我國物質(zhì)資本形成效率的測算與分析

(1.江西財經(jīng)大學，江西南昌330013；2.長沙理工大學，湖南長沙410114)

資本形成是一國經(jīng)濟發(fā)展、特別是發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的最重要戰(zhàn)略因素之一。資本的形成主要包括儲蓄的增加、將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資資金和利用儲蓄投資于物質(zhì)資本、人力資本、技術(shù)資本三個階段。吉利斯·波金斯(1999)認為，對于那些增量資本—產(chǎn)出比(1)增量資本-產(chǎn)出比=增量資本/產(chǎn)出。為3.0的國家要維持每年5.0%產(chǎn)出的持續(xù)增長，其必要但不充分的條件是要保證資本來源等于國民生產(chǎn)總值的15%；那些增量資本—產(chǎn)出比為4.5的國家，則需要將其國民生產(chǎn)總值的22.5%轉(zhuǎn)化為投資，才能達到同等水平的產(chǎn)出增長。麥迪遜的分析也證明了這一點。通過分析1950—1965年22個發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長，他得出：人力資源對經(jīng)濟增長的貢獻為35%，資本對經(jīng)濟增長的貢獻為55%，資源配置效率對經(jīng)濟增長的貢獻為10%。近年來，隨著國內(nèi)外形勢的變化，我國加快了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的決策，2015年起大力推行的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對經(jīng)濟全局和長遠發(fā)展進行戰(zhàn)略性調(diào)整，希望提高經(jīng)濟的整體素質(zhì)和競爭能力，化解經(jīng)濟領(lǐng)域潛在風險，謀求未來經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。在經(jīng)濟調(diào)整的過程中，資本形成質(zhì)量的提高就成為非常關(guān)鍵的因素。

資本形成包括物質(zhì)資本、技術(shù)資本和人力資本，資本積累以及資本形成效率的提高極大推動了我國經(jīng)濟的發(fā)展。根據(jù)梁潤等(2015)的測算，過去三十多年我國的經(jīng)濟增長中，有48.7%得益于物質(zhì)資本存量的積累，有31.0%得益于人力資本總量的增長，TFP(主要是技術(shù)進步的推動作用) 增長的貢獻僅為20.3%。物質(zhì)資本在我國經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮著不可替代的作用。改革開放以來，我國物質(zhì)資本形成總額快速增長，根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》的數(shù)據(jù)，由1978年的1413億元增加到2016年的329727億元。隨著物質(zhì)資本的快速形成，物質(zhì)資本形成效率有了極大提高，但涉及不同地區(qū)、不同行業(yè)卻存在比較大的差異。

對于資本形成效率的界定，目前有幾種觀點?？最?、李稻葵等(2013)，李濤、孫研(2014)等基于“投資—資本—產(chǎn)出”的經(jīng)濟學邏輯，認為資本形成效率就是單位投資形成的資本的比例，即資本形成/投資額；而楊勇華(2006)認為完整的居民儲蓄-投資轉(zhuǎn)化效率應(yīng)該包括資本形成效率和資本形成后的資本配置使用效率兩個層次，即投資轉(zhuǎn)化為資本的效率和資本形成后的產(chǎn)出效率兩個方面。當前衡量資本形成后的產(chǎn)出效率主要有邊際資本產(chǎn)出率、資本回報率、資本-產(chǎn)出比、全要素生產(chǎn)率、固定資產(chǎn)交付使用率、國民投資率等指標。其中邊際資本產(chǎn)出率強調(diào)邊際投資增量(I，即固定資產(chǎn)投資)與產(chǎn)出增量(即ΔGDP)的關(guān)系，計算公式為邊際資本產(chǎn)出率=I/ΔGDP。資本回報率則分為宏觀層面和微觀層面。在宏觀層面上，資本回報率=經(jīng)營利潤/資本存量(白重恩等，2007)；在微觀層面上，資本回報率=企業(yè)利潤/企業(yè)資本(盧峰，2007)。除了資本回報率，也有學者(李治國、唐國興，2003)通過資本-產(chǎn)出比(資本/國民收入)來測算宏觀經(jīng)濟效率。

長期以來，我國看重的是投資轉(zhuǎn)化為資本的效率，但隨著改革開放四十年經(jīng)濟高速持續(xù)增長，現(xiàn)已進入到經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級階段，主要目標已經(jīng)由量的增長轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)的增長，如何實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量增長已經(jīng)成為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重頭戲。因此，提高資本形成效率應(yīng)關(guān)注的是資本形成后的產(chǎn)出效率(資本產(chǎn)生的收益)，即單位資本在生產(chǎn)過程中獲得最終產(chǎn)出的比例。為此，本文所說的物質(zhì)資本形成效率就是指資本形成后的產(chǎn)出效率。由于本文主要是從宏觀角度測算物質(zhì)資本形成效率，因此，在白重恩等(2007)測算的資本回報率的基礎(chǔ)上進一步明確經(jīng)營利潤采用統(tǒng)計年鑒中的生產(chǎn)稅凈額和營業(yè)盈余的數(shù)據(jù)，資本存量采用統(tǒng)計年鑒中的物質(zhì)資本形成總額的數(shù)據(jù)。所以，衡量物質(zhì)資本形成效率的指標主要為資本平均產(chǎn)出率=(生產(chǎn)稅凈額+營業(yè)盈余)÷物質(zhì)資本形成總額。

一、各省份物質(zhì)資本形成效率的測算

從1999年起，我國才開始統(tǒng)計分地區(qū)的國民生產(chǎn)總值收入法構(gòu)成項目，因此論文測算分地區(qū)物質(zhì)資本形成效率涉及的數(shù)據(jù)跨度是1999—2016年。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》GDP收入法構(gòu)成項目提供的數(shù)據(jù)，計算出分地區(qū)資本平均產(chǎn)出率(見表1)。從表1可知不同省份資本形成效率存在較大差異，總體上看東部省份物質(zhì)資本形成效率高于中部省份，中部省份又高于西部省份，東北的遼寧和黑龍江由居于全國領(lǐng)先地位轉(zhuǎn)為中下水平。具體到各省份，遼寧、黑龍江、云南、西藏、甘肅、新疆這幾個省份2016年物質(zhì)資本形成效率明顯低于1999年，其中遼寧和西藏屬于單邊下滑，黑龍江、云南、新疆是先逐步上升，到達高點后再逐步下滑，但三個省份高點的年份不同；而其他省份均是2016年高于1999年，但大多數(shù)省份的態(tài)勢是先上升，到2008年達到高峰后開始回落；在1999—2016年總體保持增長態(tài)勢的主要是上海、江蘇、湖北。

表1 1999-2016年各省份物質(zhì)資本產(chǎn)出率(%)

為進一步比較不同地區(qū)情況，運用聚類分析方法對表1進行分組，結(jié)果如圖1所示:

圖1 各省份物質(zhì)資本產(chǎn)出率聚類分析情況

第一類為北京、黑龍江、上海、浙江、廣東，在1999—2016年期間，總體上這5個省市的物質(zhì)資本產(chǎn)出率最高，其中廣東平均達到了114.65%，排在第一位。

第二類為天津、河北、山西、內(nèi)蒙古、吉林、江蘇、安徽、福建、江西、山東、河南、湖北、湖南、廣西、海南、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、新疆。這些省份資本產(chǎn)出率基本上都先低后高，在2008年或2009年達到高點后逐步降低，總體在全國處于中等高水平。

第三類只有遼寧。1999—2016年期間這個省的資本產(chǎn)出率態(tài)勢與眾不同，1999年最高，達132.45%，同年全國最高，之后一路下降到2009年的57.7%后開始反彈，到2016年又增長到88.43%。盡管波動幅度大，但如果從平均值來看，88.74%還處于全國偏上水平。

第四類為西藏、青海、寧夏，這3個省份資本產(chǎn)出率在全國處于最低水平，在1999—2016年期間，物質(zhì)資本產(chǎn)出率平均值都未超過50%，其中西藏基本屬于單邊下降態(tài)勢，由1999年的74.83%降到2016年的24.12%。而青海在2016年連20%都不到，成為全國最低的省份。

二、分行業(yè)物質(zhì)資本形成效率的測算

基于數(shù)據(jù)的可取得性，論文主要測算工業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、限額以上批發(fā)業(yè)、零售業(yè)以及住宿餐飲業(yè)的物質(zhì)資本形成效率。

(一)工業(yè)物質(zhì)資本形成效率的測算

由于《中國統(tǒng)計年鑒》中沒有工業(yè)的物質(zhì)資本形成總額數(shù)據(jù)，因此用非流動資產(chǎn)代替工業(yè)的物質(zhì)資本。資產(chǎn)一般包括流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)兩方面，其中流動資產(chǎn)包括一般在一個會計年度內(nèi)可以變現(xiàn)、出售或耗用的存貨、貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、預付款項、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等；非流動資產(chǎn)包括長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他非流動資產(chǎn)等，反映的是歷史上投資流量和折舊(或攤銷)的變化。由于物質(zhì)資本形成主要包括固定資產(chǎn)形成(投資)和存貨變動，反映的是當年流量的變化，所以口徑上還是有所差異的。但是從長期來看，資本也應(yīng)是存量的概念，是企業(yè)多年投資的積累。因此，非流動性資產(chǎn)代替資本還是可取的。

基于此，作為反映工業(yè)物質(zhì)資本形成效率的指標，資本平均產(chǎn)出率=(稅金總額+利潤+利息支出)/(資產(chǎn)總額-流動資產(chǎn))，其中稅金包括主營業(yè)務(wù)稅金及附加和應(yīng)交增值稅。

由于統(tǒng)計年鑒不同年份統(tǒng)計的口徑不同，基于數(shù)據(jù)的可取得性，對工業(yè)資本產(chǎn)出率的測算，主要選取2015年、2016年的數(shù)據(jù)分行業(yè)計算(2)我國從2012年1月1日起開始推行營改增的試點，到2016年5月1日起全面完成營改增；另外，我國從2016年7月1日起全面推進資源稅改革，絕大多數(shù)資產(chǎn)品由從量計征改為從價計征。衡量資本產(chǎn)出率的分子包括稅金，稅金又包括主營業(yè)務(wù)稅金及附加和應(yīng)交增值稅。選取2015、2016年的數(shù)據(jù)可以在一定程度上反映出稅制改革對工業(yè)物質(zhì)資本產(chǎn)出率的影響。。其中稅金是全部工業(yè)口徑，其他數(shù)據(jù)是規(guī)模以上工業(yè)口徑，因此計算的資本平均產(chǎn)出率比實際情況會略高?？傮w上工業(yè)資本平均產(chǎn)出率2015—2016年都達到了20%以上，不過2016年比2015年略有下降。具體到不同的行業(yè)，資本產(chǎn)出率變化存在很大差異。其他采礦業(yè)資本產(chǎn)出率最高，2015年達到995.83%，2016年雖然大幅下降，也有503.2%；煙草制品其次，這兩年也都超過了200%；其他行業(yè)與這兩個行業(yè)相比水平就差了一大截，排在第三的其他制造業(yè)為70%略高，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)2016年為52.97%，比2015年有明顯提高；皮革、毛皮、羽毛及其制品業(yè)和制鞋業(yè)則略有下降，2016年為43.67%；紡織服裝、服飾業(yè)，家具制造業(yè)，印刷和記錄媒介復制業(yè)，紡織業(yè)等傳統(tǒng)制造業(yè)這兩年在20%-30%之間。需要引起重視的是，技術(shù)要求高的制造業(yè)如醫(yī)藥制造業(yè)，金屬制品業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，汽車制造業(yè)，電氣機械和器材制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，以及儀器儀表制造業(yè)等也維持在這一水平，且2016年還有所下降；而鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)連這一水平都未達到，2015、2016年分別為19%和18.03%(具體見表 2)。

表2 2015—2016年工業(yè)各行業(yè)物質(zhì)資本產(chǎn)出率變化情況(單位：%)

續(xù)表水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)55.060.06

從表2可以發(fā)現(xiàn)，總體上工業(yè)在2015—2016年物質(zhì)資本產(chǎn)出率變化不大，稅制改革對資本產(chǎn)出率有一定的影響，但影響程度不大，不過涉及具體行業(yè)則存在較大差異。其他采礦業(yè)減少程度最大(但仍是物質(zhì)資本產(chǎn)出率最高的行業(yè)(3)其他采礦業(yè)物質(zhì)資本產(chǎn)出率2015年達到995.83%，2016年雖然降為503.28%，仍是行業(yè)翹楚，原因可能是一方面其他采礦業(yè)(比如鹽、高嶺土、砂石等)開采難度低，需要的資本量少，另一方面收益高、繳納的稅金也不少，所以資本產(chǎn)出率相當高。)，減少了近500個百分點；煙草制品業(yè)減少幅度也不小，減少了66個百分點。相對來說，其他行業(yè)增加的程度都不大，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)作為增幅最大的行業(yè)，也只增加了7.64個百分點；其次是醫(yī)藥制造業(yè)，增加了5.15個百分點。

由于不同行業(yè)對資本投入的要求不同，資本密集型的行業(yè)對資本要求高，資本投入規(guī)模大，所以總體上比勞動密集型行業(yè)的資本產(chǎn)出率要低。石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)雖然資本投入大，但由于既要繳納消費稅，價格又實行調(diào)控(往往高于國際市場價)，所以資本產(chǎn)出率不低。此外，煙草制造業(yè)的資本產(chǎn)出率在制造業(yè)中居第一位，這與該行業(yè)要繳納巨額的消費稅有直接關(guān)聯(lián)。而電力、熱力、燃氣、水等供應(yīng)業(yè)與民生直接關(guān)聯(lián)，為了保障民生水平，我國實行了價格管控和稅收優(yōu)惠，因此相對來說資本產(chǎn)出率較低。

(二)其他行業(yè)物質(zhì)資本形成效率的測算

首先測算建筑業(yè)的物質(zhì)資本形成效率。由于統(tǒng)計年鑒自2014年開始才有建筑業(yè)相關(guān)稅金等數(shù)據(jù)，因此建筑業(yè)的資本平均產(chǎn)出率統(tǒng)計的是2014—2016年的數(shù)據(jù)。

需要說明的是，《中國統(tǒng)計年鑒》中建筑業(yè)企業(yè)的主要經(jīng)濟指標沒有資產(chǎn)和流動資產(chǎn)、利息支出等指標，建筑業(yè)一般也沒有存貨，因此，基于年鑒提供數(shù)據(jù)的可取得性，建筑業(yè)的資本平均產(chǎn)出率=(主營業(yè)務(wù)稅金及附加+利潤總額)÷固定資產(chǎn)原值。

通過計算發(fā)現(xiàn)，建筑業(yè)的資本產(chǎn)出率較高，且比較穩(wěn)定，2014—2016年分別為65.4%、63.09%和67.92%，都在60%以上且呈上升趨勢。

再看房地產(chǎn)業(yè)，由于房地產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中需要大量融資，自有資金占比較低，財務(wù)費用較大，所以在測算房地產(chǎn)業(yè)的資本產(chǎn)出率時，將財務(wù)費用視為衡量產(chǎn)出的一個指標。因此，房地產(chǎn)業(yè)的資本產(chǎn)出率=(主營業(yè)務(wù)稅金及附加+利潤總額+財務(wù)費用)÷本年投資額。出乎意料的是，2007-2016年間，房地產(chǎn)業(yè)的資本產(chǎn)出率并不高，雖然總體趨勢有所上升，但最高年份2013年也只有29.45%；2007年最低，為18.17%。如果產(chǎn)出指標中剔除財務(wù)費用，則資本產(chǎn)出率還要下降近10個點(具體見表3)，屬于高投入低產(chǎn)出類型。

表3 2007-2016年房地產(chǎn)業(yè)資本產(chǎn)出率

批發(fā)零售業(yè)的資本產(chǎn)出效果比房地產(chǎn)業(yè)要好，批發(fā)零售業(yè)的資本平均產(chǎn)出率=(主營業(yè)務(wù)稅金及附加+利潤總額)÷(期末商品庫存額+固定資產(chǎn))。2014—2016年間，限額以上批發(fā)業(yè)和零售業(yè)資本產(chǎn)出率均呈逐年上升態(tài)勢，其中批發(fā)業(yè)分別為69.91%、72.71%、75.89%，零售業(yè)分別為56.84%、61.38%、66.8%?？傮w上批發(fā)業(yè)的資本形成效率比零售業(yè)高約10個點。

由于統(tǒng)計年鑒中住宿業(yè)和餐飲業(yè)沒有利潤總額數(shù)據(jù)，只有主營業(yè)務(wù)利潤，因此住宿餐飲業(yè)的資本平均產(chǎn)出率=(主營業(yè)務(wù)稅金及附加+主營業(yè)務(wù)利潤)÷固定資產(chǎn)。根據(jù)測算，我們發(fā)現(xiàn)，限額以上的餐飲業(yè)由于行業(yè)的特點，投入相對低，形成的固定資產(chǎn)少，所以資本產(chǎn)出率較高且穩(wěn)定，2014—2016年都超過了150%，分別為152.73%、153.14%、151.17%。相比之下，住宿業(yè)的投入要大，形成的固定資產(chǎn)規(guī)模大，資本產(chǎn)出率比餐飲業(yè)低了一大截，2014-2016年都未超過50%，分別為47.83%、47.01%、45.93%。

三、我國物質(zhì)資本形成效率的特點及資源錯配的原因

(一)物質(zhì)資本形成效率的特點

1.物質(zhì)資本形成效率地區(qū)差異大

在物質(zhì)資本形成效率中，地區(qū)差異明顯，上海、江蘇等地物質(zhì)資本形成效率比較高，比效率低的省份要高2倍以上，西部地區(qū)資本形成效率最差，東北地區(qū)則下降明顯。

2.工業(yè)和房地產(chǎn)的物質(zhì)資本形成效率不高

工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)資本形成效率并不高，只有20%左右。

此外，工業(yè)中技術(shù)含量高的制造業(yè)物質(zhì)資本形成效率并不比傳統(tǒng)制造業(yè)高。工業(yè)中其他礦業(yè)、煙草制造業(yè)最高，遠超過其他行業(yè)，2016年分別達到503.28%和222.3%。需要引起重視的是，2015—2016年技術(shù)要求高的制造業(yè)如醫(yī)藥制造業(yè)，金屬制品業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，汽車制造業(yè)，電氣機械和器材制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)的物質(zhì)資本形成效率在20%—30%之間，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)還低于這一水平，2015、2016年分別為19%和18.03%。而傳統(tǒng)制造業(yè)中的皮革、毛皮、羽毛及其制品業(yè)和制鞋業(yè)的物質(zhì)資本形成效率2016年為43.67%；紡織服裝、服飾業(yè)，家具制造業(yè)，印刷和記錄媒介復制業(yè)等傳統(tǒng)制造業(yè)在20%—30%之間。

3.傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)物質(zhì)資本形成效率高

餐飲業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)以及建筑業(yè)資本形成效率高且穩(wěn)定，均超過了60%，住宿業(yè)資本產(chǎn)出率也超過了40%。

通過上述分析，我們可知，我國物質(zhì)資本形成效率存在地區(qū)、行業(yè)等差異(即資源錯配)，這對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了較大影響。張興龍、沈坤榮(2016)通過測算2002-2013年省級分行業(yè)的資本錯配度和產(chǎn)出損失，發(fā)現(xiàn)總產(chǎn)出損失比率為15%—20%。資本錯配不僅影響整體經(jīng)濟，還進一步影響區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。韓家彬、汪存華(2012)利用1997—2009年東西部23個省份的面板數(shù)據(jù)，分析西部大開發(fā)的物質(zhì)資本投資政策效果，發(fā)現(xiàn)鼓勵西部大開發(fā)的物質(zhì)資本投入政策雖然提高了西部地區(qū)經(jīng)濟增長的速度，但沒有縮小東西部地區(qū)經(jīng)濟增長速度的差距，西部地區(qū)的經(jīng)濟增長速度仍低于東部地區(qū)。

(二)資源錯配的原因

導致我國資源錯配的原因很多，包括市場發(fā)育不完善、制度障礙以及地方保護等。改革開放四十年來，我國經(jīng)濟逐步由計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟，但仍存在大量經(jīng)濟失衡現(xiàn)象。在成熟的市場經(jīng)濟體制中，比較充分的競爭可以促使資源從低效率企業(yè)流向高效率企業(yè)，促進資源的優(yōu)化配置。但是我國由于市場發(fā)育程度不夠，制度障礙以及地方競爭的普遍存在，市場經(jīng)濟對資源配置的決定性作用仍未充分體現(xiàn)，要素市場中要素的定價機制改革進度仍較為落后，偏向國有行業(yè)和壟斷行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策提高了市場準入的門檻，導致資源的錯配，影響了物質(zhì)資本的形成效率。

1.現(xiàn)行分稅制財政體制和政績考核標準加大了地方競爭，扭曲了區(qū)域之間的資源配置

1994年開始實施的分稅制財政體制初步劃分了中央與地方政府之間的財權(quán)和事權(quán)，調(diào)動了地方政府提供公共產(chǎn)品的積極性。但是隨著時間的推移，在政績考核唯GDP的指揮棒下，地方政府之間的競爭日益激烈，為了獲取更多的財稅收入以及更高的GDP，地方政府將其所能獲得的資源主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和對大企業(yè)、國有企業(yè)的扶持。同時，地方政府的生產(chǎn)性支出也主要傾向于現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)，而在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級方面的財政支持較少。因為產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新有時滯效應(yīng)，難以在短期(現(xiàn)任官員任期內(nèi))內(nèi)見效，對GDP的貢獻不明顯。另一方面，地方之間的競爭阻礙了要素在區(qū)域間的自由流動，導致地方政府人為地干擾產(chǎn)品和要素的跨地區(qū)自由流動，地方政府往往通過為投資者低價供應(yīng)土地、稅收返還等投資補貼措施，以及幫助這些企業(yè)獲得金融資源、降低企業(yè)投資成本等措施以加大招商引資力度，導致產(chǎn)能投資過度和重復建設(shè)，也使區(qū)域資源無法依據(jù)市場配置機制進入邊際生產(chǎn)率更高的區(qū)域，從而導致資源的低效率配置。

2.金融抑制扭曲了資金的流動

良好的資本市場能夠通過資本交易的價格機制與信息傳導網(wǎng)絡(luò)來提高資本的配置效率。但是在我國資本市場上，由于資本要素使用成本利率市場化改革滯后，存在嚴重的所有制歧視，加上政府的偏向性主導，導致信貸資金在企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)和項目之間的錯配。一是國有企業(yè)在融資過程中擁有便利條件，融資渠道多而且可以獲得更多的信貸補貼；而大量中小型民營企業(yè)融資難、融資貴問題一直沒有解決。二是信貸資金在政府的產(chǎn)業(yè)政策指導下，主要進入礦業(yè)、鋼鐵、水泥、煙草等傳統(tǒng)工業(yè)和餐飲住宿、批發(fā)和零售、建筑業(yè)等服務(wù)業(yè)，造成行業(yè)間資源錯配。地方政府出于經(jīng)濟發(fā)展的主觀意愿，經(jīng)常直接干涉當?shù)貒猩虡I(yè)銀行地方分行的信貸決策，銀行和企業(yè)簽訂的貸款合約往往基于政府的意志和政治聯(lián)系。企業(yè)與地方政府的政治聯(lián)系越緊密，得到的銀行貸款就越多，獲得的貸款期限也越長。這種金融扭曲不僅造成資本積累的低效率，還導致全要素生產(chǎn)率的下降。

3.制度約束阻礙了勞動力的自由流動，影響了物資資本的匹配

盡管我國已進入了一個國內(nèi)人口大量流動的時代，但是，與其他國家不同的是，我國人口流動是在特有的戶籍制度約束下發(fā)生和發(fā)展的。 目前，地方政府提供的公共服務(wù)往往與戶籍密切相關(guān)：一方面通過以戶籍為準入條件，篩選公共產(chǎn)品的服務(wù)對象，這主要包括義務(wù)教育、最低生活保障、住房保障等等；另一方面以戶籍人口或其他與戶籍相關(guān)的手段作為公共資源配置的計算依據(jù)，如醫(yī)療衛(wèi)生、警力、行政、社會保險資源配置等。在勞動市場上，由于行業(yè)壟斷、所有制障礙、戶籍制度、公共服務(wù)的不均等化等因素對勞動力的自由流動產(chǎn)生了阻礙，工資決定機制的非市場化又進一步加劇扭曲了三次產(chǎn)業(yè)和地區(qū)的勞動力配置，導致勞動力、尤其是高素質(zhì)的人才加速向發(fā)達省份和壟斷性質(zhì)高的行業(yè)流動。資本密集型企業(yè)由于技術(shù)水平高，所以對勞動力的要求也高，往往隨著勞動力的流動而布局。因此，勞動力配置的扭曲在一定程度上干擾了物資資本的布局，從而影響了資本形成的效率。

4.行業(yè)的稅負差異在一定程度上阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，影響了物資資本的形成效率

目前我國不同行業(yè)存在稅負差異。以企業(yè)所得稅負為例，根據(jù)測算，2015年最高的是采掘業(yè)38.42%，最低的是餐飲業(yè)26.26%。總體上稅負最高的是電力、煤氣、水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)，然后分別是建筑業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采掘業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、餐飲業(yè)。同一性質(zhì)的資本由于進入的領(lǐng)域不同，承擔的稅負不同。

這樣的稅負安排與我國目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向不完全一致。近年來，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進，我國進一步優(yōu)化、升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，著力推進農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、加快制造強國建設(shè)、加快服務(wù)業(yè)發(fā)展、提高基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)化水平、推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級等，以形成新的經(jīng)濟增長點。但作為需要加強的公共基礎(chǔ)設(shè)施的電、燃氣、水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)2008年企業(yè)所得稅負最高達到52.1%，此后雖然逐年下降，2015年仍有34.68%，需要優(yōu)化升級的采掘業(yè)以及加快發(fā)展的制造業(yè)資本承擔的所得稅負也排在前列，在一定程度上阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，影響了物質(zhì)資本形成效率的提高。

四、完善制度，促進物質(zhì)資本形成效率的提高

作為一國的經(jīng)濟主體，制造業(yè)在提升國家競爭力中發(fā)揮著重大作用，而制造業(yè)的發(fā)展離不開現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的配合。作為經(jīng)濟發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的黏合劑，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度集約化和經(jīng)濟服務(wù)化的結(jié)果，是生產(chǎn)力發(fā)展水平的一個重要標志。改革開放四十年來，我國制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展取得了世人矚目的成績，我國已經(jīng)成為世界規(guī)模第一的制造業(yè)大國，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)也形成了一定的規(guī)模。但是，制造業(yè)大而不強，現(xiàn)代物流、金融、保險、計算機數(shù)據(jù)服務(wù)等知識技術(shù)密集型的生產(chǎn)服務(wù)業(yè)在國際市場上的競爭力還較為薄弱。因此，充分發(fā)揮制度的導向扶持作用，引導物質(zhì)資本流入高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，縮小物質(zhì)資本形成的區(qū)域差距，降低融資成本和稅費成本，是提高物質(zhì)資本形成效率、促進經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。

(一)規(guī)范中央和地方的事權(quán)、支出責任和財力，減少地方競爭，努力實現(xiàn)公共服務(wù)的均等化

為了減少地方競爭、實現(xiàn)公共服務(wù)的均等化，需要按照市場優(yōu)先、社會有效、政府有限的原則，界定政府與市場、政府與社會的邊界，明確各級政府的事權(quán)、支出責任和財力的邊界。中國共產(chǎn)黨十九屆四中全會明確要求：優(yōu)化政府間事權(quán)和財權(quán)劃分，建立權(quán)責清晰、財力協(xié)調(diào)、區(qū)域均衡的中央和地方財政關(guān)系，形成穩(wěn)定的各級政府事權(quán)、支出責任與財力相適應(yīng)的制度；構(gòu)建從中央到地方權(quán)責清晰、運行順暢、充滿活力的工作體系。

第一，加快制定“三個清單”——職能清單、政府配置公共資源清單和政府間事權(quán)與支出責任清單。

第二，推進政府事權(quán)和支出責任法制化。

第三，調(diào)整政府間事權(quán)和支出責任。在目前中央和地方兩級治理體系的框架內(nèi)，先行調(diào)整中央與省級的事權(quán)和支出責任，再結(jié)合各地實際，因地制宜地逐步明確省級以下的事權(quán)和支出責任，將義務(wù)教育、基本養(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險、食品藥品安全、安全生產(chǎn)、部分國防事務(wù)和環(huán)境保護等納入中央事權(quán)；將關(guān)系全省統(tǒng)一市場建設(shè)、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等事務(wù)集中到省級；將直接面向基層、地域信息強、由基層管理更加方便有效的經(jīng)濟社會事項，下放給市縣政府管理。在明確事權(quán)的基礎(chǔ)上強化相應(yīng)支出責任：事權(quán)和支出責任對等的情況由本級政府承擔完全的支出責任；而事權(quán)和支出責任不對等的情況，則采取委托代理方式。

第四，完善政府間財力與事權(quán)相匹配制度。在政府間調(diào)整事權(quán)和支出責任的基礎(chǔ)上，采取完善稅收制度、調(diào)整稅收劃分以及完善轉(zhuǎn)移支付等一系列措施，增加省級政府的稅收管理權(quán)，擴大共享稅的省市縣分享比例，最終構(gòu)建財力與事權(quán)相匹配的制度。

(二)完善政府官員考核機制，減少地方投資沖動

中國共產(chǎn)黨十八大以來，中央適當改進了干部政績考核標準，降低了以GDP為核心的經(jīng)濟指標的重要性，增加了政治、文化、社會、生態(tài)文明建設(shè)和黨的建設(shè)等內(nèi)容，而且對經(jīng)濟指標的評價方式也趨于客觀，將經(jīng)濟績效取得背后的主觀努力與客觀條件、前任基礎(chǔ)與現(xiàn)任業(yè)績、個人貢獻與集體作用、發(fā)展成果與成本代價等也考慮進來。不過“只改指標，不改制度；只改程序，不改權(quán)力”的傳統(tǒng)思維還沒有根本突破。因此，還需構(gòu)建更為科學合理的政績評價與激勵制度：一是增加公眾參與官員政績評價的機會，讓公眾評價官員績效發(fā)揮實際效力；二是完善干部選拔、績效評價和政治監(jiān)督的制度體系，強化地方黨政領(lǐng)導人對上的執(zhí)行力和對下的回應(yīng)精神；三是優(yōu)化考核指標的設(shè)計，引入客觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)、第三方評估以及公眾滿意度調(diào)查數(shù)據(jù)，提高考核結(jié)果的真實性。

(三)優(yōu)化金融環(huán)境，提高資本的配置效率

為提高我國的物質(zhì)資本形成效率，還應(yīng)進一步完善市場軟環(huán)境及金融市場制度，優(yōu)化金融環(huán)境，減少金融資源錯配以及效率損失，增加企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資選擇，提高企業(yè)活力。一是加快利率市場化的進程，建立合理的金融價格形成機制，創(chuàng)造良好的金融市場環(huán)境，保證金融機構(gòu)能根據(jù)利潤最大化目標和市場供求關(guān)系來決定其資本的配置與使用；二是降低金融市場準入門檻，擴大非國有金融機構(gòu)的發(fā)展空間，逐步消除約束企業(yè)融資的規(guī)模歧視和所有制歧視；三是實施差異化的金融發(fā)展戰(zhàn)略，促使各地區(qū)金融體系均衡發(fā)展，提高各地區(qū)的資本形成效率；四是大力完善資本市場和投融資體制，構(gòu)建多層次的金融服務(wù)體系。應(yīng)通過發(fā)揮市場機制在資源配置中的核心作用，引導資本要素在不同行業(yè)和地區(qū)間合理、有序流動，提高資本要素的配置效率。

(四)改進財政政策，提高政府的引導作用

為了提高物資資本形成的效率，應(yīng)選準目標、找準行業(yè)及分清階段，靈活運用財政政策引導，提高政策實施的效果。要充分評估政策受益對象：一是受益產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)屬于初創(chuàng)期，中后期的成熟產(chǎn)業(yè)項目不應(yīng)該納入財政政策扶持范圍；二是政府對產(chǎn)業(yè)的扶持帶來正效應(yīng)，通過財政政策所帶來的社會效益應(yīng)大于所支付的政府補助成本，從而能夠?qū)崿F(xiàn)社會整體效益提高；三是受益對象屬于產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭位置，它的成長具備典型示范效應(yīng)，具備較高的經(jīng)濟效益和社會價值，對提高整個產(chǎn)業(yè)競爭力及國際競爭力有顯著作用。

1.財政政策扶持應(yīng)傾向于主導性產(chǎn)業(yè)

主導性產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展中的主要力量，該產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品處于供給和需求的中心位置，該產(chǎn)業(yè)依靠自身科學技術(shù)進步能力輻射到其他產(chǎn)業(yè)，具備引領(lǐng)發(fā)展的功能。因此，政府對主導性產(chǎn)業(yè)提高財政補貼和稅收優(yōu)惠的支持，可推動企業(yè)加大投資力度，加快設(shè)備更新改造和技術(shù)升級，從而提高企業(yè)生產(chǎn)率，帶動其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。通過這種前拉后推的功能，將新技術(shù)擴展到整個產(chǎn)業(yè)鏈，引領(lǐng)整個產(chǎn)業(yè)技術(shù)的更新，帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，最終提高物質(zhì)資本的形成效率。

2.財政政策的扶持應(yīng)傾向于技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域

一方面，通過構(gòu)建技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的財政扶持體系，通過制度的形式加大財政投入、制定稅收優(yōu)惠政策，持續(xù)關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，比如高端制造計劃、新一代信息技術(shù)、綠色低碳和數(shù)字創(chuàng)意等等。另一方面，聚焦技術(shù)創(chuàng)新人才的培養(yǎng)和活力的發(fā)揮，釋放管理人員、科學研發(fā)人才的活力。此外，還要加快推進科研經(jīng)費管理制度改革，提高科研人員參與技術(shù)創(chuàng)新的積極性。

3.財政補貼應(yīng)打破企業(yè)性質(zhì)

當前我國稅收政策基本上已實行國民待遇，無論企業(yè)性質(zhì)同等對待，但財政補貼在實施過程中還存在區(qū)別對待現(xiàn)象，國有企業(yè)所獲得的財政補貼要高于非國有企業(yè)，因此，應(yīng)打破“國有”和“非國有”的補貼范疇，改變分條分塊局面，提高技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同效應(yīng)；開放壟斷領(lǐng)域，提高市場競爭程度，鼓勵民營企業(yè)和外資參與國有企業(yè)“把持”的公用事業(yè)領(lǐng)域的市場經(jīng)濟活動。通過增強中小企業(yè)經(jīng)營能力和提高經(jīng)濟效率，提高資本形成效率。

(五)靈活運用政策組合拳，進一步降低企業(yè)的綜合成本

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中有很多成本，稅收成本、制度性成本、收費成本、財務(wù)成本、社會保障成本、電力成本、物流成本等都影響著企業(yè)的經(jīng)營效益。以制造業(yè)為例，目前我國企業(yè)成本與美國相比，除了勞動力成本尚有一定優(yōu)勢，能源成本、融資成本都比美國高，而且原材料成本、物流成本、制度性交易成本等也面臨著沉重負擔。《財經(jīng)》雜志2017年1月所刊記者周哲的文章《制造業(yè)稅費負擔調(diào)查》表明，財政部和發(fā)改委核實娃哈哈集團及所屬企業(yè)的繳費情況，2015年娃哈哈實際繳費項目為317項，剔除掉重復計算，實際共有繳費項目212項，繳費金額7412.07萬元。中國財政科學研究院于2016年春夏赴12個省、19個市展開降成本的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)從全國層面看，納入一般公共預算收入的非稅收入有七款，七款之一的行政事業(yè)性收費又分為62項，每一項下又有若干“目”級收入。粗略估計，僅行政事業(yè)性收費的種類不下500項。當然經(jīng)過近3年的清理，涉企的行政事業(yè)收費有了顯著下降，但仍存在部分涉企收費項目重復征收、征收比例過高現(xiàn)象。

因此還應(yīng)繼續(xù)減稅降費，進一步清理和規(guī)范涉企收費和基金，簡化行政審批程序，規(guī)范審批、資格認定、檢測測試等環(huán)節(jié)收費項目和紅頂中介收費標準；健全中小企業(yè)融資機制，降低融資成本；適當降低“五險一金”繳費率，降低人工成本；進一步降低電力價格，規(guī)范高速收費，降低物流成本?？傊?，應(yīng)通過各種努力，進一步降低企業(yè)的綜合成本，增強企業(yè)活力，提高企業(yè)應(yīng)對風險的能力。