全景透視疫情對中國經(jīng)濟(jì)影響

滕泰 劉哲 張海冰

面對疫情沖擊，從結(jié)構(gòu)上看，在經(jīng)濟(jì)總量中占比達(dá)53%的服務(wù)業(yè)，不僅受疫情受沖擊最大、恢復(fù)速度慢，且有些行業(yè)的損失不能在下半年彌補(bǔ)，預(yù)計2020年服務(wù)業(yè)一季度增速為-0.1%，上半年增速約為3.7%。其中餐飲住宿業(yè)受沖擊最大，傳統(tǒng)批發(fā)零售也受影響比較大，但線上消費(fèi)替代性增長，整個批發(fā)零售業(yè)上半年預(yù)計增速4.1%。信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)則受沖擊較小，并有很多創(chuàng)新性增長，預(yù)計全年增速或達(dá)20%以上。此外，金融業(yè)、其他服務(wù)業(yè)受疫情影響也比較小。

為應(yīng)對疫情沖擊，很多企業(yè)加快了產(chǎn)品創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新和組織管理模式創(chuàng)新，中央和地方政府積極出臺的各項(xiàng)穩(wěn)增長措施，都可以從一定程度上彌補(bǔ)疫情造成的經(jīng)濟(jì)增長損失。

本報告的上述預(yù)測已經(jīng)考慮了疫情沖擊下的創(chuàng)新性增長、替代性增長、延后生產(chǎn)消費(fèi)，以及政府已經(jīng)出臺的穩(wěn)增長政策效應(yīng)。但本報告還認(rèn)為，如果貨幣政策能夠解放思想，還有很大寬松空間；為了打開財政收支空間，建議考慮加大國企分紅比；如果從放松供給約束角度，中國的市場化改革仍然有很大的空間?？傊绻诜€(wěn)增長或深化改革方面有超預(yù)期舉措，2020年全年中國經(jīng)濟(jì)增長速度仍有望在5.5%以上。

一、預(yù)測一季度GDP增長1.2%，上半年增長4.1%

（一）服務(wù)業(yè)受沖擊最嚴(yán)重，預(yù)計2020年一季度增速為-0.1%，上半年增速為3.7%

從生產(chǎn)法看，服務(wù)業(yè)占GDP總量高達(dá)53%，本報告從批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，以及其他服務(wù)業(yè)等八個子類進(jìn)行分別測算。

批發(fā)和零售業(yè)：根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會2020年2月17日對旗下1100多家購物中心進(jìn)行調(diào)查數(shù)據(jù)，總體開業(yè)率40%，開業(yè)的購物中心春節(jié)期間客流量平均下降70%—80%。然而，在傳統(tǒng)批發(fā)零售受到嚴(yán)重沖擊的同時，大量消費(fèi)轉(zhuǎn)移到新零售行業(yè)。根據(jù)京東公布的數(shù)據(jù)，春節(jié)初一至初三，糧油成交額同比增長15倍，牛奶品類成交額同比增長300%，京東生鮮銷量環(huán)比節(jié)前增長超370%。

總體來看，疫情對必選消費(fèi)的影響較小，2月份對于可選消費(fèi)影響較大，但3月份以后大宗消費(fèi)會出現(xiàn)一定回補(bǔ)，總體來看，預(yù)計本次疫情將帶來批發(fā)和零售業(yè)一季度產(chǎn)值損失800億元，預(yù)計2020年一季度批發(fā)和零售業(yè)產(chǎn)值為23233億元，同比增長2%左右。考慮到二季度社會秩序恢復(fù)以及大宗消費(fèi)回補(bǔ)，預(yù)計二季度行業(yè)增速有望達(dá)到同比6%左右。

住宿餐飲業(yè)：2020年2月12日中國烹飪協(xié)會發(fā)布的《2020年新冠肺炎疫情對中國餐飲業(yè)影響報告》，相比去年春節(jié)，疫情期間，78%的餐飲企業(yè)營收損失達(dá)100%。2月份中國70%左右的酒店都已停止?fàn)I業(yè)，預(yù)計3月份會逐步有所好轉(zhuǎn)。2019年一季度住宿和餐飲業(yè)的產(chǎn)值為4234億元，2020年一季度受疫情影響，住宿餐飲業(yè)受到較大沖擊，預(yù)計將帶來2100億元左右的損失，2020年一季度增加值約為2300億元，同比增速為-45.7%。

隨著疫情逐步控制，二季度行業(yè)情況會逐步有所好轉(zhuǎn)，但依舊難以恢復(fù)到正常狀態(tài)，預(yù)計二季度增加值為3496億元，增速約為-15%。

交通運(yùn)輸、倉儲、郵政業(yè)：根據(jù)交通運(yùn)輸部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年1月25日至2月14日，共發(fā)送旅客2.83億人次，日均1348萬人次，同比下降82.3%?？傮w來看，客運(yùn)影響大于貨運(yùn)，客運(yùn)預(yù)計二季度中旬完全恢復(fù)正常，貨運(yùn)預(yù)計3月份恢復(fù)正常。綜合預(yù)計2020年一季度交運(yùn)行業(yè)產(chǎn)值約為9239億元，同比增長-1%。二季度開始交通運(yùn)輸業(yè)將逐漸恢復(fù)。分類來看，客運(yùn)方面剛性需求較快恢復(fù)，而旅行、商務(wù)需求恢復(fù)較慢，預(yù)計增速為10%；貨運(yùn)方面恢復(fù)正常，快遞業(yè)快速增長，綜合預(yù)計二季度交運(yùn)行業(yè)增速約為9.5%。

金融業(yè)：分行業(yè)看，疫情對證券行業(yè)的影響有限，一季度滬深股市成交量溫和放大，證券業(yè)增加值會有較好增長；對保險行業(yè)的影響，主要體現(xiàn)在保險賠付額度上升，新單銷售量短期下降，但保險需求能夠跨期滿足，預(yù)計疫情結(jié)束后將會較快恢復(fù)；銀行主營業(yè)收入占比很大，如果銀行主營業(yè)收入不受影響，則其增加值基本可以保證穩(wěn)定。綜合考慮，在2020年貨幣信貸政策助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，社融規(guī)模會明顯增加，金融的整體影響為正向，預(yù)計2020年一季度、二季度金融同比增長預(yù)計均為8%。

信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)：分類來看，軟件行業(yè)在線業(yè)務(wù)需求上升，同時大部分軟件類企業(yè)可以在家辦公、復(fù)工率不受影響，預(yù)計增速約為26%；信息傳輸行業(yè)一季度增長12%，主要受企業(yè)復(fù)工率尤其是武漢及周圍省市復(fù)工影響較大；信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)一季度受疫情影響也不大，增速約為14.5%?？傮w來看，預(yù)計本次疫情將使得IT行業(yè)增加值損失300億元左右，拉低季度增速4個百分點(diǎn)左右，預(yù)測2020年一季度IT行業(yè)產(chǎn)值為9900億元左右，同比增長約17.5%。

2020年二季度開始全面恢復(fù)生產(chǎn)，分類預(yù)測，軟件行業(yè)二季度同比增長約18%；信息傳輸行業(yè)二季度同比增長約25%；信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)二季度同比增長約23%。綜合來看，預(yù)計二季度信息技術(shù)行業(yè)產(chǎn)值為10243億元左右，同比增長約22%。

其他服務(wù)業(yè)：在科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，居民服務(wù)、教育、衛(wèi)生和社會工作、文化、體育和娛樂業(yè)，公共管理、社會保障和社會組織等其他服務(wù)業(yè)中，線下文化、體育和娛樂業(yè)受疫情沖擊較大，但電子游戲和在線活動會對線下文化娛樂活動產(chǎn)生一定的替代作用。考慮到疫情期間在線教育實(shí)現(xiàn)了快速增長，教育在其他服務(wù)業(yè)中占比約為20%，在一定程度上也能彌補(bǔ)文化、體育和娛樂業(yè)的負(fù)面沖擊。預(yù)計本次疫情將使得相關(guān)行業(yè)損失200億元左右，拉低其他服務(wù)業(yè)季度增速0.5個百分點(diǎn)，2020年一季度其他服務(wù)業(yè)增速同比增長預(yù)計為5%。二季度各項(xiàng)商務(wù)活動逐漸恢復(fù)增長，其他服務(wù)業(yè)中體育、文化和娛樂業(yè)會有回補(bǔ)性消費(fèi)，預(yù)計增速為6%。

考慮到季節(jié)性可比因素的影響，我們參考2019年一季度和上半年各行業(yè)產(chǎn)值和在GDP占比進(jìn)行測算，本次疫情對2020年一季度服務(wù)業(yè)帶來約9000億元的產(chǎn)值損失，預(yù)計2020年一季度服務(wù)業(yè)同比增速約為-0.1%。二季度房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)會有一定程度的回補(bǔ)，但住宿和餐飲業(yè)仍難以全部恢復(fù)，上半年服務(wù)業(yè)總體增速約為3.7%。

（二）預(yù)計2020年一季度GDP增速為1.2%，上半年GDP增速4.1%

本次疫情正值冬季，對農(nóng)林牧漁業(yè)影響有限，預(yù)計2020年一季度第一產(chǎn)業(yè)增速約為2.5%，上半年增速為2.9%。

綜合各行業(yè)的影響，2020年一季度和上半年的GDP約為22.1萬億和47.95萬億，增速分別約為1.2%和4.1%。

二、下半年全面恢復(fù)，預(yù)計2020年全年經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)增長5.4%

第一產(chǎn)業(yè)：下半年預(yù)計與2019年增速基本一致，為2.9%，全年預(yù)計有3.05%的增速。

第二產(chǎn)業(yè)：無論是汽車、家電，還是重工業(yè)、建筑業(yè)的需求，都可以通過趕工期來跨期滿足，因此制造業(yè)、建筑業(yè)一季度造成的缺口大部分能夠在二季度或下半年得到填補(bǔ)，全年制造業(yè)整體增速受疫情影響較小。其中，制造業(yè)三四季度生產(chǎn)預(yù)計將全面恢復(fù)正常，且部分回補(bǔ)上半年損失，預(yù)計三季度增加值約為70833億元，四季度增加值約為78463億元，增速預(yù)計分別為6%和6.1%。預(yù)計制造業(yè)全年增加值為283929億元，全年同比增速為5.5%。建筑業(yè)及其他在下半年也全面恢復(fù)正常，考慮到房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)回補(bǔ)上半年開發(fā)進(jìn)度等因素，預(yù)計三季度增加值為32887億元，四季度增加值為37242億元，增速分別為6.2%和5.5%。預(yù)計建筑業(yè)全年增加值約為123252億元，全年同比增速為5.4%。

第三產(chǎn)業(yè)：

批發(fā)零售業(yè)：三四季度預(yù)計將全面恢復(fù)，同比增長分別約為5.8%和5.8%，全年預(yù)計批零增加值為10.1萬億元，全年增速約為5%。

住宿和餐飲業(yè)：三季度及以后行業(yè)全面恢復(fù)但上半年損失的產(chǎn)值無法回補(bǔ)，預(yù)計三季度和四季度增加值分別為4887億元、5375億元，增速均為6%。預(yù)計2020年全年住宿餐飲行業(yè)增加值為16058億元，全年同比增速約為-11%。

信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)：三季度開始，下游需求全面恢復(fù)，同時以5G、云計算為代表的信息化投入會繼續(xù)增加，預(yù)計同比增長約25%。綜合評估，預(yù)計三四季度該行業(yè)的增速分別是25%、20%，產(chǎn)值分別為9410億元、10010億元，2020年全年同比增速為21%左右。

交通運(yùn)輸業(yè)：2020年三季度開始，暑運(yùn)假期來臨疊加下游各行業(yè)補(bǔ)庫存及新訂單需求增加，預(yù)計三四季度增速分別是8.5%、6.5%，2020年全年增速約為6.1%。

金融業(yè)：考慮逆周期調(diào)節(jié)的貨幣政策全年保持寬裕，社會融資增速較2019年會有所提升，企業(yè)融資活動將進(jìn)一步活躍，預(yù)計金融業(yè)2020年全年增速保持8%的平均增速。

綜合以上因素，預(yù)計三季度GDP增長速度同比約6.7%，四季度增速同比6.3%，下半年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計為6.5%。預(yù)計2020年全年GDP增速約為5.4%。

三、下半場和疫情受控后的政策建議

第一，貨幣政策要解放思想，回歸本位，切實(shí)降低企業(yè)融資成本。

多年來，中國的貨幣決策部門一直困惑于“貨幣是否流到該去的地方”，并在降息、降準(zhǔn)等常規(guī)逆周期政策方面受到種種制約，即使在疫情造成階段性經(jīng)濟(jì)停擺這樣的嚴(yán)重外部沖擊下，也傾向于用結(jié)構(gòu)性的貨幣政策去引導(dǎo)資金定向支持困難企業(yè)，而非全面寬松。事實(shí)上，根據(jù)“大河有水小河滿，大河水少小河干”的貨幣流向規(guī)律，如果短期不能通過體制改革改變民營企業(yè)、中小微企業(yè)相對于國有企業(yè)的融資劣勢，則只用直接降息、直接增加貨幣供應(yīng)總量才能真正解決民營企業(yè)、中小微企業(yè)等的融資難、融資貴問題。建議中國貨幣決策部門解放思想，盡快回歸貨幣政策決策者的本位，在外部沖擊和前所未有的經(jīng)濟(jì)下行壓力下，盡快宣布降準(zhǔn)、降息，切實(shí)降低企業(yè)融資成本！

第二，積極財政政策要用創(chuàng)新辦法打開收支空間，按2019年國企利潤50%分紅，可增加非稅收入1.3萬億元。

一方面要減稅支持企業(yè)生存發(fā)展，另一方面要增加支出來支持疫情防控和穩(wěn)增長，財政政策也必須用創(chuàng)新的辦法打開收支空間。除了調(diào)高財政赤字率到3%、發(fā)行特別國債之外，為了增加國家財政收入的非稅收入，還可以要求國有企業(yè)加快分紅節(jié)奏、加大分紅力度。雖然像中國工商銀行這樣年凈利潤越3000億元的企業(yè)并不是很多，但是年利潤幾百億人民幣的國有企業(yè)卻比比皆是，結(jié)合2019年國有企業(yè)稅后凈利潤2.63萬億元，如要求50%現(xiàn)金分紅，可增加非稅收入1.3萬億元。

第三，抓住時機(jī)加快市場化改革，放松供給約束，釋放新紅利。

疫情期間，包括口罩在內(nèi)的很多物資生產(chǎn)，都曾受到行業(yè)管控、價格管制等“供給約束”的影響，這都是計劃經(jīng)濟(jì)遺留的“沙礫”，長期廣受社會詬病。疫情過后，應(yīng)痛定思痛，加快深化市場化改革，全面減少行政計劃手段對市場的干預(yù)，進(jìn)一步放松對生產(chǎn)要素、各行業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的供給約束，讓一切創(chuàng)造財富的源泉充分涌流！

總之，只要貨幣政策能夠解放思想，財政政策能夠利用國企分紅打開收支空間，或放松供給約束、釋放財富源泉的改革力度超預(yù)期，22020年中國經(jīng)濟(jì)就能夠化解危機(jī)，增速仍然有可能達(dá)到5.5%以上，完成既定經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)仍可期待！

（作者簡介：滕泰，萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長；劉哲，萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長；張海冰，萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長）