中原證券勇趟雷區(qū)

吳加倫

3月30日，在大多數(shù)上市券商忙著發(fā)布2019年年報(bào)之時(shí)，中原證券的年度業(yè)績快報(bào)姍姍來遲?？靾?bào)顯示，2019年，中原證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.73億元，同比增長43.82%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5822.27萬元，同比下降11.5%，凈利潤增速排名行業(yè)倒數(shù)。在券商業(yè)大豐收的2019年，中原證券遮遮掩掩直到最后一刻才交出的答卷著實(shí)令人失望。

2019年第一季度、半年度以及前三季度，中原證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.58億元、12.87億元和19.85億元，同比增速分別為46.10%、48.76%和56.36%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.82億元、2.4億元和2.9億元，同比增速分別為78.78%、64.63%和113.81%?？梢钥闯?，前三季度中原證券業(yè)績十分亮眼，營業(yè)收入和凈利潤同比增速均一路攀升。

然而，這一切的美好被一份遲來的年度業(yè)績快報(bào)擊得粉碎。與前三季度相比，中原證券全年?duì)I業(yè)收入增速出現(xiàn)下滑，特別是凈利潤增速直接由正轉(zhuǎn)負(fù)，從前三季度的增長113.81%下滑至全年增速-11.50%。業(yè)績的突然變臉令投資者猝不及防，股價(jià)也是持續(xù)下跌。

值得一提的是，在業(yè)績快報(bào)發(fā)布三天前，中原證券公布了股東減持計(jì)劃實(shí)施完畢的公告。公告顯示，中原證券股東渤海公司自2019年9月30日至2020年3月27日減持股份近830萬股，目前減持時(shí)間區(qū)間屆滿，減持計(jì)劃結(jié)束。從時(shí)間上來看，在2019年前三季度業(yè)績表現(xiàn)最好的時(shí)候開啟減持計(jì)劃，在減持計(jì)劃結(jié)束三天后，發(fā)布業(yè)績快報(bào)，年度凈利潤較前三季度斷崖式下滑。由此可見，此次股東減持計(jì)劃的時(shí)間安排十分巧妙。

信用減值損失超凈利潤6倍

具體來看，中原證券2019年凈利潤增速的下滑，主要是因?yàn)橛?jì)提了3.5億元的信用減值準(zhǔn)備所致。其中，僅第四季度單季計(jì)提金額便高達(dá)2億元，遠(yuǎn)超前三季度計(jì)提總和，這也是年度業(yè)績突然變臉的原因。在中原證券計(jì)提的3.5億元信用減值準(zhǔn)備當(dāng)中，主要為對(duì)買入返售金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，金額為1.77億元，其余的為債權(quán)投資減值準(zhǔn)備1.22億元。買入返售金融資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的即為股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)，中原證券在該業(yè)務(wù)上頻頻踩雷，也為自己贏得了雷神的稱號(hào)。

首先是踩雷神霧節(jié)能。融入方神霧科技集團(tuán)股份有限公司以神霧節(jié)能股票為質(zhì)押物，向中原證券融資2億元。2019年，神霧節(jié)能股價(jià)持續(xù)下跌，中原證券對(duì)質(zhì)押股權(quán)和其他司法凍結(jié)資產(chǎn)預(yù)估可回收金額后，預(yù)計(jì)合同應(yīng)收的現(xiàn)金流量與預(yù)期能收到的現(xiàn)金流量之間存在差額。在上半年計(jì)提信用減值準(zhǔn)備7857萬元之后，中原證券第三季度再次對(duì)其計(jì)提信用減值準(zhǔn)備812萬元，累計(jì)計(jì)提信用減值準(zhǔn)備1.68億元。截至目前，賬面金額剩余3200萬元沒有計(jì)提減值準(zhǔn)備，未來可能會(huì)進(jìn)一步計(jì)提。

此外，中原證券還踩雷銀禧科技。融入方石河子市瑞晨股權(quán)投資合伙企業(yè)以銀禧科技股票為質(zhì)押物，目前融資規(guī)模為1.88億元。因2019年質(zhì)押股票股價(jià)繼續(xù)下跌，中原證券對(duì)其質(zhì)押股權(quán)和其他司法凍結(jié)資產(chǎn)預(yù)估可回收金額后，預(yù)計(jì)合同應(yīng)收的現(xiàn)金流量與預(yù)期能收到的現(xiàn)金流量之間存在差額。在第三季度，對(duì)其計(jì)提信用減值準(zhǔn)備1027萬元，累計(jì)計(jì)提信用減值準(zhǔn)備4695萬元。截至目前，賬面余額1.41億元，未來可能會(huì)繼續(xù)蠶食中原證券利潤。

緊接著是科迪乳業(yè)和長城影視兩個(gè)大雷。融入方科迪食品集團(tuán)股份有限公司以科迪乳業(yè)股票為質(zhì)押物，目前融資規(guī)模人民幣3億元。因低于平倉線后未及時(shí)補(bǔ)足質(zhì)押物且到期后未購回構(gòu)成違約，中原證券對(duì)其質(zhì)押股權(quán)和其他增信補(bǔ)充質(zhì)押資產(chǎn)預(yù)估可回收金額后，預(yù)計(jì)合同應(yīng)收的現(xiàn)金流量與預(yù)期能收到的現(xiàn)金流量之間存在差額。2019年第三季度計(jì)提信用減值準(zhǔn)備1862萬元，累計(jì)計(jì)提信用減值準(zhǔn)備2296萬元，剩余2.7億元未計(jì)提減值準(zhǔn)備。同樣，對(duì)長城影視的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)也出現(xiàn)違約，金額高達(dá)2億元，截至目前已計(jì)提2712萬元。

不僅如此，中原證券第四季度又出新雷。融入方新光控股集團(tuán)有限公司以新光圓成股票為質(zhì)押物，目前融資規(guī)模人民幣2億元。因質(zhì)押股票被司法凍結(jié)，履約保障比低于平倉線后未及時(shí)補(bǔ)足其他質(zhì)押物構(gòu)成違約。中原證券對(duì)債務(wù)人信用狀況、還款能力、質(zhì)押股權(quán)和其他司法凍結(jié)資產(chǎn)預(yù)估可回收金額后，預(yù)計(jì)合同應(yīng)收的現(xiàn)金流量與預(yù)期能收到的現(xiàn)金流量之間存在差額。第四季度對(duì)其計(jì)提信用減值準(zhǔn)備4133萬元，累計(jì)計(jì)提信用減值準(zhǔn)備1.33億元，剩余近7000萬元未進(jìn)行計(jì)提。目前，新光圓成由于經(jīng)營惡化，已被實(shí)施ST。2019年虧損近50億元，股價(jià)已跌至1元有余，中原證券剩余的近7000萬元未來存在收回風(fēng)險(xiǎn)。

除了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)踩雷之外，中原證券的債權(quán)投資也出現(xiàn)問題。中原證券子公司中州國際金融控股有限公司所投資私募票據(jù)本金港幣1.4億元，因票據(jù)發(fā)行人未能按期償還本金，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。另外，子公司河南省中原小額貸款有限公司所投資的債權(quán)投資賬面本金人民幣2.44億元，因所投資的產(chǎn)品未能按期償還本金，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。第四季度合計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備人民幣1.12億元。目前尚未追回余額近2.5億元。

中原證券不僅自己的資金踩雷，資管業(yè)務(wù)也踩中了大雷。公開資料顯示，中原證券踩雷的“聯(lián)盟17號(hào)”和“中京1號(hào)”資管計(jì)劃分別設(shè)立于2017年12月、2018年2月，募集資金合計(jì)2.41億元，均通過華鑫信托設(shè)立的“華鑫信托·信源39號(hào)集合資金信托計(jì)劃”投資于福建省閩興醫(yī)藥有限公司對(duì)福建醫(yī)科大學(xué)附屬協(xié)和醫(yī)院的應(yīng)收賬款。2019年7月，福建閩興醫(yī)藥陷入流動(dòng)性危機(jī)，參與其應(yīng)收賬款投資的中原證券遭到重創(chuàng)。

中原證券表示，公司在對(duì)上述資管產(chǎn)品進(jìn)行后續(xù)管理的過程中，發(fā)現(xiàn)存在融資人不能按期償還本息的風(fēng)險(xiǎn)，引起了公司主要領(lǐng)導(dǎo)高度重視。在風(fēng)險(xiǎn)排查過程中，公司取得融資人提供虛假文件的證據(jù)并據(jù)此向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，公安機(jī)關(guān)已于2019年5月4日立案?jìng)刹?，目前偵查工作正在依法推進(jìn)。

未披露訴訟33起金額超14億元

2019年12月，中原證券披露了近12個(gè)月未披露的訴訟案件共33件，涉案金額合計(jì)約14.03億元。此前，中原證券在2019年半年報(bào)中已披露與神霧節(jié)能、新光圓成、銀禧科技和長城影視4家公司存在的股權(quán)質(zhì)押訴訟案，涉案金額近10億元?？梢园l(fā)現(xiàn)，這4家涉訴企業(yè)在上文均已提到，已經(jīng)給中原證券造成了大額的資產(chǎn)減值損失。因此，其他33件訴訟在未來也存在計(jì)提大額減值準(zhǔn)備的可能。

其中，河南中益置業(yè)有限公司金融委托理財(cái)合同糾紛案涉及金額較大，訴訟金額超1億元。2017年2月，中益置業(yè)與中原信托共同簽署信托貸款合同。中益置業(yè)以其合法持有的鄭州市高新區(qū)銀屏路5號(hào)在建工程作為抵押物向中原信托提供抵押擔(dān)保。截至2019年4月，中益置業(yè)向中原信托償還貸款本金共計(jì)2031萬元，剩余貸款本金為9969萬元;因中益置業(yè)未能按照約定向中原信托支付貸款利息，已構(gòu)成根本違約。

其余涉案金額較大案件包括福建省優(yōu)雅環(huán)保壁紙有限公司保證合同糾紛，涉案金額1.72億元;柯文托、柯金珍保證合同糾紛，涉案金額2.47億元;科迪食品集團(tuán)股份有限公司股票質(zhì)押合同糾紛案，涉案金額最高，為4.32億元。據(jù)悉，科迪集團(tuán)此前將上市公司科迪乳業(yè)的6498萬股質(zhì)押給中原證券，合計(jì)融出資金3億元，目前還有2.05億元未還。

頻繁收到罰單仍不忘增發(fā)

除了各業(yè)務(wù)踩雷外，中原證券還因各類合規(guī)問題頻繁收到監(jiān)管罰單。僅2018年1年內(nèi)，便被監(jiān)管機(jī)構(gòu)警示處罰近10次，在合規(guī)管理、內(nèi)控管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、資管業(yè)務(wù)等領(lǐng)域均被監(jiān)管層發(fā)現(xiàn)問題。在2018年證券公司分類結(jié)果中，中原證券被下調(diào)了6個(gè)級(jí)別，由2017年的A級(jí)直接降至2018年的C級(jí)，是下調(diào)評(píng)級(jí)最多的券商機(jī)構(gòu)。當(dāng)年的業(yè)績更是下跌近九成，甚至要靠賣房來補(bǔ)血。

近日，中原證券發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬融資不超過52.5億元。自上市以來，中原證券已經(jīng)多次融資，通過各種途徑募資補(bǔ)血接近268.62億元。然而，辛辛苦苦融來的錢，卻被大手大腳的揮霍在了計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備之上。一個(gè)個(gè)動(dòng)輒過億的雷暴，教訓(xùn)實(shí)在慘痛。在這背后，中原證券的合規(guī)風(fēng)控問題是罪魁禍?zhǔn)住?/p>

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以風(fēng)控合規(guī)為安身立命之所在，顯然，中原證券并沒有做到。正如監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其評(píng)價(jià)：合規(guī)管理制度不健全、機(jī)制不完善，合規(guī)意識(shí)薄弱，人員配置不足;內(nèi)控管理執(zhí)行不到位，管控存漏洞;重業(yè)務(wù)收入，輕風(fēng)險(xiǎn)控制;高級(jí)管理人員，未能勤勉盡責(zé);資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在盡職調(diào)查不充分、發(fā)行設(shè)立不規(guī)范、運(yùn)行管理不嚴(yán)格;全面風(fēng)險(xiǎn)管理未有效落實(shí);股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)在融入資金、盡職調(diào)查等方面不規(guī)范等。

上市之初，中原證券曾表示，要把中原證券打造成一個(gè)以證券主業(yè)為基礎(chǔ)，橫跨四板市場(chǎng)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等業(yè)態(tài)在內(nèi)的，現(xiàn)代化、國際化的大型金融控股集團(tuán)，專業(yè)服務(wù)能力和合規(guī)風(fēng)控水平顯著提升，資本實(shí)力和盈利能力穩(wěn)居全國證券公司第一方陣。如今看來，中原證券與當(dāng)初的夢(mèng)想漸行漸遠(yuǎn)。