經(jīng)濟周期對三大產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模的影響研究

何超 中國人民大學

一、研究目的、意義及展望

（一）研究目的

企業(yè)的規(guī)?；蜻吔鐔栴}是企業(yè)理論的核心問題，企業(yè)規(guī)模是衡量企業(yè)競爭力的重要因素[1]。不同產(chǎn)業(yè)類型的企業(yè)具有各自的特點，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的周期性變動對不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模的影響方向及程度可能存在差別，本文結(jié)合經(jīng)濟周期對企業(yè)的影響機制及企業(yè)規(guī)模的制約因素，為探究經(jīng)濟周期的變動是否對不同產(chǎn)業(yè)類型企業(yè)的規(guī)模具有不同影響提供思路。

（二）研究意義

探究宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變動對微觀企業(yè)的影響具有現(xiàn)實意義。對企業(yè)而言，研究結(jié)論的得出可以幫助企業(yè)結(jié)合宏觀經(jīng)濟形勢制定相應的發(fā)展戰(zhàn)略，合理認識企業(yè)規(guī)模變化的原因；對政府機關(guān)而言，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟周期變動對企業(yè)規(guī)模的影響規(guī)律后有利于決策機構(gòu)分析經(jīng)濟周期的后果，在相應階段對不同產(chǎn)業(yè)制定相應政策，維持國民經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展；對投資者而言，本文的研究結(jié)論有利于幫助相關(guān)投資機構(gòu)及人員做出正確的投資策略。

（三）研究展望

1.宏觀經(jīng)濟指標可以在一定程度上表示宏觀經(jīng)濟的波動，但并不能直觀的描述經(jīng)濟增長的周期性特征，也不足以刻畫經(jīng)濟周期波動的階段性特征，因此后續(xù)對經(jīng)濟周期的研究中應引入其他虛擬變量。

2.微觀企業(yè)通常是滯后于經(jīng)濟周期的，因此在考慮時應增加對時滯的考慮。

3.隨著企業(yè)邊界理論研究的不斷深入，后續(xù)再對企業(yè)邊界的界定可進一步劃分為縱向邊界、橫向邊界細化研究。

二、研究現(xiàn)狀

關(guān)于企業(yè)規(guī)模問題，自古典經(jīng)濟學誕生起的一百多年時間里，經(jīng)濟學家們進行了努力探索，取得了豐碩的成果。其中代表理論可歸納概括為以下幾個方面：英國經(jīng)濟學家亞當·斯密在《國富論》中提出了交換傾向引起分工，分工導致勞動生產(chǎn)率增長。新古典經(jīng)濟學派假設(shè)了利潤最大化，企業(yè)的范圍是受技術(shù)因素的主導，當產(chǎn)品的邊界成本等于邊界收益時，企業(yè)所確定的生產(chǎn)規(guī)模是最佳的。新制度經(jīng)濟學派的美國經(jīng)濟學家威廉姆森分析的角度包括人、交易相關(guān)因素、交易的市場背景。結(jié)合理性人模型和行為金融模型，以資產(chǎn)專用性、交易的頻率及交易本身的不確定性三個維度分析交易的性質(zhì)，研究出企業(yè)邊界的確定準則[2]。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）經(jīng)濟周期對企業(yè)的影響

經(jīng)濟周期對企業(yè)的影響，主要有傳統(tǒng)解釋、借貸解釋以及供給機制三種解釋，以下結(jié)合各理論對本文研究主題進行理論分析[3]。

1.傳統(tǒng)解釋主要認為經(jīng)濟波動借助利率與匯率兩種方式對企業(yè)行為產(chǎn)生影響。①利率傳導機制主要是對貨幣供應量的分析，當貨幣供應量減少時，利率增加，通過投資較難獲得高于利率的報酬率，企業(yè)會減少投資活動，資產(chǎn)規(guī)模也會相應縮小。②匯率傳導機制認為，貨幣供給減少，利率就會上升。對于浮動匯率制而言，會導致本幣升值，進而出口下降。由于本幣購買力增強，進口商品增加，出口商品減少，企業(yè)投資意愿下降。

2.供給機制認為宏觀經(jīng)濟波動通過邊際成本變化作用于存貨[4]。根據(jù)微觀經(jīng)濟理論，企業(yè)具有相同周期的邊際成本：經(jīng)濟擴張階段高，經(jīng)濟收縮階段低。這是因為勞動力成本發(fā)生了改變。擴張時，勞動力其成本增加，邊際利潤低，這些成本大多數(shù)是加班津貼。然而產(chǎn)品的邊際利潤卻與經(jīng)濟周期變化正好相背，邊際利潤降低時，企業(yè)于會更加積極營銷，大量出貨減少存貨，提高了投資效率[5]。

3.借貸觀點認為宏觀經(jīng)濟波動會通過銀行貸款和企業(yè)的資產(chǎn)負債表傳導至企業(yè)。①資產(chǎn)負債表渠道對企業(yè)的影響分為直接影響和間接影響，直接影響表現(xiàn)為，由于利率提高導致企業(yè)資產(chǎn)價格下跌。公司估值下降，投資者的預期回報率降低，從而避免投資；間接影響為經(jīng)濟衰退時，消費者減少消費，導致企業(yè)收入減少，但由于生產(chǎn)存在固定成本，兩者疊加后企業(yè)利潤下降，規(guī)模相應減小。②銀行貸款渠道主要觀點為：中央銀行通過商業(yè)銀行向市場投放的貸款數(shù)量會影響企業(yè)的運營與擴張。當中央銀行提高法定存款準備金利率，導致商業(yè)銀行貸款發(fā)放減少時，企業(yè)的投資規(guī)模和運營效率將出現(xiàn)較大程度地下降[6]。

由于不同產(chǎn)業(yè)具有不同的特點，在研究經(jīng)濟周期對企業(yè)規(guī)模的影響時應對具體產(chǎn)業(yè)進行分別研究。就傳統(tǒng)觀點而言，利率和匯率的變動對企業(yè)存在普遍影響，無論何種產(chǎn)業(yè)類型的企業(yè)都會受到利率、匯率波動的影響，此因素與產(chǎn)業(yè)相關(guān)性較小，因此在分析經(jīng)濟周期對不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模的作用機理時不考慮利率匯率因素。就供給機制而言，由于我國勞動力成本價格普遍低廉，供給機制在分析經(jīng)濟周期對我國企業(yè)規(guī)模的影響時存在一定局限，本文理論分析中亦不予考慮。就借貸觀點而言，銀行貸款渠道理論可用于研究經(jīng)濟周期對不同銀企關(guān)系下企業(yè)規(guī)模的影響，與產(chǎn)業(yè)關(guān)系較小；資產(chǎn)負債表渠道的間接影響引入消費者需求這一中間機制，經(jīng)濟周期通過改變消費者收入水平，作用于消費者需求，消費者對三大產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品需求的收入彈性不同，繼而對企業(yè)規(guī)模產(chǎn)生影響，這是經(jīng)濟周期對不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模造成差異的主要原因。具體而言，經(jīng)濟蕭條時，失業(yè)人數(shù)增加，收入水平下降，對產(chǎn)品的需求量減少，企業(yè)產(chǎn)量減少，規(guī)模發(fā)生變化。需求的收入彈性度量產(chǎn)品需求量的相對變動相應于消費者收入相對變動的反應程度，不同產(chǎn)品需求的收入彈性不同，因此不同產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模的變動隨經(jīng)濟周期變動的程度可能不盡相同。

（二）三大產(chǎn)業(yè)的不同特點

由于各個行業(yè)的特點不同，各行業(yè)與經(jīng)濟周期的關(guān)聯(lián)性不同，經(jīng)濟周期風險對各個行業(yè)的影響程度也有所不同。三大產(chǎn)業(yè)中的不同特點分析如下：

1.第一產(chǎn)業(yè)，是指無須深加工就可直接供最終消費者使用產(chǎn)品或原料的部門，包括農(nóng)、林、牧、漁業(yè)。第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品需求穩(wěn)定，除非遇到較大的自然災害，年度間波動幅度一般比較有限。

2.第二產(chǎn)業(yè)，是指以第一產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品或本產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的半成品為基礎(chǔ)原料，并加工至產(chǎn)成品的產(chǎn)業(yè)部門。第二產(chǎn)業(yè)中的能源行業(yè)與基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈最前端。從理論上分析，經(jīng)濟周期繁榮時，絕大多數(shù)工業(yè)企業(yè)銷售增加，前景樂觀，企業(yè)有較強的投資沖動，企業(yè)規(guī)模相應擴大；經(jīng)濟周期衰退時，絕大多數(shù)企業(yè)收入下降，擴張乏力，企業(yè)投資意愿較弱。此外，第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)模普遍較大，在經(jīng)濟危機中企業(yè)易面臨資金周轉(zhuǎn)困難，資金鏈的斷裂導致企業(yè)陷入困境，繼而擴展至其上下游企業(yè)[7]。

3.第三產(chǎn)業(yè)，是指除第一、二產(chǎn)業(yè)以外的其他行業(yè)，其中傳播文化類企業(yè)與社會服務(wù)類企業(yè)（依據(jù)國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫對行業(yè)的劃分）較具代表性，經(jīng)濟衰退時人們會適當增加文化娛樂消費以滿足心理需求、發(fā)泄不良情緒，由此分析傳播文化類企業(yè)規(guī)模理論上與經(jīng)濟周期呈反向變動。消費者對社會服務(wù)類企業(yè)的服務(wù)需求相對穩(wěn)定，故經(jīng)濟周期對社會服務(wù)類企業(yè)的規(guī)模影響不大。基于經(jīng)濟周期對企業(yè)的影響及三大產(chǎn)業(yè)企業(yè)的不同特點，本文認為經(jīng)濟的周期性變動對第一產(chǎn)業(yè)企業(yè)的規(guī)模影響不顯著，與第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)的規(guī)模正相關(guān)，與第三產(chǎn)業(yè)中傳播文化類企業(yè)的規(guī)模負相關(guān)，對第三產(chǎn)業(yè)中社會服務(wù)類企業(yè)的規(guī)模影響不顯著。