原油寶事件終會(huì)過(guò)去，它卻不會(huì)走遠(yuǎn)

大約十年前，在金融圈工作的鄭君不滿足于在股市跟風(fēng)炒作殼資源概念，轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場(chǎng)。加杠桿的操作來(lái)得刺激，風(fēng)險(xiǎn)卻也成倍放大。在棉花期貨上虧慘了的鄭君，一度徘徊于陡峭的懸崖邊。后在朋友的勸說(shuō)和幫助下，鄭君賣(mài)掉房子，清空手里的股票，還上欠款，開(kāi)始了朝九晚五的上班生活。

在投資領(lǐng)域，鄭君是典型的風(fēng)險(xiǎn)偏好型。然而，十年后的今天，一些不同于鄭君的投資者跟期貨掛上了鉤，其中就包括中行原油寶的投資者。

2020年4月20日，是個(gè)足以寫(xiě)入期貨交易歷史的日子。這一天，紐約原油期貨5月合約“一夜暴負(fù)”，驚現(xiàn)每桶-37.63美元的價(jià)格。正當(dāng)人們驚嘆市場(chǎng)交易之慘烈時(shí)，原油寶的一些投資者陸續(xù)曬出了自己的交割單，他們不僅“抄底”的夢(mèng)想破滅，本金虧了，還倒欠銀行不少錢(qián)。

按理說(shuō)，原油寶的投資者并不是杠桿交易，不應(yīng)該虧這么多，但遇上“活久見(jiàn)”的負(fù)油價(jià)，還是硬生生被拖進(jìn)了泥潭。是產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在缺陷，還是移倉(cāng)操作不當(dāng)、風(fēng)險(xiǎn)警示不夠，責(zé)任有待進(jìn)一步厘清。真金白銀的虧損已經(jīng)無(wú)可挽回。只是，參與其中的投資者對(duì)期貨及其風(fēng)險(xiǎn)又有多少了解？

商品期貨發(fā)端于18世紀(jì)的日本，興起于19世紀(jì)的美國(guó)，盡管其初心是套期保值、平抑價(jià)格波動(dòng)，卻早已是金融投資領(lǐng)域的常備品種。原油號(hào)稱商品期貨之王，自然受到更多關(guān)注。幾年前買(mǎi)黃金的“中國(guó)大媽”一戰(zhàn)成名，而投入原油寶等紙?jiān)彤a(chǎn)品的，除了“大爺”，還有很多不同職業(yè)的年輕人。

沙特、俄羅斯和美國(guó)玩“三國(guó)殺”，原油市場(chǎng)大幅波動(dòng)，驚倒一眾看客。資本嗜血的本性，則不會(huì)放過(guò)任何一個(gè)可乘之機(jī)。這次原油寶遭到專業(yè)空頭的狙擊和逼倉(cāng)，就是一個(gè)典型。

在原油市場(chǎng)折戟，中國(guó)投資者已經(jīng)不是第一次了。2004年 11 月 29 日，中航油新加坡公司總裁陳久霖發(fā)布消息稱，因從事石油衍生品交易虧損 5.5 億美元，遠(yuǎn)超凈資產(chǎn) 1.45 億美元，公司嚴(yán)重資不抵債。

2003年4月，中航油被批準(zhǔn)進(jìn)行境外期貨交易。在一年多的時(shí)間內(nèi)，陳久霖和中航油越權(quán)從事投機(jī)交易，一步步陷入美國(guó)高盛等巨頭設(shè)下的賭局，終至一敗涂地。

包括期貨市場(chǎng)在內(nèi)，金融投資的風(fēng)險(xiǎn)可謂無(wú)處不在，在“黑天鵝”事件沖擊下更為凸顯。1998年美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司的潰敗，是可以寫(xiě)入金融教科書(shū)的一個(gè)案例。

1994年長(zhǎng)期資本管理公司成立后，囊括了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·莫頓和麥倫·斯科爾斯這樣的頂級(jí)大腦。1995-1996年，在扣除手續(xù)費(fèi)之后，這家公司的投資回報(bào)率都能達(dá)到40%，100多位員工盈利21億美元，堪稱投資界的傳奇。然而，30：1的高杠桿比例，既讓它有可觀的盈利，也對(duì)應(yīng)著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。1998年俄羅斯債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，長(zhǎng)期資本管理公司的套利交易策略遭受重創(chuàng)，損失巨大，流動(dòng)性告急。美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心危機(jī)擴(kuò)散，召集22家金融機(jī)構(gòu)商討解決方案，以保證這家公司的有序清盤(pán)。

金融是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的生意，金融的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)管理。這句話聽(tīng)起來(lái)雖然有些晦澀，但一個(gè)又一個(gè)活生生的案例給它做了注腳。中行原油寶事件還在處理之中，不管它以何種方式解決，其帶給人們的警示都不會(huì)隨時(shí)間而遠(yuǎn)去。（文中鄭君為化名）（來(lái)源：騰訊網(wǎng)）