上市公司股權(quán)激勵研究

劉志鋮?成香?韋亞楠?楊雨秋

由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)管理模式的產(chǎn)生，股東與經(jīng)營者之間的利益、風(fēng)險等矛盾也隨之凸顯，而股權(quán)激勵這一機制的出現(xiàn)恰好讓股東和經(jīng)營者能夠在共同獲利的同時一起承擔風(fēng)險，成為了現(xiàn)代企業(yè)緩解經(jīng)營者與股東之間矛盾的重要機制。本文以我國目前的上市公司為對象，探討了股權(quán)激勵的發(fā)展以及目前常見的三種模式，分析了其中存在的一些問題，并基于此提出了一些相應(yīng)的完善意見。

一、股權(quán)激勵的發(fā)展及其特點

（一）股權(quán)激勵的發(fā)展

股權(quán)激勵最早出現(xiàn)于19世紀50年代的美國，發(fā)展了半個多世紀后，事實證明，股權(quán)激勵是留住公司重要人員的重要方式，也是解決委托代理關(guān)系的重要方式。國外實踐表明，股權(quán)激勵是一種長期有效的激勵方式，在降低企業(yè)代理成本、提高去杠桿化經(jīng)營效率、加強企業(yè)整合等方面發(fā)揮著重要作用。自20世紀80年代以來，包括期權(quán)在內(nèi)的股票期權(quán)在西方國家變的無處不在。股權(quán)激勵是目前國際市場上許多上市公司公司管理的一種無所不包的機制。而對于我國來說，直到2005年股權(quán)激勵才正式生效，在我國引入股權(quán)激勵為我們的措施創(chuàng)造了一個真正的制度基礎(chǔ)。根據(jù)《2019年A股上市公司股權(quán)激勵統(tǒng)計與分析報告》中的一組統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全年公告了337個股權(quán)激勵計劃，比2018年的409個有一個大幅度的減少，下降了17.60%。雖然2019年IOP數(shù)量比2018年上漲了，但是2019的經(jīng)濟形勢比較嚴峻，整個市場都持觀望態(tài)度，2019的公告數(shù)量是近年來的第一次回落。但在激勵市場中，多期股權(quán)激勵計劃公告比重是提高了不少，2019提高了47.18%，相對于2018年提高的38.39%上漲了不少，表明股權(quán)激勵在如今已經(jīng)平常化了，能夠改善上市公司治理情況、增強管理能力。

（二）股權(quán)激勵的特點

1.股權(quán)激勵應(yīng)該是長期性的

一項優(yōu)秀的事業(yè)是面向企業(yè)的延續(xù)和百年企業(yè)的目標，這一事實的前提是企業(yè)有相應(yīng)的長期戰(zhàn)略和目標。人員的職位越高，核心技術(shù)就越好，對公司的影響就越大。因此，基于長期的發(fā)展來看，企業(yè)的高管數(shù)量在不斷的增加，這就需要競爭，需要長期的股權(quán)激勵，以及在此期間企業(yè)高管讓員工能有一個長遠的發(fā)展眼光，企業(yè)價值也要參與到未來的發(fā)展中來。在這方面，股權(quán)激勵不能是一種短期現(xiàn)象;它們需要對公司治理結(jié)構(gòu)進行長期和有計劃的構(gòu)想、實施、反饋和優(yōu)化，以促進常態(tài)化。

2.股權(quán)激勵是有協(xié)同性的

上市公司股權(quán)激勵方案出臺后，員工工作的越好，公司大發(fā)展就會越好，那么相應(yīng)的員工的薪酬福利就會越好，這之間都是密切相關(guān)的。這樣看來，股權(quán)激勵的協(xié)同性是能夠讓員工和公司共同獲益的，共同進步發(fā)展的。

3.股權(quán)激勵也揭示了控制權(quán)激勵

通過股權(quán)激勵的政策，員工參與到公司的決策中，并監(jiān)督管理，讓他們有了公司是自己的，而自己不僅僅是一個默默無聞的工作人員的意識，這樣能解決公司內(nèi)部矛盾不一致的想法。

4.股權(quán)激勵應(yīng)實現(xiàn)合理回報人才為基礎(chǔ)

通常情況下，工作的價值并沒有真正的被工作所破壞，盡管人們通過她們的努力獲得了回報和獎金。許多公司支付給核心人員的工資或獎金，盡管與個人績效掛鉤，但對于許多作出貢獻的勤奮工作的員工來說，公司里并不有效。與此同時，由于缺乏明顯的上行潛力，核心員工無法在長期內(nèi)變的更有利可圖，所以激勵是值得的。可持續(xù)發(fā)展與承擔更密切，員工認識到一個人收入不僅與業(yè)績相關(guān)，也與未來的發(fā)展有關(guān)，使他們充分享受個人回報以至于認為值得去工作。

二、上市公司股權(quán)激勵模式和問題

（一）激勵模型

1.股票期權(quán)激勵

股票期權(quán)激勵是指允許激勵對象在符合特定條件時可購買該公司一定數(shù)量的股票，目前該模式是我國上市公司最基本的激勵模式。其中符合特定條件是指激勵對象已被授予股票期權(quán)并在行權(quán)條件成就時愿意購買公司股票。對于該激勵模型而言，激勵對象的行權(quán)選擇與股票市場價格相關(guān)，價格高于市場則會行權(quán)，反之則棄權(quán)，所以激勵對象有較高的選擇自由。

2.限制性股票激勵

限制性股票激勵是指企業(yè)達到預(yù)期經(jīng)營效果后，免費贈予或低價出售給激勵對象一定數(shù)量的股票，但是激勵對象在收到這些股票后不得擅自出售。就目前而言，上市企業(yè)使用該模型較為普遍但是激勵對象比較局限，企業(yè)主要用于高層管理者或者核心技術(shù)人員。

3.虛擬股票激勵

虛擬股票激勵對激勵對象而言只是一種收益權(quán)，如果當年企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績目標那么激勵對象可按照公司分配標準獲得分紅。與真實的股票不同，激勵對象一旦離開企業(yè)該項激勵將自動失效，同時該項股票的擁有者是沒有所有權(quán)與表決權(quán)的，該項激勵普遍更多的用于普通員工層。

（二）股權(quán)激勵存在的問題

1.國內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)不完善

2016年7月13日中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《上市企業(yè)股權(quán)激勵管理辦法》，再到2018年再次修正，中國上市企業(yè)的股權(quán)激勵進程只有幾年的時間，所以無論是從理論還是實際運用的角度都是不夠完善的，還需再進一步的調(diào)整，以備市場的檢驗。

2.上市公司股權(quán)激勵設(shè)置不合理

當前，很多上市企業(yè)設(shè)置的股權(quán)激勵比較單一。首先，針對基層員工設(shè)置的激勵模式更多的與企業(yè)利益相掛鉤，無法準確的滿足員工的需求，從而出現(xiàn)企業(yè)員工追求短期利益，忽視長期發(fā)展的狀況;其次，對于高層管理者激勵模式存在一定的傾斜，而對于承擔更多難度的技術(shù)人員卻無法享受同樣的激勵模式，這會加劇員工內(nèi)心不平衡最終影響企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。

三、完善意見

（一）完善股權(quán)激勵體系的相關(guān)政策法規(guī)

我國的股權(quán)激勵體制尚處在逐步完善的階段，相關(guān)法律法規(guī)制度還不夠完善，針對這一問題，國家應(yīng)盡早出臺相關(guān)法律法規(guī)來完善上市公司股權(quán)激勵的方案，保證制度的完整和系統(tǒng)，從司法、稅法、證券法到會計準則都應(yīng)具有完備的規(guī)定，這樣才可以很大程度上保證股權(quán)激勵制度實施程序的完整性;同時，在一些公司中進行股權(quán)激勵兌現(xiàn)的時候，一些會計方面的問題也日漸暴露，上市公司也應(yīng)該及時結(jié)合最新的會計準則和稅收制度，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合實際問題進行統(tǒng)籌安排，促進上市公司股權(quán)激勵制度的日臻完善;此外，公司還應(yīng)該根據(jù)不同職能崗位的特點來合理有效地進行股權(quán)激勵方案的制定和具體目標達成體系的完成，需要充分結(jié)合公司的長遠利益，最大限度地避免公司員工因為爭奪股權(quán)激勵而只看到眼前利益。

（二）動態(tài)設(shè)計股權(quán)激勵方案，設(shè)置公平有效的業(yè)績考核體系

上市公司在股權(quán)激勵方案的設(shè)計中，應(yīng)當進一步加強股權(quán)激勵方案的動態(tài)性和科學(xué)性，為股權(quán)激勵效果的充分發(fā)揮提供強有力的保證;方案設(shè)計還應(yīng)強調(diào)股權(quán)激勵的長期性等特點，避免因行權(quán)時間過短等問題，從而造成激勵對象過分關(guān)注眼前利益;此外，股權(quán)激勵方案在設(shè)計時還應(yīng)設(shè)身處地考慮不同崗位、不同項目員工的實際情況，對于那些崗位責任大、項目難度高的激勵對象更應(yīng)將各種風(fēng)險和難度等因素量化納入考核指標體系中，最大限度地保證激勵方案的公平性和有效性;最后，當企業(yè)所處的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化，例如行業(yè)發(fā)展情況、國家政策法規(guī)等出現(xiàn)了利于或不利于企業(yè)的變化時，應(yīng)準確及時地調(diào)整激勵方案，從而保證股權(quán)激勵和員工的實際努力和付出相掛鉤，而不是單純地只關(guān)注企業(yè)的業(yè)績變化。

四、結(jié)語

綜上，股權(quán)激勵在上市公司中的重要性不言而喻，而由于我國股權(quán)激勵機制起步較晚，如今依然存在許多需要完善的地方。因此，我們?nèi)孕栊薷牟⑼晟葡鄳?yīng)的政策法規(guī)，各上市公司也應(yīng)該依據(jù)環(huán)境變化及時設(shè)計并調(diào)整相應(yīng)的股權(quán)激勵放案，以此促進我國上市公司在保持穩(wěn)步發(fā)展的同時不斷提高自身競爭力。（作者單位：南京理工大學(xué)泰州科技學(xué)院，商學(xué)院）