孚能科技:打造全球領(lǐng)先的新能源汽車動(dòng)力電池供應(yīng)商

大飛

孚能科技（贛州）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱公司）成立于2002年，公司自成立以來一直致力于新能源車用鋰離子動(dòng)力電池及整車電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并為新能源汽車整車企業(yè)提供動(dòng)力電池整體解決方案。

公司主要產(chǎn)品為三元軟包動(dòng)力電池的電芯、模組和電池包，應(yīng)用領(lǐng)域以新能源乘用車為主，同時(shí)涵蓋新能源專用車、電動(dòng)摩托車等。公司產(chǎn)品具有能量密度高、安全性能好、循環(huán)壽命長、充電速度快、溫度適應(yīng)性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過多年的發(fā)展，目前公司已成長為全球三元軟包動(dòng)力電池的領(lǐng)軍企業(yè)之一。

出貨量快速增長軟包電池成為主流

受益于2014年以來全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，動(dòng)力電池需求增長迅猛。動(dòng)力電池根據(jù)正極材料不同，可分為三元材料電池、磷酸鐵鋰電池、錳酸鋰電池、鈷酸鋰電池等;根據(jù)封裝方式和形狀不同，動(dòng)力電池可分為方形電池、軟包電池和圓柱電池。

從電池形狀和封裝方式來看，軟包電池長期以來是全球鋰離子電池的主要技術(shù)路線之一，尤其是在消費(fèi)型鋰電池領(lǐng)域，軟包電池滲透率超過70%。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，三元軟包動(dòng)力電池產(chǎn)品具備高能量密度、高安全性、長循環(huán)壽命等技術(shù)和產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)，能夠滿足新能源乘用車尤其是中高端車型日益增長的性能需求。此外，三元軟包動(dòng)力電池靈活性高，能夠滿足客戶多樣化開發(fā)需求。

由于軟包動(dòng)力電池尺寸相較消費(fèi)型鋰電池更大，且使用環(huán)境復(fù)雜、安全性和各項(xiàng)性能要求更高、占終端產(chǎn)品總成本比例更高。因而長期以來，其應(yīng)用于新能源汽車存在較高的技術(shù)和工藝瓶頸。近年來，在包括公司在內(nèi)的軟包動(dòng)力電池企業(yè)的努力下，技術(shù)和工藝逐漸取得突破和進(jìn)步，軟包動(dòng)力電池市場(chǎng)占有率不斷提升，并逐漸成為全球新能源汽車動(dòng)力電池的主流選擇之一。

根據(jù)EVsales相關(guān)數(shù)據(jù)，2018年全球銷量排名前十的新能源乘用車中，軟包電池配套占2款;排名前十的車企中，7家車企已采用軟包動(dòng)力電池方案。到了2019年，全球銷量排名前十的新能源乘用車中，軟包電池配套上升至4款。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2018年，全球軟包動(dòng)力電池出貨量為23.1GWh，較2017年增長73.7%，高于全球動(dòng)力電池出貨量增速。我國2018年軟包動(dòng)力電池出貨量已達(dá)10.1GWh，較2017年增長48%。GGII預(yù)計(jì)到2025年，我國軟包動(dòng)力電池的出貨量將達(dá)到88.6GWh，較2018年的年均復(fù)合增長率為36%。

業(yè)內(nèi)頂級(jí)團(tuán)隊(duì)加持科技與產(chǎn)業(yè)深度融合

公司作為業(yè)內(nèi)最早確立以三元化學(xué)體系及軟包動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)為動(dòng)力電池研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方向的企業(yè)之一，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

公司擁有行業(yè)內(nèi)頂級(jí)團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)始人YU WANG（王瑀）博士和Keith博士均為全球鋰離子電池行業(yè)資深科學(xué)家，深度參與全球鋰離子電池行業(yè)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化過程。公司核心團(tuán)隊(duì)在三元軟包動(dòng)力電池的研發(fā)、生產(chǎn)及應(yīng)用等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。在公司成長過程中，公司不斷加注于研發(fā)與創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)水平提升，實(shí)現(xiàn)科技成果與產(chǎn)業(yè)的深度融合。

在“投產(chǎn)一代、儲(chǔ)備一代、開發(fā)一代”的技術(shù)研發(fā)思路下，公司始終保持對(duì)鋰離子動(dòng)力電池前沿研究領(lǐng)域的密切跟蹤，根據(jù)市場(chǎng)需求適時(shí)將技術(shù)儲(chǔ)備產(chǎn)業(yè)化，儲(chǔ)備了多項(xiàng)下一代動(dòng)力電池核心技術(shù)。公司計(jì)劃于未來五年將公司量產(chǎn)產(chǎn)品的能量密度由285Wh/kg提升至350Wh/kg，并儲(chǔ)備了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的下一代400Wh/kg電芯設(shè)計(jì)技術(shù)，并在未來適時(shí)將相關(guān)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步增強(qiáng)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)能性能行業(yè)領(lǐng)先市場(chǎng)份額不斷提升

公司三元軟包動(dòng)力電池產(chǎn)品性能優(yōu)異，具有能量密度高、安全性能好、循環(huán)壽命長、充電速度快、溫度適應(yīng)性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，公司目前量產(chǎn)的能量密度285Wh/kg的電芯產(chǎn)品，產(chǎn)品性能在全球范圍內(nèi)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。截至2019年末，公司已為超過12.5萬輛新能源汽車提供產(chǎn)品和服務(wù)，積累了豐富的產(chǎn)品量產(chǎn)和實(shí)踐應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)。2017年、2018年和2019年，公司動(dòng)力電池銷量分別為0.95GWh、1.92GWh和2.27GWh。根據(jù)GGII已公開數(shù)據(jù)，在軟包動(dòng)力電池領(lǐng)域，公司產(chǎn)品出貨量和裝機(jī)量2017年、2018年連續(xù)兩年排名均為全球第三，全國第一，裝機(jī)量2019年繼續(xù)排名全國第一。

憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)等，公司產(chǎn)品覆蓋配套多種新能源乘用汽車，積累了眾多優(yōu)質(zhì)的客戶資源。根據(jù)EVsales、乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，公司配套的北汽新能源EC系列2018年銷量排名全球第二，全國第一。2019年，公司與北汽新能源簽署《中長期戰(zhàn)略合作協(xié)議》，強(qiáng)化未來5年長期合作意向。2018年末，公司與戴姆勒、北京奔馳分別簽署了合作協(xié)議，確定了長期合作關(guān)系，成為其動(dòng)力電池供應(yīng)商。與戴姆勒、北京奔馳等優(yōu)質(zhì)車企客戶合作有助于公司進(jìn)一步改進(jìn)產(chǎn)品性能，提升生產(chǎn)管理能力和質(zhì)量管理能力。

公司其他客戶包括廣汽、長城、吉利、一汽、江鈴、長安等國內(nèi)知名整車企業(yè)，同時(shí)正在拓展大眾、奧迪、保時(shí)捷、通用、雷諾、日產(chǎn)、本田、奇瑞、東風(fēng)等國內(nèi)外一線整車企業(yè)客戶。

公司2016年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)如圖2所示，2017、2018兩年公司營收增速高達(dá)185.72%和70%。同期新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅速，動(dòng)力電池需求不斷增加。公司在三元軟包動(dòng)力電池領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隨著產(chǎn)能逐漸釋放，公司動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售收入持續(xù)增加。2019年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.5億元，同比增長7.65%。增速放緩的原因一方面是由于當(dāng)期公司與部分客戶合作的車型發(fā)布時(shí)間推遲，另外一方面是受2019年新能源汽車行業(yè)整體景氣度下降影響。

新能源汽車作為新興產(chǎn)業(yè)，行業(yè)整體呈現(xiàn)震蕩發(fā)展特點(diǎn)。而相較于其他類型動(dòng)力電池，三元軟包動(dòng)力電池更是處于導(dǎo)入期，其優(yōu)良的產(chǎn)品性能尚未充分在銷售價(jià)格層面體現(xiàn)，所以盡管公司作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，盈利能力仍呈現(xiàn)一定波動(dòng)性。不過，公司市占率不斷提升，營收高速增長，體現(xiàn)出公司后勁十足。

募投項(xiàng)目突破產(chǎn)能瓶頸盈利能力有望大幅提升

在全球電動(dòng)化趨勢(shì)下，作為掌握成熟技術(shù)、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，公司在國內(nèi)外主流新能源車企供應(yīng)鏈選擇中具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

隨著公司客戶群體的擴(kuò)大，以及現(xiàn)有客戶產(chǎn)量的提升，公司動(dòng)力電池訂單需求快速增加，產(chǎn)能利用率始終維持高位。2017-2019年，公司動(dòng)力電池銷量分別為0.95GWh、1.92GWh和2.27GWh，保持了較高增速。僅靠現(xiàn)有贛州基地產(chǎn)能規(guī)模無法充分滿足快速增長的客戶需求。

本次公司募集資金投資項(xiàng)目包括年產(chǎn)8GWh鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目（孚能鎮(zhèn)江三期工程）和補(bǔ)充運(yùn)營資金項(xiàng)目。其中，年產(chǎn)8GWh鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目是公司為進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，通過孚能鎮(zhèn)江實(shí)施的鎮(zhèn)江三期工程項(xiàng)目。為滿足客戶未來大規(guī)模的采購需求，公司積極推進(jìn)鎮(zhèn)江生產(chǎn)基地的建設(shè)，2018年下半年，鎮(zhèn)江一期和二期項(xiàng)目啟動(dòng)，本次募集資金到位后，公司將啟動(dòng)鎮(zhèn)江三期項(xiàng)目。鎮(zhèn)江一期和鎮(zhèn)江二期項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)將在2020年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)。鎮(zhèn)江基地全部達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到24GW。

鎮(zhèn)江基地的建設(shè)，有助于公司將核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，提升公司產(chǎn)品的供應(yīng)能力，增強(qiáng)公司服務(wù)下游客戶的能力，改善國內(nèi)高端三元軟包動(dòng)力電池產(chǎn)能嚴(yán)重不足的現(xiàn)狀。同時(shí)，公司產(chǎn)能大幅提升，有利于公司將不同客戶的訂單轉(zhuǎn)化為實(shí)際的收入和利潤，降低單一產(chǎn)品、單一車型、單一客戶對(duì)于公司業(yè)績(jī)的影響;也有助于采購端議價(jià)能力的增強(qiáng)，提升公司產(chǎn)品毛利率。

未來全球新能源汽車市場(chǎng)的增長主要由新能源乘用車?yán)瓌?dòng)，其對(duì)動(dòng)力電池系統(tǒng)的能量密度、安全性能要求更高。由于軟包動(dòng)力電池?fù)碛心芰棵芏雀摺踩阅軆?yōu)異的特點(diǎn)，越來越多國內(nèi)外車企開始選擇軟包動(dòng)力電池。未來，軟包動(dòng)力電池滲透率有望不斷提升。行業(yè)整體呈螺旋式上升態(tài)勢(shì)。

公司是2018年國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量排名前五企業(yè)中唯一一家以三元軟包動(dòng)力電池技術(shù)起家，且全部為該技術(shù)路線產(chǎn)品的企業(yè)。當(dāng)前國內(nèi)多家方形、圓柱形動(dòng)力電池企業(yè)，紛紛開始布局軟包技術(shù)路線，建設(shè)軟包動(dòng)力電池產(chǎn)能。然而軟包動(dòng)力電池行業(yè)技術(shù)壁壘和工藝制造壁壘較高，要求企業(yè)具備相關(guān)的研發(fā)實(shí)力和技術(shù)積累，能夠進(jìn)入全球主流整車企業(yè)核心供應(yīng)鏈的軟包動(dòng)力電池企業(yè)較少。

公司作為全球三元軟包動(dòng)力電池的領(lǐng)軍企業(yè)之一，擁有超過20年的行業(yè)積累，建立了自身的技術(shù)與工藝壁壘，客戶資源壁壘和規(guī)模壁壘等，在未來行業(yè)加速發(fā)展與整合，集中度不斷提高的過程中，有望持續(xù)收益。公司前景值得期待。