第二季度有望接棒科技概念 投資者布局公募宜關(guān)注內(nèi)需主題

王驊

受全球疫情蔓延影響，我國商品出口也受到一定程度沖擊，預(yù)計(jì)未來1-2個(gè)季度對(duì)外出口承壓明顯;不過國內(nèi)需求將明顯釋放，內(nèi)需消費(fèi)受政策利好呵護(hù)也被反復(fù)提及。這其中既有疫情過后需求延遲修復(fù)，也有經(jīng)濟(jì)重建政策的刺激。因此，考慮到前期科技爆款熱潮有逐漸消退的跡象，基民選擇布局內(nèi)需消費(fèi)型公募不失為明智之選。

傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)更貼合內(nèi)需導(dǎo)向

隨著日常生產(chǎn)生活回到正軌，國內(nèi)居民消費(fèi)需求將迎來修復(fù)，從行業(yè)角度看，延遲修復(fù)的有食品飲料、商貿(mào)零售等方向;同時(shí)，內(nèi)需邏輯正成為市場演繹的核心，必選消費(fèi)屬于剛需行業(yè)，在疫情中后期會(huì)表現(xiàn)出較強(qiáng)的相對(duì)收益。

除了居民消費(fèi)需求，經(jīng)濟(jì)重建同樣提振了政府端內(nèi)需，行業(yè)方向上主要為與政府逆周期調(diào)節(jié)直接相關(guān)的板塊，如家電、汽車、基建、建筑裝飾等，這些行業(yè)大多是公募重倉的方向。

結(jié)合公募來看，聚焦以“內(nèi)需”為名的基金產(chǎn)品，各只基金對(duì)內(nèi)需的定義和外延也各有不同。2019年，海富通內(nèi)需熱點(diǎn)全年錄得凈值增長率77.85%。從四份季報(bào)所披露的重倉股來看，首先白酒股對(duì)全年的業(yè)績貢獻(xiàn)最大，五糧液、茅臺(tái)、瀘州老窖穩(wěn)定地出現(xiàn)在每季十大重倉中。不過，該基金的重倉并非絕對(duì)意義的消費(fèi)內(nèi)需型公司，鋰電子龍頭億緯鋰能也出現(xiàn)在去年四份季報(bào)中，而該基金今年迄今仍然實(shí)現(xiàn)正收益。

對(duì)比來看，一些完全以內(nèi)需相關(guān)、消費(fèi)行業(yè)為主的內(nèi)需基金，業(yè)績持續(xù)性似乎一般，以景順長城內(nèi)需增長為例，從四季報(bào)來看，該基金布局的行業(yè)主要為食品飲料、農(nóng)林牧漁，重倉股也主要集中在對(duì)應(yīng)子行業(yè)的龍頭上，且持倉非常集中。雖然短期業(yè)績受到一定影響，但產(chǎn)品目前暫停了大額申購，說明欲選擇低點(diǎn)布局產(chǎn)品的投資者大有人在。

隨著疫情逐步穩(wěn)定，市場會(huì)逐步證偽疫情對(duì)消費(fèi)的長期影響，行業(yè)也將更多回歸基本面。家電、家裝等傳統(tǒng)行業(yè)雖然增長不多，但龍頭企業(yè)壁壘較高，同時(shí)消費(fèi)行業(yè)不需要太多研發(fā)投入，所以護(hù)城河會(huì)更深，部分龍頭個(gè)股能夠保持持續(xù)的內(nèi)生增長能力以及自由現(xiàn)金流的持續(xù)增長，廣發(fā)內(nèi)需增長等重倉的格力電器、美的集團(tuán)的凈利率持續(xù)提升，就顯示出行業(yè)競爭格局相對(duì)穩(wěn)定后板塊龍頭的優(yōu)勢所在。

業(yè)績預(yù)喜板塊催化內(nèi)需主題

除去重配消費(fèi)股的內(nèi)需公募外，此前默默無聞的長信內(nèi)需增長今年以來逆市上漲8.47%。觀察它的持倉結(jié)構(gòu)，藥明康德、邁瑞醫(yī)療等醫(yī)藥股貢獻(xiàn)頗多。

以呼吸機(jī)龍頭股邁瑞醫(yī)療為例，該股最新公告預(yù)計(jì)第一季度凈利潤為12.57億元—13.58億元，同比增長25%-35%。而該基金在四季報(bào)中便重倉持有邁瑞醫(yī)療，這類在戰(zhàn)“疫”中釋放產(chǎn)能的個(gè)股對(duì)基金組合的凈值貢獻(xiàn)功不可沒。所以，除去名稱中包含內(nèi)需字樣的產(chǎn)品，實(shí)際公募中涉及內(nèi)需主題的產(chǎn)品外延要廣闊得多，例如醫(yī)藥主題基金。

恰好一季度的權(quán)益類基金業(yè)績榜單也體現(xiàn)出市場結(jié)構(gòu)的顯著變化，從開年之際的科技主題到春節(jié)過后的醫(yī)藥概念，清晰體現(xiàn)出熱點(diǎn)接力的軌跡。究其原因，醫(yī)藥作為對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變化不敏感的內(nèi)需板塊，業(yè)績受波動(dòng)的影響程度較小，特別是板塊中與生產(chǎn)口罩、消毒液、呼吸機(jī)等抗“疫”用品相關(guān)的企業(yè)直接成為戰(zhàn)“疫”時(shí)代的焦點(diǎn)，業(yè)績持續(xù)性增長得到保障。

具體說來，二級(jí)市場上，近期處于年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績披露期，資金對(duì)基本面優(yōu)秀、業(yè)績高增長的個(gè)股青睞程度提高：從業(yè)績看，藥店、疫苗、醫(yī)療器械等板塊預(yù)計(jì)是Q1+Q2均能維持較好業(yè)績的板塊，例如多只醫(yī)藥主題基金長期布局的益豐藥房近期公布了年報(bào)，其2019年凈利潤同比增長37.89%，醫(yī)藥商業(yè)板塊因短期防疫產(chǎn)品需求增加，預(yù)計(jì)一季度依然具有較好的表現(xiàn)。

同時(shí)，在加快醫(yī)療系統(tǒng)補(bǔ)短板進(jìn)程的刺激下，醫(yī)療常規(guī)需求復(fù)蘇，比如對(duì)血制品的需求將會(huì)延續(xù)，心血管治療領(lǐng)域的需求將恢復(fù)，對(duì)應(yīng)的個(gè)股如去年凈利潤增長21.52%的血液制品龍頭天壇生物、歸母凈利潤增速達(dá)41.57%的樂普醫(yī)療，業(yè)績?nèi)匀挥辛己玫脑鲩L預(yù)期。

因此，如果投資者對(duì)于界定寬泛的內(nèi)需主題基金仍心存疑慮的話，或許可以進(jìn)一步配置投資主題更為明確的醫(yī)藥類基金！