全球海外直接投資回顧：投資步伐放緩 跨國并購大幅縮減

受全球整體經(jīng)濟(jì)增長動能疲弱，廣泛的貿(mào)易摩擦不確定性等下行風(fēng)險加劇的影響，2019年全球海外直接投資（FDI）流量仍未從連續(xù)3年的下滑中復(fù)蘇，總體規(guī)?；九c2018年持平。

根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全球FDI流量總額1.39萬億美元，較2018年下降約1%，這是FDI流量連續(xù)4年出現(xiàn)下滑，但步伐有所減緩。

2019年FDI規(guī)模再度收縮，主要是源于流入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的FDI總體減少6%左右，同時亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的FDI流入也下降了近6%。由于2017年的稅改促使美國跨國企業(yè)于2018年前兩季度將累計的國外收益大規(guī)模匯回本國，導(dǎo)致當(dāng)年全球FDI流量大幅縮水13%。因此2019年降幅的收窄，得益于美國稅改引發(fā)的收益匯回效應(yīng)的逐漸消減。

然而，在全球各國普遍面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長難見起色的大背景下，投資者同時需要面對地緣政治沖突、貿(mào)易保護(hù)主義和民族主義等諸多不確定性，導(dǎo)致商業(yè)投資信心低迷依舊，全球FDI流動的增長前景繼續(xù)受到制約。

全球跨國并購規(guī)模幾乎減半

2019年全球跨國并購規(guī)?？傆?900億美元，同比大幅下跌近40%，為2014年以來新低?？鐕①忣~萎縮最嚴(yán)重的是服務(wù)業(yè)，同比降低56%至2070億美元，其次是制造業(yè)，下降19%至2490億美元，初級部門下降14%至340億美元；從行業(yè)細(xì)分來看，金融和保險業(yè)、化工行業(yè)的并購活動頹勢最為明顯。

此外，大型并購項目的減少也是并購總額大幅萎縮的重要原因。2019年，50億美元以上的超大型并購項目由2018年的39個減至30個。以美國公司作為并購目標(biāo)的交易仍是全球并購活動的主要構(gòu)成部分，特朗普政府的保護(hù)主義政策一定程度上阻礙了外國公司對美國標(biāo)的企業(yè)的收購。同期，全球各經(jīng)濟(jì)體國內(nèi)并購交易總額降幅為14%，遠(yuǎn)低于跨境交易降幅，延續(xù)了過去幾年跨境擴(kuò)張相對不受企業(yè)實體青睞的趨勢。作為主要目的地的經(jīng)濟(jì)體增長動能疲弱降低了其市場吸引力，以美國、歐盟為首的經(jīng)濟(jì)體加緊對并購?fù)顿Y的審查與限制，同時，美國與多個國家的貿(mào)易爭端、英國脫歐等重大風(fēng)險，均打擊了企業(yè)進(jìn)行國際擴(kuò)張的積極性。當(dāng)然，目前非股權(quán)模式的國際生產(chǎn)增速超越了海外直接投資增速，特許權(quán)使用費、許可費等無形資產(chǎn)在跨國投資中愈發(fā)廣泛的運用，也是跨國并購活動減少的一大原因之一。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的FDI流入仍處于歷史低位

2019年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的FDI流入由2018年的6830億美元下降至6430億美元，僅為2007年峰值的一半，處在歷史低位。同時，以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國內(nèi)資產(chǎn)為標(biāo)的的跨國并購規(guī)模急劇下降近40%至4110億美元，2019年宣布的綠地項目金額減少12%至3290億美元，體現(xiàn)了跨國企業(yè)在發(fā)達(dá)國家市場的資本支出疲軟。

具體來看，歐盟的FDI流入依舊慘淡，全年同比下降15%至3050億美元，多個國家的FDI流入狀況經(jīng)歷了較大幅度的波動。其中，荷蘭、英國和西班牙的FDI流入均不同程度下降。受脫歐不確定性影響，全球?qū)τ目鐕①徑灰捉痤~萎縮了近一半。得益于該國有記錄以來的最大規(guī)?？鐕①徑灰住毡局扑幤髽I(yè)對該國本土企業(yè)610億美元的股權(quán)收購，愛爾蘭的FDI流入激增并由負(fù)轉(zhuǎn)正。法國、德國的FDI流入有所增加，但基本為跨國公司為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)放緩而采取的內(nèi)部借貸活動。FDI規(guī)模相對穩(wěn)定的是北美地區(qū)，總流量達(dá)到2980億美元，基本與2018年持平。本國跨國企業(yè)更多的內(nèi)部貸款使加拿大的FDI流入增長8%。美國呈現(xiàn)零增長，2019年入美FDI僅下降了1%至2510億美元。其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體方面，整體FDI流入額下降30%至700億美元，其中澳大利亞降幅較大，高達(dá)42%，主要為跨國并購交易額的大幅減少。

中國保持引資規(guī)模第二大國地位

2019年流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的FDI規(guī)模基本無變化，預(yù)計為6950億美元，占全球FDI流量規(guī)模的一半以上。

亞洲地區(qū)來看，流入亞洲發(fā)展中國家的整體資金額下降了6%至4730億美元，主要源于東亞地區(qū)FDI流入規(guī)模下降21%。其中，受制于與日本的貿(mào)易緊張局勢以及投資政策的變化，韓國吸引的資金大幅萎縮46%。中國的引資規(guī)模穩(wěn)定在1400億美元，中美貿(mào)易摩擦并未引發(fā)中國FDI流入的大幅下滑，依然占據(jù)全球十分之一以上，規(guī)模僅次于美國。

東南亞和南亞分別是亞洲地區(qū)第一和第二大增長引擎，增速分別達(dá)到19%（1770億美元）和10%（600億美元）。引資表現(xiàn)較好的國家分別為新加坡、印尼和印度，最具吸引力的行業(yè)分別為信息和通訊領(lǐng)域、批發(fā)和零售業(yè)以及信息技術(shù)服務(wù)業(yè)；其中，新加坡以1100億美元成為2019年第三大FDI流入國。受制于地緣政治緊張局勢等風(fēng)險因素，西亞FDI流入下降15%至250億美元。經(jīng)濟(jì)困境和美國制裁導(dǎo)致土耳其引資規(guī)模下降。貴金屬行業(yè)的并購交易以及非油氣產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為沙特帶來更多FDI。

從美洲地區(qū)來看，拉美地區(qū)整體FDI流入規(guī)模增長16%至1700億美元。深陷經(jīng)濟(jì)問題的阿根廷和厄瓜多爾的FDI流入大幅減少，阿根廷更是因貨幣危機(jī)和對國際交易的限制性措施致使資金流入萎縮一半以上（63億美元）。然而，阿根廷和厄瓜多爾的頹勢被巴西、智利、秘魯和哥倫比亞的流入增長所抵消。巴西政府于2019年中啟動的私有化計劃促成了多筆國有資產(chǎn)私有化并購交易，推動其FDI流入大幅增長26%至750億美元；另外三國的增長則受到高于區(qū)域平均水平的經(jīng)濟(jì)增速以及采礦領(lǐng)域新的公共投資計劃的支持，但2019年末爆發(fā)的政治和社會動蕩將降低其2020年FDI流入預(yù)期。墨西哥新政府上臺后針對外資的一系列改革舉措很大程度打擊了投資者信心，但美加墨新貿(mào)易協(xié)定的簽署提振了市場對美墨間加緊經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的預(yù)期，F(xiàn)DI流入小幅增長3%至350億美元。

在非洲地區(qū)，持續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)不確定性和解決經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增長瓶頸的結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)程緩慢，制約著非洲大陸的FDI流入增加，2019年僅增長3%至490億美元。埃及仍是該大陸最大的外資流入國，非石油經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重大投資推動該國引資規(guī)模提高5%（85億美元）。盡管埃及保持增長，但北非整體FDI流入?yún)s下降了11%（140億美元）。撒南非洲的引資額增長37%至55億美元，得益于發(fā)達(dá)國家投資者撤資的減緩以及原油、礦產(chǎn)等資源開采及配套產(chǎn)業(yè)資金流入上漲的推動。作為該地區(qū)一直以來外資流入增速最快的國家，埃塞俄比亞2019年FDI流入有所下滑（25%），中國是該國的最大投資國，占比高達(dá)60%。

轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體FDI流入規(guī)模反彈，但跨國并購規(guī)模大幅縮減。繼FDI流入狀況持續(xù)兩年低迷后，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體2019年外國直接投資總額大幅增長65%，擴(kuò)張至570億美元。一方面，俄羅斯近年來一直通過審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策來提高抵御制裁負(fù)面沖擊的能力，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性自危機(jī)以來持續(xù)提高，加上歐美國家并未加大制裁力度，俄面臨的內(nèi)外部金融環(huán)境得以改善。由于歐亞地區(qū)國家在經(jīng)濟(jì)和金融層面對俄有較強(qiáng)依賴性，俄整體狀況的改善也促進(jìn)了歐亞其他國家的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。在國際大宗商品價格趨穩(wěn)基礎(chǔ)上，作為該地區(qū)主要引資領(lǐng)域的資源型行業(yè)FDI流入態(tài)勢向好。加上中亞國家為代表的歐亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)體積極改善營商環(huán)境、加大引資力度等改革措施，共同推動歐亞地區(qū)FDI流入規(guī)模激增82%至490億美元。

另外，歐盟國家經(jīng)濟(jì)增長放緩阻礙了其對東南歐經(jīng)濟(jì)體投資的擴(kuò)張，但東南歐國家良好的經(jīng)濟(jì)狀況及加強(qiáng)“一帶一路”倡議下的投資合作，來自中國等國家的投資增長部分抵消了來自歐盟資金的低迷。2019年流入該地區(qū)國家FDI穩(wěn)定在74億美元，其中流入塞爾維亞FDI增長6%至44億美元。然而，與強(qiáng)勁的FDI流入相反的是，2019年轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體接受的跨國并購?fù)顿Y下滑達(dá)46%至14億美元，為2015年以來最低水平。由于該地區(qū)國家希望通過吸引外資改善工業(yè)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提高技術(shù)水平并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)多樣化發(fā)展，因此東道國投資政策更鼓勵和優(yōu)惠新建投資設(shè)廠，綠地投資有望成為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體未來FDI流入的主要形式。