我國壽險公司保險資金運用效率與影響因素研究
——基于DEA模型實證分析

鄭銳涵/文

一、引言

隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，保險在保障民生、防災(zāi)防損、幫助企業(yè)災(zāi)后重建等方面不可或缺。2009年新修訂的《保險法》實施以來，保險業(yè)順應(yīng)宏觀經(jīng)濟發(fā)展形勢，保險公司發(fā)展狀況良好，在企業(yè)數(shù)量、職工人數(shù)以及保費收入方面取得了飛躍。在保證保險公司高速發(fā)展的同時穩(wěn)步經(jīng)營，是每個保險公司都要面臨的問題。壽險公司有效運用資金可使公司更好地擴大規(guī)模，因此，研究保險資金的運用效率與影響因素對于保險公司的發(fā)展具有重要作用。

對于保險公司資金的運用，學者的研究主要分為兩方面。一是僅以文字敘述自己的觀點，提出問題及建議。范喬希（2010）強調(diào)要建立風險準備金和風險預(yù)警系統(tǒng)。李敏（2019）從借鑒美國經(jīng)驗的監(jiān)管角度提出金融應(yīng)與實業(yè)分離。二是加入了模型研究，且多為數(shù)據(jù)包絡(luò)模型（DEA模型）。陳偉華（2019）運用DEA面板模型提出壽險資金的運用有規(guī)模效應(yīng)。

二、研究方法及數(shù)據(jù)選取

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）是一種非參數(shù)前沿效率分析方法，借助數(shù)學規(guī)劃和統(tǒng)計數(shù)據(jù)確定相對有效的生產(chǎn)前沿面，將一個或多個投入變量、產(chǎn)出變量投影到DEA的生產(chǎn)前沿面上，通過比較二者偏離DEA前沿面的程度來評價其相對有效性。方法是先運用deap2.1軟件進行第一階段傳統(tǒng)的DEA模型靜態(tài)效率分析，再用此軟件計算Malmquist指數(shù)進行動態(tài)效率分析，最終得出影響資金運用效率的因素。

（一）傳統(tǒng)DEA模型和Malmquist指數(shù)

使用deap2.1對投入和產(chǎn)出數(shù)據(jù)進行傳統(tǒng)DEA模型靜態(tài)分析，并在此基礎(chǔ)上運用deap2.1軟件分析資金使用的效率值TE。進行靜態(tài)分析后繼續(xù)運用deap2.1進行Malmquist指數(shù)資金效率的動態(tài)分析。Fare（1994）使用Malmquist指數(shù)來評估動態(tài)總要素生產(chǎn)率，指出該指數(shù)可以將生產(chǎn)效率技術(shù)轉(zhuǎn)化為效率變化和技術(shù)進步。而在可變的規(guī)模報酬條件下，技術(shù)效率可分為純技術(shù)效率和規(guī)模效率。Malmquist指數(shù)具體定義如下：

C為距離函數(shù)，Dc為規(guī)模不變的條件，Dv為規(guī)?？勺兊臈l件。

（二）數(shù)據(jù)選取

DEA模型是研究投入和產(chǎn)出的模型，對于模型的投入大多學者選擇收益或利潤，產(chǎn)出一般選擇成本。本文基于以往所得經(jīng)驗進行改良，認為投入指標分別為人力成本、保費收入和營業(yè)費用，數(shù)據(jù)上分別對應(yīng)應(yīng)付職工薪酬、保險業(yè)務(wù)收入和營業(yè)費用，其中營業(yè)費用=營業(yè)稅金及附加+手續(xù)費及傭金+業(yè)務(wù)管理費用。因為商業(yè)保險公司的最終目標是利潤最大化，所以選擇投資收益作為產(chǎn)出指標。

本文選取20家保險公司作為對象，包括中資保險公司12家、外資保險公司8家。數(shù)據(jù)來自2009—2017年的《中國保險統(tǒng)計年鑒》。實證分析：首先對這20家保險公司2009年至2017年間每年的投入與產(chǎn)出數(shù)據(jù)進行相關(guān)性分析，然后運用SPSS軟件進行回歸分析。結(jié)果如附表，人力成本、保費收入、營業(yè)收入分別與投資收益成正相關(guān)（一般認為|r|≥0.8時，兩者是高度相關(guān)；0.5≤|r|＜0.8時，兩者適度相關(guān)；0.3≤|r|＜0.5時，兩者低相關(guān)；|r|＜0.3時，兩者不相關(guān)），且r均在0.8以上，說明都是高度相關(guān)，因此選擇此指標符合實證分析要求。

附表 投入、產(chǎn)出指標之間的相關(guān)性

三、實證分析

（一）傳統(tǒng)DEA模型靜態(tài)分析

由模型分析結(jié)果可知：2009年達到效率前沿的公司（TE=1）只有中國平安人壽和交銀康聯(lián)人壽，占公司總數(shù)的10%；2011年中國平安人壽達到了效率前沿，占公司總數(shù)的5%；2012年中英人壽達到了效率前沿，占公司總數(shù)的額5%；2016年達到效率前沿的公司最多，占比25%；2017年恒大人壽達到了效率前沿，占比5%。2010年、2014年和2015年均沒有達到效率前沿的公司。由此可見，每年達到效率前沿的公司并不多，大多數(shù)公司資金運用效率低下。除此之外，還出現(xiàn)了公司運用效率差距大的現(xiàn)象，例如在2016年，同方全球人壽、恒安標準人壽等5家保險公司達到了效率前沿，但是陽光人壽等公司的資金運用效率僅為0.053。中資保險公司資金運用方面較好的是中國平安人壽，有3年達到了效率前沿。

將2009—2017年的TE值分別取平均數(shù)，所得均值分別為0.461、0.464、0.462、0.444、0.546、0.544、0.460、0.347、0.689?？傮w均值效率仍然不高，均值只有2017年超過了0.6?？煽闯鲑Y金運用效率雖沒出現(xiàn)嚴格的增長趨勢，但總體來看還在上升，說明保險公司的資金運用效率正在逐步提高。

（二）Malmquist指數(shù)動態(tài)分析

所選公司年平均效率的測算結(jié)果不在此進行公示。在2009—2017年間，Malmquist指數(shù)先增加后趨向減少，減少的原因與2015年、2016年我國經(jīng)濟下行壓力大有關(guān)，但之前的Malmquist指數(shù)一直維持在1以上，說明保險公司在資金運用效率上一直在提高。技術(shù)效率變動分別為1.312、1.388、1.08、0.999、0.96、0.913、0.525、2.406，為波動性增長。純技術(shù)效率變動的均值為1.088，說明保險公司技術(shù)上的革新提高了公司資金的運用效率。對比規(guī)模技術(shù)變動的1.007與技術(shù)效率變動的1.096，可得出技術(shù)和規(guī)模相比，保險公司注重技術(shù)大于規(guī)模，但保險公司在提高技術(shù)的同時也注重了規(guī)模的影響，外資保險公司的Malmquist指數(shù)要大于中資。其中最大的為恒大人壽，其規(guī)模技術(shù)效率變動與技術(shù)效率變動相同，表明兩者對于恒大資金運用來講影響相同；民生人壽的規(guī)模技術(shù)效率變動近似技術(shù)效率變動。因此，對于保險公司而言，技術(shù)和規(guī)模都會影響保險公司資金運用效率，我國保險公司既要關(guān)注技術(shù)效率也要注意規(guī)模技術(shù)變動。

四、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

本文先運用傳統(tǒng)DEA模型對資金運用效率進行靜態(tài)分析，再運用Malmquist指數(shù)對2009—2017年20家保險公司的資金運用效率進行動態(tài)分析。結(jié)果如下：利用傳統(tǒng)DEA模型分析時得出資金運用效率雖然大體呈上升趨勢，但效率仍然較低，很多公司沒有達到效率前沿（TE=1）。利用Malmquist指數(shù)分析可得：影響保險公司資金運用動態(tài)效率因素有技術(shù)效率和技術(shù)進步，二者都可以提高保險公司資金運用效率。而在規(guī)模效率上，技術(shù)效率變動對資金運用效率的影響大于規(guī)模技術(shù)效率。

（二）建議

1．提高純技術(shù)效率

純技術(shù)效率的變化受投資能力和管理能力的影響，投資能力、管理能力越強，純技術(shù)效率越大。就中國平安集團來講，國外管理人員在公司高管中所占比例很高，公司可以充分吸收國外保險公司先進的管理理念，因此，平安集團的純技術(shù)效率在行業(yè)內(nèi)相對較高。

2．擴大公司規(guī)模

規(guī)模同樣影響效率。保險公司可以進一步擴大規(guī)模，但是不可以盲目擴張，行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟效益是在一定范圍內(nèi)才能實現(xiàn)的。因此，在加大規(guī)模投入的同時應(yīng)積極創(chuàng)新資金運用方式，優(yōu)化資產(chǎn)配置方案。

3．建立資產(chǎn)管理公司

通過對保險公司是否設(shè)立資產(chǎn)管理公司的調(diào)查統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，旗下設(shè)立資產(chǎn)管理公司的保險企業(yè)并不多。設(shè)立資產(chǎn)管理公司有助于保險公司制定符合多元化風險、收益以及償付能力的資產(chǎn)配置方案。