我國(guó)訴訟融資基金的發(fā)展現(xiàn)狀及建議

曹逸群

摘 要：以多層次資本市場(chǎng)聯(lián)盟的訴訟融資基金為例，根據(jù)我國(guó)訴訟融資基金的發(fā)展現(xiàn)狀，深入分析多盟訴訟融資基金，指明其存在“中國(guó)化”程度不高、傳播力度不夠、自身風(fēng)險(xiǎn)較大等問(wèn)題亟待解決，并提出了相關(guān)建議，以此來(lái)促進(jìn)訴訟融資基金在我國(guó)進(jìn)一步發(fā)展。

關(guān)鍵詞：多盟訴訟融資基金;金融市場(chǎng);國(guó)內(nèi)傳播

訴訟融資基金是作為第三方為訴訟方提供訴訟相關(guān)費(fèi)用，待案件勝訴后收回墊付款項(xiàng)及一定比例收益的金融產(chǎn)品，擁有的社會(huì)意義中積極作用占絕大部分。訴訟融資基金將敗訴風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投資人身上。訴訟融資債權(quán)人前期不需支付任何成本，即可啟動(dòng)權(quán)益追索，同時(shí)不需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?；鹪趫?zhí)行階段可通過(guò)并購(gòu)重組等方式盤(pán)活存量、回籠資金，實(shí)現(xiàn)執(zhí)行標(biāo)的價(jià)值最大化。訴訟融資基金不同于以往的股權(quán)、債權(quán)的資金融資，是一種新型的智力融資，是法律與投資的創(chuàng)新實(shí)踐，不論是對(duì)法律還是對(duì)投資都是一項(xiàng)新的創(chuàng)舉。訴訟融資基金為身處困境的個(gè)體、企業(yè)提供爭(zhēng)取權(quán)益的機(jī)會(huì)，避免原告因訴訟成本高而放棄訴訟或倉(cāng)促和解的不利后果，也有利于營(yíng)造一個(gè)有序的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)秩序。訴訟融資基金可以保證勝訴率，也不會(huì)引起濫訴。早在1967年，英格蘭和威爾士當(dāng)局已經(jīng)開(kāi)始設(shè)立專(zhuān)門(mén)的訴訟基金，澳大利亞于1990年允許對(duì)民事訴訟提供第三方融資。目前，在國(guó)際金融市場(chǎng)上，主要是首席大法官團(tuán)隊(duì)與華爾街精英強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，發(fā)行訴訟融資基金，主要投資于企業(yè)商業(yè)訴訟，投資回報(bào)率高，吸收力強(qiáng)，不受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，訴訟融資基金的主要代表公司是英國(guó)上市公司Burford Capital。Burford Capital于2010年在英國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市，2017年上半年收入為1.75億美元，凈利潤(rùn)為1.42億美元，同比增長(zhǎng)230%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)268%。其市值為27億美元，從2009年創(chuàng)立以來(lái)，股東回報(bào)率為1040%（即10.4倍），年化復(fù)合收益率為37%。因此，源于資本市場(chǎng)的訴訟融資基金越來(lái)越受到實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界的關(guān)注。

1 我國(guó)訴訟融資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 我國(guó)訴訟融資業(yè)務(wù)的主要現(xiàn)狀

如今因提供訴訟融資需要專(zhuān)業(yè)的金融與法律的技能以及訴訟融資國(guó)際化、多方位的發(fā)展，訴訟融資逐漸在歐洲、拉丁美洲等地相繼出現(xiàn)和迅速發(fā)展。目前國(guó)外訴訟融資的公司已逐漸增多，例如：始創(chuàng)于2009年的博爾福德事務(wù)所，它的基金項(xiàng)目已經(jīng)在倫敦上市;創(chuàng)立于2011年和2012年的由律師經(jīng)營(yíng)的黑袍資本和福布魯克資本管理兩家事務(wù)所;由瑞信之前的訴訟融資團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立的帕拉貝倫資本;正式創(chuàng)立于2007年的英國(guó)的Harbour公司和美國(guó)的葛爾欽凱勒資本。2015年因新加坡與香港政府對(duì)訴訟融資的濃厚興趣以及客戶(hù)對(duì)訴訟融資需求，訴訟融資逐漸進(jìn)入亞洲區(qū)域。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)前存在以下特點(diǎn)：一是存在收款難度增加，三角債、多重債情況增多，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比率上升等問(wèn)題;二是訴訟體量巨大，2014年末，規(guī)模以上企業(yè)應(yīng)收賬款已超過(guò)25萬(wàn)億元，中國(guó)企業(yè)應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重為50%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家10%的水平;三是中國(guó)合同糾紛及地產(chǎn)領(lǐng)域應(yīng)收賬款存量巨大;四是中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟規(guī)模在千億以上。訴訟案件一直保持著較高的速度增長(zhǎng)，十八屆四中全會(huì)以來(lái)，中國(guó)進(jìn)一步深化司法體制改革，國(guó)人的維權(quán)意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)法律的認(rèn)識(shí)也越來(lái)越深，在碰到自身權(quán)益受到侵害時(shí)，會(huì)第一時(shí)間想到通過(guò)法律手段維護(hù)自身的合法利益，訴訟也就越來(lái)越多。訴訟的結(jié)果可能給當(dāng)事人帶來(lái)豐厚的回報(bào)，這使得民事訴訟逐漸吸引了金融投資者的眼球?，F(xiàn)在已有一些律師、金融行業(yè)的專(zhuān)業(yè)人士開(kāi)始涉足相關(guān)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)已有一些公司開(kāi)始開(kāi)展訴訟融資的業(yè)務(wù)，主要包括以下幾家訴訟融資機(jī)構(gòu)：多盟訴訟融資、前海鼎頌投資、贏火蟲(chóng)訴訟投資等。

1.2 多盟訴訟融資基金的簡(jiǎn)介及發(fā)展態(tài)勢(shì)

“多層次資本市場(chǎng)聯(lián)盟”簡(jiǎn)稱(chēng)“多盟”，是經(jīng)香港特別行政區(qū)政府批準(zhǔn)成立的非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，是以法律人、投行人士為主導(dǎo)的創(chuàng)新型現(xiàn)代化服務(wù)平臺(tái)，旨在集聚各類(lèi)專(zhuān)業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，建設(shè)資本金融生態(tài)圈，為政府及企業(yè)提供金融資本、法律、財(cái)稅、知識(shí)產(chǎn)權(quán)一站式、全球化服務(wù)的創(chuàng)新型平臺(tái)，管理總部位于廣東深圳，運(yùn)營(yíng)總部位于湖北武漢，目前已在全球設(shè)立北京、上海、長(zhǎng)沙、武漢、成都、重慶、青島、拉薩、香港、加拿大等多家運(yùn)營(yíng)中心。

“訴訟融資”是指在訴訟中，訴訟一方當(dāng)事人因無(wú)法支付訴訟所需的有關(guān)案件訴訟費(fèi)、律師費(fèi)、保全費(fèi)、公證費(fèi)、鑒定費(fèi)等必須支出的相關(guān)費(fèi)用，由第三方先行墊付，待案件勝訴且回款后，第三方再收回其所墊付的款項(xiàng)，并獲取一定比例收益并聯(lián)合了投資及法律服務(wù)的新服務(wù)形式。“多盟訴訟融資基金”自然就是多盟作為第三方提供的服務(wù)。多盟訴融公司為中國(guó)首個(gè)以專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作的平臺(tái)，它有個(gè)專(zhuān)家評(píng)審團(tuán)，這個(gè)評(píng)審團(tuán)由行業(yè)專(zhuān)家、資深律師、法官、投行專(zhuān)家組成，并不是所有案件都接，由于項(xiàng)目標(biāo)的很大，原則上不接受勝訴率<90%的案子。其在中國(guó)金融市場(chǎng)上，主要是個(gè)別律師或律師事務(wù)所嘗試涉及訴訟，融資業(yè)務(wù)難以形成規(guī)?；?zhuān)業(yè)化，但由于訴訟融資基金是資本與法律的跨界融合，市場(chǎng)前景廣闊，發(fā)展趨勢(shì)良好。

2 多盟訴訟融資基金面臨的主要問(wèn)題

多盟訴訟融資基金面臨的主要問(wèn)題分為：需要“中國(guó)化”、國(guó)內(nèi)傳播力度亟待增強(qiáng)以及自身存在風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)方面。

2.1 中國(guó)化程度不高

訴訟融資基金起源于英美國(guó)家，在資本主義社會(huì)肥沃的資本“土壤”中生根發(fā)芽、茁壯成長(zhǎng)，起初是為資本主義服務(wù)的金融工具。然而，自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)實(shí)施中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，為活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，不斷從國(guó)外引進(jìn)先進(jìn)的金融工具，訴訟融資基金就是其中之一。如馬克思主義哲學(xué)進(jìn)入中國(guó)需要“中國(guó)化”一樣，訴訟融資基金也需要“中國(guó)化”。

在尚處于社會(huì)主義初級(jí)階段的中國(guó)，訴訟領(lǐng)域一直歸國(guó)家司法機(jī)關(guān)管轄，多盟訴訟融資基金若想實(shí)現(xiàn)訴訟融資基金真正的本土化，就要與深圳市政府、司法機(jī)關(guān)等進(jìn)行進(jìn)一步的溝通，取得政策上的支持才是其“中國(guó)化”的重要保障，只有“中國(guó)化”才能根治其的“水土不服”，從而在中國(guó)扎根、成長(zhǎng)，占據(jù)一定的市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

2.2 傳播力度亟待增強(qiáng)

眾所周知，文化的傳播與發(fā)展是分不開(kāi)的，傳播是發(fā)展的前提，發(fā)展是傳播的動(dòng)力。正如“王婆賣(mài)瓜，自賣(mài)自夸”，再優(yōu)秀的文化若不加以傳播，再優(yōu)秀的產(chǎn)品若不加以宣傳，都是難以推廣、發(fā)展的，大眾不了解自然就不會(huì)采用，消費(fèi)群體不買(mǎi)賬，文化、產(chǎn)品自然無(wú)法存活下去。

那么，訴訟融資基金作為從國(guó)外傳播而來(lái)的文化之種，在經(jīng)過(guò)“中國(guó)化”的播種解決“水土不服”之后，亟需“傳播”之水加以澆灌，方能助其在大眾的庇佑之下扎根、成長(zhǎng)。傳播的具體方式有很多，撰寫(xiě)文章與書(shū)籍、媒體宣傳等都能起到很好的效果，從而多盟訴訟融資基金才能活躍中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。文化的傳播也提升中國(guó)文化軟實(shí)力，提高中國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力及國(guó)際地位。

2.3 面臨復(fù)雜多變的多重風(fēng)險(xiǎn)

訴訟融資基金這棵樹(shù)苗不僅需要“傳播”之水的澆灌，也需要陽(yáng)光，可天氣不可能永遠(yuǎn)晴朗，也會(huì)偶爾出現(xiàn)狂風(fēng)暴雨、電閃雷鳴，這些就是其的風(fēng)險(xiǎn)。訴訟融資基金屬于風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)是如影隨形的，要有回報(bào)必有風(fēng)險(xiǎn)，兩者之間成正比的關(guān)系。具體風(fēng)險(xiǎn)為：

首先，被投資方的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。2013年3月15日起施行的《征信業(yè)管理?xiàng)l例》明確了企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng)作為國(guó)家金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)的地位，但到目前為止征信系統(tǒng)仍不夠完善。訴訟融資作為風(fēng)險(xiǎn)投資的一種，被投資方的信譽(yù)直接影響投資的預(yù)期利益能否實(shí)現(xiàn)。

其次，訴訟可能敗訴的風(fēng)險(xiǎn)。雖然在訴訟融資前已對(duì)訴訟的情況進(jìn)行了評(píng)估，但案件在審判過(guò)程中難免會(huì)出現(xiàn)意料之外的情況，如新的事實(shí)、新的證據(jù)等，加上審判過(guò)程中法官的自由裁量權(quán)和各地法院對(duì)同一類(lèi)訴訟案件判定的標(biāo)準(zhǔn)有所區(qū)別，因此不得不考慮訴訟有可能面臨敗訴的情況。

最后，勝訴但執(zhí)行不能的風(fēng)險(xiǎn)。訴訟順利取得勝訴，但在執(zhí)行過(guò)程中由于被執(zhí)行人名下無(wú)財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)已轉(zhuǎn)移而無(wú)法執(zhí)行的情況較為常見(jiàn)。這時(shí)投資方也面臨無(wú)法收回投資的風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)這些“惡劣天氣”，就需要構(gòu)建一間既能為樹(shù)苗遮風(fēng)擋雨，又能讓其充分吸收陽(yáng)光的玻璃花園房。

3 我國(guó)訴訟融資基金發(fā)展的主要建議

以多盟訴訟融資基金為例，針對(duì)以上訴訟融資基金存在的普遍問(wèn)題，提出對(duì)應(yīng)這三個(gè)方面的解決措施。

3.1 做到“入鄉(xiāng)隨俗”

加強(qiáng)與中國(guó)政府的合作，爭(zhēng)取得到更多的政策優(yōu)惠及福利。目前我國(guó)政府、司法機(jī)關(guān)并未對(duì)訴訟融資發(fā)表任何評(píng)論或出臺(tái)相關(guān)的文件，要想把訴訟融資真正在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“落地生根”并“茁壯成長(zhǎng)”，還需要較長(zhǎng)的時(shí)間。如果得到國(guó)家政策和經(jīng)濟(jì)上的傾斜與支持，如允許多盟私募備案等，訴訟融資基金必將會(huì)得到更快的發(fā)展。

3.2 增強(qiáng)國(guó)內(nèi)傳播力度

針對(duì)基金國(guó)內(nèi)傳播不足的問(wèn)題，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)傳播力，需要做以下三個(gè)方面的工作：首先，轉(zhuǎn)社會(huì)熱度為自身熱度。每過(guò)一段時(shí)間總有形成社會(huì)效應(yīng)的問(wèn)題出現(xiàn)，比如農(nóng)民工討債問(wèn)題、拆遷賠償問(wèn)題、遺產(chǎn)爭(zhēng)奪問(wèn)題等，這些問(wèn)題在一段時(shí)間內(nèi)成為人們普遍討論的話(huà)題，如果這時(shí)候訴訟融資進(jìn)入，既能增加問(wèn)題解決的可能性，又能向社會(huì)介紹訴訟融資，為社會(huì)做貢獻(xiàn)，最后還能在一定程度上盈利，實(shí)為一舉三得的妙處。其次，轟動(dòng)性宣傳。2012年2月6日，英國(guó)倫敦離婚案中模特米歇爾在富豪丈夫外遇后，提出了離婚，結(jié)果離婚訴訟持續(xù)了整整四年，讓米歇爾耗盡錢(qián)財(cái)、筋疲力盡，卻依然對(duì)轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)、拒付撫養(yǎng)費(fèi)的丈夫毫無(wú)辦法。但此時(shí)葛爾欽凱勒資本的介入，使得米歇爾最終取得1億3千萬(wàn)英鎊的贍養(yǎng)費(fèi)。這個(gè)官司使葛爾欽凱勒資本備受英國(guó)社會(huì)關(guān)注。所以國(guó)內(nèi)也可以采取相同的辦法提高知名度。再次，撰寫(xiě)線上、線下文章。大力邀請(qǐng)知名專(zhuān)家學(xué)者來(lái)為多盟的訴訟融資基金這項(xiàng)金融產(chǎn)品的優(yōu)缺點(diǎn)以及未來(lái)發(fā)展方向做出討論研究，并撰寫(xiě)出文章，將所有文章匯集后出版，通過(guò)書(shū)籍可以起到線下宣傳的作用，同時(shí)在各大新聞媒介網(wǎng)頁(yè)進(jìn)行發(fā)表，達(dá)到線上宣傳的效果。

3.3 積極識(shí)別和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

要做到識(shí)別和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，必須要做到兩個(gè)方面：首先，精準(zhǔn)選擇被投資方。被投資方的信譽(yù)直接影響投資的預(yù)期利益，所以選擇被投資方時(shí)一定要綜合各方征信公司對(duì)被投資方做出的征信報(bào)告，全面考量，選擇信譽(yù)最佳的投資對(duì)象。其次，守住風(fēng)險(xiǎn)的底線。敗訴和勝訴卻執(zhí)行不能都是或多或少存在的不可避免的情況，所以需要提前告知被投資方，并在合同上標(biāo)明若已傾盡合同規(guī)定的各項(xiàng)服務(wù)仍發(fā)生此等后果，多盟概不承擔(dān)。

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