5G有望帶動(dòng)創(chuàng)新型科技企業(yè)上市

趙愛玲

近日，安永發(fā)布報(bào)告分析總結(jié)了2019年全球及大中華區(qū)IPO活動(dòng)并展望2020年市場前景。報(bào)告顯示，受貿(mào)易摩擦、市場擔(dān)憂情緒及其他地緣政治因素影響，2019年全球IPO預(yù)計(jì)達(dá)1，115宗，同比下降19%；全球前十大IPO中國內(nèi)地和香港市場共占3席，分別是阿里巴巴、百威亞太和中國郵政儲(chǔ)蓄銀行。

安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示：“2019年第四季度沙特阿美和阿里巴巴這兩宗全球最大IPO改善了2019年相對低迷的IPO市場情況。預(yù)計(jì)2020年，地緣政治不確定性及貿(mào)易緊張等某些影響IPO市場表現(xiàn)的因素將逐漸減退，市場仍將持續(xù)波動(dòng)，擬上市企業(yè)需盡早做好準(zhǔn)備，以把握住預(yù)計(jì)在2020年上半年出現(xiàn)的市場先機(jī)。”

中國依舊是跨境IPO企業(yè)的主要來源地

2019年香港市場全年超過6成數(shù)量的新股來自中國內(nèi)地，籌資額占全年籌資總額的76%；與2018年相比數(shù)量占比有所增加，但籌資額減少。由于創(chuàng)業(yè)板取消了轉(zhuǎn)板簡化程序機(jī)制，而其與主板的最低上市要求亦接近，吸引力大減，2019年，共有15家企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板上市，占全部上市數(shù)量的9%，是2011年以來同期新低。

由于2019年下半年大型IPO的有力推動(dòng)，香港聯(lián)合交易所IPO數(shù)量和籌資額在2019年雙冠全球。報(bào)告顯示，2019年共有21家海外企業(yè)在港上市，籌資49億港元，籌資額較2018年有所增長，零售和消費(fèi)品行業(yè)海外上市排行業(yè)首位，其中新加坡企業(yè)是海外赴港企業(yè)上市的主力軍。

從2019年海外赴港上市企業(yè)國家排名看，新加坡有13家企業(yè)，馬來西亞有4家企業(yè)列第二，美國有2家企業(yè)列第三。2019年前十大IPO共籌資2，093億港元，占全年籌資額的67%。2019年按上市宗數(shù)計(jì)算的前五大行業(yè)分別是零售和消費(fèi)品、科技和通信傳媒、健康、建筑和基礎(chǔ)設(shè)施及房地產(chǎn)。2019年，科技、傳媒和通信企業(yè)上市籌資額列首位，阿里巴巴一枝獨(dú)秀，籌資額占本行業(yè)92%。零售和消費(fèi)品企業(yè)上市宗數(shù)名列第一，同時(shí)百威亞太的成功上市也推高了零售和消費(fèi)品行業(yè)籌資額，使其排名2019年香港IPO籌資額第二。受益于物業(yè)服務(wù)企業(yè)上市潮，房地產(chǎn)企業(yè)無論是IPO數(shù)量還是籌資額均進(jìn)入前五名。

何兆烽稱，盡管2019年全球范圍內(nèi)的跨境IPO活動(dòng)呈下降趨勢，中國依舊是跨境IPO企業(yè)的主要來源地。2019年美股市場共有34家中國內(nèi)地和香港企業(yè)首發(fā)上市，籌資36.43億美元，IPO宗數(shù)和籌資額較2018年分別下降13%和62%；其中共有30家中國內(nèi)地和香港企業(yè)在納斯達(dá)克證券交易所上市，籌資28.54億美元，數(shù)量和籌資額分別占中國企業(yè)在美上市總數(shù)的88%和78%。

安永審計(jì)服務(wù)合伙人李康指出：“2019年赴美上市的中國內(nèi)地和香港企業(yè)，在線消費(fèi)和在線娛樂是籌資額排名前兩位的行業(yè)。這跟國內(nèi)行業(yè)的發(fā)展趨勢非常合拍，呈現(xiàn)行業(yè)扎堆上市的特點(diǎn)。從2014年的互聯(lián)網(wǎng)電商上市，到近兩年的金融科技和教育行業(yè)，到2019年以斗魚、瑞幸咖啡為代表的在線娛樂、在線消費(fèi)等，反映出行業(yè)發(fā)展到一定周期帶來的規(guī)模融資需求?！贝送?，受中美貿(mào)易摩擦重啟等因素影響，2019年中國內(nèi)地和香港企業(yè)赴美上市新股首日回報(bào)下降4個(gè)百分點(diǎn)，而首日破發(fā)率上升4個(gè)百分點(diǎn)。

科創(chuàng)板的啟動(dòng)推動(dòng)科技、傳媒和電信類企業(yè)超過工業(yè)企業(yè)

報(bào)告稱，2019年A股IPO數(shù)量和籌資額均大幅增長。A股市場預(yù)計(jì)共有200家公司首發(fā)上市，籌資2，528億元人民幣，IPO數(shù)量同比增加90%，籌資額同比增加82%，創(chuàng)2012年以來籌資額的新高記錄。

從行業(yè)來看，科創(chuàng)板的啟動(dòng)推動(dòng)科技、傳媒和電信類企業(yè)超過工業(yè)企業(yè)，躍居新股發(fā)行數(shù)量第一；郵儲(chǔ)銀行、浙商銀行等大型IPO推高金融業(yè)籌資額，名列籌資額行業(yè)首位。從地區(qū)來看，廣東和北京分列IPO數(shù)量和籌資額第一；與2018年相比，北京共有28家企業(yè)在A股上市，IPO數(shù)量增長211%；在北京上市的IPO中，5成以上來自科技、傳媒和電信行業(yè)，4成在科創(chuàng)板上市。A股前十大IPO共籌資1，006億元人民幣，同比增加49%，其中有4家來自科創(chuàng)板，共籌資208億元人民幣，占前十大的21%。科創(chuàng)板IPO數(shù)量和籌資額在A股各板中分列第一（35%）和第二名（32%）。其中，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)名列科創(chuàng)板主題產(chǎn)業(yè)第一，無論是數(shù)量（44%）還是籌資額（58%）均大幅領(lǐng)先；生物產(chǎn)業(yè)則位列科創(chuàng)板主題產(chǎn)業(yè)第二，IPO數(shù)量占比24%，籌資額占比19%。在上市標(biāo)準(zhǔn)選擇上，90%的科創(chuàng)板企業(yè)偏好上市標(biāo)準(zhǔn)一，即上市公司市值不低于10億元人民幣，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于5，000萬元人民幣或最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元人民幣。

安永審計(jì)服務(wù)合伙人張寧寧認(rèn)為，科創(chuàng)板在上市企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、注冊制、發(fā)行定價(jià)、交易規(guī)則、退市制度等多方面進(jìn)行創(chuàng)新，為深化A股資本市場改革奠定了基礎(chǔ)。她表示：“科創(chuàng)板開板以來市場運(yùn)行平穩(wěn)，投資者參與熱情高，各項(xiàng)機(jī)制初顯成效。例如注冊制抓住了信息披露這個(gè)核心，精簡優(yōu)化發(fā)行條件，真正把選擇權(quán)交給市場，更大程度提升資本市場資源配置效率，并帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板、新三板等其他板塊的改革。”由于新股發(fā)行平穩(wěn)，科創(chuàng)板進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)上市熱情，截至2019年12月16日，證監(jiān)會(huì)排隊(duì)上市企業(yè)達(dá)到420家，與2018年年底相比增加約51%，IPO排隊(duì)企業(yè)“堰塞湖”現(xiàn)象有再現(xiàn)趨勢，在上海證券交易所排隊(duì)的科創(chuàng)板企業(yè)已達(dá)161家。新股發(fā)行通過率攀升至88%，比2018年高出30個(gè)百分點(diǎn)。2019年下半年啟動(dòng)現(xiàn)場核查后，新股終止審查數(shù)量大幅升高，比2019年上半年同比激增170%。

2020年企業(yè)或以二次上市或分拆上市方式赴港IPO

IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量在2019年再次攀升，積極的財(cái)政政策和靈活適度的貨幣政策利于資本市場向上趨勢，5G引領(lǐng)的科技也有望帶動(dòng)創(chuàng)新型科技企業(yè)上市，因此安永預(yù)計(jì)2020年A股IPO發(fā)行活動(dòng)將保持活躍。張寧寧表示：“IPO監(jiān)管從嚴(yán)成常態(tài)，退市監(jiān)管力度加大，未來A股退市市場化、常態(tài)化是趨勢，資本市場改革將進(jìn)一步深化。此外，證監(jiān)會(huì)積極支持符合條件的臺(tái)資企業(yè)來A股市場上市融資，都將對A股市場產(chǎn)生積極的影響?！崩羁笛a(bǔ)充道，2019年以來，鼓勵(lì)生物制藥企業(yè)上市是資本市場一大重要事件，無論是科創(chuàng)板還是上市公司自身運(yùn)作，都能看到優(yōu)質(zhì)生物制藥企業(yè)在快速發(fā)展。生物制藥乃至創(chuàng)新藥企，將是未來很長一段時(shí)間內(nèi)資本關(guān)注的焦點(diǎn)。

何兆烽認(rèn)為，2020年多種因素將影響香港資本市場，阿里巴巴的成功上市，可能帶動(dòng)其他海外上市的中國企業(yè)以二次上市的方式回歸香港，港股相對較低分拆上市的門檻也會(huì)推動(dòng)內(nèi)地企業(yè)赴港分拆上市。隨著港交所多項(xiàng)新政并舉與持續(xù)改革推進(jìn)，新政在新經(jīng)濟(jì)板塊已初顯成效，預(yù)計(jì)2020年新經(jīng)濟(jì)公司如科技、傳媒和通信、以及健康等企業(yè)仍然是IPO市場的增長點(diǎn)，而零售與消費(fèi)品、房地產(chǎn)、金融作為香港傳統(tǒng)的熱門板塊也會(huì)是增長動(dòng)力。不過，全球貿(mào)易及區(qū)域政治環(huán)境的不確定性等不利因素或?qū)?jīng)濟(jì)或市場產(chǎn)生負(fù)面影響，香港經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。