán)比一季度上升4BP至3.54%，已經(jīng)達到2014年以來的最高水平。但在更為嚴格的不良認定條件下，銀行業(yè)二季度撥備覆蓋率為182.4%，環(huán)比一季度小幅下降0.8個百分點。其中，國有大行撥備覆蓋率環(huán)比小幅下行3.7個百分點至 228%，絕對值繼續(xù)維持行業(yè)最高水平;股份制銀行和城商行撥備覆蓋率繼續(xù)夯實，環(huán)比分別小幅提升4.4個百分點、2.9個百分點至204%、153%;農(nóng)商行撥備覆蓋率環(huán)比小幅下行3.6個百分點至118%，下降幅度有所收窄。

從行業(yè)整體來看，未來有可能向下遷移為不良的關(guān)注類貸款占比環(huán)比繼續(xù)下行，行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。二季度關(guān)注類貸款占比為2.75%，比一季度大幅下行22BP。

中泰證券認為，對上市銀行（尤其是優(yōu)質(zhì)銀行）的資產(chǎn)質(zhì)量不用擔心。銀行資產(chǎn)質(zhì)量與宏觀經(jīng)濟的“非線性”關(guān)系，使得資產(chǎn)質(zhì)量主要在于企業(yè)能否活著還利息，經(jīng)濟只要不下滑失控，資產(chǎn)質(zhì)量不會大幅惡化。中國國銀行業(yè)貸款集中于“政府信用”，國有企業(yè)、基建領(lǐng)域、房地產(chǎn)估計在70%以上，資產(chǎn)質(zhì)量和系統(tǒng)性風(fēng)險高度相關(guān)。從微觀層面看，2008-2014年，銀行為激進擴張帶來的存量風(fēng)險消化較多，處理的不良貸款額在3萬億元，在上市銀行的貸款占比為6%;2016-2019年，銀行放貸總體是比較謹慎的，新增以按揭貸款和大型企業(yè)貸款為主，資產(chǎn)的安全度較高。

關(guān)注營收與盈利增速差

下半年，在“寬信用”與“穩(wěn)價格”的政策主導(dǎo)下，銀行業(yè)經(jīng)營具有穩(wěn)健的基礎(chǔ)，全行業(yè)營收增速可能僅有小幅度放緩，但盈利增長可能仍受到以下幾個方面因素的壓制：一是“資管新規(guī)”過渡期延長后，加大問題資產(chǎn)、非信貸類資產(chǎn)等表外資產(chǎn)回表對計提準備的消耗;二是執(zhí)行I9會計準則下，非信貸類資產(chǎn)準備計提的增加;三是存量風(fēng)險的進一步確認與化解過程中，還有部分新生成的不良壓力。在此背景下，預(yù)計未來銀行業(yè)營收與盈利增速差仍會較大。但值得注意的是，對于優(yōu)質(zhì)銀行來說，未來業(yè)績表現(xiàn)不會過分惡化。

A股上市銀行營收將會持續(xù)維持在較好的狀態(tài)， 而營收與盈利的增速差是資源的內(nèi)化，用來處理潛在問題。

在當前階段，雖然二季度銀行業(yè)盈利同比增速為負增長，市場對于未來銀行業(yè)績預(yù)期也存在一定的不確定性，但光大證券認為，銀行業(yè)績問題將可能在二至三季度業(yè)績披露前后為影響上市公司二級市場表現(xiàn)的主要矛盾，其后會退居次席。當前銀行業(yè)營收增長依然穩(wěn)定可期，對于實體經(jīng)濟讓利對營收的沖擊好于預(yù)期，在金融風(fēng)險復(fù)雜度提升的形勢下，需要尾部金融機構(gòu)穩(wěn)定經(jīng)營，尾部機構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營能力決定了讓利的底線。由此，A股上市銀行營收將會持續(xù)維持在較好的狀態(tài)，而營收與盈利的增速差是資源的內(nèi)化，用來處理潛在問題，對于優(yōu)質(zhì)銀行來說，其不良確認、計提準備，以及各類風(fēng)險指標均十分優(yōu)異，也不太可能持續(xù)大幅度擠壓業(yè)績。

中泰證券分析認為，盡管二季度銀行業(yè)整體凈息差水平為2.09%，環(huán)比一季度小幅下行1BP，但行業(yè)息差呈現(xiàn)較強韌性，預(yù)計2020年全年息差保持平穩(wěn)。從絕對值水平看，農(nóng)商行仍維持息差優(yōu)勢，由于讓利實體經(jīng)濟國有大行息差水平弱于股份制銀行。從息差絕對值由高到低依次為農(nóng)商行、股份制銀行、國有大行、城商行，分別為2.42%、2.08%、2.03%、2%。從邊際變動來看，除城商行息差環(huán)比維持相對平穩(wěn)，國有大行、股份制銀行、農(nóng)商行息差環(huán)比分別小幅下行1BP、1BP、2BP。據(jù)此判斷，資產(chǎn)端讓利幅度最大幅度在上半年，下半年，隨著高收益零售信貸占比的逐漸提升，銀行資產(chǎn)收益率能夠呈現(xiàn)一定程度的修復(fù)或保持平穩(wěn)，同時預(yù)計下半年負債端付息率總體保持平穩(wěn)，全年銀行息差仍能維持相對穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)顯示， 二季度，銀行業(yè)總資產(chǎn)在信貸支撐下繼續(xù)保持較高增速，行業(yè)整體信貸增長14.2%，且信貸占總資產(chǎn)的比例進一步提升至54.8%。在上半年系列貨幣政策支持以及銀行秉承“早投放、早受益”的原則下，銀行信貸規(guī)模保持較高增速，支撐資產(chǎn)增速進一步走闊。分板塊來看，國有大行、股份制銀行的信貸規(guī)模二季度保持相對平穩(wěn)的高增速，城商行、農(nóng)商行貸款增速則有進一步小幅提升，同比分別增長12.1%、15.1%、17%、17.5%。信貸占比方面，不同銀行主體間的信貸占比均有所提升，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行分別提升 0.7個百分點、0.2個百分點、0.1個百分點、0.9個百分點至56%、57%、48.5%、48%。

值得關(guān)注的是，在信貸保持較高增速的同時，銀行業(yè)核心一級資本充足率有所下降。上半年，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）核心一級資本充足率為10.47%，較上季度末下降0.41個百分點，預(yù)計在疫情沖擊下零售信貸增速放緩，對公信貸加速投放對資本有一定的消耗。數(shù)據(jù)顯示，上半年，商業(yè)銀行一級資本充足率為11.61%，較上季度末下降0.33個百分點，且資本充足率為14.20%，較上季度末下降0.33個百分點。

截至二季度末，銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)和總負債規(guī)模分別為309.4萬億元、 283.9萬億元，增速分別提升0.2個百分點、0.4個百分點至9.7%、9.5%，在疫情沖擊逆周期調(diào)控力度加碼的情況下，銀行加大實體經(jīng)濟支持力度，降準、再貸款、鼓勵銀行資本補充等綜合措施下，銀行信貸投放意愿和能力提升，同時利率下行周期銀行也存在以量補價的動力。分類別來看，國有大行、股份制銀行二季度資產(chǎn)擴表趨緩，資產(chǎn)增速環(huán)比一季度分別放緩0.2個百分點和1個百分點，城商行、農(nóng)商行增速環(huán)比分別提升1.7個百分點和1.1個百分點，信貸投放主體由一季度的大行為主導(dǎo)，逐步轉(zhuǎn)向中小銀行發(fā)力。

信貸增速穩(wěn)中有升，得益于供需兩端，結(jié)合銀行家問卷調(diào)查指數(shù)可以看出，2020年二季度，銀行貸款總需求指數(shù)為75.8%，在一季度的基礎(chǔ)上再提升9.8個百分點，尤其是隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)和政策定向的支持，小企業(yè)信貸需求顯著修復(fù);信貸審批指數(shù)雖環(huán)比小幅回落，但仍處于60.8%的高位。

隨著寬信用政策的延續(xù)，帶動存款的派生，商業(yè)銀行貸存比環(huán)比一季度再降0.34個百分點至74.6%。根據(jù)央行披露的金融機構(gòu)存貸款月度數(shù)據(jù)，6月末，各項存款和貸款余額同比增速分別為10.6%、13.2%，增速差額整體有所收斂。

截至二季度末，銀行資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)相對穩(wěn)定，一方面，行業(yè)不良率環(huán)比延續(xù)上行3BP至1.94%，幅度較一季度減少，同時關(guān)注類貸款占比為2.75%，環(huán)比一季度降低0.22個百分點，不良的遷徙幅度加大，行業(yè)潛在不良壓力明顯緩解;另一方面，隨著不良貸款核銷的加碼，銀行業(yè)整體不良率環(huán)比僅小幅提升。

與此同時，在二季度不良余額凈增環(huán)比下降743億元的背景下，銀行業(yè)加大了撥備計提的力度，行業(yè)撥備覆蓋率環(huán)比一季度僅降低0.8個百分點至182.4%，比一季度的降幅有所收斂，同時，撥貸比延續(xù)走闊0.04個百分點至3.54%。雖然疫情對銀行的沖擊具有滯后性，但監(jiān)管著力化解存量風(fēng)險以及做實資產(chǎn)質(zhì)量，一定程度上提升了行業(yè)的信用成本。

從結(jié)構(gòu)上看，國有大行和農(nóng)商行不良率環(huán)比分別提升6BP、12BP至1.45%、4.21%，股份制銀行微降1BP至1.63%，城商行資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善，不良率環(huán)比降低15BP至2.3%。從撥備來看，國有大行撥備覆改率為227.97%，環(huán)比下降3.73個百分點，仍處于行業(yè)高位，在不良相對明顯提升的背景下也加大了撥備的計提力度，保持穩(wěn)定的風(fēng)險抵補能力;股份制銀行和城商行撥備覆蓋率環(huán)比分別提升4.44個百分點、2.94個百分點至204.33%、152.83%;農(nóng)商行為118.14%，環(huán)比下降3.62個百分點。

總體而言，上半年，商業(yè)銀行利潤負增長符合市場之前的預(yù)期，行業(yè)中報負增長的“靴子”終于落地。從具體數(shù)據(jù)上看，我們需要關(guān)注兩方面，一方面是息差，二季度息差表現(xiàn)相對較好，環(huán)比僅下降1BP，但這種趨勢后續(xù)不可持續(xù)，伴隨這進一步壓降實體融資成本的政策落地以及市場流動性的邊際收緊，銀行負債端壓力略有提升使得銀行未來息差的壓力也將提升;另一方面，在“做實+加大處置+謹慎計提撥備”的監(jiān)管導(dǎo)向上，銀行業(yè)整體不良穩(wěn)定、撥備覆蓋率穩(wěn)定， 整體符合市場的預(yù)期。

具體來看，各類別銀行指標出現(xiàn)明顯的分化，一方面，國有大行的讓利壓力相對更大一些，另一方面，流動性寬松的環(huán)境對城商行和農(nóng)商行的息差以及營收端形成一定的支撐，資產(chǎn)質(zhì)量指標也更加平穩(wěn)，最后農(nóng)商銀行在資產(chǎn)和負債兩端的壓力相對表現(xiàn)差一些。

2019年年底以來，市場對銀行股保持相對謹慎的原因如下：經(jīng)濟增長的不確定性和銀行讓利實體經(jīng)濟，尤其是后者。目前，市場對銀行盈利悲觀預(yù)期的反應(yīng)已經(jīng)較為充分。隨著二季度行業(yè)監(jiān)管數(shù)據(jù)的披露，市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量和讓利的擔憂逐漸消化，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升也將支撐銀行資產(chǎn)質(zhì)量更早地出現(xiàn)拐點，提升銀行業(yè)后續(xù)估值的修復(fù)節(jié)奏和空間。

未來，銀行股上漲的潛在催化劑主要表現(xiàn)在以下三個方面：一是中長期增量資金入市;二是經(jīng)濟持續(xù)性好于預(yù)期;三是市場風(fēng)格的變化。銀行安全邊際源于我們對上市銀行（尤其是優(yōu)質(zhì)銀行）的資產(chǎn)質(zhì)量的信心。從客戶結(jié)構(gòu)與不良周期的角度來看，目前銀行股的性價比較高。