政治局會(huì)議分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)部署下半年經(jīng)濟(jì)工作

摘要：中共中央政治局7月30日召開(kāi)會(huì)議，決定今年10月在北京召開(kāi)中國(guó)共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議，主要議程是，中共中央政治局向中央委員會(huì)報(bào)告工作，研究關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議。會(huì)議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議要求，要推進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

中信證券：“內(nèi)循環(huán)”絕不意味著“自我封閉”，而是通過(guò)深挖內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)市場(chǎng)，讓世界分享我國(guó)的發(fā)展成果，從而促進(jìn)內(nèi)外雙循環(huán)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析和下半年政策取向上，中央對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)情況評(píng)價(jià)較為積極，認(rèn)為“復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐月好轉(zhuǎn)，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯好于預(yù)期”，但仍強(qiáng)調(diào)了“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定性不確定性較大”，下半年大的政策方向仍然是聚焦在“六穩(wěn)”、“六保”，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。此外，預(yù)計(jì)政策會(huì)更加具體和細(xì)化，財(cái)政政策的節(jié)奏會(huì)進(jìn)一步加快，貨幣政策繼續(xù)聚焦“寬信用”，并且會(huì)更加精準(zhǔn)發(fā)力。在政策持續(xù)發(fā)力的作用下，經(jīng)濟(jì)也會(huì)乘勢(shì)而上，延續(xù)恢復(fù)向好的勢(shì)頭。

國(guó)泰君安：為了應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)外疫情防控和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重大變化，從2月21日的政治局會(huì)議以來(lái)，決策層一直強(qiáng)調(diào)積極的財(cái)政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。此次政治局會(huì)議，雖然細(xì)微地調(diào)整了相關(guān)措辭，但整體表態(tài)積極而且連貫。此次會(huì)議延續(xù)了房住不炒，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的政策表態(tài)。

中銀證券：此次會(huì)議正式提出“加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”，意味著內(nèi)需的重要性更加突出。并提出“宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期均衡”，一定程度上可以解釋此前全球大幅降息背景下國(guó)內(nèi)貨幣政策的超預(yù)期穩(wěn)健。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，我們認(rèn)為，政策不會(huì)缺席，下半年財(cái)政政策的重點(diǎn)在于落實(shí)和提高資金使用效率，而貨幣政策仍將重點(diǎn)疏通傳導(dǎo)渠道，從政治局會(huì)議提及“保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，推動(dòng)綜合融資成本明顯下降”來(lái)看，我們認(rèn)為，下半年降息仍可期待?？紤]到政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)政策的效果和精準(zhǔn)，我們認(rèn)為這意味著總量上的積極和寬松難以持續(xù)，但在外部環(huán)境不確定和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)脆弱的當(dāng)下，政策也不會(huì)明確收緊。

圖說(shuō)

7月中采制造業(yè)PMI指數(shù)為51.1%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)、連續(xù)5個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間，行業(yè)的修復(fù)也更為全面。往前看，財(cái)政寬松落地以及海外復(fù)工有望支持內(nèi)外需繼續(xù)復(fù)蘇，消費(fèi)的恢復(fù)節(jié)奏是主要觀察點(diǎn)。在上半年貨幣信貸以及其他復(fù)工復(fù)產(chǎn)的政策的支持下，地產(chǎn)與基建產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)呈現(xiàn)出相當(dāng)高的景氣度，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)需求起到了重要的拉動(dòng)作用。隨著下半年財(cái)政寬松逐步落地、歐美逐步復(fù)工，內(nèi)外需仍有修復(fù)動(dòng)力。隨著收入的回升，居民消費(fèi)增速的改善是大概率事件，但其節(jié)奏仍然較難把握：二季度居民收入回升、但儲(chǔ)蓄率高位走平，消費(fèi)恢復(fù)節(jié)奏仍然緩慢。由于居民現(xiàn)金流壓力尚未得到完全緩解、資產(chǎn)負(fù)債表有待修復(fù)，私人部門(mén)支出決策可能仍然相對(duì)謹(jǐn)慎。

——摘自中金公司宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告