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    銀華同力精選今年瞄準三個方向

    2020-07-26 14:30:36劉輝
    英才 2020年7期
    關(guān)鍵詞:銀華龍頭機會

    劉輝

    劉輝

    判斷市場首先要看大局,大局在哪里?第一,全球范圍內(nèi),中美的戰(zhàn)略競爭會是過去、現(xiàn)在和未來一段時間的重要特點,在帶來壓力的同時,過去20多年的全球分工體系將被重新塑造,本質(zhì)上是西方發(fā)達經(jīng)濟體的高技術(shù)、高利潤特征產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移和變遷,這對中國是相對有利的。第二,回到國內(nèi),以房地產(chǎn)抵押品為特征、以地方政府為推動的傳統(tǒng)經(jīng)濟擴張模式,已經(jīng)發(fā)生了重大的改變。

    此外,還要看到兩個重要因素。首先,全球財政政策和貨幣政策都是寬松走向,對金融資產(chǎn)價格形成很好的外部條件;其次,我國資本市場不斷通過推進直接融資,來推動產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進步。綜上所述,未來整個市場都是向上發(fā)展的基本態(tài)勢,雖然短期會有波折,但向上的大局方向是不變的。

    因為2020的震蕩幅度可能比去年更大或者更為反復,今年考慮的第一點就是抓中重點行業(yè)和板塊,并找到這些領(lǐng)域的龍頭;其次,結(jié)構(gòu)上會做適度的均衡。具體的重點領(lǐng)域其實就是三個方向——大科技、大醫(yī)藥、大農(nóng)業(yè)。

    大科技,包含電動車和光伏等高端制造。我們的基本判斷是大環(huán)境下,中國的技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級是整個市場運行的主軸,在這一塊的配置是需要堅持的。但大科技今年的波動也比較頻繁,所以我們的策略是堅持比較重的基本倉位,然后根據(jù)市場漲跌做相應(yīng)的調(diào)整。

    大醫(yī)藥,是我們在大消費領(lǐng)域選擇的優(yōu)質(zhì)子板塊。銀華基金在醫(yī)藥領(lǐng)域有很深的積累,我們需要將優(yōu)勢資源整合到投資管理的過程中。具體到醫(yī)藥行業(yè),是典型的長線標的的運行狀態(tài)和節(jié)奏,和我們的投資框架風格吻合。

    大農(nóng)業(yè),我們買農(nóng)業(yè)不是買價格的變化,而是買龍頭,因為大農(nóng)業(yè)的集中度在快速提升。一方面,非洲豬瘟的大環(huán)境中,整體擴產(chǎn)需要一些規(guī)模化的龍頭公司來完成;另一方面,種業(yè)領(lǐng)域今年推出轉(zhuǎn)基因,這意味這原本極度分散的種業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),也將有集中度的提升。這是農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性投資機會。

    我個人還是比較喜歡前瞻考慮一些問題。你提前布局,最終才能逃脫從眾行為,才能逃脫被市場左右。如果你思考不夠,就無法好好布局。買不到足夠的量,你就會慌,會被市場左右。

    2016年我就在思考,5G時代什么時候會到來。如果5G到來,會推動市場怎么演進和發(fā)展。我比較早就在考慮5G時代有什么好的投資機會,到了2017年,我一直在琢磨,當時還不是考慮那么清楚。我一直在想,如果找到這么一個重大機會,一定不能錯過,要勇敢地介入進去。

    2018年是一個持續(xù)下跌的熊市,尤其中美關(guān)系出現(xiàn)了巨大的逆轉(zhuǎn)??吹街忻涝谕ㄐ旁O(shè)備的摩擦時,我就覺得一直等待的機會要來了。這時候就不是琢磨了,進行具體的研究,實戰(zhàn)上的重大機會越來越近了,包括對于產(chǎn)業(yè)鏈的梳理,尋找各條產(chǎn)業(yè)鏈上的核心公司。

    整個過程持續(xù)到了2018年底,當時已經(jīng)做了不錯的初步配置,由于市場比較恐慌,給了我慢慢買入的時間。并且通過對于華為產(chǎn)業(yè)鏈的深入研究,以及未來相關(guān)產(chǎn)業(yè)演進的思考,給了我一個清晰判斷:自主可控和國產(chǎn)替代將是未來最具生命力的方向。這個判斷是一年半之前做出的,目前看還算比較超前做出了正確判斷。

    當時布局的基本思路,幾乎領(lǐng)先全市場思考清楚了中國科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,沿著5G技術(shù)升級和國產(chǎn)替代的路徑,推演了未來發(fā)展的路徑,這個推演也基本上得到了驗證。那么在半導體相關(guān)個股漲了不少后,為什么還一直堅持持有?因為我覺得這是一個重大戰(zhàn)略級別的投資機會,不是短期的、階段性的機會。整個產(chǎn)業(yè)處在一個急劇的變化中,尤其是這些龍頭公司,在看似危險的地緣政治環(huán)境下,實際上進入了產(chǎn)業(yè)鏈最重要的黃金成長期。在基本面的壯麗畫卷還沒有完全展開之前,堅持是必須的,這也是我一直堅持到現(xiàn)在的原因。

    作者系銀華基金產(chǎn)業(yè)價值投資部團隊長,銀華內(nèi)需、銀華成長先鋒、銀華同力基金基金經(jīng)理。

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