國(guó)內(nèi)外航空市場(chǎng)分析以及飛機(jī)租賃前景

韓振

一、全球航空行業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)

根據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）2019年全球航空市場(chǎng)分析報(bào)告，全球航空客運(yùn)市場(chǎng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭，近12個(gè)月同比增長(zhǎng)率4.5%;航空貨運(yùn)市場(chǎng)下滑幅度減小，近12個(gè)月同比下滑3.4%。航空客運(yùn)市場(chǎng)長(zhǎng)期維持?jǐn)U張趨勢(shì);航空貨運(yùn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)已度過行業(yè)周期拐點(diǎn)，正處于整體行業(yè)恢復(fù)試探期，但基于全球政治經(jīng)濟(jì)的不確定性因素，航空貨運(yùn)板塊發(fā)展趨勢(shì)有待進(jìn)一步觀察。

（一）航空客運(yùn)市場(chǎng)分析

2019年5月航空客運(yùn)市場(chǎng)，近12個(gè)月收入乘客公里數(shù)（RPK： Revenue Passenger Kilometres）同比增長(zhǎng)4.5%，同期可提供座位公里數(shù)（ASK： Available Seat Kilometres）增速2.7%，全球客運(yùn)市場(chǎng)整體RPK增速明顯高于ASK，這表明航空客運(yùn)市場(chǎng)需求大于供給的趨勢(shì)將長(zhǎng)期維持，全球航空客運(yùn)市場(chǎng)未來仍舊維持?jǐn)U張趨勢(shì)，北美市場(chǎng)和新興國(guó)家市場(chǎng)份額未來將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。雖然與前12個(gè)月同比增長(zhǎng)3.1%，但仍低于近20年RPK平均增幅（5.5%）。具體分布如下圖：

（二）航空貨運(yùn)市場(chǎng)分析

全球航空貨運(yùn)市場(chǎng)近12個(gè)月空運(yùn)噸位公里數(shù)（FTK： freight tonne kilometres）下滑3.4%，與前12個(gè)月下滑5.6%相比較有所收窄，這表明市場(chǎng)整體表現(xiàn)仍處于較弱區(qū)間。航空貨運(yùn)市場(chǎng)受全球經(jīng)理人采購(gòu)指數(shù)（Global PMI）影響更為密切，以及2019年以來中美貿(mào)易戰(zhàn)和中東緊張局勢(shì)等因素的影響，航空貨運(yùn)市場(chǎng)整體較為疲弱。

從全球貨運(yùn)市場(chǎng)需求供給角度對(duì)比分析，可提供空運(yùn)噸位公里數(shù)（AFTK： Available freight tonne kilometres）增速遠(yuǎn)高于空運(yùn)噸位公里數(shù)FTK，這表明航空客運(yùn)市場(chǎng)供給大于需求的趨勢(shì)將繼續(xù)維持。具體分布如下圖：

（三）航空公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

根據(jù)IATA統(tǒng)計(jì)航空公司稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)分析，2019年航空運(yùn)輸業(yè)整體盈利水平強(qiáng)于2018年同期，這得益于北美市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，全球油價(jià)維持在較低水平，從區(qū)域分布上看，北美地區(qū)、亞太、拉丁美洲航空公司盈利水平分別保持6.4%、5.1%、4.1%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)，歐洲地區(qū)從2018年的正增長(zhǎng)1.8%轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)5.3%，從側(cè)面反映了各個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣狀況。

二、中國(guó)航運(yùn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)

（一）中國(guó)航空市場(chǎng)分析

中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)帶來了航空運(yùn)輸業(yè)的飛速發(fā)展。近年來，中國(guó)航空市場(chǎng)一直保持著高速增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2019年我國(guó)民航整個(gè)基礎(chǔ)建設(shè)投資大約1500億左右，在建機(jī)場(chǎng)14個(gè)，建成的新機(jī)場(chǎng)12個(gè)，改擴(kuò)建機(jī)場(chǎng)34個(gè)，2019年西部民航發(fā)展明顯快于東部;支線機(jī)場(chǎng)發(fā)展明顯快于干線機(jī)場(chǎng)。我國(guó)民航已成為世界第二大航空運(yùn)輸系統(tǒng)。截至2019年10月民航業(yè)運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量1077.5億噸公里，同比增長(zhǎng)7.5%;旅客運(yùn)輸量5.54億人，同比增長(zhǎng)8.3%;貨郵運(yùn)輸量611.3萬噸，同比增長(zhǎng)1%。

（二）中國(guó)航空業(yè)經(jīng)濟(jì)效益

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2018年，全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10142.5億元，比上年增長(zhǎng)18.5%，利潤(rùn)總額536.6億元，比上年減少122.7億元。其中，航空公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6130.2億元，比上年增長(zhǎng)14.5%，利潤(rùn)總額250.3億元，比上年減少160.4億元;機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1104.2億元，比上年增長(zhǎng)16.0%，利潤(rùn)總額173.2億元，比上年增加28.2億元;保障企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2908.1億元，比上年增長(zhǎng)29.2%，利潤(rùn)總額113.1億元，比上年增加9.4億元。

三、中國(guó)飛機(jī)租賃市場(chǎng)前景及其配套措施

（一）飛機(jī)租賃市場(chǎng)前景

2019年10月AmericaNewsHour最新預(yù)測(cè)，到2026年全球飛機(jī)市場(chǎng)達(dá)到4736億美元，年增長(zhǎng)率7.5%。市場(chǎng)專業(yè)人員普遍認(rèn)為，在全球資金寬裕的低息條件下，飛機(jī)租賃成為一門風(fēng)險(xiǎn)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，豐厚的回報(bào)，配合低波動(dòng)性，足以確保有利的盈利風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。由于其資產(chǎn)價(jià)值高、保值性強(qiáng)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，再加上行業(yè)景氣度高，前些年與香港本地公用事業(yè)股類似，一直在香港處于穩(wěn)定的收息股之列。2018年的熊市，不少避險(xiǎn)資金做資產(chǎn)安全配置，飛機(jī)租賃屬于穩(wěn)健的商業(yè)模式，及其合理的財(cái)務(wù)盈利指標(biāo)，逐步被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)。

2019年7月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民航業(yè)發(fā)展的若干意見》頒布，明確提出要改善金融服務(wù)，制定完善相關(guān)政策，支持國(guó)內(nèi)航空租賃業(yè)發(fā)展。未來若干年，適應(yīng)民航快速發(fā)展的要求，航空公司將繼續(xù)擴(kuò)充機(jī)隊(duì)規(guī)模，將是飛機(jī)租賃發(fā)展的黃金時(shí)期。國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境將不斷改善，具有難得的發(fā)展機(jī)遇，前景十分廣闊。

2018年12月底，中國(guó)民航總局發(fā)布的一份報(bào)告估計(jì)，到2035年，中國(guó)將有450個(gè)機(jī)場(chǎng)，接近2018年底的兩倍。空客公司的數(shù)據(jù)顯示，到2037年，中國(guó)將需要新增7400多架飛機(jī)，其中大部分將是單通道飛機(jī)?？湛凸竟烙?jì)，到2037年，近18億旅客將在中國(guó)境內(nèi)旅行，比2017年增加近四倍。到2023年，要滿足新飛機(jī)需求需要1810億美元的資金，租賃的需要是由操作飛機(jī)的需要而產(chǎn)生的，而不必購(gòu)買飛機(jī)。 航空公司也可以使用飛機(jī)租賃來臨時(shí)增加運(yùn)力。

經(jīng)過10多年的發(fā)展，飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)已成為國(guó)內(nèi)租賃公司重要的業(yè)務(wù)板塊之一。從早期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中僅國(guó)銀租賃、工銀租賃等寥寥數(shù)家公司做飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，到如今85%以上的新增租賃飛機(jī)由中資租賃公司提供。金融租賃公司旗幟鮮明地支持中國(guó)航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過積極對(duì)大飛機(jī)、通用運(yùn)輸器等業(yè)務(wù)進(jìn)行布局，在全行業(yè)的共同努力下，打破了外資對(duì)我國(guó)飛機(jī)租賃市場(chǎng)的壟斷，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力日漸增強(qiáng)。

（二）航空租賃的配套措施

借鑒歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家流行的飛機(jī)融資租賃方式，找出飛機(jī)租賃發(fā)展的關(guān)鍵因素，在這些分析的基礎(chǔ)上，總結(jié)國(guó)外飛機(jī)融資租賃發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)飛機(jī)租賃發(fā)展借鑒經(jīng)驗(yàn)，主要從融資、稅收、財(cái)政補(bǔ)貼、政策扶持等角度出發(fā)。

1.多種方式融資并行的方式。鼓勵(lì)銀行杠桿融資，飛機(jī)抵押放寬到國(guó)際上常用比例85%，預(yù)付款可以采取基金募集方式，鼓勵(lì)私募或公募基金投資。飛機(jī)正式運(yùn)營(yíng)后，可以在市場(chǎng)上發(fā)行ABS債券，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，銀行從表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向表外，降低資本占用，提高中間業(yè)務(wù)收入。

2.稅收優(yōu)惠政策。一是降低或免除租賃合同的印花稅;二是交易和租金支付過程中的稅收參照國(guó)際慣例給予減免，例如：增值稅、城建稅等，降低交易流轉(zhuǎn)成本;三是借鑒世界上通用的加速折舊方式，減少現(xiàn)金支出;四是出租人在固定租期內(nèi)實(shí)現(xiàn)所得稅的優(yōu)惠補(bǔ)貼;五是出租人在境內(nèi)的特殊目的公司可以合并到集團(tuán)層面統(tǒng)一匯交納稅，從而獲得SPV公司前幾年虧損的稅前列支。

3.保險(xiǎn)政策。鼓勵(lì)中國(guó)保險(xiǎn)公司開發(fā)和承保信用保險(xiǎn)產(chǎn)品，依托承租公司的信用風(fēng)險(xiǎn)水平，設(shè)置不同的保險(xiǎn)費(fèi)率，減少租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)，保障租賃公司權(quán)益。

參考文獻(xiàn)：

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[4]張亮.關(guān)于民航探索實(shí)施PPP的幾點(diǎn)思考（J），中國(guó)民用航空，2017（6）：72.

作者單位：中國(guó)建設(shè)銀行海外審批中心