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    蔚來這半年: 走出至暗時刻,大考壓力卻未減輕

    2020-08-06 14:46:44陳鄧新
    電腦報 2020年29期
    關(guān)鍵詞:銷售費用李斌小鵬

    陳鄧新

    作為造車新勢力的排頭兵,蔚來汽車似乎已成功“渡劫”。

    2020年,博郡汽車、拜騰汽車等造車新勢力陷入經(jīng)營危機,而蔚來汽車卻走出了第一季度的低迷,第二季度共交付10331輛汽車同比增長190.8%,首次實現(xiàn)單季交付數(shù)破萬,今年累計交付量達到14169輛,成立至今交付總量突破4.6萬輛。

    更為關(guān)鍵的是,蔚來再度獲得百億元資金的馳援。

    2020年7月10日上午,蔚來與六家銀行達成戰(zhàn)略合作,后者將向蔚來提供104億元的綜合授信,以支持蔚來業(yè)務(wù)的運營與發(fā)展。

    “銀企戰(zhàn)略合作的簽約,將加快蔚來在中國總部的建設(shè)與業(yè)務(wù)發(fā)展?!蔽祦韯?chuàng)始人李斌表示,這意味著蔚來總部的建設(shè)資金有了著落。

    盡管屢傳好消息,蔚來肩上的壓力卻并未減輕:對內(nèi),面臨產(chǎn)量天花板與毛利率的雙重壓力;對外,面臨特斯拉與其他造車新勢力的步步緊逼。

    “劫后余生”的蔚來,需要更多的勢能。

    暫時擺脫資金流危機

    7月1日之后,蔚來ES6的國家補貼下調(diào)到2.5萬元

    從2019年第三季度起,蔚來就滑入至暗時刻。

    巨額虧損、大幅裁員、召回汽車,甚至一度面臨跌破1美元的窘境,外界紛紛討論蔚來退市的可能性……彼時,“蔚來沒有未來”,似乎已是業(yè)內(nèi)外的共識。

    如此魔幻的一幕,也從側(cè)面反映出缺錢成為蔚來的關(guān)鍵詞。

    截至2019年12月31日,蔚來負債194.03億元,大于145.82億元的總資產(chǎn),賬上貨幣資金僅有10.56億元,現(xiàn)金流嚴(yán)重承壓。

    “我們急需資金來渡過難關(guān)?!蔽祦砥嚳偛们亓楣_對媒體表示,“蔚來那時候快要破產(chǎn)了,電動汽車政府補貼被削減,由于電池問題公司也不得不進行召回?!?/p>

    此背景下,奉行長線投資的高瓴資本于2019年年底棄蔚來而去。

    對此,畢馬威中國合伙人吳劍林表示:“巨大的資金量需求很難容下非常多的公司,最后一定是向頭部公司靠攏?!?/p>

    事實證明,在造車新勢力中,頭部企業(yè)的韌性更強。

    譬如,拜騰C輪融資耗盡之后就也沒有了下文,而蔚來卻不斷補血:2月6日,蔚來汽車發(fā)行1億美元的可轉(zhuǎn)債;2月14日,又發(fā)行了1億美元的可轉(zhuǎn)債;3月5日,再度完成2.35億美元的可轉(zhuǎn)債融資;4月29日,與合肥結(jié)緣,又獲得70億元戰(zhàn)略投資注入;6月16日,完成7200萬股ADS新股,融資約4.28億美元。

    算上這次銀團百億級授信,蔚來在不到6個月內(nèi),獲得兩百億元資金的加持,從而在短時間內(nèi)擺脫了資金流危機,于是資本市場對它的擔(dān)憂也隨之煙消云散——這半年來,蔚來股價已翻了不止三倍,總市值已逼近200億美元。

    美林證券分析師Ming-Hsun Lee也將蔚來的評級上調(diào):“現(xiàn)在蔚來汽車的銷售表現(xiàn)更加強勁,可以從中國電動汽車補貼新政中受益。”

    據(jù)2020年的新能源汽車補貼政策顯示,新能源乘用車補貼前售價須在30萬元及以下,但支持換電模式的車輛不受此規(guī)定限制。

    蔚來再度獲得百億元資金的馳援

    根本痛點仍未改變

    第一萬臺蔚來ES8于2018年11月舉行下線儀式

    資本市場對蔚來的態(tài)度已180度大轉(zhuǎn)彎,但困擾蔚來的痛點并未從根本上解決。

    最大的痛點是產(chǎn)能受限。公開資料顯示,蔚來汽車是由江淮代工的,當(dāng)前每月的生產(chǎn)量上限是4000輛左右,這意味著蔚來當(dāng)下的銷量已逼近產(chǎn)量的天花板。

    擴大產(chǎn)量成為燃眉之急。

    但想短時間擴大產(chǎn)量并不容易,蔚來的合作伙伴江淮與大眾達成了戰(zhàn)略合作協(xié)議,共同打造大眾新能源版圖。

    “江淮的資源是有限的,大眾與蔚來難免形成潛在的競爭關(guān)系,而在汽車圈內(nèi)大眾的分量遠比蔚來重得多,這一點對蔚來不利?!币幻囆袠I(yè)分析師告訴鋅刻度,江淮的代工能力是否可以滿足蔚來的需求值得商榷,“產(chǎn)能問題在相當(dāng)長一段時間內(nèi)困擾特斯拉,2018年馬斯克為了產(chǎn)能一度吃住在工廠?!?/p>

    因此,相比特斯拉、比亞迪等擁有自建工廠的對手,蔚來的底氣明顯不足。

    該分析師進一步指出,量產(chǎn)規(guī)模越大,單車成本就越低,毛利率才會持續(xù)為正,扭轉(zhuǎn)“賣一輛虧一輛”的尷尬局面。這也符合當(dāng)前的行業(yè)共識:在傳統(tǒng)車企,產(chǎn)能超過10萬輛就是一個毛利率由負轉(zhuǎn)正的臨界點,新能源也概莫如此。

    財報顯示,蔚來汽車的毛利率為負數(shù),譬如2018年毛利率為-5.2%,2019年毛利率為-15.3%,2020年第一季度凈虧損16.918億元,環(huán)比收窄40.9%,同比收窄35.5%,但毛利率為-13.2%并未顯著改善。

    不過,蔚來創(chuàng)始人李斌比較樂觀:由于交付量增加、平均成交價上升,以及制造成本下降、制造效率提升,2020年第二季度有望實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正。

    然而,資本市場對這番言論似乎并不認同,蔚來股價應(yīng)聲暴跌8.15%。

    在沒有量產(chǎn)、規(guī)模未達到平衡點時,賣得多虧得多的現(xiàn)狀難以改變,而單車均價的提升也有限,譬如蔚來2020年第一季度單車均價為32.7萬元,依據(jù)第二季度10331輛汽車的銷量以及官方預(yù)計33.684億元-35.342億元的收入推算,第二季度單車均價不超過34.20萬元。

    那么,要達到毛利率轉(zhuǎn)正的目標(biāo)其實并不容易。當(dāng)然也有方法,譬如縮減研發(fā)費用與銷售費用:第一季度,蔚來的研發(fā)費用從10.78億元縮減為5.23億元,銷售費用從13.20億元縮減為8.48億元,研發(fā)費用的縮減幅度遠大于銷售費用。

    這就會牽扯出另外一個備受詬病的問題:銷售費用與營業(yè)成本之比長期超過50%,即意味著公司側(cè)重營銷驅(qū)動,而特斯拉的占比常年為13%~15%。

    事實上,蔚來的毛利率曾經(jīng)在2018年第四季度轉(zhuǎn)正,從這個角度來看,毛利率長期為正更有意義,其能否做到有待觀察。

    外患不減反增

    內(nèi)憂猶存,外患也不容小覷。

    面對來勢洶洶的國產(chǎn)特斯拉,蔚來相對壓力較小,李斌還對國產(chǎn)特斯拉降價打趣道:“這是有點殘忍,但這也是樂趣啊?!?/p>

    不過,國產(chǎn)Model Y正在路上。特斯拉中國對外事務(wù)副總裁陶琳日前接受媒體采訪時表示:“超級工廠第二期進展非常順利,預(yù)計今年底將完成建設(shè),明年第一季度有望實現(xiàn)Model Y車型量產(chǎn)。”

    而除了特斯拉,造車新勢力也在步步逼近。小鵬主打的是緊湊型SUV,日前小鵬汽車CEO何小鵬在抖音直播時表示,未來有推出中大型SUV車型的計劃,這意味著小鵬將切入蔚來的腹地:ES6主攻中型SUV市場,ES8主攻中大型SUV市場。

    據(jù)中汽數(shù)據(jù)終端零售數(shù)據(jù)顯示,2020年上半年新能源中大型SUV,理想ONE銷量為9666輛奪魁,蔚來ES8排列第三銷量為2435輛,而第二名到第四名的總銷量為11179輛。

    “如果不出什么大的意外,理想ONE應(yīng)該會成為造車新勢力里第一款交付過10萬輛的車型。”美團創(chuàng)始人王興似乎更為看好理想汽車。

    換而言之,蔚來或?qū)⒏贡呈軘场?/p>

    不可否認,蔚來雖然擺脫了資金鏈危機、回到了發(fā)展正軌,但內(nèi)憂外患的局面并未完全得以扭轉(zhuǎn)。用李斌的話說,只是“從重癥監(jiān)護室轉(zhuǎn)到普通病房了”。

    可見,即便是暫時走出了逆境,蔚來依然面臨著生存難題。

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