影子銀行對于貨幣供給的作用

【摘 要】 自2008年次貸危機爆發(fā)以來，以影子銀行為代表的非金融機構得到快速發(fā)展，形成了傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行并行的銀行體系。影子銀行的存在給監(jiān)管當局帶來了挑戰(zhàn)，尤其在于其對貨幣供給的影響。我國貨幣政策將貨幣供應量作為中介目標，這一目標對于中央銀行實行有效的貨幣政策至關重要。本文以此為切入點，對這一問題進行研究，把相關研究做一個文獻綜述整理。

【關鍵詞】 影子銀行 貨幣供給量

一、引言

關于銀子銀行的定義學術界尚未形成統(tǒng)一的觀念。目前比較認同的說法是金融穩(wěn)定理事會給出的界定：影子銀行就是游離于監(jiān)管機構以外的信用中介活動。國際貨幣基金組織則認為其本質是風險轉換并降低交易對手風險，最主要的影子銀行行為包括證券化和抵押品中介化。學術界對于影子銀行產(chǎn)生的原因有許多解釋，但其本質仍舊為信用中介活動。

中國影子銀行發(fā)展較晚，產(chǎn)生于銀行信貸收縮時期，具有逆周期的特征。商業(yè)銀行使用理財產(chǎn)品、銀信合作、銀證合作以及同業(yè)業(yè)務將信貸資產(chǎn)出表化處理以提供給原本無法通過正常渠道獲得商業(yè)銀行貸款的機構和企業(yè)。中國影子銀行的模式能夠為市場提供流動性轉換、信用轉換、期限轉換的金融中介，不同之處是其不具有吸收存款、監(jiān)管和“最后貸款人”等保障。

影子銀行的功能、構造等都與貨幣供給量緊密相關。影子銀行可以影響流動性以及貨幣數(shù)量與價格目標進而影響貨幣政策的問題。有關影子銀行對于貨幣供給的問題一直以來也是眾說紛紜，中國式影子銀行主要從事理財產(chǎn)品、第三方支付、銀信合作、私募基金、同業(yè)業(yè)務、金融租賃等為主要特色的銀行體系之外的信用供給活動。

二、文獻綜述

國內學者對于這一話題研究的文獻比較少，下面將從以下四個方面進行歸納與整理，將這一話題主要的涉及面列示。

（1）影子銀行與貨幣供給的關系

大部分學者認為是正向關系。周小川（2011）指出影子銀行的發(fā)展增加了貨幣供給量，類似于商業(yè)銀行的信貸創(chuàng)造功能，影子銀行也會派生貨幣。肖衛(wèi)國、蘭曉梅（2019）通過向量自回歸模型，驗證我國影子銀行對貨幣供給的正向作用。王振、曾輝（2013）實證研究表明影子銀行按照會影響貨幣供應量。吳晗、張克菲（2019）基于銀行同業(yè)業(yè)務創(chuàng)造貨幣的視角，認為同業(yè)業(yè)務創(chuàng)造了貨幣。紀敏、李宏瑾（2018）認為商業(yè)銀行表外理財業(yè)務的發(fā)展提高了貨幣乘數(shù)。朱恩濤、張小雅、翁玉穎（2016）提出擴張的貨幣政策有利于影子銀行的發(fā)展。而連飛（2018）認為影子銀行的規(guī)模變化對貨幣供給具有反向影響，對于這一關系的解釋主要是因為影子銀行的預留扣減率提高減少了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的貨幣派生功能。

（2）影子銀行具有逆周期性特點

裘翔、周強龍（2014）指出正向利率沖擊對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務具有抑制作用，但會促使影子銀行信貸的大規(guī)模擴張;負向利率沖擊則與之相反。解鳳敏和李嬡（2014）將影子銀行引入存款的創(chuàng)造模型，認為影子銀行具有明顯的周期性特點，并且在不同周期其發(fā)展具有“非對稱性”。連飛（2018）使用BVAR模型檢驗中國的數(shù)據(jù)，結果顯示影子銀行對貨幣供給的作用具有周期性特點。

（3）兩者關系具有時滯效應

李新功（2014）構建VAR模型，實證研究了影子銀行與貨幣供給的雙向影響之間的時滯效應。朱恩濤、張小雅、翁玉穎（2016）認為影子銀行發(fā)展會沖擊貨幣政策有效性，這一沖擊還具有滯后性特點。

（4）金融監(jiān)管會影子銀行發(fā)展受阻

肖衛(wèi)國、蘭曉梅（2019）指出在當前我國經(jīng)濟去杠桿化以及金融服務實體經(jīng)濟背景下，我國宏觀監(jiān)管方面會對影子銀行的貨幣創(chuàng)造具有抑制作用。

三、總結

國內許多學者側重于對影子銀行與貨幣供給關系的影響研究，這一關系主要表現(xiàn)為正向，而且會具有時滯效應。影子銀行與貨幣供給的關系在不同的宏觀經(jīng)濟背景下，其表現(xiàn)形式也會存在差異。影子銀行對于金融系統(tǒng)穩(wěn)定性帶來了挑戰(zhàn)，誘發(fā)系統(tǒng)性的金融危險。其發(fā)展也增加了全球市場的聯(lián)系，因此監(jiān)管當局應該加強對影子銀行體系的監(jiān)管，而貨幣當局要善于使用其“逆周期”特點，進行貨幣政策的調控。

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基金項目：西南民族大學研究生創(chuàng)新型科研項目《影子銀行對于貨幣供給的作用》;項目編號：CX2019SP142。

作者簡介：王志圓（1996—），女，漢族，湖北省洪湖市人，經(jīng)濟類碩士在讀，單位：西南民族大學經(jīng)濟學院金融學專業(yè)，研究方向：宏觀金融與經(jīng)濟。