全球聯(lián)手戰(zhàn)“疫”中國(guó)下一步政策取向如何

為應(yīng)對(duì)疫情給金融市場(chǎng)帶來的沖擊，近日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下限降至零，還將數(shù)千家銀行的存款準(zhǔn)備金率降至零。同時(shí)推出7000億美元的大規(guī)模量化寬松（QE）計(jì)劃，降息、降準(zhǔn)、QE“三箭齊發(fā)”。

然而市場(chǎng)情緒依舊不穩(wěn)定，受此影響。各國(guó)股票市場(chǎng)均有不同程度的下挫，政策效果未能顯現(xiàn)。

市場(chǎng)恐慌情緒在所難免，VIX指數(shù)也達(dá)到近年來的新高。民生銀行首席研宂員溫彬表示，“子彈”打光、市場(chǎng)端反應(yīng)卻不如人意的背后有多重原因?！懊绹?guó)股市經(jīng)過11年大牛市，已處在歷史高位，油價(jià)下跌和疫情作為導(dǎo)火索擠壓了市場(chǎng)的泡沫，美股順勢(shì)調(diào)整;投資者對(duì)疫情蔓延情況依舊存在不確定性;對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也有，之前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身就在放緩，一些國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體一二季度可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的負(fù)增長(zhǎng)?！?/p>

不過接受采訪的專家也認(rèn)為，隨著全球在防控疫情方面達(dá)成共識(shí)，各項(xiàng)政策協(xié)調(diào)推進(jìn)。將有利于下一階段經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)于中國(guó)，則需要在疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)的同時(shí)加大改革力度。

共識(shí)達(dá)成協(xié)同推進(jìn)

在本周一晚間的浦山講壇上，中國(guó)國(guó)際金融公司董事總經(jīng)理黃海洲表示。本次美國(guó)股市大跌與2008年的國(guó)際金融危機(jī)有所不同。當(dāng)年是金融危機(jī)引發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美國(guó)當(dāng)時(shí)的金融系統(tǒng)首先出現(xiàn)了危機(jī)，重要金融機(jī)構(gòu)都遭受重創(chuàng)。直接引發(fā)經(jīng)濟(jì)停擺。而這次是由疫情和石油價(jià)格下跌引起的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)金融體系和經(jīng)濟(jì)面相對(duì)穩(wěn)健，不大會(huì)有危機(jī)。企業(yè)債尤其是石油行業(yè)的高息債面臨巨大挑戰(zhàn)，但是對(duì)金融體系的沖擊相對(duì)有限，尤其是對(duì)大型銀行。

從目前的情況來看，全球?qū)σ咔榈闹匾曇约捌鋵?duì)經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊達(dá)成共識(shí)，各國(guó)在疫情防控方面不斷加碼。

北京時(shí)間3月13日，二十國(guó)集團(tuán)協(xié)調(diào)人會(huì)議就應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情發(fā)表聲明，稱此次新冠肺炎大流行亟須國(guó)際社會(huì)積極應(yīng)對(duì)，將加強(qiáng)協(xié)調(diào)合作，控制疫情。保護(hù)人民，減輕其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，同時(shí)避免污名化。二十畫集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)在最新聲明中一致同意，將使用所有可行的政策工具，包括適當(dāng)?shù)呢?cái)政和貨幣措施。

“這是和之前顯著的一個(gè)區(qū)別。無論是對(duì)疫情的認(rèn)識(shí)程度，還是公共衛(wèi)生政策、金融政策，全球共同抗疫有助于一同協(xié)調(diào)前行?！睖乇虮硎尽?/p>

而疫情的轉(zhuǎn)好顯然是經(jīng)濟(jì)修復(fù)和金融市場(chǎng)恢復(fù)平穩(wěn)運(yùn)行的前提條件。“無論是對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言。還是對(duì)于資本市場(chǎng)而言，起決定性作用的因素是疫情防控的進(jìn)展?！毙鞘顿Y首席研究官方磊認(rèn)為。從目前的情況來看，雖然全球疫情防控的步調(diào)沒有完全一致，但是目前歐洲已經(jīng)有多個(gè)國(guó)家出臺(tái)強(qiáng)有力的防控措施，美國(guó)也已經(jīng)宣布進(jìn)入“緊急狀態(tài)”?？傮w來說，全球疫情防控已經(jīng)過了相對(duì)混亂的時(shí)期，未來全球疫情的情況應(yīng)該會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。

對(duì)此，摩根士丹利（中國(guó)）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)也認(rèn)為，雖然全球經(jīng)濟(jì)衰退難以避免，但是總體上來看引起系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性偏低。如果最終能夠控制住。此次疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊相對(duì)還是短期的。

另外，接受采訪的專家還表示，除了大國(guó)之外。需要更多關(guān)注新興市場(chǎng)國(guó)家的情況。由于財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字都比較高，開放型經(jīng)濟(jì)也意味著風(fēng)險(xiǎn)傳染度更高，必須警惕是否會(huì)進(jìn)一步引發(fā)貨幣危機(jī)。

全球疫情防控升級(jí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望V形反轉(zhuǎn)回升

那么，全球聯(lián)手戰(zhàn)“疫”的共識(shí)之下，金融市場(chǎng)將怎樣走？政策又要如何更好應(yīng)對(duì)？

對(duì)于當(dāng)下各國(guó)政策，不少國(guó)際分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，出于應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)的劇烈振蕩，各國(guó)需要在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候加碼貨幣政策，同時(shí)，貨幣政策不能“單兵突進(jìn)”，必須拿出大規(guī)模的財(cái)政措施來支持受危機(jī)不利影響的個(gè)人和企業(yè)。

哈佛大學(xué)教授、美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯在3月17曰舉行的“財(cái)新國(guó)際圓桌”電話會(huì)上表示，疫情得到基本控制前恐慌情緒會(huì)持續(xù)、市場(chǎng)會(huì)保持波動(dòng)，在此類危機(jī)下，絕不要寄望貨幣政策能起到良效，需要依賴的是“一攬子”的財(cái)政舉措。不過，溫彬也提醒，由于各國(guó)赤字率普遍偏高。如何更好發(fā)揮財(cái)政刺激作用值得期待。

除此之外，國(guó)際組織也在多舉措應(yīng)對(duì)疫情。3月16日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃稱，IMF已準(zhǔn)備好動(dòng)用l萬億美元的貸款能力，幫助成員國(guó)應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情。此前，IMF已表示。將為可能尋求支持的低收入和新興市場(chǎng)國(guó)家提供約500億美元資金：世界銀行也宣布了共計(jì)120億美元的疫情沖擊應(yīng)急支持方案。

對(duì)于受疫情影響首當(dāng)其沖的中國(guó)自然備受關(guān)注。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月16日發(fā)布了前兩個(gè)月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并表示國(guó)民經(jīng)濟(jì)經(jīng)受住了新冠肺炎疫情沖擊。接受記者采訪的專家表示，近期部分國(guó)家疫情擴(kuò)散，但總體影響有限。不會(huì)從根本上影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)趨勢(shì)。

目前來看，經(jīng)過一個(gè)多月的艱苦努力，中國(guó)疫情防控形勢(shì)發(fā)生積極向好變化，取得了階段性重要成果。在此背景下，全國(guó)大部分地區(qū)全面進(jìn)入集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)期，多數(shù)省份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工率超過90%，中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率也快速提高。

各項(xiàng)政策為企業(yè)提供了有力的支持。據(jù)央行披露的最新數(shù)據(jù)，截至3月13日，5000億元再貸款再貼現(xiàn)政策支持的地方法人銀行已累計(jì)發(fā)放優(yōu)惠利率貸款1075億元，其中，涉農(nóng)貸款205億元。加權(quán)平均利率為4 40%;昔惠小微貸款385億元。加權(quán)平均利率為4.36%;辦理再貼現(xiàn)485億元，加權(quán)平均利率為2 98%，低于國(guó)務(wù)院要求的LPR加50個(gè)基點(diǎn)的水平。

溫彬表示，目前來看，中國(guó)的政策空間還比較大，可以繼續(xù)加大逆周期調(diào)控力度，確保經(jīng)濟(jì)在二季度出現(xiàn)v形反轉(zhuǎn)回升。

“以我為主”思路不變改革穩(wěn)步推進(jìn)

3月16日，在多國(guó)央行緊急降息、美聯(lián)儲(chǔ)“三箭齊發(fā)”的背景下，中國(guó)人民銀行并未跟隨調(diào)整MLF利率，凸顯我國(guó)貨幣政策“以我為主”的思路。有分析認(rèn)為，此舉既是對(duì)正常貨幣政策的堅(jiān)守也為應(yīng)對(duì)未來不確定性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)留空間。

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖也受疫情影響，但隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速以及一系列逆周期調(diào)節(jié)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望率先恢復(fù)，中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度將進(jìn)一步提升?！苯煌ㄣy行金融研究中心最新發(fā)布的報(bào)告指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)也將繼續(xù)發(fā)揮世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器作用。

興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵團(tuán)隊(duì)表示，要警惕海外市場(chǎng)對(duì)我國(guó)跨境資金及市場(chǎng)擾動(dòng)影響，關(guān)注海外疫情對(duì)國(guó)內(nèi)影響是否會(huì)從情緒向?qū)嶓w傳導(dǎo)。另外，還要關(guān)注疫情疊加海外政治周期所帶來的不確定性影響。

“中國(guó)在過去兩個(gè)月政策打的是比較好的‘組合拳。先控制疫情，再保復(fù)工，最后再考慮拉動(dòng)需求?！毙献詮?qiáng)建議，首先，可以借助現(xiàn)在全球零利率和油價(jià)水平超低的形勢(shì)，采取一些定向支持政策。比如，趁著全球零利串，借外力發(fā)行特別國(guó)債。如果增加兩個(gè)點(diǎn)的赤字即2萬億元人民幣，可用于退稅、消費(fèi)券，或給予基建托底，保證企業(yè)現(xiàn)金流不斷、就業(yè)不出問題。其次，重視改革開放的作用。證券市場(chǎng)的改革、上海國(guó)際金融中心的改革沒有因?yàn)橐咔榉怕_步，這對(duì)中國(guó)主權(quán)資產(chǎn)具有長(zhǎng)期吸引力是有幫助的。

國(guó)家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人3月17曰在新聞發(fā)布會(huì)上表示，在解決產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工、有序推動(dòng)復(fù)產(chǎn)達(dá)產(chǎn)的同時(shí)，將適時(shí)推動(dòng)相關(guān)儲(chǔ)備政策出臺(tái)實(shí)施，加大政策對(duì)沖力度。具體來看，將在確保疫情防控到位的前提下，堅(jiān)持分類指導(dǎo)、分區(qū)分級(jí)施策，積極有序推動(dòng)重大投資項(xiàng)目開工建設(shè)，協(xié)調(diào)解決在用工、運(yùn)輸、原材料等方面的困難和問題。同時(shí)，將抓緊下達(dá)中央預(yù)算內(nèi)投資，加大對(duì)疫情重災(zāi)區(qū)應(yīng)急醫(yī)療救治設(shè)施、隔離設(shè)施等傳染病防治急需項(xiàng)目建設(shè)的支持力度。此外，還將擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，抓緊準(zhǔn)備專項(xiàng)債券項(xiàng)目，支持有一定收益的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目建設(shè)。