GZB集團(tuán)財務(wù)報表分析

丁怡丹 劉笑明

[摘? ? 要] 文章從負(fù)債變動、償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力等幾個方面對GZB集團(tuán)的財務(wù)狀況進(jìn)行了分析，指出企業(yè)只有優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高管理水平，加強(qiáng)創(chuàng)新才能提升企業(yè)的核心競爭力;只有穩(wěn)固成果、防控風(fēng)險，最后才能能夠大力地回饋股東。

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)報表;分析;盈利;回饋

1? ? ? 企業(yè)簡介

中國GZB集團(tuán)有限公司（以下簡稱“GZB”）是一家集建筑、環(huán)保、房地產(chǎn)、水泥、民爆、公路、水務(wù)、裝備制造、金融等主營業(yè)務(wù)為一體的具有較強(qiáng)國際競爭力的企業(yè)集團(tuán)。

2? ? ? 財務(wù)指標(biāo)比較分析

2.1? ?資產(chǎn)負(fù)債表增減變動分析

2015年總資產(chǎn)1 276.3億元，2018年總資產(chǎn)2 182.09元，2018年相較于2015年增加近一倍。自2015年開始，企業(yè)的總資產(chǎn)每年以大約20%的增長率平穩(wěn)增長，流動資產(chǎn)等各項(xiàng)資產(chǎn)漲幅較為平均。因而GZB的發(fā)展呈穩(wěn)定上升趨勢。

負(fù)債的規(guī)模伴隨著資產(chǎn)的增長也有較大幅度增長。長期借款保持在一個水平，無較大變動，而流動負(fù)債在2015-2018年，漲幅將近70%，非流動負(fù)債在這四年的增長較為平緩。流動負(fù)債的增加，表明企業(yè)近幾年加大了對外投資的力度，使得企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定發(fā)展。

資產(chǎn)減去負(fù)債剩下的部分就是所有者權(quán)益。股本在這四年無變化，而未分配利潤等科目呈增長趨勢，2018年所有者權(quán)益科目相較于2015年增長將近一倍。因而對于股東而言，這是一個較好的發(fā)展趨勢。

2.2? ?短期償債能力以及資本結(jié)構(gòu)分析

2.2.1? ?流動比率

2016年達(dá)到近五年高峰值，之后明顯下降，截至2019年9月30日第三個季度結(jié)束，流動比率達(dá)到1.144 4。流動比率起起伏伏，流動資產(chǎn)與流動負(fù)債控制較為穩(wěn)定，維持在1左右，較穩(wěn)定。通過與同行業(yè)平均指標(biāo)值比較可知，GZB相較于平均值低很多，流動資產(chǎn)可以覆蓋短期債務(wù)，不影響經(jīng)營資金的周轉(zhuǎn)效率和獲利能力。

2.2.2? ?速動比率

速動比率跟流動比率一樣，在2016年達(dá)到了近五年高峰值，此后，明顯下降，并且近段時期維持在0.6左右。速動比率過低，企業(yè)短期償債風(fēng)險就會相對較大。

GZB的速動比率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，短期償債風(fēng)險相對較大，但是GZB處理財務(wù)風(fēng)險的能力在業(yè)界是很高的，并不會有很大的影響。

2.3? ?長期償債能力分析

2.3.1? ?利息保障（支付）倍數(shù)

2016年、2017年、2018年三年的利息支付倍數(shù)分別為370.380 9、460.149 8、411.252 5，GZB的利息保障倍數(shù)一直處于高水平，企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。

2.3.2? ?權(quán)益乘數(shù)

GZB 2016-2018年的權(quán)益乘數(shù)分別為：4.05、4.46、5.09。從所查到的最新數(shù)據(jù)可知，在2019年的3月31日、6月30日、9月30日的權(quán)益乘數(shù)分別為5.05、4.80、4.84，權(quán)益乘數(shù)較大，企業(yè)負(fù)債越多。從數(shù)據(jù)可知，GZB的權(quán)益乘數(shù)緩慢降低，財務(wù)風(fēng)險也在逐漸得到控制，因而可以更快達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

2.3.3? ?資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率過高說明企業(yè)凈資產(chǎn)較少，嚴(yán)重可能會資不抵債。

GZB相較于同行業(yè)的平均指標(biāo)而言，更加平穩(wěn)，資產(chǎn)負(fù)債率從來沒有達(dá)到100%，但在2016年仍然是達(dá)到了近五年高峰值86.283%，GZB的資產(chǎn)負(fù)債率保持較好。資產(chǎn)負(fù)債率保持平穩(wěn)，給予債權(quán)人繼續(xù)進(jìn)行投資活動的信心。

2.3.4? ?股東權(quán)益比

GZB的股東權(quán)益比率在達(dá)到巔峰值32.358 6%之后緩慢下降，維持在26%左右，所以GZB的長期還債能力較好。

2.4? ?盈利能力指標(biāo)

2.4.1? ?凈利率（主營業(yè)務(wù)利潤率）

該比例越大，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。2015到2017年，GZB的凈利潤率（主營業(yè)務(wù)利潤率）穩(wěn)定在11%右，并且呈一定的增長趨勢，在2018年，迅速增長到15.2216%。GZB在2018年的盈利能力達(dá)到近幾年最高，也取得了不錯的經(jīng)營成果。

2.4.2? ?銷售毛利率預(yù)測企業(yè)盈利能力

2015年為14%，在2016年及2017年有所下降，2018年提高至16%。GZB的銷售毛利率較高，近期不會出現(xiàn)虧損局面。

2.4.3? ?凈資產(chǎn)收益率

指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。在2016年達(dá)到近期高峰值之后，呈現(xiàn)下降趨勢，說明企業(yè)在2016年之后，利用自有資本獲得凈收益的能力略微下降。GZB的凈利潤收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值，這證明在自有資本的利用率上，GZB是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)其他企業(yè)的。

2.5? ?營運(yùn)能力分析

2.5.1資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)資產(chǎn)使用效率越高

GZB的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年達(dá)到歷史新低，這說明，企業(yè)資產(chǎn)收益能力較低，或是閑置資產(chǎn)較多。在這方面，GZB需要繼續(xù)改進(jìn)，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2.5.2? ?存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

GZB的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在2018年達(dá)到新高，而存貨變現(xiàn)速度減慢，這個也驗(yàn)證了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年也是歷史新低。

2.5.3? ?周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，企業(yè)流動資金使用效率越高

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在2018年達(dá)新高56天，這表明GZB收回賒銷賬款能力變低。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加是因?yàn)槠髽I(yè)收回賒銷賬款能力不足，反映應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率較低。

2.6? ?利潤表項(xiàng)目具體分析

營業(yè)利潤是指企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的利潤，也是企業(yè)利潤主要來源。2016年-2017年出現(xiàn)明顯的增長，2018年達(dá)到近四年新高77.09億元，這說明企業(yè)在2017年和2018年的經(jīng)營活動取得了不錯的成果。

核心利潤反映企業(yè)開展自主經(jīng)營活動所產(chǎn)生的利潤。2015-2018年核心利潤呈現(xiàn)增長的態(tài)勢，而2018年的核心利潤70.73億元相較于2015年增長了89%，說明GZB在2018年取得了不錯的經(jīng)營成果。

三費(fèi)占比情況可以衡量企業(yè)管理能力和財務(wù)特點(diǎn)。管理費(fèi)用屬于固定費(fèi)用，用來衡量企業(yè)的管理能力。GZB管理費(fèi)用在2015-2017年呈現(xiàn)上升趨勢，說明企業(yè)的管理效率還沒有達(dá)到最優(yōu)，但在2018年又開始下降，說明管理效率相較于2017年有了提升。財務(wù)費(fèi)用主要由企業(yè)借款引起，需要關(guān)注借款利率及企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。GZB的財務(wù)費(fèi)用在2015年-2018年呈現(xiàn)緩慢增勢，說明GZB在提高資金管理效率的同時，減少了過多的閑置資金。

2.7? ?現(xiàn)金流量表具體分析

經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，說明GZB原本造血功能不強(qiáng)。數(shù)據(jù)逐年增加，說明GZB的造血功能在慢慢增強(qiáng)。

投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，負(fù)值不斷變大，證明企業(yè)一直在進(jìn)行購置固定資產(chǎn)或?qū)ν夤蓹?quán)投資，證明GZB投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入增大，并且規(guī)模越來越大。

3? ? ? 加強(qiáng)企業(yè)核心競爭力

3.1? ?優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一直是跟企業(yè)生存息息相關(guān)，淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也是提升融資效率的一個方面。作為大型上市國企，GZB參與了國企改革和積極轉(zhuǎn)型。企業(yè)只有積極參與其中，才能有所變化。所以優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也同樣重要，只有這樣才能讓企業(yè)有一個好的產(chǎn)能。優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，才能讓企業(yè)提高融資效率，而且是切實(shí)可行的。GZB企業(yè)作為大型上市國企，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)需要慢慢調(diào)整。

3.2? ?提高企業(yè)經(jīng)營管理水平

應(yīng)適當(dāng)降低GZB債權(quán)融資過高的態(tài)勢。GZB的債權(quán)融資比例過高，占到了 70%以上，債務(wù)資金規(guī)模龐大，風(fēng)險隱患也很大。因此，可以適度縮減債權(quán)融資的規(guī)模，控制風(fēng)險，逐步地降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，以達(dá)到安全水平。應(yīng)提高GZB股權(quán)融資比例。GZB的股權(quán)融資比例較低，只有不到 10%，還存在逐年減少的情況，并沒有發(fā)揮上市企業(yè)股權(quán)融資渠道的作用。GZB可以適當(dāng)增加流通股的數(shù)量，以提高股權(quán)融資的比例。

3.3? ?創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品

創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品是一個解決企業(yè)經(jīng)營困難，降低企業(yè)融資成本的良好措施，根據(jù)上市企業(yè)的特點(diǎn)，專門為其定制一個金融產(chǎn)品或者機(jī)構(gòu)的一個很好的途徑。

支持國有四大銀行和其他地方性銀行發(fā)展，大力發(fā)展其他金融機(jī)構(gòu)比如擔(dān)保企業(yè)，租賃企業(yè)，基金企業(yè)等;開發(fā)出一些不同的金融產(chǎn)品，滿足企業(yè)的各種融資需求。

4? ? ? 總? ? 結(jié)

4.1? ?轉(zhuǎn)型成果穩(wěn)固

一方面，隨著主要業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn)，目前GZB的非建筑業(yè)務(wù)利潤占比接近半數(shù)、營收占比過半;另一方面，GZB的建筑業(yè)務(wù)不斷革新發(fā)展思路，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)了向PPP、BOT、EPC等運(yùn)作模式的轉(zhuǎn)變，國外積極響應(yīng)“一帶一路”倡議大力開發(fā)國際市場，提質(zhì)增效工作取得了良好成效。

4.2? ?升級步伐加快

近年來，GZB構(gòu)建“產(chǎn)學(xué)研用”一體化的創(chuàng)新機(jī)制，業(yè)務(wù)提升技術(shù)實(shí)力，打造環(huán)保和高端裝備的產(chǎn)業(yè)園實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，落地再生資源精加工生產(chǎn)線提高自處理業(yè)務(wù)占比，攜手北京環(huán)衛(wèi)集團(tuán)創(chuàng)新固廢處理盈利模式，研發(fā)“5G科技”樹立高端地產(chǎn)品牌，創(chuàng)新商業(yè)模式和融資模式實(shí)現(xiàn)多業(yè)態(tài)發(fā)展。

4.3? ?風(fēng)險防控有效

GZB針對重大決策項(xiàng)目建立了“分段決策”“前后臺制衡”的全過程風(fēng)險管控模式。近五年來，GZB從未發(fā)生系統(tǒng)性和顛覆性的重大風(fēng)險，企業(yè)經(jīng)營效率、經(jīng)營效果和資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，企業(yè)發(fā)展充滿生機(jī)和活力。

4.4? ?治理結(jié)構(gòu)改善

GZB調(diào)整了子企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造性地施行了專職董監(jiān)事制度，治理效率明顯提升。經(jīng)營效益明顯增強(qiáng)，企業(yè)戰(zhàn)略得到了穩(wěn)步推進(jìn)。

4.5? ?回饋股東有力

在投資回報方面，GZB堅(jiān)持通過轉(zhuǎn)型升級提升企業(yè)價值，并在保持高增速、高盈利的同時派發(fā)高比例現(xiàn)金分紅。現(xiàn)已連續(xù)6年將30%以上可供分配的凈利潤以現(xiàn)金的方式回報股東。

GZB的業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力、發(fā)展速度和規(guī)范運(yùn)作水平一直位居湖北省上市企業(yè)前列，投資者對GZB布局的環(huán)保、高端裝備、基礎(chǔ)設(shè)施投資與運(yùn)營等新興業(yè)務(wù)表示高度認(rèn)可，堅(jiān)定看好GZB今后的發(fā)展。

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