資金活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)與識(shí)別應(yīng)對
——以K藥業(yè)公司為例

吳彥博

(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 天津 300222)

一、引言

隨著現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性不斷提升，很多企業(yè)為了分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到提高市場占有率、擴(kuò)大經(jīng)營的目的，對企業(yè)進(jìn)行了轉(zhuǎn)型升級，但是轉(zhuǎn)型升級需要大量的資金進(jìn)行維持，如果不對企業(yè)資金活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別的話，就會(huì)造成企業(yè)資金鏈斷裂等資金風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)蛊髽I(yè)面臨倒閉或者被收購。因此研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并對其進(jìn)行識(shí)別，具有研究意義。

我國社會(huì)老齡化問題日益加劇，中國醫(yī)藥行業(yè)是全國最大的新興市場，醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值從2007年的6719億元增長到2017年的35699億元，主營業(yè)務(wù)收入也呈幾何式遞增，醫(yī)藥行業(yè)前景廣闊，研究醫(yī)藥企業(yè)資金活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)十分具有代表意義。因此，本文以K藥業(yè)公司為例，分析K藥業(yè)在生產(chǎn)和經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和應(yīng)對策略。

二、國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

(一)資金活動(dòng)的定義及相關(guān)文獻(xiàn)

關(guān)于資金運(yùn)動(dòng)，魏巍[1]認(rèn)為,資金活動(dòng)是企業(yè)的生命，資金活動(dòng)的質(zhì)量與經(jīng)營主體的運(yùn)營情況息息相關(guān)?！镀髽I(yè)內(nèi)部應(yīng)用指引第6號(hào)-資金活動(dòng)》對資金活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)類型進(jìn)行規(guī)定，并提出了科學(xué)決策、抓牢風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)等建議。張榮海[6]認(rèn)為貨幣資金在風(fēng)險(xiǎn)管理中起著至關(guān)重要的作用，企業(yè)貨幣資金存在著抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、管理混亂等問題，不利于企業(yè)的發(fā)展。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)文獻(xiàn)

現(xiàn)在研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)非常很多都集中在實(shí)證領(lǐng)域，陳共榮和艾志群(2002)將并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類為融資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等四種，F(xiàn)itzpatrick(1932)運(yùn)用單變量進(jìn)行分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)凈利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債兩個(gè)指標(biāo)可以較為準(zhǔn)確的判別企業(yè)是否面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。荊新、王化成和劉俊彥(2018)認(rèn)為可以通過現(xiàn)金流量、存貨、銷售量等財(cái)務(wù)指標(biāo)可以觀察一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的苗頭。對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素方面，張志花(2014)認(rèn)為，隨著公司治理體系的不斷完善，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越低。

(三)文獻(xiàn)述評

通過對以往的文獻(xiàn)進(jìn)行查閱，我們發(fā)現(xiàn)，對企業(yè)資金活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方面的理論分析和實(shí)證研究較多，但是運(yùn)用財(cái)務(wù)分析的指標(biāo)和手段來進(jìn)行資金風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的文獻(xiàn)研究比較少，也較少和醫(yī)藥領(lǐng)域的企業(yè)進(jìn)行結(jié)合。因此，本文以《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第6號(hào)-資金活動(dòng)》為基礎(chǔ)，對K藥業(yè)公司的經(jīng)營現(xiàn)狀、資金活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別進(jìn)行研究，并提出改進(jìn)建議，對整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)都有借鑒意義。

三、案例介紹

K公司成立于1997年，是一家以中藥飲片為核心的國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，下面對K公司的資金營運(yùn)活動(dòng)管理現(xiàn)狀、籌資活動(dòng)管理現(xiàn)狀和投資活動(dòng)管理現(xiàn)狀進(jìn)行識(shí)別和分析。

(一)資金營運(yùn)活動(dòng)管理以及現(xiàn)狀

表1 K公司2012-2019資金營運(yùn)活動(dòng)相關(guān)指標(biāo)

本文主要選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)作為分析指標(biāo)。從上表可知，K藥業(yè)公司2019年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是1290天，存貨出售慢，選取醫(yī)藥領(lǐng)域營業(yè)收入增長率的前兩名興齊眼藥和萬泰生物為例，分別為280.14天和247.57天，雖然醫(yī)藥行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期長，但是K藥業(yè)公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)仍然遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平，容易面臨營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)付賬款在2017年突然增加，到2019年達(dá)到頂峰，可能是因?yàn)樾滤幤返难邪l(fā)和創(chuàng)新等都需要大量資金技術(shù)的支撐，在這種客觀環(huán)境下，K公司只能增加還款的期限來滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營需要。

(二)籌資活動(dòng)管理以及現(xiàn)狀

衡量短期籌資能力有很多指標(biāo)，本文采用速動(dòng)比率、流動(dòng)比率來進(jìn)行說明，如圖一所示:

圖1 K公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率

由圖可知，K藥業(yè)流動(dòng)比率過高，說明企業(yè)還是有一定的短期償債能力，但是同時(shí)流動(dòng)比率過高也可能存在用借款償還借款的方法，企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重。同時(shí)企業(yè)的每股收益僅為0.18元，企業(yè)通過股權(quán)融資的方式融資的可能性小。

衡量企業(yè)籌資能力還可以通過分析企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債占比，來得出一個(gè)公司的融資結(jié)構(gòu)是否合理的結(jié)論，選取K藥業(yè)公司2012-2018年的流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債結(jié)果如表2所示:

表2 K公司部分籌資能力相關(guān)指標(biāo)

從表格中我們可以看到，K藥業(yè)公司的流動(dòng)負(fù)債占比過高，企業(yè)的負(fù)債以短期負(fù)債為主，企業(yè)的還款壓力提升，面臨較高的償債風(fēng)險(xiǎn)。

(三)投資活動(dòng)管理以及現(xiàn)狀

K公司是一家老牌的藥品生產(chǎn)企業(yè)，在中藥飲片方面是中藥飲片的龍頭企業(yè)，但是中藥飲片在市場上整體占有率較低，僅有3%，2012-2018年間的2012-2014出現(xiàn)小幅度上升，2014年之后相關(guān)指標(biāo)連年下滑，到了2018年甚至跌幅均超過了60%,說明K公司獲利能力較差，企業(yè)發(fā)展不理想，投資者也不看好該企業(yè)。

表3 K公司部分財(cái)務(wù)指標(biāo)

四、K公司資金活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)成因與應(yīng)對

(一)面臨政策性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)藥價(jià)格關(guān)乎民生，隨著國家醫(yī)療體系改革的不斷推進(jìn)，和城鄉(xiāng)保險(xiǎn)的全面覆蓋，國家對醫(yī)藥行業(yè)有著嚴(yán)格的控制和準(zhǔn)入門檻，對開發(fā)中藥配方顆粒的限制嚴(yán)格等等，都會(huì)對醫(yī)藥行業(yè)的公司的管理成本、研發(fā)支出和企業(yè)的凈利潤造成影響。

(二)管理難度增加的風(fēng)險(xiǎn)

K公司管理難度增加，其中主要有以下幾個(gè)原因:

第一個(gè)原因是因?yàn)镵公司旗下除了中醫(yī)藥行業(yè)，還構(gòu)建了完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈布局，在上游通過與供應(yīng)商加強(qiáng)緊密聯(lián)系，牢牢掌握中藥材的核心資源，中游對旗下連鎖藥房進(jìn)行整合，通過互聯(lián)網(wǎng)+實(shí)現(xiàn)云藥房，拓寬銷售渠道，線下通過與醫(yī)院進(jìn)行合作或收購，拓寬銷售渠道和銷售網(wǎng)絡(luò)，打開產(chǎn)銷一體的新布局，但是相應(yīng)的K公司的管理難度和管理成本將會(huì)增加，如果不對其建立一個(gè)統(tǒng)一完善的內(nèi)部控制體系的話，就會(huì)缺乏對分支業(yè)務(wù)的管理，對公司造成不利影響。

第二個(gè)原因在于管理者本身，K公司由于之前有不光彩的行賄歷史，最近又陷入深陷財(cái)務(wù)造假新聞，通過延遲入賬，減少應(yīng)付賬款、存貨等方式虛增了299億元的貨幣資金，對市場投資者情緒帶來很大的負(fù)面影響，也給公司帶來很大的負(fù)面新聞。5月14日晚間，證監(jiān)會(huì)對K公司開出罰單，對公司頂格罰款60萬元以及對主要責(zé)任人采取市場禁入措施等，管理層紛紛辭職，管理層的混亂也給K公司帶來很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

(三)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的加大

通過以上分析K集團(tuán)的報(bào)表，我們可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的存貨消耗能力弱，面臨的償債壓力也不斷增加，而且由于流動(dòng)負(fù)債過多，K公司不得不將一些短期借款轉(zhuǎn)為長期支付，這也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，K公司財(cái)務(wù)費(fèi)用占營業(yè)成本的比重已經(jīng)達(dá)到了24.06%，利息費(fèi)用高達(dá)22.17億元，面臨很大的償債壓力，這些都會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

針對K公司的資金活動(dòng)情況以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)提出以下意見和建議:

1.了解藥品產(chǎn)銷實(shí)際情況，減少存貨周轉(zhuǎn)期

通過財(cái)務(wù)指標(biāo)整體看K公司的存貨占據(jù)資金較多，周轉(zhuǎn)期也是在2018年達(dá)到了讓人驚訝的1290天，部分藥品有著季節(jié)性的特征，所以說K公司要根據(jù)實(shí)際的藥品產(chǎn)銷情況進(jìn)行存貨的調(diào)整和控制，減少存貨成本。

2.設(shè)置信用政策應(yīng)該更加符合實(shí)際，提高資金回籠效率

K公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期較長，這說明K公司的應(yīng)收賬款的信用政策設(shè)置較為不合理，K公司選取賒銷對象應(yīng)該更加科學(xué)，減少壞賬、呆賬，通過對合作對象進(jìn)行信用評級，選取更加可靠的供應(yīng)商或合作對象。

3.加強(qiáng)統(tǒng)一有效的內(nèi)部控制體系

K公司相關(guān)的財(cái)務(wù)造假新聞，暴露出K公司的內(nèi)部控制體系存在缺陷，管理層責(zé)任心不足，所以企業(yè)董事會(huì)要發(fā)揮其合理的監(jiān)督職能和控制職能，重新完善內(nèi)部控制體系，明確內(nèi)部控制目標(biāo)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督，提高內(nèi)部控制效果，在企業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)信息的溝通和交流，能夠有效和及時(shí)解決財(cái)務(wù)問題，能夠保證控制財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性，減少舞弊或造假等負(fù)面新聞。