全球科技股為王 大國競爭中概股回歸

劉澤浩

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日（周三）在新冠疫情和席卷全美的抗議示威的陰霾下，美國股市再創(chuàng)奇跡，納斯達(dá)克收盤首次突破一萬點(diǎn)的大關(guān)，創(chuàng)出歷史新高（不過周四又暴跌5.27%）。年初至本周三，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)上漲了10.93%，區(qū)間最大跌幅為30.11%，最大漲幅為45%。與之相對應(yīng)的中國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅雖不及納指，但反彈力度強(qiáng)于上證和深證指數(shù)，本周站上2200點(diǎn)，自3月24日的最低點(diǎn)1817.55點(diǎn)反彈超20%，進(jìn)入技術(shù)性牛市。

上半年中美演繹科技為王

從表一中可以看出兩點(diǎn)：第一，市值前三名的最大漲跌幅均值與納斯達(dá)克指數(shù)非常接近，由于納斯達(dá)克指數(shù)計(jì)算是以公司市值所占整個(gè)市場總市值比重作為加權(quán)數(shù)值，所以市值越大，對指數(shù)影響越大。三家公司蘋果、微軟、亞馬遜市值超萬億，蘋果和亞馬遜股價(jià)都已經(jīng)創(chuàng)了新高，微軟接近新高。市值緊隨其后的是臉書和谷歌，美國3月份疫情爆發(fā)時(shí)，砸盤的是這五只股票，最近暴漲時(shí)，資金拉的也是這五只票。

表一：Nasdaq前20只科技股今年表現(xiàn)（截止本周三）

第二，漲幅最大的三家公司，特斯拉（+124%），英偉達(dá)（+54%）、亞馬遜（+40%），都有事件刺激。特斯拉是因?yàn)閲鴥?nèi)工廠銷售爆量，銷售數(shù)據(jù)翻番不止，加上美國工廠提前復(fù)工，股價(jià)修復(fù)起來最快。英偉達(dá)和亞馬遜則都是受益疫情，其中英偉達(dá)因?yàn)橐咔?，游戲和?shù)據(jù)中心增速提高了3倍，一季度業(yè)績也大幅超預(yù)期。亞馬遜一季度業(yè)績雖然下滑26%，但營收端增長了26%，把它當(dāng)做國內(nèi)疫情期間的電商股就很好理解了。

國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板也有類似特點(diǎn)，從所屬行業(yè)分布不難看出市值前20的標(biāo)的股基本都集中在電子信息和生物醫(yī)藥領(lǐng)域。個(gè)股表現(xiàn)上看，除了屬于食品加工的溫氏股份出現(xiàn)下跌外，其它19只個(gè)股均上漲，并且市值排名前三的三家企業(yè)股價(jià)都在今年創(chuàng)出了新高。其中“受益”于本次新冠疫情的醫(yī)療保健和生物制藥企業(yè)股價(jià)漲幅靠前，龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療漲幅超50%，總市值與2019年相比暴漲超過1000億。這除了是因?yàn)榭挂咝枨罄瓌?dòng)像試劑盒、呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀這類醫(yī)療器械訂單的增長外，更代表著經(jīng)過本輪疫情后消費(fèi)者和整個(gè)社會(huì)對邁瑞所倡導(dǎo)的專業(yè)、高水平、平臺(tái)化醫(yī)療服務(wù)越來越重視，這也說明未來像邁瑞醫(yī)療這類掌握核心技術(shù)和研發(fā)實(shí)力的科技類企業(yè)依然有巨大潛力。

中概股紛紛回A回港

上周（6月5日）網(wǎng)絡(luò)巨頭網(wǎng)易結(jié)束了在香港的公開招股，本周已經(jīng)上市，去年阿里已回港上市。

表二：創(chuàng)業(yè)板市值前20今年表現(xiàn)（截止本周四）

網(wǎng)易此次港股IPO無疑給已經(jīng)沉寂了一段時(shí)間的港股IPO市場注射了一劑強(qiáng)心針?？梢灶A(yù)見網(wǎng)易的回歸絕不是單一事件，相反將會(huì)掀起一波中概股回港二次上市的大潮，緊隨網(wǎng)易步伐的內(nèi)地電商巨頭京東日前正式開始公開招股，此外，百度、攜程、拼多多等熱門中概股亦不斷爆出擬在香港二次上市的消息，這驗(yàn)證了港交所總裁李小加在去年阿里巴巴在港上市時(shí)的感嘆：“阿里都回來了，有理由相信那些漂泊在外的中概股也會(huì)回來。”

另一方面，國內(nèi)最大的晶圓代工企業(yè)中芯國際于上月宣布將在科創(chuàng)版IPO，并將于本月19日上會(huì)，成功登陸科創(chuàng)板后，中芯國際將成為首家A+H同時(shí)上市的科創(chuàng)類紅籌企業(yè)。至于中概股究竟是回港還是回A，成熟完善的制度和充足的流動(dòng)性在傳統(tǒng)意義上使港交所可能略勝一籌，對準(zhǔn)備飄洋過?；貒鲜械闹懈殴梢哺形?，但隨著上交所《關(guān)于紅籌企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項(xiàng)的通知》的發(fā)布，科創(chuàng)板相關(guān)制度安排的包容性和適應(yīng)性日趨完善，相信將會(huì)吸引更多的像中芯國際這類的科技紅籌企業(yè)到科創(chuàng)板上市。

結(jié)語：中概股回歸大勢已經(jīng)形成

中概股的回歸既有主觀因素也有被動(dòng)的客觀因素。主觀因素是回港/回A上市可以讓公司更加接近主要客戶群和投資人，畢竟中概股公司的主要業(yè)務(wù)和收入來源都在國內(nèi)。同時(shí)在美上市中概股普遍估值較低，二次上市有利于提升估值。更重要的是在當(dāng)前中美脫鉤的大背景下，在美上市的中概股企業(yè)正面臨越來越不友好的市場環(huán)境，美國參議院日前剛剛通過《外國公司問責(zé)法案》中的一些條文直接針對中國，而早在5月中旬，美國總統(tǒng)特朗普甚至就公開揚(yáng)言美國政府對實(shí)施打壓中國在美企業(yè)的措施意愿強(qiáng)烈，這么來看，中概股的回歸似乎也帶有幾分無奈和悲涼的色彩。

雖然在美國尋求與中國脫鉤的大背景下，中概股在美受到的歧視和針對已經(jīng)昭然若揭，但不可否認(rèn)像瑞幸咖啡這樣的造假丑聞在任何國家任何市場都是不可以被接受的。因此中概股回國絕不意味著可以為所欲為，逃避監(jiān)管和懲罰。中國企業(yè)在不斷走向國際化的進(jìn)程中管理水平和可信度還需要繼續(xù)提升。

當(dāng)前中美關(guān)系面臨巨大困難和挑戰(zhàn)，與其他所有的領(lǐng)域一樣，中美兩國應(yīng)努力尋求在金融市場監(jiān)管領(lǐng)域開展對話與合作，雙方的證券監(jiān)管合作其實(shí)有先例可循，開展雙方跨境監(jiān)管合作可以更好規(guī)范兩國資本市場和企業(yè)行為。當(dāng)然這些良好的愿望不在當(dāng)前美國當(dāng)局者所考慮的范圍，中概股不可避免有一波回歸潮，這也將給A股港股帶來巨大影響。