華燦光電巨虧10億

肖麗瓊

繼2019年巨虧10億元后，華燦光電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華燦光電”，300323）今年一季度又虧了7500萬元。對(duì)剛虧掉的10億元，華燦光電似乎想淡化處理。就在年報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，華燦光電同時(shí)發(fā)布了一份最高15億元的定增計(jì)劃。

不過，對(duì)華燦光電來說，2019年想要“翻篇”并沒那么容易。因?yàn)槟陥?bào)中涉及業(yè)績(jī)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)自相矛盾等原因，深交所對(duì)華燦光電發(fā)出“年報(bào)23問”。外界關(guān)注的是，華燦光電如何能自圓其說。

匪夷所思的搬遷

華燦光電的前身，是成立于2005年的武漢華燦光電有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華燦有限”）。2011年，華燦有限整體改制為股份有限公司。華燦光電主要從事半導(dǎo)體材料與電器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為 LED 外延片及全色系LED 芯片等。

因?yàn)橥瑢貺ED芯片企業(yè)，又都是湖北的上市公司，華燦光電常被投資者拿來與三安光電相提并論。但不論是公司規(guī)模還是市值，華燦光電與行業(yè)龍頭三安光電都有著較大差距。

2019年底，華燦光電的總資產(chǎn)為115.71億元，不足三安光電的一半；截至今年4月28日，華燦光電市值約為63億元，三安光電則超過827億元。

在上市公司中，華燦光電可以歸到特別的一類——無實(shí)控人公司。眾所周知，大部分上市公司都是有控股股東或?qū)嵖厝说?。在A股，僅有5%左右的公司因股東比較分散，且持股比例相當(dāng)而無實(shí)控人。

從2012年登陸資本市場(chǎng)時(shí)起，華燦光電就一直處于這種狀態(tài)。在招股書中，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖像極了一張軍棋布陣圖，40多位股東通過十余家公司持有華燦光電的股份，排得密密麻麻。

其中，持股比例較高的周福云是浙江義烏人，2005年參與創(chuàng)建華燦有限，2007年5月起擔(dān)任該公司董事長(zhǎng)。10年后，周福云離任華燦光電董事長(zhǎng)一職，現(xiàn)任華燦光電名譽(yù)董事長(zhǎng)。

和大多數(shù)義烏商人相類似，周福云早年也是從傳統(tǒng)貿(mào)易起家。一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，周福云接觸到華燦有限的初創(chuàng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，并和他們一起在武漢創(chuàng)辦了這家公司。

彼時(shí)，我國(guó)LED外延芯片行業(yè)，隨著LED應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展而快速發(fā)展，地處武漢光谷的華燦光電快速成長(zhǎng)。尤其是2010 年，華燦光電實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展，產(chǎn)能和銷量增長(zhǎng)3倍以上。

2012年6月1日，華燦光電在深圳創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行股票5000萬股，每股發(fā)行價(jià)20元，共募集資金10億元。

2016年起，華燦光電將生產(chǎn)基地遷往有著“世界商都”之稱的浙江義烏。2017年，公司董事會(huì)通過議案，將武漢廠區(qū)的產(chǎn)能全部轉(zhuǎn)移至義烏。如今，華燦光電僅注冊(cè)地仍在武漢，并保留少部分管理和銷售人員。

作為一家光電企業(yè)，放棄“光電之都”武漢而將生產(chǎn)基地搬至光電產(chǎn)業(yè)并不發(fā)達(dá)的義烏，多少有點(diǎn)令人匪夷所思。而華燦光電最終“舍鄂赴浙”，與義烏商人周福云有著極大的關(guān)系。

2016年，華燦光電在義烏投資60億元建設(shè)華燦光電LED外延、芯片和藍(lán)寶石加工項(xiàng)目。這成為義烏大力發(fā)展光電產(chǎn)業(yè)的開端。周福云曾表示，這是他回饋家鄉(xiāng)的“大禮包”，他還將幫助家鄉(xiāng)繼續(xù)引進(jìn)LED產(chǎn)業(yè)延伸項(xiàng)目，使義烏形成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的LED產(chǎn)業(yè)集群，讓LED成為義烏新的“世界名片”。

華燦光電此舉確實(shí)起到了拋磚引玉的作用。自此以后，義烏又吸引了多個(gè)10億元以上級(jí)的光電產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落戶，包括總投資20億元的瑞豐光電項(xiàng)目、55億元的木林森照明項(xiàng)目、60億元的愛旭太陽能項(xiàng)目、總投資25億元的東方日升項(xiàng)目等。

年報(bào)數(shù)據(jù)“打架”

決定遷往義烏的頭兩年，華燦光電的業(yè)績(jī)確實(shí)像坐上了火箭，凈利潤(rùn)成倍增長(zhǎng)。2015年，公司還虧損近1億元，到了2016年和2017年，就分別盈利2.67億元和5.02億元，華燦光電確實(shí)擺出了一副追趕“老大哥”三安光電的架勢(shì)。

不過好景不長(zhǎng)，華燦光電很快就呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。2018年，公司的凈利潤(rùn)降了近一半，2019年更出現(xiàn)斷崖式下跌。2019年年報(bào)顯示，華燦光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入27.16億元，與上年基本持平；歸母凈利潤(rùn)虧損10.48億元，如果扣除政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益后，虧損高達(dá)13.73億元。

對(duì)于突然出現(xiàn)的巨額虧損，華燦光電表示系LED 芯片產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌所致。不過，虧損主要集中在前三季度，通過對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司在第四季度虧損幅度已環(huán)比收窄。

這一解釋顯然并未讓監(jiān)管部門信服。4月17日，華燦光電收到深交所的年報(bào)問詢函，要求其對(duì)23個(gè)問題作出回復(fù)，包括公司的負(fù)債水平多年持續(xù)較高，銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，以及公司研發(fā)人員銳減而研發(fā)投入?yún)s增加的合理性等。

其中，最讓深交所關(guān)注的是華燦光電年報(bào)中數(shù)據(jù)“打架”的問題。華燦光電稱，令2019年虧損巨大的是LED襯底片業(yè)務(wù)。一方面，行業(yè)不景氣，LED襯底片價(jià)格降幅較大；另一方面，因公司“戰(zhàn)略性控制襯底片業(yè)務(wù)產(chǎn)能”導(dǎo)致成本增加，使得該業(yè)務(wù)的平均毛利率下滑。同時(shí)，公司還全額計(jì)提了LED襯底片業(yè)務(wù)收購(gòu)形成的商譽(yù)減值 2.54 億元。

這種解釋看似說得通，但年報(bào)中的銷售數(shù)據(jù)卻呈現(xiàn)的是另一番結(jié)果。根據(jù)年報(bào)，公司在2019年LED襯底片的銷量和收入分別增長(zhǎng)了71.69%和9.46%，與此同時(shí)原材料成本比2018年減少了36.35%。說行業(yè)不景氣，但是華燦光電賣出的產(chǎn)品卻更多，收入也更高，而且用的原材料更便宜。這種情況下，不但沒賺到錢反而還虧了不少，這無論如何也站不住腳。

深交所認(rèn)為，華燦光電的解釋明顯自相矛盾，要求華燦光電詳細(xì)列舉相關(guān)數(shù)據(jù)并自證邏輯合理性。

此外，華燦光電出售和諧芯光（義烏）光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“和諧光電”）的交易也再次被提及。去年11月19日，華燦光電公告，擬以19.6億元的價(jià)格將子公司和諧光電賣給天津一家公司，第二天就收到深交所的問詢函。華燦光電表示，賣資產(chǎn)純因“缺錢”，通過此次交易，公司商譽(yù)不但沒有減值還賺了2.43 億元。在年報(bào)問詢函中，深交所要求華燦光電對(duì)該交易的進(jìn)展等作補(bǔ)充說明。

截至目前，華燦光電仍未對(duì)問詢函作出回復(fù)。

巨額定增引質(zhì)疑

不過，賣掉和諧光電并沒能改善華燦光電的流動(dòng)性困境。就在2019年年報(bào)出爐當(dāng)晚，華燦光電還拋出了一份定增計(jì)劃，擬非公開發(fā)行股票募資不超過15億元，用于“Mini/Micro LED的研發(fā)與制造項(xiàng)目”和“GaN基電力電子器件的研發(fā)與制造項(xiàng)目”。

華燦光電表示，募資所投項(xiàng)目均是其長(zhǎng)期規(guī)劃的重點(diǎn)突破領(lǐng)域，募資金額中的12億元將投給Mini/Micro LED，建設(shè)期為3年，預(yù)計(jì)年均利潤(rùn)總額為2.53億元。

值得一提的是，Mini/Micro LED也是三安光電未來重點(diǎn)發(fā)展方向之一，且投入更加“大手筆”。去年，三安光電在鄂州葛店建設(shè)“Mini/Micro顯示芯片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，總投資120億元，是華燦光電的10倍?？磥?，華燦光電對(duì)這位“老大哥”確實(shí)追隨得很緊。

不過，這一募資計(jì)劃也引發(fā)了投資者對(duì)華燦光電的質(zhì)疑。有觀點(diǎn)認(rèn)為，受疫情影響，今年很多公司都會(huì)選擇保守的發(fā)展戰(zhàn)略，暫停大幅度的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，以存活和穩(wěn)定為主。華燦光電此舉，不知到底是心中真的有底，還是僅為了解決流動(dòng)性困境的變通之策？