近期強(qiáng)降水對(duì)經(jīng)濟(jì)及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的影響簡(jiǎn)析

白杰　熊寬　范永嘉

一、大豆供應(yīng)情況

大豆是現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)壓榨市場(chǎng)的主要原料，自二十一世紀(jì)以來(lái)我國(guó)的大豆進(jìn)口量逐年攀升，2017/18年度中國(guó)大豆進(jìn)口量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的9700萬(wàn)噸。而后由于中美貿(mào)易因素大豆進(jìn)口量略有下滑，但也始終保持在8500萬(wàn)噸以上，牢牢占據(jù)世界大豆進(jìn)口國(guó)的位置。今年料大豆進(jìn)口量度回升高位，臨近1億噸關(guān)口。

產(chǎn)量方面，大豆產(chǎn)國(guó)主要分布在美洲——美國(guó)與巴西分別是上下半年全球大豆的主要供給者，2019/20年度美國(guó)大豆產(chǎn)量1.1億噸、巴西1.2億噸，占全球產(chǎn)量的2/3以上，也是我國(guó)壓榨豆的主要進(jìn)口來(lái)源，且下一年度的大豆產(chǎn)量預(yù)期仍處在增長(zhǎng)階段。當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)正處在美國(guó)大豆生長(zhǎng)種植的關(guān)鍵階段，市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)在美豆產(chǎn)區(qū)的天氣和土壤狀況，同時(shí)將美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度的優(yōu)良率報(bào)告與月度供需單產(chǎn)作為階段性的指引。

種植初期美豆產(chǎn)區(qū)天氣高溫少雨引發(fā)炒作，CBOT美豆價(jià)格區(qū)間抬升。但隨著時(shí)間推進(jìn)產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)問(wèn)題已經(jīng)走在了證偽的路上，甚至開(kāi)始出現(xiàn)了豐產(chǎn)的預(yù)期，美豆價(jià)格在攀升至900美分之后也迎來(lái)了階段性的阻礙。

而從出口的角度看，在上半年中國(guó)將巴西大豆庫(kù)存近乎搬空之后，全球供應(yīng)將面臨美國(guó)大豆近乎獨(dú)家銷售的格局，這給美豆帶來(lái)了更多挺價(jià)空間，近期的挺價(jià)意愿完全展現(xiàn)在了內(nèi)陸運(yùn)輸成本加海運(yùn)費(fèi)上，且目前新作的銷售進(jìn)度也遠(yuǎn)高于前兩年的同期水平。

國(guó)內(nèi)方面，從盤面核算的榨利來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格下調(diào)的空間也是有限的，在中國(guó)和美國(guó)貿(mào)易上未脫鉤的前提下，CBOT美豆和大連豆粕還是處于一個(gè)關(guān)聯(lián)性扶持的狀態(tài)，即使階段性回撤也改變不了其依然有上漲價(jià)值。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新供需平衡表，2020/21年度美國(guó)大豆預(yù)計(jì)將增產(chǎn)1586萬(wàn)噸，但產(chǎn)量的增幅仍然改變不了新一年度產(chǎn)不足需的情況，庫(kù)存預(yù)計(jì)同比減少530萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比下降至約10%，是較為少見(jiàn)的偏緊水平，預(yù)計(jì)2020/21上半年度全球大豆走勢(shì)將偏強(qiáng)運(yùn)行。

圖1：中國(guó)大豆進(jìn)口與壓榨

圖2：美國(guó)巴西近月運(yùn)費(fèi)升貼水

數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、中糧期貨華南區(qū)農(nóng)產(chǎn)品（長(zhǎng)河觀察）團(tuán)隊(duì)

二、國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格走勢(shì)與供需

1、2020年上半年行情回顧

1月份國(guó)內(nèi)蛋白需求仍籠罩于前期豬瘟疫情的影響之下，2019上半年因豬瘟疫情國(guó)內(nèi)母豬存欄去化嚴(yán)重，直接影響了2019年下半年至2020年上半年的生豬補(bǔ)欄及豆粕需求，1月份豆粕價(jià)格延續(xù)前期的疲軟走勢(shì)。春節(jié)過(guò)后，新冠疫情爆發(fā)，盡管影響了餐飲消費(fèi)，但由于春節(jié)期間肥豬出欄不暢，生豬壓欄反而導(dǎo)致飼料需求上漲，外加大豆的主要供應(yīng)國(guó)巴西為防控疫情采取相關(guān)限制措施影響大豆裝運(yùn)，大豆供應(yīng)緊張，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕大漲。但3月開(kāi)始巴西大豆裝船迅速回升，國(guó)內(nèi)政府暢通農(nóng)副產(chǎn)品運(yùn)輸通道，生豬壓欄緩解，4月開(kāi)始豆粕重回下跌通道。6月份，南美大豆進(jìn)入大豆供應(yīng)下半階段，國(guó)際大豆供應(yīng)壓力緩解，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂四季度大豆供應(yīng)來(lái)源，外加2019年四季度母豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)支持2020年下半年生豬補(bǔ)欄，豆粕需求逐月增加，價(jià)格重回上升通道。

2、中國(guó)蛋白與豆粕供需情況

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月份全球農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告預(yù)估，2019/20年度中國(guó)蛋白原料消費(fèi)量將達(dá)9307萬(wàn)噸，折合標(biāo)準(zhǔn)蛋白豆粕8741萬(wàn)噸，按標(biāo)準(zhǔn)蛋白豆粕計(jì)算，2019/20年度消費(fèi)增量為299萬(wàn)噸，增量主要來(lái)自于春節(jié)壓欄以及自6月份開(kāi)始的需求恢復(fù)，2018年的豬瘟僅導(dǎo)致中國(guó)蛋白消費(fèi)量在2018/19下降一年便出現(xiàn)反彈。而且進(jìn)入2020/21年度后，蛋白需求量將加速恢復(fù)，同比增加415萬(wàn)噸。

中國(guó)蛋白消費(fèi)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，豆粕消費(fèi)比例仍占大頭，2019/20年度中國(guó)豆粕需求量預(yù)計(jì)為6914萬(wàn)噸（占總折標(biāo)準(zhǔn)蛋白比例79.10%），2020/21年度中國(guó)豆粕需求量預(yù)計(jì)為7426萬(wàn)噸（占總折標(biāo)準(zhǔn)蛋白比例81.10%），隨著中國(guó)蛋白需求從豬瘟疫情當(dāng)中恢復(fù)，蛋白需求對(duì)豆粕的依賴度也在上升。在中國(guó)蛋白需求恢復(fù)、同時(shí)2020年四季度至2021年一季度南美大豆庫(kù)存僅剩滿足國(guó)內(nèi)需求的背景下，北美大豆供需格局、中美貿(mào)易關(guān)系、中國(guó)對(duì)北美大豆的采購(gòu)進(jìn)度對(duì)豆粕價(jià)格的波動(dòng)影響顯得格外重要。

3、下游養(yǎng)殖與飼料需求情況

根據(jù)2019年國(guó)內(nèi)飼料生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，豬飼料占總飼料產(chǎn)量34%，肉禽占37%，蛋禽占14%，水產(chǎn)飼料占10%，反芻飼料占5%，生豬、肉禽養(yǎng)殖情況為影響蛋白需求的主要因素，本文主要以觀察生豬、肉禽養(yǎng)殖情況為主。

2019年下半年，隨著北方地區(qū)非洲豬瘟疫情逐漸穩(wěn)定，養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚，大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)開(kāi)始通過(guò)商品代留種的方式增加后備母豬的存欄，2019年9月能繁母豬存欄觸底反彈，今年以來(lái)能繁母豬存欄量維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，截至5月份連續(xù)8個(gè)月環(huán)比回升，北方地區(qū)生豬養(yǎng)殖快速恢復(fù)，南方地區(qū)恢復(fù)進(jìn)度慢于北方，但南、北地區(qū)生豬養(yǎng)殖均呈現(xiàn)出同比快速恢復(fù)的情況。根據(jù)生豬的生長(zhǎng)周期規(guī)律推算，2020年下半年生豬出欄將開(kāi)始出現(xiàn)趨勢(shì)性增加。

肉禽方面，去年家禽養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大了很多，但2020年初受疫情的影響消費(fèi)不振，一季度家禽行情不如意，從二季度開(kāi)始，種苗孵化場(chǎng)大量拋售種禽，部分養(yǎng)殖場(chǎng)縮小規(guī)模甚至停產(chǎn)，從7月份開(kāi)始，禽苗價(jià)格明顯上漲，這正是因?yàn)榉N禽數(shù)量減少，導(dǎo)致禽苗供應(yīng)量減少而引起的。由于二季度養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，預(yù)計(jì)后期肉禽存欄與補(bǔ)欄量會(huì)有所下降，但由于基數(shù)較高，禽料消費(fèi)總體不會(huì)太差。

三、油脂價(jià)格走勢(shì)與供需

1、2020年上半年行情回顧

1月份上旬，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)在棕櫚油帶動(dòng)下震蕩走高，主要來(lái)自于機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)幅度超預(yù)期、印尼開(kāi)啟B40的測(cè)試，市場(chǎng)信心大振，國(guó)內(nèi)油脂跟盤上行。1月中下旬至春節(jié)后國(guó)內(nèi)、國(guó)際陸續(xù)爆發(fā)新冠病毒疫情，油脂餐飲使用需求大減，同時(shí)工業(yè)活動(dòng)驟停導(dǎo)致原油價(jià)格暴跌影響植物油的生物柴油使用需求，油脂價(jià)格大幅下挫，油脂板塊下跌幅度超過(guò)20%。進(jìn)入5月份后我國(guó)、歐盟等國(guó)家冠狀病毒疫情陸續(xù)緩解，部分國(guó)家雖然疫情沒(méi)有好轉(zhuǎn)但為了開(kāi)展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)亦放松管制，全球央行實(shí)行貨幣寬松政策、加強(qiáng)財(cái)政政策刺激力度，經(jīng)濟(jì)回暖，原油價(jià)格回升，油脂餐飲消費(fèi)與工業(yè)需求回升，年初至7月底油脂板塊總體跌幅得到緩解，僅約5%。

2、油脂供需情況

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月供需數(shù)據(jù)，2019/20年度全球植物油產(chǎn)量為2.04億噸，增幅0.26%，受棕櫚油減產(chǎn)的影響，全球植物油產(chǎn)量增幅比較小，往年正常增加幅度都在2%以上。2020/21年度美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估全球油脂的產(chǎn)量和消費(fèi)量將回歸正常，同比增產(chǎn)431萬(wàn)噸或2.1%。但2020/21年度全球需求處于疫情后的恢復(fù)期，產(chǎn)量的增長(zhǎng)仍然滿足不了出口以及消費(fèi)需求，期末庫(kù)存仍然有小幅下降，2020/21年度油脂相對(duì)2019/20年度預(yù)計(jì)將稍顯強(qiáng)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)方面，得益于及時(shí)有效的防疫措施，相較于全球油脂消費(fèi)需求下降，中國(guó)2019/20油脂消費(fèi)需求還增長(zhǎng)了11.5萬(wàn)噸或0.3%。2020/21年度，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估中國(guó)油脂消費(fèi)增速恢復(fù)正常，增長(zhǎng)115.2萬(wàn)噸或2.99%。相較于國(guó)際油脂，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格在2020/21年度或?qū)@得更為強(qiáng)勢(shì)。

四、結(jié)論

總體來(lái)看，即將來(lái)臨的2020/21年度，在上半年度北美供應(yīng)階段，大豆是產(chǎn)不足需去庫(kù)存的基本面，供需偏緊，特別是中國(guó)養(yǎng)殖行業(yè)處于恢復(fù)的背景下，國(guó)內(nèi)豆粕我們預(yù)計(jì)將偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。油脂方面國(guó)內(nèi)、國(guó)際亦處于需求復(fù)蘇的階段，加上工業(yè)活動(dòng)回升導(dǎo)致原油價(jià)格反彈將帶動(dòng)生物柴油消費(fèi)，油脂價(jià)格預(yù)計(jì)也將會(huì)偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。