民營參股、市場化進程與國企市場競爭力

周紹妮，王中超，張紅芳

(1.北京交通大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，北京100044；2.北京交通大學(xué) 中國企業(yè)兼并重組研究中心，北京100044)

一、引 言

國有企業(yè)是國民經(jīng)濟的命脈，在市場經(jīng)濟中扮演著極其重要的角色。已有研究普遍認為國有企業(yè)在過程中存在效率較低、市場競爭薄弱等問題。國有企業(yè)要想煥發(fā)活力，就要改善內(nèi)部治理機制、建立現(xiàn)代企業(yè)制度，使自身更好的適應(yīng)市場運行的規(guī)則、自主參與競爭?；旌纤兄聘母锸菄衅髽I(yè)重新煥發(fā)市場活力的關(guān)鍵戰(zhàn)略選擇。

十八屆三中全會以來，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟成為經(jīng)濟建設(shè)的核心內(nèi)容之一。黨的十九大報告更是將深化國有企業(yè)改革、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟提到前所未有的高度。民營資本參股國企作為混改的重要方式，其參與治理的效果是否達到放大國有資本與提高競爭力的改革目標值得關(guān)注。與此同時，對混合所有制改革的相關(guān)研究逐漸豐富起來，主要集中在混改的經(jīng)濟后果及影響因素方面。已有研究表明，混合所有制改革通過強化企業(yè)內(nèi)部控制(劉運國等，2016)[1]、降低國企政策性負擔(dān)(廖冠民和沈洪波，2014)[2]、增強高管薪酬業(yè)績敏感性(蔡貴龍等，2018a)[3]、提高企業(yè)創(chuàng)新能力(李文貴和余明桂，2015)[4]等方面作用于企業(yè)績效(馬連福等，2015)[5]。在混合所有制改革的影響因素方面，陳仕華和盧昌崇[6](2017)發(fā)現(xiàn)高管的跨體制聯(lián)結(jié)關(guān)系能推動改革的進程。蔡貴龍等[7](2018b)證實了政府放權(quán)意愿對混合所有制改革有顯著促進作用。王中超等[8](2020)通過收集國家產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策整體上抑制了相應(yīng)行業(yè)內(nèi)國有企業(yè)的混合所有制改革，機制檢驗表明，產(chǎn)業(yè)政策鼓勵提高了相應(yīng)行業(yè)的進入壁壘，導(dǎo)致非國有資本進入門檻提高，從而加大了改革推進的難度。但是，在當前強調(diào)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的背景下，針對混合所有制改革是否有助于提升國企市場競爭力從而實現(xiàn)培育世界一流企業(yè)目標這一問題，尚未有研究提供相關(guān)經(jīng)驗證據(jù)。要實現(xiàn)培育世界一流企業(yè)的目標，就必須要提升其市場競爭力。進一步地，如果混合所有制改革對國企競爭力有相應(yīng)影響，那么探究哪些因素會調(diào)節(jié)二者的關(guān)系對于當前加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和深化混合所有制改革具有重要指導(dǎo)意義。

基于此，本文以2009—2018年國有上市公司為研究樣本，考察了民營參股對國企市場競爭力的影響。研究發(fā)現(xiàn)：民營參股對國企市場競爭力有顯著正向影響；以市場化進程為調(diào)節(jié)變量時發(fā)現(xiàn)，在市場化進程快的地區(qū)，民營參股對國企市場競爭力的影響效果越明顯；進一步研究發(fā)現(xiàn)，在當前分類改革背景下，相較于特定功能類國企，市場化進程的調(diào)節(jié)作用在商業(yè)競爭類國企中更加顯著。

本文的貢獻主要體現(xiàn)在以下方面：(1)已有文獻側(cè)重考察混合所有制改革帶來的內(nèi)部治理、創(chuàng)新活動及高管契約等方面影響，但缺乏基于混合所有制改革目標實現(xiàn)程度的研究，本文豐富了混合所有制改革經(jīng)濟后果的相關(guān)文獻，補充提供了關(guān)于國企改革目標實現(xiàn)程度的經(jīng)驗證據(jù)。(2)與之前文獻不同的是，本文同時將國有企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)變化與外部治理環(huán)境放置于同一研究框架下，針對當前國企改革進入分類治理的新時期，提供了在不同分類治理模式下，國企混合所有制改革效果的差異性研究，為當前推行的分類改革提供啟示。

二、理論分析和研究假設(shè)

(一)民營參股與國企市場競爭力

民營參股作為混合所有制改革的主要方式，是國有企業(yè)完善現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵，目的在于盤活國企活力、提升核心競爭力從而推動國民經(jīng)濟向好向上發(fā)展。

在理論上，主要有兩種觀點能解釋民營參股對國有企業(yè)市場競爭力的影響：一種是經(jīng)理人觀(Managerial View)；另一種是政治觀(Political View)。經(jīng)理人觀認為(Laffont and Tirole，1993)[9]，國有企業(yè)引入民營股東是緩解國企“內(nèi)部人控制”、對“一股獨大”形成有效制衡、降低代理問題的關(guān)鍵，通過改善公司治理結(jié)構(gòu)、強化對國企經(jīng)理人激勵等手段，提升國企運營效率。已有文獻表明，國企中國有股權(quán)比例減少有利于促進民營資本參與企業(yè)決策，改善國企績效(馬連福等，2015)[5]、降低股權(quán)融資成本(Attig et al.，2008)[10]。民營股東還可以通過積極參與治理來降低代理成本(鄭志剛等，2015)[11]，提高企業(yè)的現(xiàn)金價值(Attig et al.，2013)[12]。同時，國有企業(yè)引入有話語權(quán)的民營資本可能會引起董事會改組，民營資本為國有企業(yè)帶來了新的管理經(jīng)驗和經(jīng)營機制，如果能充分發(fā)揮其積極優(yōu)勢，將有利于提升國有企業(yè)的市場競爭力。此外，民營股東對公司信息的披露與監(jiān)督需求有利于完善國有企業(yè)的信息披露制度，從而優(yōu)化公司治理環(huán)境。例如，郝陽和龔六堂[13](2017)研究發(fā)現(xiàn)參股股東對“異質(zhì)”的企業(yè)具有“互補”的治理功能。

基于政治觀的分析認為(Shleifer and Vishny，1994)[14]，政府會把部分政治目標的實現(xiàn)交由國有企業(yè)承擔(dān)，因此，會對國企的經(jīng)營進行一定的政治干預(yù)，而引入非國有股東會加大政府干預(yù)的成本，有助于減輕國企的政策性負擔(dān)、使其回歸至主業(yè)競爭，開展更多具有價值與市場競爭力提升的活動。林毅夫和李志赟[15](2004)認為政策性負擔(dān)過重影響了國企的經(jīng)營效率。研究表明，國有企業(yè)通過引入非國有股東優(yōu)化了公司治理結(jié)構(gòu)，提高民營股東對控股股東的制衡程度有利于降低國企承擔(dān)過高的政策性負擔(dān)(廖冠民和沈洪波，2014)[2]、加大政府干預(yù)成本(Boycot et al.，1996)[16]。此外，非國有股東為盡快收回初始投資成本，會更有動力去加強對管理層的監(jiān)督和激勵(Gupta，2005；蔡貴龍等，2018a)[17][3]，這對于改善國有企業(yè)績效，提升國有企業(yè)市場競爭力意義重大(劉漢民等，2018)[18]。

綜上所述，混合所有制改革的關(guān)鍵在于如何協(xié)調(diào)國有股東和非國有股東之間的利益關(guān)系，充分整合利用各方資源優(yōu)勢，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的市場競爭力?；旌纤兄聘母锏膶嵸|(zhì)是不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的資本力量相互博弈的結(jié)果，最終會以股權(quán)制衡的形式體現(xiàn)在企業(yè)內(nèi)部治理中，并對企業(yè)的決策流程、運營機制和監(jiān)督激勵產(chǎn)生影響，最終提升公司的市場績效?；谝陨戏治?，提出假設(shè)H1：

H1：民營參股對國有企業(yè)市場競爭力有顯著的促進作用。

(二)市場化進程在民營參股與國企市場競爭力關(guān)系中的作用

在當前經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，一方面我國的市場化水平較改革之前得到顯著提高；另一方面仍面臨著區(qū)域間發(fā)展不平衡的狀況。夏立軍和方軼強[19](2005)認為研究中國的公司治理問題不應(yīng)當忽略企業(yè)的外部治理環(huán)境。La Porta et al.[20](1999)研究表明，外部治理環(huán)境水平的高低會影響區(qū)域內(nèi)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)與治理效果。外部治理環(huán)境的好壞對企業(yè)管理層有激勵與監(jiān)督的作用，相對于公司內(nèi)部治理機制，外部治理環(huán)境發(fā)揮了更為基礎(chǔ)性的作用。Karuna[21](2007)發(fā)現(xiàn)，公司所在地區(qū)的外部治理環(huán)境是影響上市公司表現(xiàn)的重要因素。市場化進程作為外部治理環(huán)境的綜合體現(xiàn)，當其進程水平較高時，一方面為民營股東在國企內(nèi)部的發(fā)聲渠道與正當權(quán)力的行使提供更多保障；另一方面對國有企業(yè)的行為與動機也具有直接影響。

市場化程度還會影響政府干預(yù)經(jīng)濟的動機與成本(夏立軍和陳信元，2007)[22]，由于我國市場化進程具有明顯的區(qū)域性差異，當國有企業(yè)處于市場化程度不同的地區(qū)時，其面對的法律環(huán)境、政治干預(yù)程度、利益相關(guān)者訴求和行業(yè)競爭程度也存在差異，主要表現(xiàn)在以下方面：一是地區(qū)市場化程度的提高意味著公平公正的市場競爭環(huán)境正加速形成，政府通過加強立法規(guī)范企業(yè)的市場化行為，促進社會資源的有效配置，更好發(fā)揮自身的“服務(wù)型”職能(方軍雄，2006)[23]；二是地區(qū)市場化程度的提高有利于減緩國有企業(yè)面臨的政策性壓力，減少政府對國企的干預(yù)(夏立軍和方軼強，2005)[19]，控股股東相對難以為政績目的做出過多與企業(yè)價值最大化背離的決策，促進關(guān)系型經(jīng)濟逐漸過渡到契約型經(jīng)濟，最終達到提升國企市場競爭力的目的；三是地區(qū)市場化進程有利于促進中介機構(gòu)成長、推動職業(yè)經(jīng)理人市場不斷完善，提高經(jīng)理人市場的流動性，強化利益相關(guān)者充分履行監(jiān)督職能(余明桂和潘紅波，2008)[24]。在當前國企改革強調(diào)企業(yè)經(jīng)理人的市場性選拔背景下，外部完善的經(jīng)理人市場更有利于給管理層以經(jīng)營考核的壓力，從而把國有企業(yè)的經(jīng)營方向聚集于自身的市場競爭能力方面。

綜上所述，地區(qū)市場化進程越快，外部環(huán)境越健全，政府干預(yù)的動機越弱、成本越高，越有利于民營股東充分發(fā)揮自身優(yōu)勢。基于以上分析，提出假設(shè)H2：

H2：市場化進程對民營參股與國企市場競爭力的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

以2009—2018年A股國有上市公司為研究對象，進行了如下篩選：(1)剔除金融保險類公司；(2)剔除ST等特殊公司；(3)剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的樣本，最終得到9154個觀測值。數(shù)據(jù)來源為國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)，在實證分析中，對連續(xù)變量在1%水平上縮尾處理。

(二)模型和變量定義

本文構(gòu)建了如下回歸模型檢驗民營參股對國有企業(yè)市場競爭力的影響：

PCMi,t=β0+β1Privatei,t+β2Top1i,t+β3Sizei,t+β4Levi,t+β5Roai,t+β6Agei,t+

β7Lossi,t+β8Indepi,t+β9Typei,t+∑Year+∑Ind+εi,t

(1)

被解釋變量——國有企業(yè)市場競爭力(PCM)。國內(nèi)外學(xué)者研究市場競爭力多聚焦于產(chǎn)品的市場競爭強度，借鑒Peress[25](2010)的做法，以勒納指數(shù)(PCM)來衡量國有企業(yè)的市場競爭能力。該比值越大，說明該公司的行業(yè)地位越高，在行業(yè)內(nèi)的議價能力和話語權(quán)越強，市場競爭力越強。此外，設(shè)置了另一代理變量超勒納指數(shù)(E_PCM)，該變量是剔除行業(yè)影響之后的變量，將其定義為公司的PCM值與其所處行業(yè)PCM值之間的差額，行業(yè)PCM是行業(yè)內(nèi)公司PCM值的中位數(shù)。E_PCM值越大，反映了公司在邊際成本之外的定價能力越高，市場競爭能力越強。

解釋變量——民營參股(Private)。借鑒劉運國等[1](2016)、郝陽和龔六堂[13](2017)的做法，以國有上市公司前十大股東中的非國有股東定義為民營參股股東。如果股東本身也是上市公司，則依據(jù)其實際控制人的性質(zhì)進行判斷。由于“金融類股東”組織結(jié)構(gòu)與行為方式和一般意義上的民營股東有顯著差異且占比較小，因此，將其剔除?！捌渌悺惫蓶|通過網(wǎng)絡(luò)信息來源再次確認股東性質(zhì)。在股東性質(zhì)分類的基礎(chǔ)上，采用民營資本持股比例之和除以控股股東持股比例(NCPrivate)和民營股東持股比例之和除以前十大股東中國有股東持股比例(NCPrivate10)來衡量國企中民營資本的參股程度。

調(diào)節(jié)變量——市場化指數(shù)(Market)。采用王小魯?shù)萚26](2017)的《中國分省份市場化指數(shù)報告(2016)》中的市場化指數(shù)來衡量各地區(qū)市場化進程。雖然該數(shù)據(jù)截止到2014年，考慮到市場化進程受多方因素的影響，其變化過程具有一定的連續(xù)性。本文以2014年市場化指數(shù)為基礎(chǔ)，加上該地區(qū)近三年的平均指數(shù)變化值來近似估算該地區(qū)2015-2018年的市場化指數(shù)。

控制變量(Controls)。選取了股權(quán)集中度(Top1)、公司規(guī)模(Size)、負債水平(Lev)、企業(yè)績效(Roa)、企業(yè)年齡(Age)、盈虧水平(Loss)、獨立董事比例(Indep)、是否央企(Type)，還控制了年度(Year)和行業(yè)(Ind)的虛擬變量。具體變量定義見表1。

表1 主要變量說明及定義

四、實證分析

(一)相關(guān)性分析

在未報告的相關(guān)性檢驗中，民營股東參股與國企市場競爭力顯著正相關(guān)。民營資本參股變量(NCPrivate和NCPrivate10)與國企市場競爭力變量(PCM和E_PCM)在1%的水平上顯著正相關(guān)，以上結(jié)果初步驗證了假設(shè)H1，國有企業(yè)引入民營股東后，對國企的市場競爭力有促進作用。此外，各變量間的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，說明變量間不存在嚴重多重共線性。

(二)描述性統(tǒng)計

表2為主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果，國有企業(yè)市場競爭力PCM的均值為9.20%，標準差遠大于均值，變量E_PCM也呈現(xiàn)相似特點，這說明不同國有上市公司的市場競爭力存在較大差異。民營股東參股變量NCPrivate的均值為11.60%，最大值和最小值分別為1.1418和0，表明當前混合所有制改革背景下，民營股東在國有企業(yè)中相對于第一大股東而言比例仍有待提高。此外，變量NCPrivate10的均值為10.18%，表明平均來看國有企業(yè)前10大股東中民營股權(quán)占比不高，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟仍然任重道遠。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計

(三)回歸結(jié)果

1.民營參股與國有企業(yè)市場競爭力

為了檢驗民營股東參股對國有企業(yè)市場競爭力的影響，本文通過回歸模型(1)進行檢驗，以NCPrivate 和NCPrivate10為解釋變量，在第(1)列和第(2)列中以PCM為被解釋變量，在第三列和第四列中以E_PCM為被解釋變量進行回歸，結(jié)果見表3。從第(1)列和第(2)列的結(jié)果可以看出，解釋變量NCPrivate 和NCPrivate10均在1%的水平上顯著為正，說明民營參股對國有企業(yè)市場競爭力有顯著正向影響。第(3)列和第(4)列的結(jié)果表明，在剔除行業(yè)影響因素后，民營股東在國有企業(yè)改革中的積極作用依然保持不變。這支持了本文的假設(shè)H1。

表3 民營參股與國有企業(yè)市場競爭力

基于經(jīng)理人觀，民營資本的加入緩解了國企所有者缺位和內(nèi)部控制人的問題，引入有話語權(quán)的民營資本可能引起董事會結(jié)構(gòu)變動、完善了現(xiàn)代企業(yè)制度。此外，參股后的民營股東必然要求企業(yè)盈利，以盡早收回投資資本，更有動力去加強對管理層的監(jiān)督和激勵，從而降低委托代理成本，新的股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的決策流程、運營機制和監(jiān)督激勵產(chǎn)生影響，并最終作用于國有企業(yè)的市場表現(xiàn)上。從政治觀的角度分析，民營股東作為企業(yè)的合法所有人之一，一方面為維護其在國企中的合法權(quán)益會加強對控股股東的監(jiān)督，新的股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)有利于緩解國有股“一股獨大”局面，有利于促進民營資本參與企業(yè)決策，優(yōu)化公司治理水平。另一方面，民營股東的參與提升了政府干預(yù)企業(yè)的成本，會要求減輕國企承擔(dān)的政策性負擔(dān)，使其將精力集中在主業(yè)競爭。綜上，國有企業(yè)通過引入民營資本的方式進行混合所有制改革，為公司帶來了新的治理機制，激發(fā)了企業(yè)活力，提升了國企的市場競爭力。

2.民營參股、市場化進程與國有企業(yè)市場競爭力

為檢驗市場化進程在民營參股與國有企業(yè)市場競爭力關(guān)系中的作用，在模型(1)的基礎(chǔ)上加入市場化進程變量與民營參股和市場化進程變量的交互項進行回歸。檢驗結(jié)果見表4。民營參股對國企市場競爭力影響依然穩(wěn)健，并且民營股東參股和市場化進程的交互項變量NCPrivate*Market和變量NCPrivate10*Market對國企市場競爭力的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為正，表明市場化進程對民營股東參股提升國企市場競爭力起促進作用。即在限定其他條件的情況下，市場化進程越快，民營資本參股越有利于提升國企市場競爭力。

表4 民營參股、市場化進程與國有企業(yè)市場競爭力

從資源配置效率方面看，市場化進程較快的地區(qū)，政府能更好向“服務(wù)型”職能轉(zhuǎn)變，資源以市場化配置為導(dǎo)向，政府干預(yù)相對較少，企業(yè)的盈利性目標較強。在法制環(huán)境方面，市場化進程快的地區(qū)立法規(guī)范相對完善，民營股東有更多渠道保障和充分發(fā)揮其積極治理作用，減少控股股東因政治目標而承擔(dān)過多壓力，加大了政府干預(yù)企業(yè)的成本。此外，市場化程度越高意味著經(jīng)理人市場更加完善，外部經(jīng)理人市場的接管壓力會加大對國企經(jīng)理人的考核監(jiān)督，提高國企運營的合規(guī)性和透明性，促使國有企業(yè)不斷提升市場地位，增強市場競爭力。因此，本文提出的假設(shè)H2得到驗證。

(四)基于國企分類改革視角的研究

2015年，《關(guān)于國有企業(yè)功能界定與分類的指導(dǎo)意見》的頒布，標志著國企分類推進改革的頂層方案正式出臺。商業(yè)競爭類的國有企業(yè)以自主經(jīng)營，自負盈虧，較少的承擔(dān)政治目標，更多的基于企業(yè)價值最大化的原則進行資源分配。特定功能類的國有企業(yè)在追求經(jīng)濟效益的同時，更加強調(diào)鞏固社會主義基本經(jīng)濟制度的重要性，力爭在國民經(jīng)濟中發(fā)揮主導(dǎo)作用。目前，基于國有企業(yè)分類改革的相關(guān)實證研究較少，那么在國有企業(yè)分類推進改革的情況下，是否上文結(jié)論在不同類型國有企業(yè)當中會出現(xiàn)顯著差異呢？

為回答這一問題，本文借鑒魏明海等[27](2017)對國企分類的做法(1)按證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》(2012年版)，行業(yè)代碼為B06-09、C16、C25、C31、C32、C37、D、E48、G、I63、J、N、P、R85-86、Q類為特定功能類，其余為商業(yè)競爭類。，將上市國有公司分為商業(yè)競爭和特定功能兩類，以檢驗在分類改革的視角下，民營參股、市場化進程與國企市場競爭力的差異性研究，其結(jié)果見表5。在商業(yè)競爭類國企組中，無論以變量PCM還是變量E_PCM為被解釋變量，市場化進程對二者關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，在1%水平上顯著為正。一方面表明對于商業(yè)競爭類國企，外部有效的市場化環(huán)境能夠保障非國有股東在國企內(nèi)的一定話語權(quán)及發(fā)揮公司治理的正常渠道，強化了非國有股東在國企的治理職能和水平。另一方面由于外部市場的競爭程度越充分，使得商業(yè)競爭類國企越集中注意力在市場競爭上，從而發(fā)揮了市場化進程在民營股東對國企市場競爭力的促進作用。

表5 國有企業(yè)分類治理檢驗結(jié)果

此外，在特定功能類國企組中，民營參股和市場化進程的交互項對國企市場競爭力不具有統(tǒng)計上的顯著性，一個合理的解釋是特定功能類國企大多處于關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的關(guān)鍵行業(yè)、承接重大任務(wù)的特殊領(lǐng)域上，除了追求盈利性之外，還承擔(dān)著多重使命，市場化進程對其的調(diào)節(jié)作用并不顯著。

(五)穩(wěn)健性檢驗

關(guān)于內(nèi)生性問題,本文主要結(jié)論是民營參股能提升國企市場競爭力，然而仍會有另一疑問，即是否民營股東本身就傾向于參股市場競爭力較高的國有企業(yè)呢？為緩解該問題的困擾，使用核心解釋變量NCPrivate和變量NCPrivate10的年度-行業(yè)均值(NCPrivate_M和NCPrivate10_M)作為工具變量進行2SLS回歸，檢驗結(jié)果見表6。變量NCPrivate和變量NCPrivate10仍在1%水平上顯著為正。此外，F(xiàn)統(tǒng)計量均大于10，表明不存在弱工具變量問題，以上結(jié)果表明在抑制內(nèi)生性問題后民營參股對國企市場競爭力具有正向促進作用的結(jié)論穩(wěn)健。

表6 工具變量法穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

此外，本文還進行了其他穩(wěn)健性檢驗：(1)借鑒郝陽和龔六堂(2017)[13]的做法，將解釋變量由連續(xù)變量替換為虛擬變量，當民營參股比例大于等于10%時，取1，否則為0，重新用模型(1)進行回歸；(2)縮尾比例由1%擴大為5%；(3)將市場化指數(shù)綜合得分Market替換為中介組織發(fā)育和法制環(huán)境的單項指數(shù)來表示外部治理環(huán)境效果。這些結(jié)果與本文主要結(jié)論基本保持一致。

五、結(jié)論與啟示

混合所有制改革的目標，不僅僅是拓寬國有企業(yè)的資金來源，更重要的是為國有企業(yè)建立健全運行有效的現(xiàn)代公司治理機制，通過引入各類社會資本參與國企的日常經(jīng)營活動，保障民營資本在股東會、董事會中充分行使正當合法權(quán)利，履行其管理職能、提高其監(jiān)督職能，充分利用民營資本與國有資本的優(yōu)勢互補，產(chǎn)生管理與經(jīng)營中的協(xié)同效應(yīng)，最終全面提升國有企業(yè)的運行效率和市場競爭力，努力達成建立世界一流企業(yè)的目標。

在此背景下，本文考察了民營參股、市場化進程與國有企業(yè)市場競爭力的關(guān)系，得到的主要結(jié)論如下：

1.民營參股對國有企業(yè)市場競爭力有顯著正向影響。2.市場化進程對民營參股與國有企業(yè)市場競爭力的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。3.把國有企業(yè)劃分為商業(yè)競爭類和特定功能類考察其異質(zhì)性差異，在商業(yè)競爭類國企組中市場化進程的調(diào)節(jié)作用仍然顯著，而特定功能類國企組中市場化進程調(diào)節(jié)作用不再。

根據(jù)以上結(jié)論，基于混合所有制改革的內(nèi)涵及總體要求，可以得到以下幾方面的啟示：

1.在國企改革層面，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟應(yīng)當鼓勵民營股東參與國有企業(yè)改制重組以及國企的經(jīng)營管理，在改革過程中，設(shè)置相關(guān)措施以保障民營股東的基本權(quán)利和一定的話語權(quán)，充分發(fā)揮民營股東的優(yōu)勢以提升國企市場競爭能力，順利實現(xiàn)國有資本保值增值、提高競爭力的目標。

2.在實踐層面，盡快出臺有關(guān)政策指導(dǎo)國有企業(yè)混合所有制改革的分類推進，本文發(fā)現(xiàn)市場化進程對民營參股和市場競爭力間的正向調(diào)節(jié)作用在商業(yè)競爭類與特定功能類國企中效果差異明顯，這為當前推行的國企分類改革提供了必要性依據(jù)。

3.在推進混合所有制改革的同時，應(yīng)當加快市場化建設(shè)的步伐，讓市場發(fā)揮資源配置的決定性作用，努力為企業(yè)打造公平、有效的外部經(jīng)營環(huán)境。