G公司大股東股權(quán)質(zhì)押前后盈余管理分析

馮 靜

一、引言

近幾年來，股權(quán)質(zhì)押成為上市公司進行融資的主要手段之一，截止到2019年8月，我國A股股權(quán)質(zhì)押的公司有3253家，質(zhì)押總股數(shù)為6066億股，質(zhì)押總市值為44100億，可見，股權(quán)質(zhì)押越來越受到公司的青睞。

盈余管理是公司粉飾財務(wù)報表的一種的常用的操作方式，公司可以通過不同的盈余管理方式影響公司質(zhì)押品的價值，由于股東在股權(quán)質(zhì)押前需要銀行的評估，大股東為了籌措更多地資金，會聯(lián)合公司管理層進行盈余管理。在股東股權(quán)質(zhì)押后，為了避免“爆倉”或控制權(quán)被轉(zhuǎn)移，公司將會采取措施穩(wěn)定股價，而盈余管理相比其他措施來說，成本較低，因此，盈余管理成為公司常見的一種手段。

二、文獻回顧

1.股權(quán)質(zhì)押

關(guān)于股權(quán)質(zhì)押，L和Z在2015年發(fā)現(xiàn)在市值管理的動機下，公司會運用股權(quán)質(zhì)押進行外部融資。Liu和Tian在2011年研究發(fā)現(xiàn)控股股東可以通過股權(quán)質(zhì)押手段侵占公司的資產(chǎn)，導(dǎo)致公司價值下降；W、J和C在2019年研究發(fā)現(xiàn)大股東股權(quán)質(zhì)押會導(dǎo)致公司投資不足或投資過度。

2.盈余管理

關(guān)于盈余管理，De在2003年發(fā)現(xiàn)公司為了降低融資成本，會操縱盈余提高利潤。G在2018年認(rèn)為由于無法獲得資源配置過程的全部細節(jié)，公司會利用信息不對稱這一特點，操縱盈余。Y在2018年研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)會存在盈余管理行為，并且盈余管理會對財務(wù)績效和市場績效產(chǎn)生影響。

3.股權(quán)質(zhì)押與盈余管理

X和L在2018年研究發(fā)現(xiàn)，如果公司的控股股東進行股權(quán)質(zhì)押，那么該公司有較大的可能存在真實盈余管理。

三、公司基本情況

G公司是一家從事鞋服的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的家族企業(yè)，該公司大股東股份占比為76.22%，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營過程具有很大的控制權(quán)，從2014年起，該公司大股東開始進行股權(quán)質(zhì)押，其質(zhì)押比例為10.32%，截止到2018年，G公司已經(jīng)股權(quán)質(zhì)押39筆，大股東質(zhì)押比例高達77.14%，質(zhì)押市值約為27.98億元。

四、G 公司大股東股權(quán)質(zhì)押前后盈余管理分析

1.G公司大股東股權(quán)質(zhì)押前盈余管理現(xiàn)狀分析

相對于NK、AD等國外品牌來說，G公司在品牌的知名度、融資渠道等方面與其有較大的差距；與此同時，在國內(nèi)市場上，其競爭力更是強大，為了滿足資金的需求，G公司降低固定資產(chǎn)折舊比例進行應(yīng)計盈余管理，美化利潤。

2.G公司大股東股權(quán)質(zhì)押后盈余管理現(xiàn)狀分析

G公司從2014年起，開始頻繁的進行股權(quán)質(zhì)押，在股權(quán)質(zhì)押后，大股東為了避免“爆倉”或控制權(quán)被轉(zhuǎn)移，利用真實盈余管理手段虛增收入。2018年6月，G公司股票跌停，公司市值嚴(yán)重縮水，在此之后，該公司大股東頻繁進行股權(quán)質(zhì)押，大股東希望通過補充質(zhì)押避免爆倉，但隨后不久，G公司以高達2110萬元的價格購買了某公司的房地產(chǎn)及其相應(yīng)配套設(shè)備，該公司給出的理由是為了解決員工的住宿問題，在公司資金極度緊張的情況下，G公司的此行為有很大的可能是為了維護大股東的利益。此外，G公司應(yīng)收賬款比例較高，應(yīng)收票據(jù)在2017年大幅增加，種種跡象表明，該公司試圖通過真實盈余管理，虛增收入。

五、G 公司大股東股權(quán)質(zhì)押前后盈余管理手段分析

1.G公司大股東股權(quán)質(zhì)押前應(yīng)計盈余管理手段分析

表1 折舊費用占固定資產(chǎn)的比例

由表可知，G公司與同行業(yè)公司相比，其固定資產(chǎn)折舊比率相對較低，折舊費用高低可以影響公司營業(yè)利潤的大小，這說明該公司通過降低折舊費用，提升公司的營業(yè)利潤。

2.G公司大股東股權(quán)質(zhì)押后真實盈余管理手段分析

G公司應(yīng)收賬款總體呈上升趨勢，其中，相對于2011年來說，2017年的應(yīng)收賬款大約上漲了185%，營業(yè)收入大約上漲了23%，并且在2017年，該公司的應(yīng)收票據(jù)高達3.66億，通過該公司的財報可知，2016年，福建某網(wǎng)絡(luò)科技公司為G公司第一大銷售客戶，當(dāng)年占銷售總額的比例為7.02%，但在之后的幾年中，該公司竟然消失不見；除此之外，2017年，北京某體育公司為G公司的第一大客戶，占G公司當(dāng)年銷售收入的比例為3.45%，但是該公司的注冊資本為300000元，而且該公司因為企業(yè)信息存在弄虛作假的情況，被當(dāng)?shù)毓ど滩块T列入經(jīng)營異常名單。因此，這說明G公司有極大可能利用該公司增加應(yīng)收賬款。

根據(jù)G公司2017年的年報可知，該大公司以商業(yè)承兌匯票為主，其賬面余額為45000萬元，但本年應(yīng)收票據(jù)的賬面價值為36550萬元，公司給出的解釋是應(yīng)收票據(jù)計提了8450元的壞賬準(zhǔn)備，為什么公司會出現(xiàn)壞賬，該公司并沒有做過的解釋，因此，不得不懷疑該公司利用應(yīng)收票據(jù)科目進行盈余管理，虛增收入。

六、G公司大股東股權(quán)質(zhì)押前后盈余管理結(jié)果分析

1.償債能力分析

G公司的資產(chǎn)負債率在大股東股權(quán)質(zhì)押前后整體呈現(xiàn)上升趨勢，相對于債權(quán)人來講，該公司的長期償債能力在逐漸變差。2014年，該公司的速動比率與流動比率增加較快，主要是該公司在2014年首次進行股權(quán)質(zhì)押，從而獲得大量資金，使公司的短期償債能力增強，但在2015-2018年，G公司的速動比率與流動比率逐年下降，表明償債能力變差，公司的生產(chǎn)經(jīng)營前景不容樂觀，這在一定程度上反映了大股東股權(quán)質(zhì)押可能會使公司在短期內(nèi)獲得發(fā)展，但就長遠來看，它對公司的長期發(fā)展是不利的。

G公司大股東股權(quán)質(zhì)押前，存貨周轉(zhuǎn)率尚且處于上升狀態(tài)，這說明該公司在股權(quán)質(zhì)押前存貨周轉(zhuǎn)率較強，企業(yè)可以及時獲得資金，但在大股東股權(quán)質(zhì)押后，G公司的存貨周轉(zhuǎn)率下降幅度較大，表明該公司營運能力下降，存貨積壓嚴(yán)重，這在另一方面表明，相對于應(yīng)計盈余管理，該公司在更加傾向于真實盈余管理。G公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈下降趨勢，這有可能增加公司的壞賬，使公司生產(chǎn)經(jīng)營能力減弱。G公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期處于較低水平，這說明該公司的資金利用效率不高，資金周轉(zhuǎn)比較慢，這對G公司的經(jīng)營發(fā)展是不利的。

3.盈利能力分析

G公司在大股東進行股權(quán)質(zhì)押前，其盈利能力處于相對比較穩(wěn)定的狀態(tài)。2013年權(quán)益凈利率處于下降趨勢，這是由于G公司在2013年上市，所有者權(quán)益在本年大幅度增加。在G公司大股東股權(quán)質(zhì)押后，該公司各項盈利指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢，特別是在2018年，該公司的營業(yè)凈利率、權(quán)益凈利率與總資產(chǎn)凈利率均小于零，這在一定程度上說明公司發(fā)展面臨困境。

4.成長能力分析

G公司的總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率與營業(yè)收入增長率在大股東股權(quán)質(zhì)押前增長率大于零，但在股權(quán)質(zhì)押后，成長能力指標(biāo)波動較大，甚至還出現(xiàn)了負增長，特別是在2018年，G公司的凈利潤增長率大約下降了470%，其它指標(biāo)增長率也均為負值，這表明G公司的成長能力并不十分讓人看好。

七、研究結(jié)論與建議

1.研究結(jié)論

本文通過分析G公司大股東股權(quán)質(zhì)押前后的盈余管理現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)G公司在大股東股權(quán)質(zhì)押存在應(yīng)計盈余管理行為，在大股東股權(quán)質(zhì)押后存在真實盈余管理行為：

（1）固定資產(chǎn)折舊費用計提比例較低。相對于其他公司來講，G公司希望減少折舊費用，提升公司的營業(yè)利潤。

（2）虛增應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)。G公司對于某些客戶的銷售情況，沒有給出明確的解釋，并且應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重極高，應(yīng)收票據(jù)具體情況不明朗。

2.建議

（1）加強內(nèi)部控制。G公司在大股東股權(quán)質(zhì)押前不惜運用降低折舊比例的手段提高利潤，因此，公司應(yīng)該制定合理的會計政策，加強管理。

（2）注重信息披露的完整性。G公司對于具體財務(wù)信息的披露并不十分明確完整，因此，G公司應(yīng)該詳細說明客戶與供應(yīng)商的信息，標(biāo)注具體財務(wù)數(shù)據(jù)的來源與去向。