堅(jiān)持“底線思維”宏觀政策應(yīng)由全面出擊轉(zhuǎn)向積極防御

曹遠(yuǎn)征

研判今年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常困難，因?yàn)橐咔闆_擊下整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡都發(fā)生了深刻變化。過(guò)去，經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)基本上是趨勢(shì)外推，具有路徑依賴性，而目前出現(xiàn)了路徑迷失，依靠過(guò)去的情況不足以推斷未來(lái)。

在短短3個(gè)月中，IMF對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由3.3%調(diào)整為-3%。在疫情沖擊下，因整個(gè)經(jīng)濟(jì)軌跡在不斷變化，現(xiàn)有預(yù)測(cè)只能是滾動(dòng)的，只能是根據(jù)形勢(shì)不斷變化而逐月更新和調(diào)整的。在這種預(yù)測(cè)不準(zhǔn)的情況下，關(guān)注長(zhǎng)期影響優(yōu)于短期變化。

疫情對(duì)供給端和需求端都有沖擊。從短期來(lái)看，對(duì)需求影響明顯，但從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)供給的沖擊大于需求。停工、停產(chǎn)、停市，生產(chǎn)的停擺導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)及宏觀政策遇到困難。過(guò)去的宏觀經(jīng)濟(jì)政策設(shè)計(jì)基礎(chǔ)都是建立在總需求上，比如積極財(cái)政政策、寬松貨幣政策，均旨在提高總需求?？挂叩倪壿嬇c經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邏輯是相悖的?？挂咝枰魯?，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則要求互聯(lián)互通。在不能確保這一市場(chǎng)互聯(lián)互通運(yùn)轉(zhuǎn)基礎(chǔ)的情況下，無(wú)論如何提高總需求，其強(qiáng)度和力度都不足以對(duì)沖停工停產(chǎn)帶來(lái)的供給端的萎縮，因此衰退是必然的。尤其是，疫情是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到的外生變量，使當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策總體上變成被動(dòng)防御性政策—視疫情變化而亦步亦趨，難以主動(dòng)調(diào)控。長(zhǎng)此以往，一旦出現(xiàn)彈藥不足，政策將全部見(jiàn)底，情況就會(huì)變得更為復(fù)雜。目前，美國(guó)的貨幣政策基本已經(jīng)基本見(jiàn)底，利率已經(jīng)降到零，只能靠財(cái)政貨幣化，就是用發(fā)鈔票的方式支撐財(cái)政開支。

這不僅意味著全球聯(lián)手抗疫盡快切斷疫情的沖擊，是最好的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，也意味著，一旦現(xiàn)有的政策工具見(jiàn)底，經(jīng)濟(jì)健全將不可避免地走向群體免疫模式。未來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)與病毒共處、共存的狀態(tài)，這是我們從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)的。

在這種情況下，疫情不僅在短期引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)、金融的表現(xiàn)，在長(zhǎng)期也會(huì)引致整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的機(jī)制和格局變化。世界經(jīng)濟(jì)范式會(huì)發(fā)生重要調(diào)整，不再是人們傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)的世界。經(jīng)濟(jì)學(xué)的邏輯、人們的經(jīng)濟(jì)行為、經(jīng)濟(jì)政策的著眼點(diǎn)都會(huì)發(fā)生重大變化，對(duì)此必須有清醒的認(rèn)識(shí)。 因此，對(duì)疫情當(dāng)前發(fā)展態(tài)勢(shì)的評(píng)估變得非常重要，需要注意到以下幾點(diǎn)。

第一，從目前情況看，中國(guó)抗疫取得決定性的成就。成就的取得，是通過(guò)動(dòng)員全國(guó)醫(yī)療力量支援一個(gè)城市。疫情在中國(guó)主要是單點(diǎn)暴發(fā)模式，湖北疫情占全國(guó)感染人數(shù)的82%。韓國(guó)的大丘和慶安也是單點(diǎn)暴發(fā)模式，這兩個(gè)地區(qū)占韓國(guó)整個(gè)感染人數(shù)的86%。單點(diǎn)爆發(fā)，可以調(diào)動(dòng)全國(guó)醫(yī)療資源去撲滅疫情。但其他國(guó)家，已是多點(diǎn)爆發(fā)模式。紐約感染病例只占美國(guó)全國(guó)感染病例的23%。多點(diǎn)暴發(fā)使即便采用戰(zhàn)時(shí)機(jī)制也無(wú)法動(dòng)員醫(yī)療資源集中力量打殲滅戰(zhàn)。這種情況下，疫情持續(xù)時(shí)間可能長(zhǎng)于中國(guó)。中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)是3個(gè)月，而歐美疫情即便從今年3月算起，最樂(lè)觀的估計(jì)至少也要超過(guò)3個(gè)月。即便出現(xiàn)拐點(diǎn)，拐點(diǎn)也不是往下，而是拐平。

第二，從全球情況看，疫情的繼發(fā)是大概率事件。第一波發(fā)生在中國(guó)，第二波是歐美，第三波很可能是發(fā)展中國(guó)家。繼發(fā)的疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊不完全一樣。第一波對(duì)中國(guó)供給端和需求端都有沖擊，但對(duì)需求端的沖擊更大。第二波很可能因全球供應(yīng)鏈?zhǔn)茏枘酥林袛喽鴮?duì)中國(guó)供給端產(chǎn)生更大沖擊。中國(guó)是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，加工貿(mào)易占中國(guó)出口的59%。如果疫情在歐美持續(xù)蔓延，中國(guó)即便復(fù)工也因訂單不足而銷售困難。這不僅會(huì)對(duì)中國(guó)出口也會(huì)對(duì)進(jìn)口造成重大影響，因此第二季度的困難形勢(shì)不應(yīng)低估。事實(shí)上，我們已經(jīng)可以看到“端倪”。一季度，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易都在下降中，經(jīng)常項(xiàng)目順差較上年度同期下降80.6%，其中，貨物凈出口下降82.4%。如果疫情出現(xiàn)第三波，即擴(kuò)展到亞非拉其他國(guó)家，將會(huì)對(duì)中國(guó)的能源、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦砂、有色金屬等資源產(chǎn)生重大影響。因此，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊很可能是一波接一波的。

第三，從未來(lái)疫情發(fā)展趨勢(shì)看，歐美國(guó)家很可能開始進(jìn)入到群體免疫階段。從醫(yī)療資源配置角度觀察，千人床位數(shù)是醫(yī)療資源和醫(yī)護(hù)人員的配置系數(shù)，也表明一國(guó)抗疫能力究竟有多大。在G20中，2018年千人床位數(shù)最高的國(guó)家是日本，大概在11張左右。其次是韓國(guó)，第三是德國(guó)，中國(guó)在G20中是第8位，平均4.6張。意大利處于第10位，是3.4張，其他國(guó)家都少于此數(shù)，美國(guó)僅為2.9張。G20中床位數(shù)最少的是印度，只有0.7張。如果拿20國(guó)中位數(shù)意大利作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)考慮，可大致看到一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)現(xiàn)象。當(dāng)確診率超過(guò)人口的1‰，醫(yī)療資源就會(huì)產(chǎn)生緊張;當(dāng)確診率超過(guò)人口千分之二，醫(yī)療資源就會(huì)被擠兌，出現(xiàn)確診人數(shù)死亡率的飆升。歐美的確診率目前已超過(guò)2‰，其中西班牙最高，接近5‰，美國(guó)也達(dá)到2.8‰。這意味著這些國(guó)家的醫(yī)療資源都處于擠兌狀態(tài)。此時(shí)醫(yī)療資源已無(wú)力防范疫情的蔓延，只能熨平疫情高峰，同時(shí)拉長(zhǎng)疫情的持續(xù)時(shí)間。換言之，經(jīng)濟(jì)社會(huì)自然進(jìn)入到群體免疫模式：開始與病毒共處，相互博弈。因此，可以估計(jì)的是，疫苗不能大規(guī)模有效使用之前，疫情就無(wú)法撲滅，全球很可能進(jìn)入自然免疫狀態(tài)。這意味著，疫情不僅持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，而且傳統(tǒng)的抗疫方式因成本過(guò)高而不可持續(xù)。事實(shí)上，近日，新加坡突然出現(xiàn)多例感染，并預(yù)計(jì)疫情會(huì)持續(xù)18個(gè)月，就是個(gè)信號(hào)。新加坡是熱帶國(guó)家，通常認(rèn)為疫情是在北溫帶出現(xiàn)，天氣轉(zhuǎn)暖則疫情會(huì)減弱。但現(xiàn)在熱帶國(guó)家也嚴(yán)重化，現(xiàn)在南半球天氣轉(zhuǎn)冷，疫情在南半球擴(kuò)張，到秋天可能會(huì)再轉(zhuǎn)回北半球。對(duì)疫情的嚴(yán)重程度不能掉以輕心，要有持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

面對(duì)這種情況，必須有底線思維，經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)由全面出擊轉(zhuǎn)向積極防御。在4月17日政治局會(huì)議提出，保居民就業(yè)、保基本民生、保市場(chǎng)主體、保糧食能源安全、保供應(yīng)鏈穩(wěn)定、?；鶎舆\(yùn)轉(zhuǎn)。這是底線思維，經(jīng)濟(jì)政策立足點(diǎn)不僅要考慮增長(zhǎng)（“六穩(wěn)”），而且更重要的是考慮保住增長(zhǎng)的基礎(chǔ)（“六保”），緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，減少對(duì)社會(huì)帶來(lái)的傷害。

從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然有結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力。最重要的表征就是中國(guó)城市化率低，而且還有結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。目前中國(guó)的城市化率達(dá)到61%，仍較發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平有10個(gè)百分點(diǎn)以上的差距。與此同時(shí)，在中國(guó)61%城市化率中，只有40%是城市戶籍人口，還有20%是農(nóng)民工。理論上說(shuō)，如果城市化率不超過(guò)75%，以工業(yè)化為代表的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)潛力仍在，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程就不會(huì)結(jié)束。如果中國(guó)這20%的農(nóng)民工實(shí)現(xiàn)了真正的市民化，短期消費(fèi)潛力將得到釋放。因此，以城市化為綱來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需是基本戰(zhàn)略選擇。尤其是在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)全球化面臨變局的情況下，外需靠不住，擴(kuò)大內(nèi)需更應(yīng)該擺在第一位。這就迫切要求深化改革，加快形成擴(kuò)大內(nèi)需的體制機(jī)制，尤其是擴(kuò)大最終消費(fèi)的體制機(jī)制。

從中期看，要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，切實(shí)落實(shí)“六穩(wěn)”，尤其是“六?！薄！傲€(wěn)”和“六?！钡慕患蔷蜆I(yè)。對(duì)重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)人群、高校畢業(yè)生的就業(yè)給予特殊的政策傾斜?？赏ㄟ^(guò)加大政府采購(gòu)，以工代賑，增加公益崗位等綜合施策。此外，應(yīng)該有底線思維，在資源和糧食上做好儲(chǔ)備。糧食安全是基本民生問(wèn)題，除了應(yīng)對(duì)國(guó)際上疫情變化給糧食帶來(lái)的影響，更重要的是不誤農(nóng)時(shí)，把該耕作的土地都耕作起來(lái)。在此基礎(chǔ)上，完善糧食供應(yīng)和儲(chǔ)備體制。

從短期看，根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)中只有兩個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為正。由于疫情始終處于變化之中，所有的短期預(yù)測(cè)也會(huì)變動(dòng)，從而不能做為決策的依據(jù)。就現(xiàn)實(shí)情況而言，穩(wěn)定的增長(zhǎng)目標(biāo)卻非常重要。希望政府在全國(guó)兩會(huì)中把全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)確定在3%左右。這不僅有利于穩(wěn)定預(yù)期，更重要的是有利于緩解經(jīng)濟(jì)下行的壓力。主要有三個(gè)理由。

其一，一個(gè)相對(duì)高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度對(duì)就業(yè)而言意義重大。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于某一水平，就業(yè)問(wèn)題會(huì)變得非常嚴(yán)重。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)看，GDP每增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)能創(chuàng)造200萬(wàn)個(gè)的就業(yè)機(jī)會(huì)，GDP下降一個(gè)百分點(diǎn)則會(huì)造成400萬(wàn)人就業(yè)困難。

其二，這也是逆周期調(diào)控的需要。根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的數(shù)據(jù)，一季度財(cái)政收入下降13%。如果要緩解小微企業(yè)的困難，緩解失業(yè)壓力，需要有更大力度的財(cái)政支持。以往的經(jīng)驗(yàn)表明，沒(méi)有一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，財(cái)政收入存在困難的，進(jìn)而限制了財(cái)政支出能力。

其三，這有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的核心是杠桿率過(guò)高。降低杠桿率，除了減少負(fù)債，最重要是提高資本。宏觀杠桿率是GDP和負(fù)債的比例，提高GDP就有利于降低杠桿率。

綜上所述，從長(zhǎng)期著眼，從短期著手，形成新的政策組合十分重要。這一組合的要點(diǎn)，建議2020年全年需要用擴(kuò)大消費(fèi)、擴(kuò)大投資、擴(kuò)大出口等方面的刺激政策，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定在一定水平，比如3%以上。特別需要指出的是，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率水平相對(duì)較高，只要用對(duì)政策，有條件擴(kuò)大內(nèi)需。在疫情得到基本控制后，應(yīng)當(dāng)盡快啟動(dòng)改革。以要素市場(chǎng)化為導(dǎo)向，加快落實(shí)這次要素市場(chǎng)化改革的文件提出的五個(gè)方面的生產(chǎn)要素的改革任務(wù)。尤其是涉及“十四五”前半期基本形成體制機(jī)制。長(zhǎng)期來(lái)看，就是形成并完善推動(dòng)城市化的長(zhǎng)效體制機(jī)制。以往城市化的經(jīng)驗(yàn)表明，城市化既能帶動(dòng)投資，也是增加居民尤其中低收入居民收入的有效途徑。這兩者都有利于擴(kuò)大內(nèi)需。目前中國(guó)城市化率每年增長(zhǎng)一個(gè)點(diǎn)，而發(fā)達(dá)國(guó)家城市化率通常在75%以上，這意味著未來(lái)15年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然會(huì)有比較好的增長(zhǎng)。簡(jiǎn)言之，城市化既是中國(guó)居民向往美好生活的必然要求，也是中國(guó)2035年基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的基本途徑，應(yīng)堅(jiān)持不懈地加以推進(jìn)，形成和完善支持城市化發(fā)展的體制機(jī)制。

（本文摘自作者在2020年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與改革走勢(shì)座談會(huì)上的發(fā)言，內(nèi)容有刪節(jié)）