1年期LPR創(chuàng)去年以來最大降幅！貸款實際利率將明顯下行

2月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR第七次報價：1年期品種報4.05%，上次為4.15%;5年期以上品種報4.75%，上次為4.80%。

這是此前LPR連續(xù)兩個月持平后，1年期LPR報價再度恢復(fù)下行;而5年期品種則是自新LPR亮相以來第二次下調(diào)。

目前，新發(fā)放貸款已經(jīng)采用LPR作為定價基準(zhǔn)，存量貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作即將開始實施。國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼表示，在此背景下，兩個期限的LPR雙雙下降，有助于引導(dǎo)貸款利率下行，進而推動降低實體經(jīng)濟融資成本。

考慮到2019年8月LPR改革后至2019年年底這段時間，1年期LPR報價下調(diào)26個基點，而同期新發(fā)放一般貸款利率下降幅度達(dá)到36個基點，東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計，本次LPR下調(diào)也有望帶動新發(fā)放企業(yè)一般貸款利率下行幅度超過10個基點。

LPR下降符合市場預(yù)期

此前公開市場政策利率接連下調(diào)，因此本次IPR下調(diào)符合市場預(yù)期。2月3日，央行7天期和14天期逆回購利率下調(diào)10個基點;2月17日，1年期MLF（中期借貸便利）利率同樣下調(diào)10個基點。去年以來，新LPR改按公開市場操作利率加點形成的方式報價，其中公開市場操作利率主要指MLF利率，加點幅度則受各銀行自身資金成本等因素影響。

由此，王青表示，在MUF利率下調(diào)，且央行逆回購利率下調(diào)帶動銀行貨幣市場邊際資金成本下行背景下，本月1年期IPR撮價隨之下行順理成章;主要針對居民房貸的5年期以上品種下調(diào)也符合市場預(yù)期。

值得注意的是，此次1年期LPR下降幅度為10個基點，為2019年8月改革完善LPR定價機制以來的最大降幅。董希淼表示，這有助于在新冠肺炎疫情防控的關(guān)鍵階段，推動企業(yè)貸款利率顯著下降，為打贏疫情防控攻堅戰(zhàn)、更好地幫助中小企業(yè)提供有力支持。

兩個期限LPRjF對稱下降有何意味？

相較于1年期LPR下降10個基點，5年期以上LPR僅下調(diào)5個基點。中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，反映當(dāng)前銀行長期負(fù)債成本較高，導(dǎo)致長期貸款利率報價下降幅度有限。

這次兩個期限LPR首次出現(xiàn)非對稱下降，董希淼認(rèn)為，這可能體現(xiàn)兩個方面的意圖：第一，疫情對我國經(jīng)濟的影響是短期的，因此短端利率下降更多，重在幫助企業(yè)渡過當(dāng)前的難關(guān);5年期以上IPR下降5個基點，不向房地產(chǎn)市場放出寬松信號，表明房地產(chǎn)調(diào)控仍未放松。在5年期以上的貸款中，個人住房貸款占比較高。

央行近日發(fā)布《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》也表示，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，按照“因城施策”的基本原則，加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。

釋放加大逆周期調(diào)節(jié)信號

今年2月以來，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持金融市場流動性合理充裕，并先后下調(diào)逆回購和MLF利率。溫彬表示，這些措施非常及時和必要，引導(dǎo)了IPR利率下行，為企業(yè)應(yīng)對疫情影響、降低實體經(jīng)濟融資成本將發(fā)揮積極作用。

此次LPR下調(diào)進一步釋放疫情特殊時期強化逆周期調(diào)節(jié)信號。王青表示，這將在短期內(nèi)帶動企業(yè)貸款利率更大幅度下行。新冠疫情發(fā)生以來，央行貨幣政策將適度向穩(wěn)增長方向傾斜，切實降低實體經(jīng)濟融資成本也更具迫切性。這是本次LPR報價恢復(fù)下調(diào)，且下調(diào)幅度加大的直接原因。

對于下階段，溫彬認(rèn)為，在做好疫情防控工作的同時，金融部門應(yīng)積極支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長，貨幣政策方面繼續(xù)采取措施切實降低實體經(jīng)濟融資成本，特別是采取提高小微企業(yè)“首貸率”和信用貸款占比等措施，加大降低小微企業(yè)綜合融資成本的力度。