長飛光纖業(yè)績承壓

林楠

對長飛光纖（601869）來說，2019年不是一個好年頭。

4月24日，長飛光纖發(fā)布了2019年年報。與上一年相比，長飛光纖業(yè)績大幅下降：營業(yè)收入從113.6億元下降至77.69億元，凈利潤從14.89億元下降至8.01億元，扣非凈利潤從14.61億元下降至6.13億元。

業(yè)績一直穩(wěn)步增長的長飛光纖，這是怎么了？

業(yè)績大幅下滑

成立于1988年的長飛光纖，是我國通信行業(yè)里較早一批成長起來的企業(yè)，主要聚焦于電信運營商和數(shù)據(jù)通信相關(guān)領(lǐng)域，以光纖預(yù)制棒、光纖、光纜（通常簡稱為“棒纖纜”），以及數(shù)據(jù)通信相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)制造、銷售服務(wù)為主營業(yè)務(wù)。2014年，長飛光纖在港交所上市。

過去多年，長飛光纖業(yè)績一直保持增長，2017年營業(yè)收入突破百億元。在全球“棒纖纜”市場，長飛光纖也名列前茅。

全球第三方權(quán)威咨詢機構(gòu)CRU（英國商品研究所）報告顯示，2017年底，長飛光纖的光纖預(yù)制棒全球市場占有率為19.9%，光纖全球市場占有率為14.2%，光纜全球市場占有率為13.3%。

2018年，長飛光纖在A股上市，成為湖北省首家也是行業(yè)唯一一家A+H股企業(yè)。當年，長飛光纖業(yè)績繼續(xù)保持增長，營業(yè)收入、凈利潤和扣非凈利潤均創(chuàng)下新高，分別為113.6億元、14.89億元和14.61億元。

不過，這種態(tài)勢并未能延續(xù)到2019年。

2019年，長飛光纖的營業(yè)收入、凈利潤和扣非凈利潤均大幅下滑，分別為77.69億元、8.01億元和6.13億元——這比2016年的業(yè)績還要差，3項數(shù)據(jù)分別同比下降31.61%、46.2%和58.06%。

競爭加劇所致

長飛光纖業(yè)績大幅下降，與其主要產(chǎn)品“棒纖纜”的表現(xiàn)有很大關(guān)系。

2019年，長飛光纖來自光纖預(yù)制棒及光纖的營業(yè)收入為28.05億元，同比下降46.53%；來自光纜的營業(yè)收入為40.02億元，同比下降30.12%。

為何會出現(xiàn)這樣的情況？長飛光纖表示，2019年光纖光纜行業(yè)供需關(guān)系調(diào)整，競爭加劇導(dǎo)致光纖光纜產(chǎn)品單價大幅下降，進而對公司業(yè)績造成不利影響。

具體而言，光纜一般用于電信運營商通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。2015年至2018年，中國電信運營商啟動大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，帶動光纜需求高速增長。然而，2018 年下半年后，由于4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及光纖入戶已達高峰，而5G大規(guī)模建設(shè)尚未開啟，導(dǎo)致光纜需求增速放緩。

在供給方面，由于光纜是產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品，進入門檻及技術(shù)含量相對較低，隨著客戶需求放緩，市場競爭更為充分，導(dǎo)致價格下降。一個較典型的例子是，在2019年3月中國移動進行的針對普通光纜產(chǎn)品的集中采購中，光纜價格相比上年下降約40%。

市場影響也傳導(dǎo)到了產(chǎn)業(yè)鏈上游，光纖及光纖預(yù)制棒的價格也有所下降。其中，光纖是光纜的主要原材料，而光纖預(yù)制棒用于拉制光纖。

與光纜情況類似，自2015年起，光纖預(yù)制棒及光纖客戶需求增長較快。而光纖預(yù)制棒的技術(shù)門檻較高，產(chǎn)能擴充無法在短期內(nèi)完成，導(dǎo)致市場上光纖預(yù)制棒嚴重短缺。其間，受市場短缺、利潤水平相對較高及對5G規(guī)模部署的驅(qū)動，廠家紛紛擴產(chǎn)光纖預(yù)制棒。

也是從2018年下半年開始，光纖預(yù)制棒擴產(chǎn)產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但此時，光纜需求增速開始放緩，最終導(dǎo)致光纖與光纜出現(xiàn)過剩。

在此背景下，2019年長飛光纖的“棒纖纜”利潤水平受到較大影響。其中，光纖預(yù)制棒及光纖的毛利率，從2018年的約49.4%下降到了約40.5%。

加碼多元化業(yè)務(wù)

面對糟糕的市場，長飛光纖并非沒有作為。

加大關(guān)聯(lián)多元化業(yè)務(wù)探索，便是應(yīng)對措施之一。長飛光纖稱之為產(chǎn)品與解決方案業(yè)務(wù)，主要在光通信領(lǐng)域提供與數(shù)據(jù)中心相關(guān)的產(chǎn)品及解決方案，包括數(shù)據(jù)中心全光布線、光模塊、設(shè)計咨詢、系統(tǒng)集成等。

長飛光纖認為，隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術(shù)的升級，以及4K視頻、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、無人駕駛等5G新型應(yīng)用的開啟，全球產(chǎn)生的數(shù)據(jù)流量將快速增長，從而帶動數(shù)據(jù)中心建設(shè)穩(wěn)步發(fā)展。

去年，長飛光纖專門設(shè)立了光模塊產(chǎn)品線和技術(shù)團隊。光模塊是光纖通信系統(tǒng)的重要器件之一，主要由光電子器件、功能電路和光接口等組成。光模塊的作用是光電轉(zhuǎn)換，發(fā)送端將電信號轉(zhuǎn)換成光信號，然后通過光纖傳送后，接收端再把光信號轉(zhuǎn)換成電信號。

加大關(guān)聯(lián)多元化業(yè)務(wù)探索，的確為長飛光纖的業(yè)績挽回點臉面。去年，長飛光纖的其他產(chǎn)品及服務(wù)（主要是多元化業(yè)務(wù)）實現(xiàn)營業(yè)收入9.8億元，同比增長52.22%，在一定程度上緩沖了長飛光纖“棒纖纜”營收下滑造成的影響。

長飛光纖有意進一步做大做強光模塊業(yè)務(wù)。今年1月2日，長飛光纖出資約1.5億元，收購了四川光恒通信技術(shù)有限公司（以下簡稱“光恒通信”）51%的股權(quán)。

長飛光纖披露的信息顯示，光恒通信成立于2001年，專注于光電器件的設(shè)計開發(fā)、制造、銷售和技術(shù)支持，并提供光模塊的代工和定制服務(wù)。截至2018年12月31日，光恒通信經(jīng)審計的總資產(chǎn)為3.9億元，總負債1.28億元。2018年年度營業(yè)收入為4.38億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為0.61億元。

在長飛光纖看來，隨著各類大型數(shù)據(jù)中心建設(shè)的加速，以及5G規(guī)模鋪設(shè)的啟動，光模塊市場有望在2020年開啟新一輪增長。但市場究竟如何，有待時間檢驗。

計劃趕不上變化。今年初暴發(fā)的新冠肺炎疫情，對絕大多數(shù)行業(yè)和企業(yè)都造成了不利影響。延遲復(fù)工導(dǎo)致產(chǎn)能受到影響，交通管制導(dǎo)致物流運輸受阻，業(yè)務(wù)遍布海內(nèi)外的長飛光纖亦不例外。

4月29日，長飛光纖發(fā)布了今年一季度財報，營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤紛紛下降。其中，營業(yè)收入為12.24億元，同比下降23.42%；凈利潤虧損717.5萬元，同比下降102.83%；扣非凈利潤虧損1563萬元，同比下降110.3%。