新冠疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)打擊有多大

范慶華

2020年3月16日，美股開盤后急劇下挫。紐約股票交易所交易大廳的大屏幕顯示，道瓊斯工業(yè)股票指數(shù)下跌9.71%。

近期，由于新冠疫情在全球蔓延，全球經(jīng)濟(jì)承受重壓。進(jìn)入3月以來，美股在十天內(nèi)發(fā)生了四次熔斷。在美股的影響下，全球各大主要股市也急劇下跌，發(fā)生熔斷，全球供應(yīng)鏈、生產(chǎn)鏈嚴(yán)重受阻。為此，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府啟動(dòng)了史上最大規(guī)模的救市行動(dòng)。疫情將會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來怎樣的影響？是否會(huì)觸發(fā)全球性的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)大蕭條？為此，本刊記者采訪了國(guó)際關(guān)系學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)系主任羌建新教授。

《世界知識(shí)》：最近一段時(shí)間，受新冠疫情在全球蔓延的影響，全球股市遭遇重創(chuàng)，創(chuàng)下了2008年金融危機(jī)以來的最大跌幅。3月9～18日，美股在十天內(nèi)發(fā)生了四次熔斷，而美股熔斷制度從1987年建立以來，就只有在1998年亞洲金融風(fēng)暴的時(shí)候發(fā)生過一次。美股的激烈震蕩也帶動(dòng)了全球股市以及油價(jià)的大跌。請(qǐng)問這次疫情在全球股市大震蕩中扮演了怎樣的作用？全球股市震蕩是否會(huì)觸發(fā)全球性的金融危機(jī)？

羌建新：從理論上說，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股票市場(chǎng)的狀況既是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況和預(yù)期前景在金融體系中的映射，同時(shí)在很大程度上也是金融體系自身健康狀況的反映。股票市場(chǎng)的大幅震蕩可能是金融危機(jī)的起點(diǎn)，或者是金融危機(jī)的表現(xiàn)形式之一。

從基本面來看，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)近十年的艱難曲折復(fù)蘇，2016年下半年以來明顯回暖，包括美國(guó)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速顯著加快。但2018年下半年以來，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所減弱，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭再度放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步加大。與此同時(shí)，自2008年全球金融危機(jī)之后到現(xiàn)在，美國(guó)股市經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)12年的牛市，長(zhǎng)期的低利率環(huán)境與企業(yè)股票回購(gòu)?fù)苿?dòng)美國(guó)股票價(jià)格不斷創(chuàng)歷史新高，美國(guó)股市乃至全球股市的資產(chǎn)估值面臨大幅調(diào)整的壓力。

但是，近一段時(shí)間以來，美國(guó)股市以及全球股市如此大幅度的驟然下跌，主要還是新冠疫情在全球蔓延、市場(chǎng)信心被擊穿的結(jié)果。從疫情的發(fā)展來看，新冠疫情可能是1918年“西班牙流感”全球大流行以來暴發(fā)的最嚴(yán)重的全球公共衛(wèi)生危機(jī)。由于疫情擴(kuò)散的速度和烈度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國(guó)際社會(huì)的預(yù)期，由此而造成的全球主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)集體性休克以及全球經(jīng)濟(jì)黯然前景的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致了全球投資者的市場(chǎng)信心急劇坍塌。

進(jìn)入3月以來，隨著新冠疫情在全球愈演愈烈，資本市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也愈加強(qiáng)烈。特別是3月12日，世界衛(wèi)生組織宣布新冠肺炎疫情進(jìn)入全球大流行，全球資本市場(chǎng)的恐慌情緒在短期內(nèi)驟然升溫，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降、避險(xiǎn)情緒急劇上升。在瞬間爆發(fā)的極度市場(chǎng)恐慌情緒之下，不僅股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，甚至出現(xiàn)了投資者拋售安全資產(chǎn)而轉(zhuǎn)持流動(dòng)性的情況，由此導(dǎo)致了在全球股市大幅下挫的同時(shí)黃金價(jià)格也隨之下跌。顯然，全球股市的急劇跳水、劇烈震蕩拉響了全球經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)的警報(bào)。

《世界知識(shí)》：此次疫情是否會(huì)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和全球性經(jīng)濟(jì)大蕭條？

羌建新：正如國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)主席萊塞杰·康亞戈和國(guó)際貨幣基金組織總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃所指出的那樣：“我們面臨前所未有的局面，一場(chǎng)全球衛(wèi)生流行病已轉(zhuǎn)變成一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)?！?/p>

從理論上講，此次疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)本質(zhì)上是由外生性沖擊而引起的。在某種程度上，正如美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯南克所說的那樣，新冠病毒所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)停擺更像是自然災(zāi)害。然而，地震、颶風(fēng)、海嘯等自然災(zāi)害這類外生沖擊本身多數(shù)情況下是一次性、局域性的。與這些自然災(zāi)害外生沖擊不同的是，由于新冠疫情未能遏制在某個(gè)局域范圍，迅速向全球各地蔓延，因而此次疫情沖擊本身呈現(xiàn)出波次性、多域性的特征。

此次疫情對(duì)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的需求和生產(chǎn)同時(shí)造成全面沖擊。疫情在全球多點(diǎn)多波暴發(fā)，一方面，對(duì)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)造成重創(chuàng)，全球旅游、餐飲、航空、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)陷入停擺，全球需求嚴(yán)重下滑;另一方面，由于全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈環(huán)環(huán)相扣，疫情已經(jīng)覆蓋幾乎全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈等重要節(jié)點(diǎn)，疫情沖擊導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈嚴(yán)重阻滯。此外，目前全球債務(wù)水平居高不下，隨著全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。疫情沖擊本身的波次性、多域性與沖擊在經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)內(nèi)部的反饋、加速機(jī)制相互疊加，使得此次疫情沖擊對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融體系的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于自然災(zāi)害。

此外，2008年全球金融危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，尚未從根本上走出亞健康和弱增長(zhǎng)的調(diào)整期，深層次結(jié)構(gòu)性矛盾并未有效解決。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)急劇減緩。與危機(jī)之前相比，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)已經(jīng)明顯放緩。全球經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)狀況與疫情沖擊復(fù)雜性的疊加有可能使得此次由疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)嚴(yán)重程度超過2008年的全球金融危機(jī)。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織3月23日最新預(yù)測(cè)，2020年全球經(jīng)濟(jì)增速為-1.5%。國(guó)際勞工組織3月18日預(yù)測(cè)，此次疫情可能導(dǎo)致全球2500萬人失業(yè)，比2008年全球金融危機(jī)多出300萬。

從目前來看，疫情的擴(kuò)散程度和持續(xù)時(shí)間還都有很大的不確定性，因而全球經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的程度、持續(xù)時(shí)間也具有很大的不確定性。疫情沖擊對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的最終影響究竟有多大，全球經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的程度、持續(xù)時(shí)間將取決于疫情影響的深度、廣度和持續(xù)時(shí)間。

從極端意義上來考慮，如果疫情發(fā)展持續(xù)失控，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化并疊加潛在金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，不排除出現(xiàn)大蕭條的可能。然而，從目前的形勢(shì)來看，現(xiàn)在斷言疫情引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)大蕭條，可能還為時(shí)過早。不過需要注意的是，2008年全球金融危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到了長(zhǎng)期增長(zhǎng)乏力的“新平庸”或“新常態(tài)”之中，疫情危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)可能會(huì)進(jìn)入更加平庸的“新平庸”或“新常態(tài)”之中。

《世界知識(shí)》：美股發(fā)生震蕩后，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了史上規(guī)模最大的救市行動(dòng)，將基準(zhǔn)利率降至接近零利率的水平，美聯(lián)儲(chǔ)上一次將利率降至零利率還是在2008年金融危機(jī)期間。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)規(guī)模至少7000億美元量化寬松，并推出各種救市工具，如向?qū)嶓w企業(yè)購(gòu)買新發(fā)行的商業(yè)票據(jù)和購(gòu)買國(guó)債等，以擴(kuò)大市場(chǎng)流動(dòng)性。但對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的救市行動(dòng)，卻有評(píng)論認(rèn)為反而加劇了市場(chǎng)恐慌，對(duì)此應(yīng)該如何看待？美聯(lián)儲(chǔ)的救市行動(dòng)能否緩解金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩？

羌建新：針對(duì)劇烈的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，為防止金融系統(tǒng)的災(zāi)難性崩潰和經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了力度空前的救市行動(dòng)。從邏輯上講，美聯(lián)儲(chǔ)采取的救市措施，是基于自身對(duì)疫情發(fā)展對(duì)金融經(jīng)濟(jì)體系影響的判斷而做出的反應(yīng)。此次美聯(lián)儲(chǔ)的救市行動(dòng)反應(yīng)非常迅速，而且一出手就火力全開，力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了2008年金融危機(jī)爆發(fā)初期。這表明，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，此次疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的受損程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出2008年金融危機(jī)時(shí)的狀況。然而從疫情的發(fā)展來看，國(guó)際社會(huì)，尤其是普通民眾對(duì)疫情發(fā)展及其對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的沖擊估計(jì)嚴(yán)重不足，美聯(lián)儲(chǔ)采取的救市力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)的預(yù)期，因而加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒，股市在美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)后沒有立即企穩(wěn)，反而繼續(xù)下跌。但就整個(gè)新冠疫情而導(dǎo)致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而言，美聯(lián)儲(chǔ)的救市行動(dòng)實(shí)際上起到了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示的作用，使投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)前景有了更加準(zhǔn)確的認(rèn)知，從而使?jié)撛诘氖袌?chǎng)恐慌得到了提前釋放，并避免了市場(chǎng)恐慌的進(jìn)一步積累。

此外，全球股市的劇烈動(dòng)蕩以及金融市場(chǎng)的其他表現(xiàn)，已經(jīng)表明金融體系正面臨迫在眉睫的流動(dòng)性危機(jī)。如不采取斷然的救助措施向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，那么一旦流動(dòng)性枯竭，就可能進(jìn)一步引發(fā)信用危機(jī)、信貸凍結(jié)，進(jìn)而危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)通過開放和拓展各種貼現(xiàn)窗口，承擔(dān)起最后貸款人的功能，為金融機(jī)構(gòu)，甚至直接為非金融企業(yè)提供充足的融資流動(dòng)性;通過零利率政策和量化寬松政策，承擔(dān)起最后做市商的功能，保證金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。盡管美聯(lián)儲(chǔ)的流動(dòng)性支持不能從根本上克服因疫情而引起的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，但是對(duì)于防止危機(jī)的升級(jí)和惡化仍然具有十分重要的意義。

《世界知識(shí)》：為了救市，美國(guó)政府推出了2.2萬億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃，這也是美國(guó)迄今規(guī)模最大的財(cái)政刺激計(jì)劃，美國(guó)政府的財(cái)政刺激計(jì)劃與美聯(lián)儲(chǔ)的救市措施各承擔(dān)哪些不同的功能？

羌建新：美國(guó)政府先后推出了三輪財(cái)政刺激計(jì)劃。其中，最引起人們關(guān)注的是總額高達(dá)2.2萬億美元的第三輪財(cái)政刺激計(jì)劃，主要內(nèi)容包括：向年收入不足7.5萬美元的每個(gè)單身成人一次性最多發(fā)放1200美元，向年收入低于15萬美元的每對(duì)夫妻最多發(fā)放2400美元，每個(gè)孩子發(fā)放500美元;將失業(yè)救濟(jì)金每周增加600美元，最多持續(xù)4個(gè)月;因疫情陷入困境的美國(guó)航空企業(yè)將獲得250億美元直接經(jīng)濟(jì)援助。同時(shí)，該計(jì)劃提議建立一個(gè)5000億美元資金池，用于向受疫情影響的企業(yè)、州和城市發(fā)放貸款、提供貸款擔(dān)保或投資等。

歷史的經(jīng)驗(yàn)表明，在經(jīng)濟(jì)處于深度衰退、陷入流動(dòng)性陷阱時(shí)，貨幣政策往往會(huì)失去刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效力，而只能依靠大規(guī)模的財(cái)政政策來刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)前，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出已經(jīng)大幅下降、利率水平接近零的政策背景下，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未陷入流動(dòng)性陷阱，但是美聯(lián)儲(chǔ)無限量地向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，這本身表明當(dāng)下貨幣政策的主要作用在于確保市場(chǎng)的流動(dòng)性供應(yīng)而非刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在這種情況下，只有實(shí)施規(guī)模龐大的財(cái)政刺激計(jì)劃，才可能將經(jīng)濟(jì)推出衰退的泥潭。也正因?yàn)槿绱?，新冠疫情暴發(fā)后，美國(guó)政府先后推出了三輪財(cái)政刺激方案，其中3月27日推出的第三輪財(cái)政刺激計(jì)劃是美國(guó)迄今規(guī)模最大的財(cái)政刺激法案，總額2.2萬億美元，相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10%左右。目前，美國(guó)政府還正在醞釀推動(dòng)第四輪財(cái)政刺激方案。

全球經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)狀況與疫情沖擊復(fù)雜性的疊加有可能使得此次由疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)嚴(yán)重程度超過2008年的全球金融危機(jī)。

從根本上說，此次經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)是由于疫情蔓延對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沉重打擊所引發(fā)。顯然，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)高度不景氣的情況下，通過實(shí)施高強(qiáng)度的財(cái)政方案，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)直接注入經(jīng)濟(jì)資源，對(duì)于彌補(bǔ)因疫情沖擊而導(dǎo)致的有效需求不足、挽救陷于危機(jī)中的特定企業(yè)和行業(yè)，從而推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)具有重要意義。

但是，由于此次經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的根源在于疫情而引發(fā)的社會(huì)停擺，只有疫情防控取得成效，才能使社會(huì)秩序真正回歸正常，也才有可能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)早日走上正軌。因此，要走出此次疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，首先需要有強(qiáng)有力的公共衛(wèi)生政策或疫情防控政策支撐。

《世界知識(shí)》：能否具體分析一下此次疫情對(duì)全球各主要經(jīng)濟(jì)體的影響？

羌建新：無論是疫情的全球流行，或是全球生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈的緊密相連，都表明任何國(guó)家和地區(qū)在高度全球化的世界中都不能獨(dú)善其身。當(dāng)然，世界上不同的國(guó)家和地區(qū)由于疫情在境內(nèi)演變流行的時(shí)間、階段各不相同，采取疫情管控措施的時(shí)機(jī)、力度各有差異，由此而導(dǎo)致各自經(jīng)濟(jì)金融體系受到疫情沖擊的強(qiáng)度、波次也不一樣。加之不同國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)基本面因素以及在全球生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈中扮演的角色、發(fā)揮的作用不一樣，因而它們的經(jīng)濟(jì)金融體系受到本次經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的影響也不完全一樣，由此導(dǎo)致不同國(guó)家和地區(qū)在疫情防控和保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)之間做出的權(quán)衡也不一樣。

據(jù)摩根大通銀行近期發(fā)布的預(yù)測(cè)，受疫情危機(jī)的影響，美國(guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家2020年有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。其中，美國(guó)的增長(zhǎng)率可能下滑到-1.8%，歐元區(qū)的增長(zhǎng)率可能下滑到-3.4%，日本的增長(zhǎng)率可能下滑到-1.3%。

與此同時(shí)，我國(guó)疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，境內(nèi)本輪疫情流行高峰已經(jīng)過去。毋庸諱言，早期境內(nèi)暴發(fā)的全國(guó)性疫情給我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)帶來了嚴(yán)重困難，而目前境外疫情蔓延又使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)面臨新的挑戰(zhàn)。但是，疫情沖擊并不能改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面。