大灣區(qū)金融深度融合由“規(guī)劃圖”向“施工圖”演進(jìn)

羅曼

近日，央行等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》，從擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放到投融資便利化，促進(jìn)金融市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等方面提出相關(guān)改革措施。

廣東省社會(huì)科學(xué)院財(cái)政金融研究所所長兼港澳臺(tái)研究中心主任任志宏向證券時(shí)報(bào)記者表示，“此次《意見》的出臺(tái)具有標(biāo)志性意義，這意味著大灣區(qū)金融深度融合正在由‘規(guī)劃圖’向‘施工圖’演變，這是資本項(xiàng)下自由流動(dòng)的明確‘施工圖’?！?/p>

一、灣區(qū)資金流 通向“施工圖”演變

資本自由進(jìn)出，是粵港澳大灣區(qū)建成全球最具有影響力金融中心的基礎(chǔ)，目前大灣區(qū)內(nèi)港澳與珠三角之間的外匯經(jīng)常性項(xiàng)目已經(jīng)放開，香港與珠三角貿(mào)易中以人民幣結(jié)算也較為普遍，但出于對(duì)外匯平衡、穩(wěn)定匯率、防止資本外流以及防范金融風(fēng)險(xiǎn)等方面的考慮，國家相關(guān)部門仍然實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，制定外資進(jìn)入內(nèi)地準(zhǔn)入條件和門檻。

此次《意見》關(guān)于大灣區(qū)跨境貿(mào)易和投融資便利化出臺(tái)了12條舉措，包括支持粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地銀行在宏觀審慎框架下，向港澳地區(qū)的機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目發(fā)放跨境貸款，探索建立跨境理財(cái)通機(jī)制，支持大灣區(qū)內(nèi)地居民通過港澳銀行購買銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品，以及港澳居民通過粵港澳內(nèi)地銀行購買內(nèi)地銀行銷售的理財(cái)產(chǎn)品等，讓市場(chǎng)決定在多元化金融中介渠道中的資金流向和流量等具體要求。

任志宏向記者表示，“這是個(gè)標(biāo)志性事件，這意味著我國資本項(xiàng)下管制的根本性突破，以前都是原則性描述，規(guī)劃藍(lán)圖，沒有具體的落地實(shí)踐政策，尤其是產(chǎn)品、服務(wù)等類別并沒有明確的指導(dǎo)意見，但現(xiàn)在《意見》中明確提出兩地居民可以互買理財(cái)，由于香港是全球自由貿(mào)易金融中心，這就意味著大灣區(qū)居民可以到香港購買全球資產(chǎn)，這個(gè)政策是雙向開放的，港澳居民也能享受大灣區(qū)改革開放的紅利，大灣區(qū)跨境理財(cái)是個(gè)突破性舉措，正在有限嘗試下逐步打破資本項(xiàng)下管制。這就是資本項(xiàng)下實(shí)現(xiàn)資金自由流動(dòng)的明確‘施工圖’。”

清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任、中國金融學(xué)會(huì)綠色金融委員會(huì)（綠金委）主任馬駿認(rèn)為，此前我國宣布取消QFII額度限制，現(xiàn)在又決定在大灣區(qū)建立跨境理財(cái)通機(jī)制，表明我國已經(jīng)明顯強(qiáng)化了人民幣匯率的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，提升了用彈性匯率自動(dòng)平衡國際收支的能力，資本管制的必要性正在逐步降低，資本項(xiàng)目開放的步伐正在提速。

不過在深圳高等金融研究院宏觀金融穩(wěn)定與創(chuàng)新研究中心主任王健眼里，最大的問題還是額度，因?yàn)椴豢赡馨杨~度完全放開。在他看來，整個(gè)資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在，短期內(nèi)資本的大進(jìn)大出是不允許的，但是跨境理財(cái)機(jī)制如果在若干條件限制下應(yīng)該是可以的，“允許大灣區(qū)的居民投資，但是這個(gè)錢確實(shí)要是在大灣區(qū)居民的錢，不能說這個(gè)居民的親戚朋友，也都借用這個(gè)通道去投資，那就完全淪為一個(gè)資本外流的渠道了?！蓖踅≌f。

針對(duì)跨境理財(cái)?shù)念~度問題，中泰國際（香港）分析師顏招駿認(rèn)為，屆時(shí)跨境理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上可能會(huì)仿照互聯(lián)互通機(jī)制，在同一管道下進(jìn)行資金流通，又能防止資本外流，資金可能會(huì)由兩邊結(jié)算中心進(jìn)行清算。

“總體而言，雖然還存在一些需要解決的問題，我國已經(jīng)具備了大灣區(qū)實(shí)行內(nèi)外資金自由流動(dòng)、雙向放開的基本條件?！鄙钲趧?chuàng)新發(fā)展研究院張思平表示。

另據(jù)記者了解，香港金管局正與內(nèi)地相關(guān)部門探討在大灣區(qū)內(nèi)先行先試跨境“理財(cái)通”的計(jì)劃，以滿足區(qū)內(nèi)居民快速增長的跨境理財(cái)服務(wù)需求，這將是繼滬深港通、債券通之后內(nèi)地與香港之間另一項(xiàng)金融互聯(lián)互通的重要舉措。

二、推進(jìn)資金融通 渠道多元化

《意見》提出，推進(jìn)粵港澳資金融通渠道多元化，促進(jìn)金融市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，具體而言，在依法合規(guī)前提下，支持粵港澳三地機(jī)構(gòu)共同設(shè)立大灣區(qū)相關(guān)基金，支持保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金按規(guī)定參與相關(guān)基金。吸引內(nèi)地、港澳地區(qū)及海外各類社會(huì)資本，為粵港澳大灣區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展和重大項(xiàng)目建設(shè)提供資金支持。

渣打銀行大中華及北亞地區(qū)行政總裁兼集團(tuán)零售銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)行政總裁洪丕正向記者表示，《意見》進(jìn)一步落實(shí)了《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》，明確了推進(jìn)金融開放創(chuàng)新，深化內(nèi)地與港澳金融合作，加大金融支持大灣區(qū)建設(shè)的決心和措施，渣打銀行計(jì)劃在大灣區(qū)加大投入，相關(guān)大灣區(qū)項(xiàng)目將于近期陸續(xù)推出。大灣區(qū)是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開放的橋頭堡，發(fā)展粵港澳大灣區(qū)，推進(jìn)互聯(lián)互通，無論是加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展物流快遞系統(tǒng)，建立科技創(chuàng)新中心，培育創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)都需要大量融資，也離不開大量融資，離不開金融支持，也更能給扎根大灣區(qū)的金融機(jī)構(gòu)帶來發(fā)展機(jī)遇。

但大灣區(qū)發(fā)展真正要做到金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，前提就是要實(shí)現(xiàn)資本要素的自由流通。目前大灣區(qū)有三種貨幣、三種匯率制度、三種資本流動(dòng)管理方式，而要實(shí)現(xiàn)大灣區(qū)內(nèi)的資金流通亟需制度創(chuàng)新來打通三地金融體系。

馬駿表示，《意見》的亮點(diǎn)之一就是“開展本外幣合一的跨境資金池業(yè)務(wù)試點(diǎn)，允許跨國企業(yè)在資金池內(nèi)實(shí)現(xiàn)本外幣按需兌換”，令跨國企業(yè)資金調(diào)撥方式與國際接軌，有利于推進(jìn)要素市場(chǎng)化配置和營商環(huán)境優(yōu)化，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化、提高資本項(xiàng)目可兌換水平。

馬駿認(rèn)為，《意見》還提出了“支持內(nèi)地銀行向港澳地區(qū)的機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目發(fā)放跨境貸款、開展貿(mào)易融資資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)、支持設(shè)立人民幣海外基金、允許港澳機(jī)構(gòu)通過QFLP在大灣區(qū)參與設(shè)立PE和VC基金”等措施，這些都屬于資本項(xiàng)目開放的重要舉措，一旦取得好的經(jīng)驗(yàn)，就可以在全國許多地方推開。