內(nèi)外雙循環(huán)打造升維競(jìng)爭(zhēng)力

程實(shí)　王宇哲

“紛郁郁其遠(yuǎn)承兮，滿內(nèi)而外揚(yáng)”。兩會(huì)以來(lái)，“逐步形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”是市場(chǎng)熱議的中國(guó)宏觀政策焦點(diǎn)。

我們認(rèn)為，在疫情外生沖擊和逆全球化結(jié)構(gòu)性壓力疊加的大背景下，抱殘守缺或固步自封無(wú)助于破解存量博弈的陷阱，構(gòu)建雙循環(huán)正在成為中國(guó)打造升維競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措：其一，雙循環(huán)的核心在于依托經(jīng)濟(jì)規(guī)模和政策空間盤活存量、創(chuàng)造增量，完善內(nèi)部循環(huán)、帶動(dòng)外部循環(huán);其二，雙循環(huán)以民生和實(shí)體為先，隨著全球貿(mào)易格局重構(gòu)和價(jià)值鏈體系再造，內(nèi)生消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望形成閉環(huán)，形成稀缺的增長(zhǎng)動(dòng)力;其三，雙循環(huán)的互動(dòng)基礎(chǔ)仍是改革開放，通過(guò)制度創(chuàng)新推動(dòng)關(guān)鍵領(lǐng)域改革將促進(jìn)要素自由流動(dòng)、提升資源配置效率，激活金融將助力雙循環(huán)對(duì)接，充分釋放鯰魚效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)。

全球服務(wù)貿(mào)易格局重構(gòu)，內(nèi)生消費(fèi)力成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基石

2020年以來(lái)，疫情的外生沖擊和逆全球化結(jié)構(gòu)性壓力疊加，全球貿(mào)易在低位繼續(xù)墜落，其中受人員往來(lái)被動(dòng)停滯、社交隔離等措施影響，服務(wù)貿(mào)易更是面臨全面挑戰(zhàn)。在此背景下，以服務(wù)貿(mào)易逆差收縮為先導(dǎo)、以內(nèi)生潛在需求為依托的“內(nèi)卷式”消費(fèi)回流有望成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新亮點(diǎn)。

從體量看，僅以旅游服務(wù)為例，作為全球最大的國(guó)際旅游輸出國(guó)，若中國(guó)旅游服務(wù)逆差能夠轉(zhuǎn)化為內(nèi)需，則有望每年多貢獻(xiàn)約1.15萬(wàn)億元產(chǎn)值，直接創(chuàng)造約490萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。

從趨勢(shì)看，新冠疫情發(fā)生后全球經(jīng)濟(jì)正面臨大蕭條以來(lái)首次新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體全面衰退的極端情形，考慮到疫情二次爆發(fā)的灰犀牛風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度和幅度，穩(wěn)健的內(nèi)需已經(jīng)成為全球稀缺的增長(zhǎng)動(dòng)力。相對(duì)而言，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增速達(dá)3.2%，相對(duì)較快結(jié)束疫情沖擊下的探底，且投資、消費(fèi)兩大內(nèi)需引擎積極向好，有望成為整體疲弱的全球總需求中為數(shù)不多的亮點(diǎn)。

從條件看，2020年以來(lái)，免稅政策的出臺(tái)、線上服務(wù)的興起有助于內(nèi)循環(huán)的供需發(fā)現(xiàn)和精準(zhǔn)匹配，其中海南免稅港規(guī)劃落地速度超預(yù)期。2020年上半年，海南離島免稅品零售額85.72億元，同比增長(zhǎng)30.7%，其中6月份零售額22.99億元，同比增長(zhǎng)235%。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)加快國(guó)產(chǎn)替代，要素自由流動(dòng)催生供給側(cè)變革

7月21日，習(xí)近平總書記在企業(yè)家座談會(huì)上指出，要提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，大力推動(dòng)科技創(chuàng)新，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，打造未來(lái)發(fā)展新優(yōu)勢(shì)。

回顧2020年“政府工作報(bào)告”，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重心集中于以下兩個(gè)方面：一是增強(qiáng)發(fā)展新動(dòng)能，重點(diǎn)支持既促消費(fèi)民生又調(diào)結(jié)構(gòu)增后勁的“兩新一重”建設(shè)，其中新基建作為兩新之首，包括信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施三大內(nèi)容;二是強(qiáng)調(diào)提高科技創(chuàng)新支撐能力和深入推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新，穩(wěn)定支持基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究，尤其在半導(dǎo)體等底層技術(shù)領(lǐng)域自主可控成為技術(shù)攻關(guān)的重點(diǎn)。

2020年4月和5月，《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》和《關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見》發(fā)布，前者首次將數(shù)據(jù)與土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)并列為五大要素，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源決定性作用，后者明確了通過(guò)制度創(chuàng)新推動(dòng)關(guān)鍵領(lǐng)域改革的舉措，尤其是提出要在國(guó)有企業(yè)、壟斷行業(yè)等重要領(lǐng)域推出一批牽一發(fā)動(dòng)全身的改革舉措，旨在最大限度減少政府對(duì)市場(chǎng)資源的直接配置和對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的直接干預(yù)。

我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和要素流動(dòng)是打通內(nèi)循環(huán)的關(guān)鍵抓手，這兩份綱領(lǐng)性文件的出臺(tái)為推動(dòng)供給側(cè)變革、打造雙循環(huán)新格局奠定了制度基礎(chǔ)。

金融改革助力減速增質(zhì)，激活金融市場(chǎng)助力雙循環(huán)對(duì)接

近年來(lái)，中國(guó)金融開放蹄疾步穩(wěn)，外資金融機(jī)構(gòu)數(shù)目提升、股權(quán)占比不斷增加，也對(duì)內(nèi)部金融改革帶來(lái)了積極的“鯰魚效應(yīng)”。

適應(yīng)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變的實(shí)際，金融改革開放既作為其中一環(huán)不斷深化，也回歸本源強(qiáng)調(diào)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)形成良性互動(dòng)，并通過(guò)激活金融市場(chǎng)推動(dòng)資源有效配置、保障居民分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利。

間接融資方面，新的LPR報(bào)價(jià)機(jī)制打破了貸款利率的隱形下限，隨著利率市場(chǎng)化的繼續(xù)推進(jìn)凈息差將繼續(xù)收窄;“政府工作報(bào)告”提出大型商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款增速要高于40%，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也提出全年金融系統(tǒng)要向企業(yè)讓利1.5萬(wàn)億元的具體要求。通過(guò)合理讓利，金融機(jī)構(gòu)與實(shí)體企業(yè)有望構(gòu)建長(zhǎng)期良性的共榮共生關(guān)系。

直接融資方面，資本市場(chǎng)在改革和開放的雙重加持下迎來(lái)跨越式發(fā)展，不僅投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、保險(xiǎn)等長(zhǎng)線資金配置約束松綁，以注冊(cè)制改革為核心配合多元退市機(jī)制也將更多金融資源導(dǎo)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的高效率領(lǐng)域;借助科創(chuàng)板的機(jī)制創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)中概股回歸機(jī)遇，在岸和離岸市場(chǎng)正通過(guò)良性互動(dòng)打造中國(guó)資產(chǎn)核心標(biāo)的;近期銀行間與交易所債券市場(chǎng)還開展互聯(lián)互通合作，邁向統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一價(jià)格不僅為貨幣政策有效傳導(dǎo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也有望通過(guò)便利跨市場(chǎng)交易吸引更多投資者。

圖1：在新冠疫情帶來(lái)全面衰退的極端情形下，穩(wěn)健的內(nèi)生增長(zhǎng)已經(jīng)成為全球稀缺的增長(zhǎng)動(dòng)力（單位：%）

資料來(lái)源：IMF、工銀國(guó)際，圖中數(shù)值為變化量

圖2：疫情沖擊下中國(guó)政策空間并未透支，該優(yōu)勢(shì)有助于為雙循環(huán)新格局盤活存量、創(chuàng)造增量（單位：%）

資料來(lái)源：IMF、工銀國(guó)際，圖中數(shù)值為經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)疫情財(cái)政政策擴(kuò)張占GDP比重

全面開放整合兩個(gè)市場(chǎng)，內(nèi)外循環(huán)互動(dòng)構(gòu)筑升維競(jìng)爭(zhēng)力

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)存量博弈的重要特征即在于制造業(yè)相對(duì)需求的不足，而經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)所掩蓋的分配失衡也導(dǎo)致了長(zhǎng)期潛在產(chǎn)出下滑、社會(huì)結(jié)構(gòu)畸形、地緣政治動(dòng)蕩，尤其表現(xiàn)為民粹主義、孤島主義、保護(hù)主義的抬頭。

在升維競(jìng)爭(zhēng)的將來(lái)，一方面，服務(wù)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展及其與制造業(yè)的有機(jī)結(jié)合將通過(guò)吸納就業(yè)、創(chuàng)造需求成為新的競(jìng)爭(zhēng)高地，進(jìn)而緩解制造業(yè)的擁堵;另一方面，開放、包容的制度環(huán)境，高效、透明的治理體系將構(gòu)建經(jīng)濟(jì)體新的核心競(jìng)爭(zhēng)力，成為當(dāng)下所稀缺的穩(wěn)定性的重要來(lái)源。

我們認(rèn)為，抱殘守缺或固步自封無(wú)助于破解存量博弈的陷阱，明確提出和強(qiáng)化雙循環(huán)用意在于憑借超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和政策空間相對(duì)優(yōu)勢(shì)盤活存量、創(chuàng)造增量，完善內(nèi)部循環(huán)、帶動(dòng)外部循環(huán)。正如習(xí)近平總書記在企業(yè)家座談會(huì)上所強(qiáng)調(diào)，以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，絕不是關(guān)起門來(lái)封閉運(yùn)行，而是通過(guò)發(fā)揮內(nèi)需潛力，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)更好聯(lián)通，更好利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，實(shí)現(xiàn)更加強(qiáng)勁可持續(xù)的發(fā)展。

在此背景下，全面開放的意義事實(shí)上更為重大：一方面，隨著中國(guó)跨越中等收入門檻、老齡化程度不斷加深、新型城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)，各類新增和升級(jí)需求發(fā)展?jié)摿薮?，?yán)格落實(shí)負(fù)面清單管理制度有助于優(yōu)質(zhì)供給和資源“引進(jìn)來(lái)”;另一方面，消費(fèi)中樞向內(nèi)收斂也會(huì)為新一輪貿(mào)易分工打下物質(zhì)基礎(chǔ)，當(dāng)前全球多邊貿(mào)易轉(zhuǎn)變?yōu)閰^(qū)域貿(mào)易的格局正在形成，而中國(guó)將逐漸成為全球更為突出的“供給-需求”雙中心和新區(qū)域增長(zhǎng)極，借全球價(jià)值鏈體系重構(gòu)機(jī)遇，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域具有比較優(yōu)勢(shì)的中國(guó)企業(yè)有望迎來(lái)新一輪“走出去”紅利。