中國醫(yī)療行業(yè)頭號(hào)“捕手”的奇遇

鄧雙琳

現(xiàn)實(shí)中的“藥神”陸勇在印度購買仿制藥的故事發(fā)生于2003年。在此之前，印度的仿制藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展了半個(gè)世紀(jì)，而同一時(shí)期的中國，制藥行業(yè)剛剛從空白發(fā)展到初現(xiàn)雛形。

也是2003年，在美國讀完MBA，正擔(dān)任PacRim風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資合伙人的梁颕宇有感于中國腫瘤治療的不盡如人意，決定回國創(chuàng)業(yè)。

2006年，Gary Rieschel與鄺子平（均為啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人）成功募集到首期基金，在正式宣布成立啟明創(chuàng)投之前，Gary找到老朋友梁颕宇，邀她加入，做醫(yī)療健康方向的合伙人。醫(yī)療健康行業(yè)的投資耗時(shí)漫長，特別是原研藥的研發(fā)，從立項(xiàng)、臨床再到正式生產(chǎn)上市，需要短則5年、長則15年的時(shí)間和數(shù)億美元的投入，當(dāng)年VC們都不愿意花費(fèi)這么長的時(shí)間等待，更何況2006年正是互聯(lián)網(wǎng)的當(dāng)紅期。

但梁颕宇卻回答，好啊，沒問題。2020年，醫(yī)療健康成為最當(dāng)紅的投資風(fēng)口，啟明創(chuàng)投是中國頂尖的醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)，而梁颕宇則成為公認(rèn)的中國醫(yī)療行業(yè)頭號(hào)“捕手”。十幾年來，她和她的團(tuán)隊(duì)累計(jì)投資了超過100個(gè)醫(yī)療項(xiàng)目，其中不乏甘李藥業(yè)、再鼎醫(yī)藥、貝瑞和康、啟明醫(yī)療、康希諾生物、Schr?dinger這樣的佼佼者和明星企業(yè)。

回報(bào)不是梁颕宇判斷項(xiàng)目的唯一標(biāo)準(zhǔn)，她樂于去尋找那些能夠真正推動(dòng)中國醫(yī)療事業(yè)發(fā)展、真正能夠滿足民生需求的項(xiàng)目。

這一切在如今看來是那么順理成章，而在當(dāng)時(shí)又是那么冒險(xiǎn)。梁颕宇性情隨和坦然，交談中能感受到她是一位溫和又得體的女士，但實(shí)際上，她是一位探險(xiǎn)家，“探險(xiǎn)”二字貫穿了梁颕宇的職業(yè)生涯。她的很多決定在當(dāng)時(shí)看起來都很驚人——例如，在中國醫(yī)療創(chuàng)投事業(yè)幾乎還是一片荒蕪時(shí)選擇做醫(yī)療投資;又例如，加入啟明創(chuàng)投后投的第一個(gè)案子，是已經(jīng)連續(xù)三年沒有增長的甘李藥業(yè)。

“冒險(xiǎn)”背后是前瞻

決定投資甘李藥業(yè)的時(shí)候，在前兩次投資決策委員會(huì)上，大家都不同意，連投資經(jīng)理都勸她不要投，梁颕宇堅(jiān)持自己的判斷，以一己之力據(jù)理力爭，終于在第三次會(huì)上說服了大家。

大家的質(zhì)疑在于，當(dāng)時(shí)市場上已經(jīng)有眾多藥企聚集在胰島素行業(yè)，為什么還要投一個(gè)胰島素公司，并且甘李藥業(yè)的業(yè)績一直停滯不前，連續(xù)三年業(yè)績沒有增長，每年只有幾百萬的利潤。從投資角度來說，實(shí)在不是一個(gè)理想的投資標(biāo)的。

當(dāng)時(shí)國內(nèi)胰島素市場還停留在第二代胰島素時(shí)代，這代藥物每日需注射兩次，并且會(huì)帶來較大的低血糖風(fēng)險(xiǎn)。而升級(jí)后的第三代胰島素中的長效藥每日僅需注射一次，且能夠降低低血糖風(fēng)險(xiǎn)，為糖尿病患者帶來極大便利。

在當(dāng)時(shí)，第三代胰島素在美國和歐洲市場占比達(dá)到了70%，而國內(nèi)市場占比只有3%，但正是這3%，堅(jiān)定了梁颕宇投甘李藥業(yè)的決心：“甘李藥業(yè)是當(dāng)年中國唯一一個(gè)做了，并且敢于把這件事做到跟美國同步的企業(yè)?！?/p>

就這樣，啟明創(chuàng)投成為甘李藥業(yè)最大的投資者。如今甘李藥業(yè)仍然是國內(nèi)唯一一家胰島素全產(chǎn)業(yè)鏈的藥企，并且打破了中國胰島素市場被外企壟斷的局面，在俄羅斯、印度、巴西等二十余國家獲批上市，利潤從當(dāng)年的每年幾百萬飆升至上億。

問及梁颕宇最冒險(xiǎn)的投資經(jīng)歷，除了甘李藥業(yè)，她提起最多的還有再鼎醫(yī)藥。

梁颕宇投資的時(shí)候，再鼎醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)只有兩個(gè)人。當(dāng)時(shí)大部分機(jī)構(gòu)沒有投新藥研發(fā)的想法，剩下的一些機(jī)構(gòu)做了詳細(xì)調(diào)研，但不知道該怎么投，最終不了了之。

啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇 有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資人更能理解創(chuàng)業(yè)者的處境并給予恰當(dāng)?shù)膸椭?/p>

而梁颕宇非常認(rèn)同再鼎醫(yī)藥創(chuàng)始人杜瑩的理念與方向，再鼎醫(yī)藥還只是一個(gè)idea時(shí)就果斷拍板投資。短短18個(gè)月后，再鼎醫(yī)藥就已經(jīng)引進(jìn)了5款海外頂級(jí)藥品，并且創(chuàng)造了一個(gè)國內(nèi)醫(yī)藥公司在海外上市的奇跡。2017 年9 月20 日，成立僅3 年的再鼎醫(yī)藥登陸美國納斯達(dá)克，成為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)第一家在未產(chǎn)生銷售收入前，以超過10 億美元市值上市的企業(yè)。發(fā)行價(jià)為18 美元，當(dāng)日報(bào)收27.93 美元，全天漲幅達(dá)到55.17%，首日收盤市值達(dá)13.11 億美元，目前市值已經(jīng)幾乎翻倍。

投資人看項(xiàng)目的大方向無非為兩類：一是看人，二是看事。在梁颕宇看來，有遠(yuǎn)見的創(chuàng)始人是醫(yī)藥企業(yè)的靈魂。

而且再鼎醫(yī)藥獨(dú)特的商業(yè)運(yùn)作VIC模式（VC+IP+CRO）也備受市場認(rèn)可，一度被稱為 “再鼎模式”。在此之后，上百個(gè)公司都開始做這件事情。

在當(dāng)下的環(huán)境看到這些投資案例可能并不令人太驚訝，但在當(dāng)時(shí)，香港的股票市場還未改革，中國的科創(chuàng)板也沒有推出，投資者投資新藥公司之后唯一可以退出的地方就是美國資本市場，而當(dāng)時(shí)中國與美國相比，醫(yī)藥研發(fā)至少落后10～15年。梁颕宇敢投，說明她做好了長期持有的準(zhǔn)備，在業(yè)內(nèi)人士看來，這正是她作為早期投資人的魄力所在。

對于投資人來說，這種大膽的冒險(xiǎn)經(jīng)歷有一個(gè)更美妙的名字，叫前瞻性。顯然，梁颕宇是一位經(jīng)得起時(shí)間驗(yàn)證的、極具前瞻性的投資人，而這份前瞻性正是源于她對于醫(yī)藥創(chuàng)投行業(yè)的專業(yè)度。

回報(bào)不是唯一標(biāo)準(zhǔn)

回報(bào)不是梁颕宇判斷項(xiàng)目的唯一標(biāo)準(zhǔn)，她樂于去尋找那些能夠真正推動(dòng)中國醫(yī)療事業(yè)發(fā)展、真正能夠滿足民生需求的項(xiàng)目。

身為一位母親，梁颕宇對于兒童醫(yī)療事業(yè)有著天然關(guān)切的情懷。當(dāng)年國內(nèi)兒童疫苗頻繁出事故，究其根本是進(jìn)口疫苗太貴，而本土疫苗質(zhì)量又達(dá)不到世界水平。梁颕宇知道，她必須要去解決這個(gè)問題。

在當(dāng)時(shí)，很多一級(jí)市場的投資人都覺得疫苗難投，有人勸梁颕宇“不要投，一定會(huì)虧錢的”，但梁颕宇堅(jiān)持要找到最好的團(tuán)隊(duì)，她的前瞻性讓她篤信，未來的疫苗市場一定會(huì)被認(rèn)可。

梁颕宇看遍了當(dāng)時(shí)國內(nèi)每一家疫苗公司，最終鎖定了她想要投資的疫苗公司——康希諾生物?？迪ＶZ生物的主要業(yè)務(wù)是疫苗的研發(fā)及生產(chǎn)，目前產(chǎn)品包括多價(jià)腦膜炎結(jié)合疫苗、組分百白破聯(lián)合疫苗、新型肺炎蛋白疫苗、新型結(jié)核病疫苗等多個(gè)自主創(chuàng)新的生物制品，其研發(fā)出中國首個(gè)重組埃博拉病毒病疫苗，該疫苗也是亞洲第一個(gè)獲批準(zhǔn)的重組埃博拉病毒病疫苗。

“如果國內(nèi)有一群研發(fā)人員可以研發(fā)出最高質(zhì)量的兒童疫苗，價(jià)格比較便宜，中國和其他一些發(fā)展中國家的孩子們也會(huì)受益。”這是梁颕宇投資的初心。

目前，康希諾生物正在緊鑼密鼓地進(jìn)行新型冠狀病毒肺炎疫苗的研發(fā)工作。

諾爾康是中國第一家、全球第四家可以生產(chǎn)人工耳蝸的公司。投資諾爾康之前，梁颕宇一直關(guān)注聾人在線網(wǎng)站，很多家長期待人工耳蝸這個(gè)產(chǎn)品可以投入使用。而諾爾康創(chuàng)始人的愿望是設(shè)計(jì)一個(gè)人工耳蝸產(chǎn)品，比進(jìn)口的更便宜，讓發(fā)展中國家的小孩可以用到。這個(gè)想法讓為人母的梁颕宇感觸頗深。

目前，整個(gè)中國有300萬耳聾兒童。人工耳蝸是當(dāng)今耳科醫(yī)學(xué)領(lǐng)域根治重度耳聾或全聾的最有效的醫(yī)療器械，但是由于平均每套高達(dá)20萬的價(jià)格而難以普及。諾爾康人工耳蝸主要原材料采用美國FDA認(rèn)證的最高等級(jí)的材料，產(chǎn)品性能不僅可以媲美國外幾家公司的高端產(chǎn)品，在有些指標(biāo)上甚至更優(yōu)，但價(jià)格僅為同檔進(jìn)口產(chǎn)品的三分之一，而且產(chǎn)品升級(jí)及維護(hù)等長期使用費(fèi)用僅為進(jìn)口耳蝸的一半甚至更低。

賺錢，甚至賺“快”錢，都不是梁颕宇的目的，“為全球的病人創(chuàng)造或提供一些更好的藥、更好的醫(yī)療器械和服務(wù)，這才是我們的定位。”梁颕宇說。

有遠(yuǎn)見的創(chuàng)始人是企業(yè)的靈魂

投資人看項(xiàng)目的大方向無非為兩類：一是看人，二是看事。在梁颕宇看來，有遠(yuǎn)見的創(chuàng)始人是醫(yī)藥企業(yè)的靈魂。

再鼎醫(yī)藥創(chuàng)始人、董事長兼CEO杜瑩被稱為“中國生物藥界教母”，是中國生物醫(yī)藥科技創(chuàng)新的先鋒，許多業(yè)內(nèi)人士都佩服地叫杜瑩“大姐”。2001年，杜瑩從美國輝瑞回到張江，一手奠定香港和記黃埔集團(tuán)在中國醫(yī)藥市場的根基。2011年，杜瑩離開和記黃埔，加入紅杉資本中國基金專門投資醫(yī)藥健康行業(yè)，并投資了包括貝達(dá)醫(yī)藥在內(nèi)的四個(gè)醫(yī)藥界極具影響力的項(xiàng)目，取得了很高的收益。

過去11年，梁颕宇和團(tuán)隊(duì)投出了50個(gè)億，共計(jì)投資了超過100個(gè)醫(yī)療健康領(lǐng)域的項(xiàng)目，她將這些經(jīng)歷稱之為“奇遇”，醫(yī)療世界還有許多未開拓的荒野，這些未知領(lǐng)域里的無限可能深深吸引著梁颕宇，她的旅程仍然在繼續(xù)。

梁颕宇與杜瑩認(rèn)識(shí)許久，十分佩服杜瑩的能力和眼光，在她看來，杜瑩是這一領(lǐng)域罕見的人才。因此，當(dāng)杜瑩下定決心再次創(chuàng)業(yè)時(shí)，梁颕宇毫不猶豫地給予了鼓勵(lì)與支持。

同樣地，甘李藥業(yè)的創(chuàng)始人甘忠如博士也是靠魄力獲得了梁颕宇的欣賞。有一件事讓梁颕宇印象頗深，甘李藥業(yè)在某段時(shí)期被同行訴訟，對方公司請了9個(gè)律師做代表，陣仗很大。甘忠如陣腳不亂，淡定地告訴梁颕宇，最懂公司的人就是他，他要單槍匹馬地去法庭應(yīng)訴。最終，沒有找律師，也沒有承擔(dān)訴訟費(fèi)，甘忠如打了一場勝仗，保護(hù)了甘李藥業(yè)的專利?！八莻€(gè)很有魄力的人，我們很幸運(yùn)投到了他。”直到現(xiàn)在提起這件往事，梁颕宇都贊嘆不已。

“堅(jiān)持”也是能夠打動(dòng)梁颕宇的品質(zhì)之一。啟明醫(yī)療創(chuàng)始人訾振軍第一次和梁颕宇見面時(shí)，拿的是第一代產(chǎn)品，梁颕宇和團(tuán)隊(duì)認(rèn)為第一代產(chǎn)品還不夠完美，或許多做些研究，下一代會(huì)更好。

訾振軍拿著產(chǎn)品回去和團(tuán)隊(duì)埋頭苦干。三年后，梁颕宇接到了訾振軍的電話，電話那頭，訾振軍說自己第三代的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入臨床了，這讓梁颕宇感到驚訝。更讓人意外的是，訾振軍說目前有很多投資者感興趣，但他們還是想跟啟明創(chuàng)投合作。

最終，啟明創(chuàng)投以唯一投資人的身份進(jìn)入啟明醫(yī)療。這當(dāng)然不只是因?yàn)椤爸孛钡木壏帧ふ褴娛且晃贿B續(xù)創(chuàng)業(yè)者，在商業(yè)化方面很有經(jīng)驗(yàn)，成立啟明醫(yī)療以來，訾振軍一直在“死磕”國際頂尖的技術(shù)之一 —— 經(jīng)導(dǎo)管人工心臟瓣膜。3000多個(gè)日夜的付出后，中國首個(gè)經(jīng)導(dǎo)管人工心臟瓣膜產(chǎn)品終于正式上市，為數(shù)百萬老齡患者帶來新的治療可能。該產(chǎn)品是第一個(gè)在進(jìn)口同類產(chǎn)品之前獲批的中國制造的心血管疾病創(chuàng)新器械，填補(bǔ)了中國市場空白。而啟明醫(yī)藥也在2019 年登陸港股，為啟明創(chuàng)投帶來了不錯(cuò)的回報(bào)。

梁颕宇欣賞的是訾振軍十年磨一劍的勇氣，訾振軍則看重梁颕宇和啟明創(chuàng)投的專業(yè)性和遠(yuǎn)見?！白詈玫年P(guān)系是相互成就”，這句話在梁颕宇和她看重的創(chuàng)始人們身上體現(xiàn)得淋漓盡致。

對于投資項(xiàng)目的選擇，梁颕宇的標(biāo)準(zhǔn)除了創(chuàng)始人要有遠(yuǎn)見，還要有強(qiáng)大的研發(fā)能力、擁有優(yōu)勢產(chǎn)品或服務(wù)，以及有一支精干的團(tuán)隊(duì)。

梁颕宇的職業(yè)生涯是從投資人到創(chuàng)業(yè)者，又從創(chuàng)業(yè)者切換到投資人，身份的轉(zhuǎn)換使得她對醫(yī)藥行業(yè)有更多維度的認(rèn)識(shí)，對投資的創(chuàng)業(yè)者也有更強(qiáng)的同理心。在她看來，一來，有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資人更加了解行業(yè)，在判斷項(xiàng)目的時(shí)候能夠更加從容;二來，有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資人更能理解創(chuàng)業(yè)者的處境并給予恰當(dāng)?shù)膸椭?/p>

梁颕宇對投資企業(yè)十分用心，她不僅利用最好的資源和人脈幫助這些企業(yè)，平時(shí)還要花費(fèi)大量的時(shí)間研讀被投企業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的大量專業(yè)資料，如專業(yè)醫(yī)療期刊雜志和醫(yī)學(xué)論文。用她的話來說，“上世紀(jì)七八十年代沒有DNA，五年前沒有基因編輯，三年前沒有基因測序，所以要做醫(yī)療投資，就要一直學(xué)習(xí)”。

在梁颕宇的身上有許多標(biāo)簽，她是《福布斯》百名全球最佳創(chuàng)投人之一，是“最懂醫(yī)療領(lǐng)域的女性投資人”，更是是中國醫(yī)療行業(yè)的頭號(hào)“捕手”。當(dāng)然，她也是一個(gè)有夢想、有膽識(shí)的“探險(xiǎn)家”。過去11年，梁颕宇和團(tuán)隊(duì)投出了50個(gè)億，共計(jì)投資了超過100個(gè)醫(yī)療健康領(lǐng)域的項(xiàng)目，她將這些經(jīng)歷稱之為“奇遇”，醫(yī)療世界還有許多未開拓的荒野，這些未知領(lǐng)域里的無限可能深深吸引著梁颕宇，她的旅程仍然在繼續(xù)。