國有軍工企業(yè)資本運作模式研究

溫莉

[摘 要]文章以國有軍工企業(yè)資本運作為分析對象，對相關(guān)概念進行了介紹，分析了當(dāng)前我國國有軍工企業(yè)資本運作現(xiàn)狀，闡述了國有軍工企業(yè)資本運作出現(xiàn)的問題，論述了國有軍工企業(yè)資本運作建議，以便可以更好地提升國有軍工企業(yè)資本運作效率，促進國有軍工企業(yè)向前發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]國有企業(yè);軍工;資本運作

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.06.094近些年來，在國家政策支持之下，越來越多的國有軍工企業(yè)加強了資本運作，促進了我國軍工企業(yè)的快速發(fā)展。

1 相關(guān)概念的介紹

1.1 資本

資本可以分成兩種不同類型，一種類型可以稱作社會關(guān)系資本，另一種類型可以稱作生產(chǎn)要素資本。資本可以帶來更好的收益價值，同時資本也具有良好的價值性質(zhì)，能產(chǎn)生未來的收益是一種重要的生產(chǎn)要素。

1.2 資本運作

資本運作主要是以增值價值為目標(biāo)，對資本進行運作所做出的各種經(jīng)營活動。資本運作是在社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境下市場資源配置的一個重要方式，它通過資本層面上的流動來更好地實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。資本運作也可以分成廣義和狹義來理解，狹義資本運作主要是指以價值化或者證券化方式來進行運作，通過兼并收購、資產(chǎn)重組等具體途徑實現(xiàn)資本價值最大化。廣義上的資本運作主要是指一切用于資本增值的各種行為。文章主要采用的是狹義上的資本運作模式進行討論。

1.3 國有軍工企業(yè)的資本運作模式

第一，國有軍工企業(yè)的擴張型資本運作。國有軍工企業(yè)擴張型資本運作一是通過企業(yè)內(nèi)部資本積累，二是通過外部資本集中，具體是通過并購重組或者改制上市等一系列方式來進行運作。并購重組主要是指與國有軍工企業(yè)骨干企業(yè)或者優(yōu)秀產(chǎn)品作為核心組建，容易形成規(guī)模經(jīng)濟的大型集團公司，通過組建這種集團公司更好地使國有軍工企業(yè)內(nèi)部各個板塊與社會市場行業(yè)進行緊密聯(lián)系，有助于資源優(yōu)化配置，不斷提高生產(chǎn)經(jīng)營效率。改制上市主要包含有整體改制上市或者局部性改制上市。改制上市是對資產(chǎn)的整合并在此基礎(chǔ)之上可以引進其他的發(fā)起人來增資擴股。

第二，國有軍工企業(yè)的收縮型資本運作。國有軍工企業(yè)的收縮型資本運作主要是指國有軍工企業(yè)減少非貨幣資本總量的運作模式。一般而言，國有軍工企業(yè)的收縮型資本運作主要包含企業(yè)分立、資產(chǎn)剝奪、分拆上市、企業(yè)破產(chǎn)等不同的種類。

2 國有軍工企業(yè)資本運作的現(xiàn)狀分析

自新中國成立以來，我國的國有軍工企業(yè)在進行資本運作大致可以分成5個不同階段。從1950—1970年完全是照搬蘇聯(lián)模式，政府對軍工企業(yè)完全控制。在1970—1993年，我國由計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)入了軍轉(zhuǎn)民時期，推動了軍工企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。從1993—1999年，我國政府直接控制著絕大部分軍工企業(yè)，并且將這些軍工企業(yè)進行了重整，形成了某些大型的軍工國有集團公司。從1999—2001年，國家在國防工科委改革的大背景之下，加快了國有軍工企業(yè)的市場化改革，許多瀕臨破產(chǎn)的軍工企業(yè)重獲新生，紛紛進行了改組改制。從2001—2010年，我國國有的軍工企業(yè)自負(fù)盈虧、自謀生路，紛紛已經(jīng)開始走上了資本上市發(fā)展道路。從2011年至今，我國形成了以中國兵器工業(yè)集團、中航工業(yè)等為代表的大型軍工企業(yè)，這些大型軍工企業(yè)著手上下游聯(lián)合方式進行的資產(chǎn)重組，形成了強強聯(lián)合、橫向聯(lián)合的發(fā)展模式。

隨著我國國有軍工行業(yè)深化改革，整個行業(yè)的門檻變得越來越低，一些具有技術(shù)和實力的民營企業(yè)也已經(jīng)積極參與到了武器裝備研發(fā)之中，原有生存空間快速地被擠壓。為此，許多傳統(tǒng)國有軍工企業(yè)不斷加快自身內(nèi)部改革，各大國有企業(yè)都已經(jīng)將資本運作提上了工作日程，通過并購重組、股票上市、分立剝離等不同資本運作模式來實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，實現(xiàn)自我內(nèi)部的管理優(yōu)化，不斷增強企業(yè)核心競爭力。在黨的十八屆三中全會上，黨中央進一步強調(diào)了有關(guān)混合所有制企業(yè)以及國有企業(yè)改革的決定，這也為國有軍工企業(yè)的改革在理論和路徑上提供了新的思路，為國有軍工企業(yè)的資本運作走以市場交易為基礎(chǔ)的路線提供了良好的客觀環(huán)境。

3 國有軍工企業(yè)資本運作存在的問題

3.1 外部問題

第一，軍工行業(yè)的資本市場運作機制并不夠健全。在當(dāng)前的軍工行業(yè)之中，產(chǎn)權(quán)交易市場形成時間非常晚，而且當(dāng)前產(chǎn)權(quán)交易市場運作也不夠規(guī)范，相應(yīng)的自動建設(shè)跟不上時代發(fā)展的步伐，整個資本運作的工作僅僅處于初始階段。例如，產(chǎn)權(quán)交易市場并沒有宏觀的指導(dǎo)，產(chǎn)權(quán)交易關(guān)系也不夠明晰，軍工企業(yè)大部分都是國有控股的性質(zhì)，資本運作市場常常出現(xiàn)行政化的傾向。

第二，缺乏有效創(chuàng)新環(huán)境。當(dāng)前，我國國有軍工企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或者經(jīng)營層在資本運作理念方面仍然跟不上市場經(jīng)濟步伐，再加上體制約束，這就使得一些有思想的工作人員不能夠施展自己的想法，長此以往必然會形成挫敗感，最終可能會導(dǎo)致思想僵化的現(xiàn)象。

第三，由于軍工產(chǎn)品本身具有保密性質(zhì)，這就使其在缺乏有效的產(chǎn)權(quán)交易和市場重組的資本運營機構(gòu)中存在風(fēng)險。由于軍工產(chǎn)品本身也具有風(fēng)險和收益，這就要求運營機構(gòu)必須有非常豐富的扎實知識和操作經(jīng)驗。但是，當(dāng)前我國國內(nèi)市場上這種機構(gòu)非常得稀少，這也會阻礙國有軍工企業(yè)的資本運作。

3.2 內(nèi)部問題

第一，產(chǎn)品市場依舊非常單薄，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度相對較慢。對于國有軍工企業(yè)而言，雖然國有軍工企業(yè)在市場上具有一定的競爭力，但是整體力量依舊顯得非常單薄，后續(xù)發(fā)展的動力不足。在開發(fā)相關(guān)的民用品的過程之中，國有軍工企業(yè)并沒有在民用品方面取得較大突破，對于產(chǎn)品價格以及市場商機的把握并不夠敏感，新舊產(chǎn)品之間的更替速度非常緩慢。

第二，人員結(jié)構(gòu)有待進一步優(yōu)化，人力資源體系也有助于進一步完善。當(dāng)前我國軍工企業(yè)的人員結(jié)構(gòu)有待進一步優(yōu)化，有待進一步加強高層次技術(shù)人才尤其是行業(yè)尖端人才的培育，突出領(lǐng)軍人物人才的培養(yǎng)。從當(dāng)前軍工企業(yè)人力資源模塊上看，當(dāng)前在人才引進、人才培養(yǎng)、人才激勵等方面的體系都沒有完善，在崗位職責(zé)管理、績效考核等多項人力資源管理方法方面依舊處于初級階段，有待于進一步的完善和加強。

第三，核心技術(shù)掌握依舊不夠。當(dāng)前的國有軍工企業(yè)，在產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品調(diào)試等方面能力需要進一步提升，雖然大部分的工程都處于研制階段，但是應(yīng)當(dāng)立足于現(xiàn)有科技對前沿科技進行深入探討，而當(dāng)前的國有軍工企業(yè)并沒有加強對本行業(yè)內(nèi)部核心技術(shù)的研發(fā)。

第四，科研條件相對偏弱，并不足以支持國有軍工企業(yè)的快速發(fā)展。當(dāng)前的國有軍工企業(yè)發(fā)展速度非常迅速，但是與國外先進的企業(yè)相比依舊存在較大的差距，現(xiàn)有的各項設(shè)備并沒有達(dá)到國際先進水平，無法真正發(fā)揮出軍供企業(yè)的真正效能。

4 國有軍工企業(yè)資本運作的建議

第一，通過證券市場進行借殼上市。當(dāng)前，我國國有軍工企業(yè)擁有相對靈活的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)，國有軍工企業(yè)市場化程度也非常高，自我生存和發(fā)展能力較強，擁有較好的市場競爭意識，內(nèi)部管理也較為規(guī)范，同時具有強烈的資本運作意識。因此，國有軍工企業(yè)可以利用上市公司資本平臺進行運作，充分整合吸收軍用領(lǐng)域的資源，采用國有企業(yè)控股、骨干控股等多種混合控股的模式實現(xiàn)上市。

第二，尋找良好的戰(zhàn)略合作伙伴。由于當(dāng)前國有軍工企業(yè)的核心技術(shù)研發(fā)能力并不強，產(chǎn)業(yè)鏈也不夠完善，在借殼上市過程之中需要考慮以下方面的因素。首先，可以考慮股本適中，同時該企業(yè)具有較好的擴張力。從股本結(jié)構(gòu)上看，非流通股比例不能占據(jù)太高，適當(dāng)股本流動比例最為適宜。企業(yè)股本規(guī)模也不應(yīng)當(dāng)過大，股本擴張潛力相對有限，后期運作難度就會不斷加大，而如果股本的規(guī)模過小也不利于公司的整體運作。其次，選擇股本結(jié)構(gòu)相對合理的企業(yè)，這樣可以更有利于相對控股。如果該企業(yè)的大股東控股非常多，那么即使剩余的股份全部加在一起，也根本無法和大股東的控股地位抗衡，或者是非流通股權(quán)較為分散相互之間又沒有太大的聯(lián)系，通過收購其中一些股權(quán)可以確定大股東的地位，這樣可以便于控股權(quán)的轉(zhuǎn)移。

第三，探索我國國有軍工企業(yè)的兼并重組。在很長的一段時間內(nèi)，我國的國有軍工企業(yè)的計劃經(jīng)濟色彩非常濃厚，市場化改革非常滯后。近幾年來，我國開始加強了國防工業(yè)的市場化改革方向，這就使得國有軍工企業(yè)可以通過合并收購重組的方式來進行資本的運作優(yōu)化，通過股份制的結(jié)構(gòu)來吸納一些民間資本投入國有軍工企業(yè)中，這樣可以使國有軍工企業(yè)的管理體系得到進一步的完善，不斷提高內(nèi)部的運作效率。

5 結(jié)論

綜上所述，為了可以更好地加強國有軍工企業(yè)的資本運作，可以通過證券市場借殼上市，同時在選擇合作伙伴時也應(yīng)當(dāng)慎重，除此之外還可以探索國有軍工企業(yè)的兼并重組，以便可以更好地做好國有軍工企業(yè)的資本運作。

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