建筑類中央企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)探究

文 / 時(shí)建廳

應(yīng)收賬款是企業(yè)基于銷售行為而帶來的一種債權(quán)。雖然應(yīng)收賬款在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)為流動(dòng)資產(chǎn)，但是其在本質(zhì)上具有明顯的信用風(fēng)險(xiǎn)屬性。在新冠肺炎疫情大流行的背景下，建筑行業(yè)上下游企業(yè)資金鏈趨緊，如不能妥善管控處置應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，將給企業(yè)現(xiàn)金流帶來極大的壓力。本文以八家建筑類中央企業(yè)的A 股上市公司①指中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國化學(xué)、中國電建、中國中冶和葛洲壩。其中，中國中冶隸屬于中國五礦集團(tuán)有限公司，葛洲壩隸屬于中國能源建設(shè)集團(tuán)有限公司。為研究對(duì)象，梳理了近年來建筑央企應(yīng)收賬款現(xiàn)狀，分析了應(yīng)收賬款的影響因素，提出了應(yīng)收賬款管理策略，以期為建筑企業(yè)防范應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，打好打贏重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)提供參考和借鑒。

一、建筑央企應(yīng)收賬款現(xiàn)狀

應(yīng)收賬款總額、應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)等因素是反映應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)狀況的主要指標(biāo)。

（一）應(yīng)收賬款總額持續(xù)增長規(guī)模較大

從增長速度看，建筑央企的應(yīng)收賬款總額整體保持增長態(tài)勢（表1②本文所有數(shù)據(jù)均來源于上市公司年度報(bào)告，未考慮個(gè)別企業(yè)重述、追溯而調(diào)整數(shù)據(jù)的影響。），由2012 年底的3808.08 億元增長至2019 年底的6233.93 億元，增長幅度為63.70%。其中，2012～2017 年增速較快，增幅73.49%。2018 年底首次出現(xiàn)負(fù)增長，之后增速放緩。從整體規(guī)?？?，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建2019 年底的應(yīng)收賬款規(guī)模位居前四，共占建筑央企應(yīng)收賬款總額的74.71%，與其資產(chǎn)、營業(yè)收入規(guī)模相匹配；從應(yīng)收賬款增速看，中國化學(xué)、葛洲壩2019 年底應(yīng)收賬款金額分別是2012 年底的4.43 和3.56 倍，增速較快。

（二）部分企業(yè)應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重較高增速較快

應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)于賒銷的依賴程度，也表明了企業(yè)對(duì)于現(xiàn)金的回收能力。該項(xiàng)指標(biāo)越高則反映出企業(yè)對(duì)賒銷的依賴性越大，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)也就越大。整體上看，大部分建筑央企應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重較為平穩(wěn)（圖1）。但是，中國中冶應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重相對(duì)較高，最高在2016 年底達(dá)到31.67%；中國化學(xué)增速較快，由2012 年底的9.22%，最高增長到2017 年底的27.69%。

表1 建筑央企應(yīng)收賬款總額情況（億元）

圖1 建筑央企應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重的走勢（%）

（三）部分企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降周轉(zhuǎn)天數(shù)增加

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明企業(yè)賬齡短、資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)。根據(jù)上文得出的應(yīng)收賬款趨勢變化，筆者選取四個(gè)年度對(duì)建筑央企進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析（表2）。整體上看，大部分企業(yè)在2017 年底以前呈現(xiàn)出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低、周轉(zhuǎn)天數(shù)增加的趨勢，說明應(yīng)收賬款回收周期不斷變長，回收難度不斷加大。從2012 年底和2019年底指標(biāo)對(duì)比看，除中國中鐵外，中國化學(xué)、葛洲壩應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降明顯，周轉(zhuǎn)天數(shù)增幅較大；其它五家指標(biāo)變化不大。此外，中國中冶和中國化學(xué)2019 年底應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，周轉(zhuǎn)天數(shù)較長。

表2 建筑央企應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)情況③ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是根據(jù)有關(guān)年度營業(yè)收入除以應(yīng)收賬款的期初與期末結(jié)余的平均數(shù)得出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率得出。

（四）部分企業(yè)賬齡3 年以上的應(yīng)收賬款比重較高

應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)是企業(yè)應(yīng)收賬款狀況的主要指標(biāo)，應(yīng)收賬款賬齡越短，企業(yè)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)就越低。反之如果賬齡越長，則企業(yè)面臨的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)就越高。2019 年底，八家建筑央企應(yīng)收賬款賬齡為1 年期以內(nèi)的4975.75 億元④本段所涉及應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)，除中國電建外，其余7 家企業(yè)均包含壞賬準(zhǔn)備在內(nèi)。另中國鐵建未對(duì)3 年以上應(yīng)收賬款進(jìn)行年度細(xì)分。，占比72.04%；賬齡為1～2 年的937.60 億元，占比13.57%；賬齡為2～3 年的398.39 億元，占比5.77%；3 年以上的595.36 億元，占比8.62%。其中，中國中冶、中國交建和中國化學(xué)賬齡3 年以上的應(yīng)收賬款比重分別達(dá)到21.70%、11.26%和10.56%（圖2），占比較高。

圖2 2014 年應(yīng)收賬款按賬齡分布情況

總體來看，八家建筑央企應(yīng)收賬款總額規(guī)模大，部分企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模增速快、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降周轉(zhuǎn)天數(shù)增多、賬齡結(jié)構(gòu)不合理。雖然大部分企業(yè)應(yīng)收賬款指標(biāo)在2018 年底之后得以改善，但不容忽視的是，建筑央企在2018 年、2019 年因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移而終止確認(rèn)的應(yīng)收賬款分別超過1700、2000 余億元，對(duì)應(yīng)收賬款指標(biāo)變化產(chǎn)生了較大影響。由此可見，建筑央企的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)依然很大。

二、影響建筑央企應(yīng)收賬款的因素分析

建筑央企主營業(yè)務(wù)逐漸向投資融資、規(guī)劃設(shè)計(jì)、工程承包、裝備制造、管理運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，而應(yīng)收賬款中的最大比重來自工程承包業(yè)務(wù)。因此，本文著重針對(duì)建筑央企面臨的社會(huì)環(huán)境、工程承包的商業(yè)模式及財(cái)務(wù)管理等因素進(jìn)行分析。

（一）社會(huì)環(huán)境

近年來，中央企業(yè)努力保持一定增長速度，力爭在經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益上走在全國前列，以“保增長”助力全國“穩(wěn)增長”。八家建筑央企的總資產(chǎn)在2019 年底達(dá)6.91 萬億元，是2012 年底2.76 萬億元的2.5 倍；營業(yè)總收入由2.29 萬億元增長到4.56 萬億元，基本實(shí)現(xiàn)了翻一番。在這一背景下，應(yīng)收賬款的規(guī)模必然會(huì)隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模增長。2017 年10 月，黨的十九大提出“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，并將防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)作為“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”之首。建筑央企按照國資委“降杠桿、減負(fù)債、防風(fēng)險(xiǎn)”工作部署，通過調(diào)整商業(yè)模式、運(yùn)用財(cái)務(wù)工具、落實(shí)回收責(zé)任等方式，加強(qiáng)了應(yīng)收賬款管理，也使得建筑央企的應(yīng)收賬款總額在2018 年底出現(xiàn)回落。

（二）商業(yè)模式

商業(yè)模式是建筑央企應(yīng)收賬款總額變化的重要因素。第一，墊資施工。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部雖多次發(fā)文禁止政府和國有投資工程墊資施工，但建筑企業(yè)基于維護(hù)與業(yè)主之間的良好關(guān)系，且在《最高人民法院關(guān)于審理建設(shè)工程施工合同糾紛案件適用法律問題的解釋》對(duì)墊資施工利息有規(guī)定的情況下，建設(shè)工程領(lǐng)域墊資施工現(xiàn)象仍然比較突出。第二，F(xiàn)+EPC 模式。建筑央企負(fù)責(zé)解決項(xiàng)目建設(shè)資金并完成項(xiàng)目設(shè)計(jì)、采購和建設(shè)。項(xiàng)目建成后，業(yè)主方支付或由建筑央企協(xié)助業(yè)主將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓以收回工程款及合理的資金占用費(fèi)。在項(xiàng)目開展過程中，建筑央企往往并未實(shí)際獲取項(xiàng)目股權(quán)，一旦業(yè)主方違約，則面臨應(yīng)收賬款增加且無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。采用上述兩種模式承攬工程，會(huì)造成應(yīng)收賬款總額迅速增長。在BT、PPP模式下，由于建筑央企主導(dǎo)項(xiàng)目公司融資和總承包，可以通過項(xiàng)目公司向總承包單位支付工程款，從而對(duì)業(yè)主的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為對(duì)政府方出資代表或項(xiàng)目使用者的BT項(xiàng)目款、PPP 項(xiàng)目應(yīng)收款，導(dǎo)致了建筑央企長期應(yīng)收款迅速增加⑤據(jù)統(tǒng)計(jì)，八家建筑央企的長期應(yīng)收款由2012 年底的1429.77 億元，增加到了2019 年底的5839.96 億元。，而應(yīng)收賬款增速放緩。

（三）財(cái)務(wù)管理

財(cái)務(wù)管理是應(yīng)收賬款管理的重要手段。近年來，建筑央企通過運(yùn)用金融工具、調(diào)整資產(chǎn)分類、合理使用政策等方式，降低了應(yīng)收賬款總額。第一，由于應(yīng)收賬款具有可轉(zhuǎn)讓性，建筑央企通過應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化、無追索權(quán)保理等金融工具，將應(yīng)收賬款打包轉(zhuǎn)讓給信托專項(xiàng)計(jì)劃、保理商等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款出表。第二，部分建筑央企通過將工程質(zhì)量保證金由應(yīng)收賬款重分類至其他非流動(dòng)資產(chǎn)，從而達(dá)到了降低應(yīng)收賬款總額的目的。第三，建筑央企通過利用銀行保函替換質(zhì)保金的政策，減少了保證金類款項(xiàng)的支付，促進(jìn)了保證金的回收。

三、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)管理策略

我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，建筑市場的方向已經(jīng)由傳統(tǒng)施工向投融資帶動(dòng)的項(xiàng)目施工、運(yùn)營一體化的模式轉(zhuǎn)變，建筑企業(yè)應(yīng)摒棄規(guī)模和速度情結(jié)，嚴(yán)控應(yīng)收賬款規(guī)模，提升資產(chǎn)運(yùn)營效率。

（一）事前注重甄別項(xiàng)目和模式

項(xiàng)目優(yōu)劣是建筑企業(yè)應(yīng)收賬款能否成功回收的關(guān)鍵，要結(jié)合實(shí)際認(rèn)真研究項(xiàng)目的主要績效指標(biāo)，確保項(xiàng)目可行。在適用項(xiàng)目模式過程中，如開展墊資施工或采用F+EPC 模式，要對(duì)業(yè)主進(jìn)行詳盡的資信調(diào)查和信用評(píng)估，確保業(yè)主具有履約能力。如采用PPP 模式，則要根據(jù)項(xiàng)目付費(fèi)機(jī)制來判斷。在政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)助付費(fèi)機(jī)制下，要結(jié)合項(xiàng)目財(cái)政承受能力論證報(bào)告、物有所值評(píng)價(jià)結(jié)論以及政府支出責(zé)任確認(rèn)文件、同級(jí)人大（或人大常委會(huì)）將本項(xiàng)目財(cái)政支出責(zé)任納入跨年度預(yù)算的批復(fù)文件等資料進(jìn)行綜合分析；在使用者付費(fèi)機(jī)制下，則應(yīng)更加關(guān)注項(xiàng)目收益情況。通過上述方式，可以控制應(yīng)收賬款或長期應(yīng)收款無法回收的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）事中切實(shí)強(qiáng)化項(xiàng)目履約

建設(shè)工程參與主體多、施工時(shí)間長、施工資料繁雜，業(yè)主和建筑企業(yè)在建設(shè)工程施工合同糾紛中往往爭議較大。當(dāng)建筑企業(yè)向業(yè)主起訴主張支付工程款時(shí)，而業(yè)主卻反訴主張返還超付工程款或要求建筑企業(yè)承擔(dān)工程拖期的違約責(zé)任。因此，要從過程審核、款項(xiàng)支付和項(xiàng)目結(jié)算三個(gè)方面加強(qiáng)管理。在過程審核上，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)、法律部門審核作用，支撐保障項(xiàng)目投標(biāo)合規(guī)定、合同簽訂有效力、支付路徑能實(shí)現(xiàn)、履約擔(dān)?？刹僮?。在款項(xiàng)支付上，要加強(qiáng)與業(yè)主溝通，力爭可以按照雙方合同約定的時(shí)點(diǎn)支付款項(xiàng)。在項(xiàng)目結(jié)算上，對(duì)于未結(jié)算的項(xiàng)目，要保存好簽證等資料，確保應(yīng)收賬款確認(rèn)準(zhǔn)確，為可能發(fā)生的司法爭議解決提供好證據(jù)；對(duì)于已結(jié)算的項(xiàng)目，要通過發(fā)放催款函等形式保持訴訟時(shí)效。

（三）事后運(yùn)用財(cái)務(wù)和法律手段控制

第一，突出重點(diǎn)，對(duì)欠款金額比重大的單位開展專項(xiàng)清收。統(tǒng)計(jì)顯示，八家建筑央企2019 年“按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款”總計(jì)達(dá)786.36 億元，占應(yīng)收賬款總額的12.61%。由此可見，針對(duì)欠款金額比重大的單位開展專項(xiàng)清收，可以迅速達(dá)到控制應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的目的。第二，關(guān)注難點(diǎn)，按照欠款方資信狀況分類施策。保持對(duì)欠款方資信狀況的關(guān)注，對(duì)于處于行業(yè)龍頭地位、具有國資背景、后續(xù)合作空間大的欠款方，應(yīng)加強(qiáng)高端溝通協(xié)調(diào)，力爭協(xié)商還款，以緩解資金壓力；對(duì)于資信能力較差、償債能力降低，特別是出現(xiàn)債券違約、列入失信被執(zhí)行人、企業(yè)破產(chǎn)的欠款方，應(yīng)立即采取法律措施，利用財(cái)產(chǎn)保全、行使建設(shè)工程優(yōu)先受償權(quán)等方式，保障資金回收。第三，緊貼實(shí)際，合理使用金融工具。在使用資產(chǎn)證券化、無追索權(quán)保理等金融工具盤活應(yīng)收賬款時(shí)，出發(fā)點(diǎn)不應(yīng)當(dāng)是為了出表而出表，而應(yīng)當(dāng)在考慮應(yīng)收賬款的賬齡、回收難度、是否計(jì)提壞賬損失等因素的基礎(chǔ)上，將應(yīng)收賬款打包轉(zhuǎn)讓給保理、資產(chǎn)管理公司，以加快資金周轉(zhuǎn)，改善資產(chǎn)質(zhì)量，降低企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。