賽富亞洲任棟跨界的“多面手”投資人

楊絢然

賽富亞洲合伙人 任棟未來(lái)幾年技術(shù)賦能與垂直場(chǎng)景結(jié)合帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)將不斷涌現(xiàn)

賽富亞洲投資基金合伙人任棟，是一位跨界的“多面手”投資人。兩年君合律師事務(wù)所金融律師的經(jīng)歷，三年華興資本投資銀行的融資并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，是其職業(yè)生涯的第一次跨界。

他也是業(yè)內(nèi)少數(shù)同時(shí)擁有美國(guó)特許金融分析師（CFA）和中國(guó)律師資格的復(fù)合背景投資人。

今年是他在賽富的第九個(gè)年頭，他有著負(fù)責(zé)募投管退全過程的完整經(jīng)歷。他首個(gè)五年投資期的項(xiàng)目逐漸進(jìn)入收獲期，2019年到2020年，他所投資的慧擇保險(xiǎn)、每日互動(dòng)等陸續(xù)完成IPO，這一時(shí)期的其他項(xiàng)目也基本全部或部分完成退出。

任棟畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，擁有法律碩士學(xué)位。職業(yè)經(jīng)歷2006 年—2008 年，就職于君合律師事務(wù)所，擔(dān)任金融律師一職 ;2008 年 —2011 年， 就 職于華興資本，擔(dān)任高級(jí)經(jīng)理一職;2011 年至今，就職于賽富亞洲投資基金，目前為合伙人。?主導(dǎo)投資項(xiàng)目慧擇保險(xiǎn)、每日互動(dòng)、徐工信息、節(jié)卡機(jī)器人、數(shù)位科技、壹心理。?聚焦領(lǐng)域人工智能、企業(yè)服務(wù)、工業(yè)物聯(lián)、智能制造。

在第二個(gè)“五年計(jì)劃”，他關(guān)注以數(shù)字化為特征的技術(shù)賦能主題，特別是傳統(tǒng)場(chǎng)景數(shù)字化改造和線下資產(chǎn)數(shù)據(jù)化的投資機(jī)會(huì)，以其前瞻性的洞察，近年挖掘出了徐工信息、數(shù)位科技、節(jié)卡機(jī)器人等細(xì)分行業(yè)的頭部項(xiàng)目。

跨界轉(zhuǎn)型

2006年復(fù)旦大學(xué)畢業(yè)時(shí)，任棟拿到了中信證券投行部的錄用通知，但在準(zhǔn)備簽署offer（錄取通知）的最后幾個(gè)小時(shí)，他放棄了，轉(zhuǎn)而選擇了追隨他仰慕已久，也愿提攜自己的一位君合律所的大佬，開始了金融律師的職業(yè)生涯。其間，他接觸了大量融資并購(gòu)和IPO項(xiàng)目。然而，沒日沒夜加班審閱堆積如山的文件，讓他產(chǎn)生了些許厭倦。他捫心自問：“如果要被‘剝奪得一無(wú)所有，那也要獻(xiàn)給自己最喜歡的職業(yè)?！?然而，什么是自己理想的職業(yè)，他沒有清晰的答案，或許重回投行試試，是個(gè)不錯(cuò)的選項(xiàng)。

2008年，他28歲。任棟離開律師行業(yè)，進(jìn)入華興資本，擔(dān)任分析師。他從零開始學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)分析、估值建模、撰寫PPT等投行基礎(chǔ)技能，也逐步開始積累項(xiàng)目交易經(jīng)驗(yàn)。而令人意外的是，任棟剛進(jìn)入投資銀行領(lǐng)域不久，就發(fā)生了全球金融危機(jī)，全球金融業(yè)受到重創(chuàng)。而他所在的華興資本也未能幸免，當(dāng)時(shí)投資機(jī)構(gòu)都持幣觀望，導(dǎo)致項(xiàng)目斷崖式下跌。公司隨即開始縮編，為保住飯碗，任棟申請(qǐng)到項(xiàng)目相對(duì)較多的北京辦公室工作。

就這樣，2006～2007年，A股大牛市，他放棄進(jìn)入投行，2008年重回投行即遭遇全球金融危機(jī)，任棟曾一度質(zhì)疑自己是否選錯(cuò)了“跑道”和“時(shí)機(jī)”。然而，現(xiàn)在拉長(zhǎng)到十年來(lái)看，這段折騰的跨界經(jīng)歷是值得的，也成為了他有辨識(shí)度的一個(gè)標(biāo)簽。“如果我當(dāng)時(shí)沒去做執(zhí)業(yè)律師，只是通過了司法考試，是難以形成律師嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬎季S框架的。現(xiàn)在，投資條款談判上，‘忽悠我還是比較困難的;如果只是完成了CFA考試，沒有華興三年的實(shí)務(wù)鍛煉，也不能形成扎實(shí)的財(cái)務(wù)與金融基礎(chǔ)”。任棟說。

在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，不斷有所謂的風(fēng)口出現(xiàn)，從各式 O to O、VR/AR、共 享 模 式到無(wú)人貨架，任棟都少有觸及?；蛟S這讓他錯(cuò)過一些項(xiàng)目，但任棟還是希望遵守一些投資紀(jì)律，可能有時(shí)候需要有所為有所不為。

更直接的是，沒有華興資本賣方投行的從業(yè)經(jīng)歷，他也很難有深入接觸優(yōu)秀的買方投資機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)。2011年，任棟在和賽富一個(gè)項(xiàng)目溝通過程中，彼此產(chǎn)生了“吸引”，早上他以面試者的身份見了賽富創(chuàng)始管理合伙人閻焱，中午還以顧問的身份給他推薦了個(gè)項(xiàng)目，很快他拿到了賽富的offer。在離開華興前，當(dāng)時(shí)的主管合伙人特意安排他去北京和華興資本創(chuàng)始人包凡聊了聊，包凡給當(dāng)時(shí)“三十而立”的他分享了華興未來(lái)和個(gè)人建議，他頗為感激，但最終還是決定再次轉(zhuǎn)型，加入賽富，開始其風(fēng)險(xiǎn)投資的生涯。那年他31歲。

現(xiàn)在復(fù)盤來(lái)看，嚴(yán)格來(lái)說，任棟經(jīng)歷了兩次轉(zhuǎn)型而非簡(jiǎn)單跳槽，而這些過往的經(jīng)歷，恰恰為他今天在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的“收獲”打下扎實(shí)的基礎(chǔ)。

垃圾郵件中的“金子”

2010年，如今已經(jīng)上市的慧擇保險(xiǎn)還處于創(chuàng)業(yè)初期。那時(shí)候，“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念尚未普及，“互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)”的說法也沒有出現(xiàn)。采訪時(shí)，任棟還翻出了他2010年在華興時(shí)和慧擇創(chuàng)始人馬存軍的溝通郵件，但彼時(shí)的溝通并未促成正式的合作，但與慧擇的緣分已經(jīng)結(jié)下。

任棟加入賽富亞洲不久后，開始梳理相關(guān)行業(yè)的邏輯和思路，其中一個(gè)是科技賦能金融。于是，他給馬存軍發(fā)了一封郵件，這封郵件被錯(cuò)配到垃圾郵箱，許久后被馬存軍翻出，并因此打開了他們?cè)俅魏献鞯拇箝T。

這時(shí)候，慧擇保險(xiǎn)的數(shù)據(jù)已經(jīng)比2010年精進(jìn)不少，并且擺脫了純燒錢的狀態(tài)。同時(shí)，外部環(huán)境也發(fā)生了一些積極變化： 一方面，隨著互聯(lián)網(wǎng)成長(zhǎng)起來(lái)的80、90后結(jié)婚成家，他們的保險(xiǎn)消費(fèi)意識(shí)開始覺醒;另一方面，互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也逐漸完善。任棟以及他所在的賽富基金已經(jīng)注意到了這個(gè)公司狀態(tài)和行業(yè)趨勢(shì)的變化。任棟迅速和閻焱商討了這個(gè)投資機(jī)會(huì)，閻焱早年曾在AIG亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資基金工作，對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)也有天然感覺，加之在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)有成功布局，他們商議后很快就做出了投資決策。

任棟說，如果每個(gè)項(xiàng)目成員都能在募投管退各個(gè)環(huán)節(jié)像發(fā)動(dòng)機(jī)一樣，這個(gè)團(tuán)隊(duì)就會(huì)容易自我驅(qū)動(dòng)。因此，他經(jīng)常要求自己和團(tuán)隊(duì)都能夠像一個(gè)小型馬達(dá)，而不是只做一個(gè)傳聲筒。

但對(duì)于任棟而言，拿下這筆投資，除了與馬存軍的淵源，還跟他對(duì)行業(yè)的洞察密不可分。那時(shí)候，任棟覺察到互聯(lián)網(wǎng)和萬(wàn)億保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)合所蘊(yùn)含的機(jī)遇。“互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)不同于一般實(shí)體電商，不僅需要在獲客成本和渠道上有其特長(zhǎng)，而且在產(chǎn)品端、服務(wù)端、系統(tǒng)對(duì)接、數(shù)據(jù)賦能和風(fēng)控合規(guī)等方面都需要較強(qiáng)的能力，雖然公司當(dāng)時(shí)在產(chǎn)品和業(yè)務(wù)形態(tài)都不成熟，但在這些方面已經(jīng)有了初步積累，這幾年來(lái)又得到了進(jìn)一步強(qiáng)化并形成了其獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘?！比螚澱f。

當(dāng)然，除了上述宏觀行業(yè)趨勢(shì)的把握之外，微觀操作上任棟的律師背景或許無(wú)形中也發(fā)揮了作用。當(dāng)時(shí)慧擇保險(xiǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不健康，公司最大股東為一家A股上市公司，團(tuán)隊(duì)股權(quán)占比相對(duì)較小，而這樣股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司是很難獲得資本青睞，并保持持續(xù)健康發(fā)展的。為此，任棟為慧擇保險(xiǎn)設(shè)計(jì)了類MBO獨(dú)特的交易結(jié)構(gòu)，使得創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)重回第一大股東地位，這也為慧擇后續(xù)融資和業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

結(jié)構(gòu)問題順利解決之后，這筆投資就很快談定了，投資了約1000萬(wàn)美元，賽富成了慧擇保險(xiǎn)最早的財(cái)務(wù)投資者。

事實(shí)也沒有辜負(fù)任棟的期待。在拿到賽富亞洲的A輪投資后，慧擇保險(xiǎn)在第二年就獲得了由考拉基金、創(chuàng)東方投資、萬(wàn)融資本投資的2億人民幣B輪融資，以及達(dá)晨創(chuàng)投上億元人民幣的B+輪融資。這是當(dāng)年行業(yè)內(nèi)最大的一筆的融資。賽富由于早期對(duì)慧擇重注加持，直至公司完成上市，賽富一直都保持著第一大財(cái)務(wù)投資者的地位，目前持股比例仍近20%。

2020年初，慧擇保險(xiǎn)趕在美國(guó)疫情全面暴發(fā)之前，順利在美國(guó)納斯達(dá)克上市，慧擇此次發(fā)行仍然受到了美國(guó)主流機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，最終還實(shí)現(xiàn)了超募?！吧鲜星耙惶焱砩希覀冞€和團(tuán)隊(duì)、投行一起進(jìn)行電話會(huì)議，進(jìn)行最后的推敲。這種從公司早期開始一直陪伴到上市的感覺，還是令人充滿欣慰的?！比螚澑锌馈?h3>不追風(fēng)口，避免虧錢

“我不傾向那種撒胡椒面的投資方式，很少一個(gè)賽道投好幾家，更多的是看好一個(gè)賽道，選擇一家，盡量加持、重注。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資很難避免失敗，正如蘇世民在其《我的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》中提到的避免賠錢一樣，我也是希望以自己最大的理性去思考和決策，盡量避免虧錢?！比螚澱f。目前為止，任棟主導(dǎo)的項(xiàng)目尚無(wú)打水漂的，他希望盡量保持這一原則。

冷靜的思考為任棟避免了一些“坑”。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，不斷有所謂的風(fēng)口出現(xiàn)，從各式O to O、VR/AR、共享模式到無(wú)人貨架，任棟都少有觸及?；蛟S這讓他錯(cuò)過一些項(xiàng)目，但任棟還是希望遵守一些投資紀(jì)律，可能有時(shí)候需要有所為有所不為。

任棟說：“讓我在風(fēng)口上匆忙決策，或者說依賴其他機(jī)構(gòu)的背書，在這種外部噪聲下，我寧愿不決策?！狈缮嫌袀€(gè)概念叫自由心證，也就是說，在既定的原則下，有時(shí)候法官需要依靠自己的理性及良知進(jìn)行判斷。任棟覺得投資也是一樣，他當(dāng)然不會(huì)投資時(shí)就確定這家公司是否賺大錢或成為行業(yè)翹楚，但需要想清楚的是它的脈絡(luò)和邏輯，形成自己的內(nèi)心確認(rèn)，同行已投或者這個(gè)行業(yè)很火，本身并不是一個(gè)充分的投資邏輯，相反可能是思維懶惰的體現(xiàn)。

“在退潮的時(shí)候，很多東西都會(huì)回歸常識(shí)?！比螚澱f。他認(rèn)為，要投到好項(xiàng)目，一是要有深度分析和思考，二是要扎在一線去了解和感覺需求的變化，因?yàn)橹挥袑?nèi)在真正需求和外在技術(shù)環(huán)境的變化進(jìn)行結(jié)合分析，才能感受并發(fā)現(xiàn)到真正的商業(yè)機(jī)會(huì)。

任棟坦言，不追風(fēng)口、獨(dú)立思考、避免虧錢，也是閻焱經(jīng)常提及的原則。這些原則理解簡(jiǎn)單，但自己投資過程中逐步體會(huì)和落實(shí)，則需要時(shí)間的沉淀。

今年是任棟在賽富的第九個(gè)年頭，他首個(gè)五年投資的項(xiàng)目逐漸進(jìn)入收獲期：2019年到2020年，他所投資的慧擇保險(xiǎn)（HUIZ.US）、每日互動(dòng)（300766.SZ）、青客公寓（QK.US）陸續(xù)完成IPO，總體回報(bào)金額有望超10億元人民幣;此外，這一時(shí)期，他的其他項(xiàng)目也基本全部或部分完成退出。

關(guān)注以數(shù)字化為特征的技術(shù)賦能

回望過去十年，任棟認(rèn)為，前五年他的投資邏輯大體以技術(shù)加C端場(chǎng)景為主，那時(shí)的技術(shù)更多的是互聯(lián)網(wǎng)化，包括PC端和移動(dòng)端，主要切入的是生活服務(wù)場(chǎng)景。比如，慧擇保險(xiǎn)（互聯(lián)網(wǎng)+保險(xiǎn)），壹心理（互聯(lián)網(wǎng)+心理健康）;而后五年，隨著大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)成熟，他更多地關(guān)注技術(shù)加B端的場(chǎng)景應(yīng)用。

因而，任棟的第二個(gè)“五年計(jì)劃”的投資框架也逐漸清晰，他開始關(guān)注以數(shù)字化為特征的技術(shù)賦能主題，特別是傳統(tǒng)場(chǎng)景數(shù)字化改造和線下資產(chǎn)數(shù)字化的投資機(jī)會(huì)。

2018年，任棟沿著這條主線投資了線下大數(shù)據(jù)服務(wù)商——數(shù)位科技。三個(gè)月后，數(shù)位科技就獲得了螞蟻金服1.5億元人民幣的新一輪投資，估值在短期內(nèi)差不多翻了一倍?！霸缙陧?xiàng)目找到它不是最難的，關(guān)鍵是它出現(xiàn)的時(shí)候，要能夠敏銳地捕捉到中間的機(jī)會(huì)，并以一個(gè)合理的條件在合適的時(shí)點(diǎn)把它拿下。”任棟說。

因?yàn)樵谒磥?lái)，一方面，隨著線上互聯(lián)網(wǎng)巨頭的局勢(shì)基本確定，線上的數(shù)據(jù)被挖掘和利用得比較充分。

而大量商業(yè)、工業(yè)、城市管理等線下場(chǎng)景的數(shù)字化水平還相對(duì)較低，與互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，將產(chǎn)生豐富的數(shù)據(jù)價(jià)值和明顯的效率提升。另一方面，隨著5G時(shí)代的到來(lái)，將產(chǎn)生眾多物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合的新機(jī)會(huì)。數(shù)字化改造是第一步，有了數(shù)字化以后才有數(shù)據(jù)的積累可能，有了數(shù)據(jù)積累才有人工智能的舞臺(tái)。而這次疫情，催生了數(shù)字“新基建”，或許也為數(shù)字化的發(fā)展提供了契機(jī)。

順著這一邏輯，近年來(lái)，他已經(jīng)挖掘出了徐工信息、數(shù)位科技、節(jié)卡機(jī)器人等細(xì)分行業(yè)的頭部項(xiàng)目，他相信未來(lái)幾年技術(shù)賦能與垂直場(chǎng)景結(jié)合帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)將不斷涌現(xiàn)。

有思想的狙擊手，有執(zhí)行力的多面手

在系統(tǒng)梳理和思考行業(yè)機(jī)會(huì)之外，任棟認(rèn)為，一個(gè)成熟的投資人還要參與到基金管理與運(yùn)作之中。

“我覺得作為合伙人，應(yīng)該有募投管退的完整能力和經(jīng)歷，視野才會(huì)更加開闊。對(duì)于項(xiàng)目小組推薦項(xiàng)目和一個(gè)投委會(huì)決策項(xiàng)目，心態(tài)可能是不同的。特別是有了成功募資經(jīng)歷后，我一直會(huì)提醒自己考慮到LP對(duì)投資回報(bào)的期待，甚至在投的時(shí)候就努力對(duì)項(xiàng)目退出邏輯有個(gè)大致明確的預(yù)判。”任棟說。

任棟說，如果每個(gè)項(xiàng)目成員都能在募投管退各個(gè)環(huán)節(jié)像發(fā)動(dòng)機(jī)一樣，這個(gè)團(tuán)隊(duì)就會(huì)容易自我驅(qū)動(dòng)。因此，他經(jīng)常要求自己和團(tuán)隊(duì)都能夠像一個(gè)小型馬達(dá)，而不是只做一個(gè)傳聲筒。只有這樣，整個(gè)機(jī)構(gòu)才能進(jìn)入良性的自循環(huán)狀態(tài)，對(duì)團(tuán)隊(duì)成員來(lái)說，這也是最好最快的成長(zhǎng)方式。

展望下一個(gè)十年，任棟希望能夠有更多獨(dú)立思考的時(shí)間，希望自己投資上是有思想的狙擊手，運(yùn)作上是全流程的多面手，與更多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者為伍，行穩(wěn)致遠(yuǎn) 。