上市公司盈利能力及提升策略探析
——以騰訊控股有限公司為例

梁 永，宋鈺怡，昝世佳

(安徽財經(jīng)大學，安徽 蚌埠 233030)

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，上市公司發(fā)展規(guī)模不斷擴大。上市公司在發(fā)展過程中，除了充分把握與控制外部條件的變化之外，也必須不斷優(yōu)化企業(yè)內部結構，增強企業(yè)盈利能力，通過內部機制的創(chuàng)新和外部發(fā)展條件的調控，爭取實現(xiàn)內外雙抓的合理化發(fā)展模式。騰訊控股有限公司(以下簡稱騰訊)成立于1998年11月，2004年6月16日，在香港聯(lián)交所主板公開上市。騰訊是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務提供商之一，也是中國服務用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)公司之一，其始終以用戶價值為經(jīng)營理念高速發(fā)展。騰訊以“為用戶提供一站式在線生活服務”作為自己的戰(zhàn)略目標，并以前所未有的速度改變著人們的生活方式。探析騰訊的盈利能力，優(yōu)化騰訊經(jīng)營模式，對上市公司發(fā)展具有借鑒作用。

一、上市公司盈利能力概述

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱企業(yè)的資金或資本增值能力，可通過營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標，分析企業(yè)一定時期內收益數(shù)額的多少及其水平的高低。從企業(yè)管理者的角度出發(fā)，企業(yè)盈利能力主要是企業(yè)組織經(jīng)營活動、銷售活動和財務管理工作等的綜合體現(xiàn)。企業(yè)盈利能力可以綜合反映企業(yè)總體發(fā)展能力及工作成果，也可以衡量企業(yè)管理水平的高低。

對企業(yè)盈利能力水平進行綜合分析，不能僅看銷售情況，還需要從稅收政策、利潤結構、資本結構、資產(chǎn)運轉效率、企業(yè)盈利模式等因素進行綜合比對，分析其內部相關聯(lián)的因素，使得企業(yè)盈利能力的分析更加科學合理。

二、騰訊財務報表分析及盈利能力分析

(一)財務報表分析

1.資產(chǎn)負債表分析

本研究對騰訊2015—2018年的資產(chǎn)負債表進行分析，以正確評價公司的財務狀況和償債能力等情況(見表1、表2)。從這四年公司的資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)來看，流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)及資產(chǎn)總計較上年都有增長，且2018年比2017年流動資產(chǎn)增加了21.65%，資產(chǎn)總計增加了30.44%，說明公司資產(chǎn)流動性較強，公司業(yè)務規(guī)模不斷擴大，資產(chǎn)不斷增加，公司發(fā)展前景較好。

2018年與2017年相比，流動負債增長率保持較高速度上升，負債總計也隨之增長。過大的負債比例會影響公司的償債能力，進而給企業(yè)帶來較大的債務風險，需要進一步調整負債結構，以保證企業(yè)正常有序運行。騰訊在2018年應付賬款及票據(jù)期末余額與期初余額相比增加了326.18億元，在一定程度上說明公司的信譽較好，綜合能力較強，公司發(fā)展有較合理的資產(chǎn)運用模式。

在股東權益方面，騰訊這四年都呈現(xiàn)不斷增長的趨勢，說明公司總體運營情況較好，具有很大的發(fā)展前景。

表1 2015—2018年騰訊控股有限公司資產(chǎn)負債表

表2 2015—2018年騰訊控股有限公司資產(chǎn)負債值比較表

2.利潤表分析

對騰訊近四年利潤表的相關數(shù)據(jù)進行對比分析，可以對該公司的利潤增長情況、成本費用方面有更深入的認識，進而可以充分評價公司的可持續(xù)發(fā)展能力(見表3、表4)。

表3 2015—2018年騰訊控股有限公司利潤表主要指標

表4 2015—2018年騰訊控股有限公司利潤值比較表

從表3、表4數(shù)據(jù)分析可以看出，騰訊每年的營業(yè)總收入均呈現(xiàn)增長趨勢，2018年比2017年營業(yè)總收入增長31.52%，凈收入增長10.37%。除此之外，四年來公司基本每股收益和稀釋每股收益不斷上升，進一步顯示出公司良好的盈利能力與發(fā)展態(tài)勢。

3.現(xiàn)金流量表分析

對騰訊這四年的現(xiàn)金流量表進行對比分析，主要是分析公司當期取得的現(xiàn)金收入來自哪些方面，用于哪些方面，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的余額是由哪些項目組成的。通過運用比較等分析方法對這些指標數(shù)據(jù)進行細化分析，可以進一步了解公司的財務狀況的形成過程、變動過程及其變動原因。

表5 2015—2018年騰訊控股有限公司現(xiàn)金流量表

由表5可以看出，騰訊的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等數(shù)值基本逐年增加，這說明公司的現(xiàn)金流量較順暢，企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力較強。其中，公司四年的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都是負值，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期。這一時期，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢，企業(yè)為了擴大市場份額，提高市場占有率，需要繼續(xù)追加投資。但企業(yè)在發(fā)展過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不足以滿足投資的需要時，為了促進企業(yè)系統(tǒng)化發(fā)展，必須繼續(xù)籌集一定的外部資金作為補充，增強企業(yè)的整體發(fā)展能力。

(二)盈利能力分析

盈利能力分析是評價企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)，也反映了公司獲取利潤的能力。下面以騰訊財務報表為依據(jù)，選取每股收益、總資產(chǎn)報酬率指標對該公司盈利能力進行分析。

表6 騰訊控股有限公司的財務報表

每股收益是公司普通股每股所獲得的凈利潤，反映了公司盈利能力的大小。從表6數(shù)據(jù)可以看出，騰訊公司基本每股收益逐年上升，從2015年的3.10元，到2016年的4.38元，再到2017年的7.60元及2018年的8.34元，這說明公司的盈利能力不斷增強，財務狀況也在不斷好轉。

表6數(shù)據(jù)顯示，騰訊的凈資產(chǎn)收益率每年都有較大程度的增長，表明資產(chǎn)利用效率不斷提高，公司利用經(jīng)濟資源的總體獲利能力較強，公司在增收節(jié)支等方面取得了良好的成效。

三、影響騰訊盈利能力的因素分析

1.外部因素

騰訊盈利能力的高低受到市場宏觀經(jīng)濟環(huán)境、稅收政策、競爭對手等方面的綜合影響，同時人們的消費觀念及對相關應用的選擇也對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生影響。企業(yè)所面臨的財務管理宏觀環(huán)境整體較復雜，所以有一系列的外部原因導致財務風險的發(fā)生。其主要原因是公司財務管理制度在一定程度上不夠健全，日常管理工作不完善，機構設置存在不合理情況。當外部環(huán)境發(fā)生變化時，由于配套措施不當?shù)仍斐晒緹o法及時做出與之相適應的應對辦法，使得公司產(chǎn)生財務風險。

2.內部因素

造成騰訊財務風險的內部原因是多方面的，其盈利能力的高低也受到所采取的各項戰(zhàn)略、決策及盈利模式等綜合因素的影響。公司在發(fā)展過程中，市場占比進一步擴張，隨著公司規(guī)模的擴大，資金流動性大大降低、應收賬款周轉天數(shù)不斷增加等一系列問題隨之發(fā)生，導致企業(yè)財務風險不斷加大。

四、提高騰訊盈利能力的建議

1.加強產(chǎn)品創(chuàng)新，實行多元化經(jīng)營。騰訊旗下所研發(fā)的產(chǎn)品受眾較窄，應進一步加強產(chǎn)品創(chuàng)新，通過創(chuàng)新提升產(chǎn)品核心競爭力，同時拓寬產(chǎn)品市場。隨著中國人口老齡化和互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，中老年人也慢慢進入互聯(lián)網(wǎng)領域并日漸熟悉，所以更需要研究一些適合中老年人的相關產(chǎn)品，并且要進一步增加中老年人群和子女之間的互動。

2.加大研發(fā)投入，實現(xiàn)差異化戰(zhàn)略。騰訊強大的財務基礎為盈利模式的轉變和提升提供了強有力的支持。在競爭激烈的互聯(lián)網(wǎng)市場，加大研發(fā)投入，不斷提高研發(fā)能力，加快新產(chǎn)品的研發(fā)速度，促進產(chǎn)品升級，創(chuàng)新實現(xiàn)產(chǎn)品差異化，避免與其直接競爭者的產(chǎn)品出現(xiàn)同質化，是企業(yè)成長的必要舉措。

3.建立科學有效的財務預測，增強財務風險監(jiān)控機制。公司應當建立有效的內部財務風險監(jiān)控機制，對事件發(fā)展態(tài)勢進行監(jiān)控分析。在監(jiān)控過程中及時反饋有效信息，通過對事件整體發(fā)展過程的把控，幫助公司建立科學的財務預測。同時，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和融資可以通過財務預測提前計劃和安排，進而促進公司的整體發(fā)展。

4.建立合理的公司資本結構，健全科學的投資決策機制。公司在確定負債規(guī)模時，必須充分結合自身的實際發(fā)展情況，并且要聯(lián)系大環(huán)境與大背景的發(fā)展趨勢，預測負債籌資的使用效果，把握籌資時機。不同期限與類別的債務之間進行合理搭配，進一步優(yōu)化和升級公司的資本結構，在一定程度上可以減少公司最后償還債務的壓力。此外，公司內部本身要不斷充實自有資本，不斷提高資本積累的能力，要健全科學的投資決策機制，追求收益性、風險性、穩(wěn)健性的最佳組合，找到平衡點。

5.進一步強化企業(yè)的內審制度。為了進一步發(fā)現(xiàn)和改善公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在的問題，公司可以不斷強化內審制度，對內部活動進行審計監(jiān)督，對出現(xiàn)的問題提出改進措施。隨著內審制度的不斷健全，可以促進公司財務信息的準確性、全面性和及時性，增強公司的風險識別能力和財務預測能力。

6.深度挖掘用戶需求，提升自身產(chǎn)品價值。隨著社會的不斷發(fā)展，用戶的需求也隨之發(fā)生變化，公司應進一步研究與挖掘用戶的需求，對自身產(chǎn)品進行升級改造。此外，公司要提升自身產(chǎn)品價值，不斷優(yōu)化資源配置，優(yōu)化產(chǎn)品操作流程及內部結構等，在提高用戶量的同時提高自身價值，為盈利能力的提升做好強有力的支撐，促進企業(yè)長遠發(fā)展。

五、結語

騰訊具有我國其他企業(yè)不可比擬的優(yōu)越性。社會關系的一度性、分類性、可管理性、層次性都是明顯對騰訊有利的特性，騰訊可以利用這些特性成功取得細分市場。但隨著社會的快速發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)+時代的到來，市場需求不斷變化，對于騰訊來說，仍然需要企業(yè)管理者不懈努力，通過對多種影響因素的綜合分析與改善，使得未來盈利能力保持在較高水平。