德威新材資金危機(jī)之下債務(wù)逾期募投項(xiàng)目產(chǎn)品毛利率大幅下滑

謝碧鷺

7月8日晚間，德威新材發(fā)布公告稱，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。

實(shí)際上，從德威新材的過往來看，其控股股東、高管違規(guī)、違約等行為頻頻發(fā)生，而且還因?yàn)榭毓晒蓶|的違約，間接影響到了上市公司的業(yè)績(jī)，導(dǎo)致其2019年出現(xiàn)大幅虧損。

此外，德威新材的資金狀況亦令人擔(dān)憂，自2018年起，該公司便出現(xiàn)債務(wù)逾期，償債壓力巨大。另外，據(jù)《紅周刊》記者核算，該公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的勾稽關(guān)系也存在異常。

控股股東存在違規(guī)行為

除了因涉嫌信息披露違法違規(guī)遭中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的立案調(diào)查外，德威新材的控股股東和高管曾數(shù)次因違規(guī)、違約等行為而收到過監(jiān)管函。

2018年5月4日，德威新材披露了《重大資產(chǎn)購(gòu)買暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》，當(dāng)時(shí)公司控股股東、實(shí)際控制人以及公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員均承諾：“自德威新材重大資產(chǎn)購(gòu)買復(fù)牌之日起至實(shí)施完畢期間，不減持所持上市公司股份。若違反上述承諾，由此給上市公司或者其他投資者造成損失的，將向上市公司或其他投資者依法承擔(dān)賠償責(zé)任?！?/p>

但令人感到意外的是，2018年11月23日至11月29日，公司董事戴紅兵減持了德威新材80萬(wàn)股，減持金額為221.03萬(wàn)元;2018年11月9日至11月15日，公司監(jiān)事薛黎霞減持了德威新材33.02萬(wàn)股，減持金額為98.87萬(wàn)元。很明顯二人均違反了上述承諾，于是2019年5月，二人便收到了創(chuàng)業(yè)板管理部發(fā)送的監(jiān)管函。

2019年12月30日，德威新材財(cái)務(wù)總監(jiān)陸仁芳因股票質(zhì)押被動(dòng)平倉(cāng)，通過集中競(jìng)價(jià)方式減持德威新材股份74.37萬(wàn)股，減持金額241.70萬(wàn)元。此時(shí)德威新材重大資產(chǎn)購(gòu)買事項(xiàng)尚未實(shí)施完畢，本次減持亦違反了上述承諾。

此外，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)定，作為上市公司高管，需在減持前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃，但此次減持并沒有披露任何相關(guān)信息。很快陸仁芳便接到了監(jiān)管函。

除此之外，德威新材控股股東德威投資也多次收到過創(chuàng)業(yè)板公司管理部的監(jiān)管函。

2019年4月，德威投資所持有上市公司的股權(quán)被凍結(jié)，但直到2019年6月其才披露了該信息。由于信息披露不及時(shí)，其收到了監(jiān)管函。誰(shuí)知今年5月5日其又一次收到了監(jiān)管函，原因是德威投資于2020年1月14日至1月23日、2020年2月19日至2月28日期間，因強(qiáng)制平倉(cāng)以集中競(jìng)價(jià)方式分別減持德威新材股票0.76萬(wàn)股、522.44萬(wàn)股。上述減持行為分別發(fā)生在德威新材2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)披露前十日內(nèi)，構(gòu)成敏感期交易，亦違反了創(chuàng)業(yè)板有關(guān)規(guī)定。

此外，由于德威投資股票質(zhì)押違約，還對(duì)上市公司造成了不小影響。2019年德威新材的歸母凈利潤(rùn)虧損5.88億元，同比減少484.01%。對(duì)此，上市公司給出的理由之一便是：由于德威新材控股股東股票質(zhì)押違約，導(dǎo)致公司的融資能力受到影響，在有限的流動(dòng)資金的前提下，公司只好優(yōu)先選擇毛利率高、回款情況好的產(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，不得不放棄部分訂單。

大股東和高管屢屢違規(guī)、違約的行為，不僅影響了上市公司的業(yè)績(jī)和信譽(yù)，而且也反映出上市公司在管理方面存在不少的問題。

出現(xiàn)債務(wù)逾期

目前，德威新材的資金鏈狀況亦令人擔(dān)憂。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年四年間，除了2018年之外，其余年份德威新材經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，這三年中，累計(jì)凈流出了12.69億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過德威新材自2012年上市以來，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正值年份的總額，可見近年來，該公司的“造血”能力越來越弱。

除此之外，2007年至2018年，德威新材投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也均為負(fù)數(shù)，也就是說，這些年來其大量的投資并沒能為公司“補(bǔ)血”。那么德威新材維系運(yùn)營(yíng)的資金又從何而來呢？翻閱財(cái)報(bào)不難看出，其運(yùn)營(yíng)資金主要依靠籌集來補(bǔ)充。自2011年起，德威新材籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~越來越多，2011年至2019年，其籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)數(shù)達(dá)23.34億元。

然而，憑借著籌集資金維系企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，一方面需要支付大量的財(cái)務(wù)成本，另一方面也會(huì)受到金融市場(chǎng)政策變化的影響，一旦金融政策收緊，企業(yè)籌資能力出現(xiàn)問題，很可能會(huì)出現(xiàn)資金危機(jī)。

2017年，德威新材籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)8.37億元，大量的籌資使得其當(dāng)年的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)7463萬(wàn)元。而2018年和2019年，盡管其籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的規(guī)模有所收窄，但其實(shí)際的籌資規(guī)模卻仍舊在增加，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增長(zhǎng)到了1億元和1.1億元，其有息負(fù)債越來越高。

從目前的貨幣資金和短期負(fù)債情況來看，德威新材所面臨的債務(wù)壓力巨大，截至2020年一季度末，該公司賬戶上的短期借款合計(jì)為15.69億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為1.48億元。而同期德威新材賬戶上的貨幣資金僅有1.1億元。

實(shí)際上，自2018年起，該公司便開始出現(xiàn)債務(wù)逾期，據(jù)2019年年報(bào)顯示，德威新材已逾期未償還的短期借款總額為1.36億元，上述所有債務(wù)的逾期時(shí)間均為2018年末，其逾期利率大多為13.05%和18%，因此，若算上逾期利率的話，德威新材的逾期借款規(guī)模超過了1.5億元。

募資項(xiàng)目合理性存疑

目前德威新材已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，2020年第一季度的業(yè)績(jī)亦出現(xiàn)虧損。據(jù)財(cái)報(bào)披露，因疫情影響，公司各大生產(chǎn)基地開工率不足，進(jìn)而導(dǎo)致公司的營(yíng)業(yè)收入嚴(yán)重下滑。在這樣的情況下，其2020年是否能夠扭虧為盈，也令人擔(dān)憂，一旦其業(yè)績(jī)?cè)俣忍潛p，德威新材很有可能會(huì)陷入退市危機(jī)。

值得一提的是，今年4月17日，德威新材發(fā)布了非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過7億元，其中4.9億元用于年產(chǎn)6萬(wàn)噸PBT等新材料項(xiàng)目，其余部分補(bǔ)充流動(dòng)資金。對(duì)于本次定增，德威新材表示，能夠拓展公司業(yè)務(wù)布局、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)，能夠增強(qiáng)公司資本實(shí)力，滿足運(yùn)營(yíng)資金要求。然而，從PBT產(chǎn)品的毛利率情況來看，其募投項(xiàng)目卻不容樂觀。