居然之家：大家居和大消費(fèi)融合戰(zhàn)略可期

王柄根

《動(dòng)態(tài)》：居然之家于2020年4月30日發(fā)布一季報(bào)，請(qǐng)您為我們介紹公司的經(jīng)營(yíng)情況？

孔銘：公司2020Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.9億元，同比增長(zhǎng)15.3%，主要是武漢中商并表所致;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4億元，同比下滑43.8%，主要因?yàn)楣驹谝咔殚g減免商戶部分租金及管理費(fèi)，以及商品銷售、裝修業(yè)務(wù)造成較大負(fù)面影響所致。

《動(dòng)態(tài)》：居然之家的“大家居”和“大消費(fèi)”的融成戰(zhàn)略進(jìn)展如何？

孔銘：公司一方面不斷拓展賣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)品類，將家電、家紡、家居飾品納入經(jīng)營(yíng)范圍;另一方面主動(dòng)適應(yīng)從“衣食住行”向“娛教醫(yī)養(yǎng)”消費(fèi)升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)，引進(jìn)精品零售、兒童教育娛樂、餐飲院線、體育健康等各種體驗(yàn)型生活業(yè)態(tài)，并在廣州、西安和石家莊等十幾個(gè)省會(huì)城市核心主力店試點(diǎn)大消費(fèi)轉(zhuǎn)型，引進(jìn)迪卡儂、大潤(rùn)發(fā)、蘇寧電器、橫店影院和漢堡王等生活業(yè)態(tài)品牌39萬平米，實(shí)現(xiàn)了從低頻購物向高頻購物轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步發(fā)揮了家居業(yè)態(tài)與生活業(yè)態(tài)融合的優(yōu)勢(shì)。北京麗澤購物中心引進(jìn)了運(yùn)動(dòng)萌獸、中國(guó)黃金和海底撈等知名大消費(fèi)品牌，生活業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)面積已經(jīng)達(dá)到近5萬平米，在穩(wěn)定家居業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)、融合生活業(yè)態(tài)方面積累了經(jīng)驗(yàn)。

大家居業(yè)態(tài)商圈半徑一般在15到20公里，但購買相對(duì)低頻;大消費(fèi)業(yè)態(tài)商圈半徑一般在5公里左右，但消費(fèi)相對(duì)高頻，兩種業(yè)態(tài)的融合將在商圈半徑和購買頻次方面取長(zhǎng)補(bǔ)短。

《動(dòng)態(tài)》：設(shè)計(jì)家去年計(jì)提7個(gè)多億投資收益，這塊業(yè)務(wù)近期發(fā)展如何？

孔銘：2019年阿里巴巴通過老股轉(zhuǎn)讓及增資的方式控股了設(shè)計(jì)家，公司因此實(shí)現(xiàn)了7個(gè)多億投資收益。設(shè)計(jì)家是公司與阿里戰(zhàn)略合作的重要組成部分，是公司未來家居戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)。在運(yùn)營(yíng)方面，公司與阿里巴巴將利用“躺平設(shè)計(jì)家”工具搭建社會(huì)化的設(shè)計(jì)師平臺(tái)和材料采購平臺(tái)，阿里巴巴通過“躺平設(shè)計(jì)家”搭建大數(shù)據(jù)的底層應(yīng)用基礎(chǔ)，居然之家負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)師的場(chǎng)景應(yīng)用和改善，雙方共同將消費(fèi)者、設(shè)計(jì)師、線下賣場(chǎng)、平臺(tái)商家、施工服務(wù)商融合到平臺(tái)上，為消費(fèi)者提供家裝全鏈路的服務(wù)，為家裝產(chǎn)業(yè)生態(tài)伙伴提供一體化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。躺平設(shè)計(jì)家會(huì)提升公司產(chǎn)業(yè)整合能力，為公司搶占設(shè)計(jì)龍頭、推動(dòng)家裝業(yè)務(wù)升級(jí)、帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展提供重要的助力。

《動(dòng)態(tài)》：近來，居然之家的股價(jià)不斷走低，您對(duì)后續(xù)的走勢(shì)有何看法？

孔銘：在基本面上，公司將圍繞1000家店的戰(zhàn)略目標(biāo)推進(jìn)，重點(diǎn)推進(jìn)線上線下融合、大家居與大消費(fèi)融合、產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合，處于大幅資本擴(kuò)張的周期。

在二級(jí)市場(chǎng)方面，股價(jià)臨近7.62元支撐位，市盈率TTM估值為24倍，2019年報(bào)告期相對(duì)應(yīng)的估值為15倍，投資者可謹(jǐn)慎耐心觀望。