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    上市公司如何實(shí)現(xiàn)“第二曲線”創(chuàng)新?

    2020-03-30 14:53:56劉巖
    創(chuàng)業(yè)邦 2020年1期
    關(guān)鍵詞:盛景網(wǎng)聯(lián)志強(qiáng)

    劉巖

    盛景網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)業(yè)孵化平臺(tái)、盛景嘉成母基金創(chuàng)始人 彭志強(qiáng)CIC 恰恰可以補(bǔ)足中國(guó)早期投資和孵化的短板

    當(dāng)企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模,僅通過(guò)內(nèi)生方式獲取增長(zhǎng)必然困難重重。尤其在各行各業(yè)變化加速、原有業(yè)態(tài)遇到瓶頸的背景之下,上市公司要實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)更是難上加難。于是,開(kāi)辟新市場(chǎng)、創(chuàng)造新業(yè)務(wù),開(kāi)啟“第二曲線創(chuàng)新”,已經(jīng)成為上市公司持續(xù)增長(zhǎng)的必然選擇。

    對(duì)上市公司來(lái)說(shuō),無(wú)論是“卡位”優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,培育利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn),抑或是出于對(duì)創(chuàng)新的積極參與探索,以實(shí)現(xiàn)第二曲線的創(chuàng)新和增長(zhǎng),均為正常的合理訴求。但當(dāng)曾經(jīng)流行的“上市公司+PE”道路不通暢的情況下,上市公司該如何實(shí)現(xiàn)自我救贖?

    超級(jí)巨頭難以復(fù)制?

    刨除阿里、騰訊等超級(jí)巨頭,很多上市公司僅以資金為紐帶,撬動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的手段在今天似乎正在遭遇挑戰(zhàn)。

    比較典型的是,曾經(jīng)風(fēng)靡中國(guó)的“上市公司+PE”產(chǎn)業(yè)基金模式,在全球一二級(jí)市場(chǎng)倒掛的態(tài)勢(shì)中正走向衰亡。市場(chǎng)上很多PE機(jī)構(gòu)其實(shí)是在做Pre-IPO,即機(jī)會(huì)型套利。最終,卻發(fā)現(xiàn)套利不成反而破發(fā)。尤其去年以來(lái)的商譽(yù)集中爆雷,使得“上市公司+PE模式”普遍陷入被質(zhì)疑的窘境。

    除了“上市公司+PE”模式之外,最近兩年備受市場(chǎng)青睞的玩法是做CVC(企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資),尋求外部創(chuàng)新以培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。比如在中國(guó),以BATJ、小米、聯(lián)想等為代表的超級(jí)巨頭企業(yè)紛紛設(shè)立獨(dú)立的投資子公司或戰(zhàn)略投資部門,他們均是CVC的典型代表。

    再看國(guó)際市場(chǎng),來(lái)自PitchBook的數(shù)據(jù)顯示,2018年美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)到1350億美元,其中711億美元來(lái)自CVC,占VC總額的52.7%,這是CVC首次超過(guò)傳統(tǒng)VC。國(guó)內(nèi)的一組公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示:2018年騰訊投資進(jìn)行的資本事件累計(jì)95家,投資規(guī)模達(dá)到1700億元;從6年來(lái)的投資事件分布來(lái)看,整體呈上升趨勢(shì)。阿里巴巴截至2018年7月已進(jìn)行了52起集團(tuán)層面的投資事件,總投資額超過(guò)1000億元,逼近上一年全年投資的總和。可見(jiàn),國(guó)內(nèi)外的CVC越來(lái)越活躍。

    在“一二級(jí)市場(chǎng)倒掛”的背景下,做PE較難成功,因?yàn)槠湫枰邆浞浅I(yè)的PE投資能力和團(tuán)隊(duì)。但做VC,對(duì)人的專業(yè)度也要求極高,上市公司在培育和吸引專業(yè)VC人才時(shí)容易遭遇一定挑戰(zhàn)。

    BATJ等國(guó)內(nèi)超級(jí)巨頭強(qiáng)勁發(fā)展的CVC業(yè)務(wù),似乎讓很多在“PE模式”中受傷的上市公司找到救命稻草。盛景網(wǎng)聯(lián)創(chuàng)始人彭志強(qiáng)分析,在“一二級(jí)市場(chǎng)倒掛”的背景下,做PE較難成功,因?yàn)槠湫枰邆浞浅I(yè)的PE投資能力和團(tuán)隊(duì)。但做VC,對(duì)人的專業(yè)度也要求極高,上市公司在培育和吸引專業(yè)VC人才時(shí)容易遭遇一定挑戰(zhàn)?!俺?jí)巨頭屬于鼎盛時(shí)期,做什么都容易成功。但對(duì)于一般規(guī)模的上市公司來(lái)說(shuō),轉(zhuǎn)戰(zhàn)CVC并不一定具備優(yōu)勢(shì)?!迸碇緩?qiáng)分析。

    或許,復(fù)制超級(jí)巨頭們的成功模式確實(shí)存在一定門檻,但現(xiàn)實(shí)情況更為糟糕的是,很多上市公司并沒(méi)有充裕的資金支撐其開(kāi)啟“第二曲線創(chuàng)新”,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的二次增長(zhǎng)。當(dāng)下多數(shù)上市公司資金面并不寬裕,但強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)資源和業(yè)務(wù)能力未被充分調(diào)動(dòng)起來(lái)。

    面臨創(chuàng)新窘境,上市公司怎樣破局?彭志強(qiáng)給企業(yè)創(chuàng)投聯(lián)盟的答案是:CIC(Corporate Incubator,企業(yè)孵化模式)是最正確的一條路。

    但令人好奇的是,何為CIC?成功操盤母基金、直投基金和咨詢業(yè)務(wù)的彭志強(qiáng)為何要執(zhí)著做CIC呢?他的理論基礎(chǔ)為何?

    為何重倉(cāng)CIC?

    高調(diào)打出“CIC”大旗的彭志強(qiáng)是誰(shuí)?

    彭志強(qiáng)是盛景網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)業(yè)孵化平臺(tái)和盛景嘉成母基金的創(chuàng)始人。2007年,他還創(chuàng)辦了企業(yè)家培訓(xùn)咨詢業(yè)務(wù)——盛景網(wǎng)聯(lián)。這家公司在中小企業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域形成了較強(qiáng)的系統(tǒng)性賦能能力。如今,在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,彭志強(qiáng)正在將盛景網(wǎng)聯(lián)升級(jí)為產(chǎn)業(yè)孵化平臺(tái)。

    再看他創(chuàng)辦的盛景母基金,是高瓴資本、紅杉中國(guó)、KPCB、A16Z等知名一線基金的幕后LP。他們只投VC/PE最前面的1%選手,目前業(yè)務(wù)已覆蓋中國(guó)、美國(guó)、以色列等國(guó)家一線基金及優(yōu)秀項(xiàng)目,也是中國(guó)唯一一家在全球范圍內(nèi)專注創(chuàng)新投資的市場(chǎng)化股權(quán)母基金平臺(tái)。其管理的資金規(guī)模超過(guò)100億元人民幣,其中直投基金為30億元人民幣。

    僅在2019年,盛景嘉成直投基金便創(chuàng)下“9天3家公司IPO”的新紀(jì)錄。在資本市場(chǎng)做得順風(fēng)順?biāo)?,彭志?qiáng)為何突然打出CIC的大旗,觸碰很多PE/VC不屑涉及的臟活、苦活、累活——企業(yè)孵化?

    他所謂的CIC企業(yè)孵化是基于上市公司的戰(zhàn)略訴求,以參控股形式聯(lián)合創(chuàng)業(yè)者共同發(fā)起新創(chuàng)公司,并對(duì)新創(chuàng)公司提供產(chǎn)業(yè)資源、團(tuán)隊(duì)、技術(shù)和市場(chǎng)等全方位賦能,新創(chuàng)公司具有獨(dú)立的戰(zhàn)略規(guī)劃與運(yùn)營(yíng)機(jī)制,可獨(dú)立融資與上市。

    其實(shí),做產(chǎn)業(yè)出身,對(duì)市場(chǎng)有“體感”的彭志強(qiáng)堅(jiān)持做CIC并非盲目試水,在未經(jīng)過(guò)充分的市場(chǎng)驗(yàn)證之前,他們已低調(diào)潛行多年。在未正式做CIC之前,彭志強(qiáng)兩小時(shí)內(nèi)便決定以100億元人民幣的不菲估值投資了農(nóng)村電商匯通達(dá),這是五星控股集團(tuán)內(nèi)部孵化的一家公司,是中國(guó)做CIC的成功案例之一。2018年,阿里巴巴以45億元投資匯通達(dá)。如今,獨(dú)角獸匯通達(dá)估值超過(guò)200億元。在接受VC投資之前,每年就已經(jīng)有數(shù)千萬(wàn)元的利潤(rùn),完全不需要依賴VC的資金輸血。

    除了投資匯通達(dá)、好享家(智能舒適家居)兩個(gè)五星控股孵化的獨(dú)角獸項(xiàng)目外,盛景網(wǎng)聯(lián)還以研究為驅(qū)動(dòng),投資了海量大數(shù)據(jù)孵化器、熱電場(chǎng)品牌孵化器等一系列企業(yè)孵化器。這些項(xiàng)目均呈現(xiàn)一個(gè)特點(diǎn)——定位CIC產(chǎn)業(yè)孵化模式,均能以小搏大,低成本運(yùn)作,資金使用成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于VC和CVC,且項(xiàng)目可控性高、爆發(fā)性強(qiáng),呈現(xiàn)較強(qiáng)的可復(fù)制性。

    在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),最薄弱的環(huán)節(jié)是早期,原來(lái)想依賴天使投資做好早期,但因?yàn)樘焓雇顿Y之前是孵化器,如果孵化器薄弱,天使投資也難以有效發(fā)展起來(lái)。CIC恰恰可以補(bǔ)足中國(guó)早期投資和孵化的短板。

    在此之前,彭志強(qiáng)還遺憾地錯(cuò)過(guò)一個(gè)項(xiàng)目——“艾佳生活”,這是一家用4年時(shí)間跑出來(lái)的獨(dú)角獸,屬于彭志強(qiáng)認(rèn)可的典型的“資源整合式聯(lián)合創(chuàng)業(yè)”。等彭志強(qiáng)發(fā)現(xiàn)艾佳生活時(shí),其估值已經(jīng)不菲,而這家公司的商業(yè)模式與其早年遇到的一個(gè)孵化項(xiàng)目幾乎一致。

    但當(dāng)時(shí),他們只投VC階段的企業(yè),并未涉及早期孵化?!澳菚r(shí)我們還沒(méi)做資源整合式聯(lián)合創(chuàng)業(yè),原本可以低成本進(jìn)入,卻因?yàn)楣静呗缘脑?,遺憾地錯(cuò)過(guò)這家有潛力成長(zhǎng)為獨(dú)角獸的企業(yè)?!迸碇緩?qiáng)告訴企業(yè)創(chuàng)投聯(lián)盟。而艾佳生活的快速崛起,再次讓彭志強(qiáng)堅(jiān)信做CIC企業(yè)孵化的決心。

    拿盛景網(wǎng)聯(lián)投資的海量來(lái)說(shuō),這家平臺(tái)做大數(shù)據(jù)重度孵化,最初公司自身賬上只有80萬(wàn)元。在最困難的時(shí)候,創(chuàng)始人拿出了20萬(wàn)元聯(lián)合創(chuàng)立海云大數(shù)據(jù),并占股20%。經(jīng)過(guò)短短5年時(shí)間,海云的估值已經(jīng)達(dá)到約20億元?,F(xiàn)在,海量已成功孵化了幾十家大數(shù)據(jù)公司。

    再看消費(fèi)品品牌孵化平臺(tái)熱電場(chǎng),前身是盛景網(wǎng)聯(lián)直投基金投資的天使輪項(xiàng)目。項(xiàng)目失敗后,創(chuàng)業(yè)者東山再起,于2016年創(chuàng)辦熱電場(chǎng)。這位創(chuàng)業(yè)者重新出發(fā)時(shí)資金匱乏,相當(dāng)于從零起步,目前已經(jīng)低成本孵化了幾十個(gè)消費(fèi)品牌,其發(fā)展速度相當(dāng)可觀。

    需要指出的是,彭志強(qiáng)所謂的CIC是上市公司(還可涉及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)或獨(dú)角獸公司等大企業(yè))背景下的孵化器,與獨(dú)立的孵化器完全不同?!蔼?dú)立孵化器在中國(guó)主要是孵化器自身實(shí)力往往不夠,基本依靠政府補(bǔ)貼,出租房子,即便可以投點(diǎn)小錢,在平臺(tái)資源和賦能方面也非常薄弱。”而擁有平臺(tái)資源和賦能能力的CIC才是未來(lái)中國(guó)孵化器2.0的主流形態(tài)。

    “這樣創(chuàng)業(yè)的成功率會(huì)直線提高。CIC可以是平臺(tái)化的,前期盛景網(wǎng)聯(lián)會(huì)自己做,但最終會(huì)像母基金一樣,變成一個(gè)母孵化平臺(tái),能幫助上市公司、上市公司做CIC企業(yè)孵化?!贝送猓兄稍儤I(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)的盛景網(wǎng)聯(lián)富有較強(qiáng)的咨詢賦能和投資能力,這無(wú)疑更提高了他們做CIC的成功概率。

    特區(qū)制,而非事業(yè)部制

    提到CIC概念,未免讓人想到上市公司普遍采用的“傳統(tǒng)事業(yè)部制”模式。彭志強(qiáng)分析,成熟穩(wěn)定的業(yè)務(wù),比較適合用事業(yè)部制的方式去做。但事業(yè)部模式的短板也比較明顯,比如對(duì)團(tuán)隊(duì)激勵(lì)不夠,戰(zhàn)略靈活性欠缺,往往也無(wú)法引進(jìn)外部投資或資源,并且在集團(tuán)各項(xiàng)KPI考核時(shí),業(yè)績(jī)?nèi)菀讐|底,得到的激勵(lì)回饋也遠(yuǎn)不如其他部門。

    經(jīng)過(guò)前期試水,彭志強(qiáng)發(fā)現(xiàn)上市公司做CIC的最優(yōu)方式是創(chuàng)立新公司,做創(chuàng)新業(yè)務(wù),他將之形象地比喻成搞“特區(qū)制”。這種方法的優(yōu)先目標(biāo)是想方設(shè)法把創(chuàng)新業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)。同時(shí),要求創(chuàng)新公司的戰(zhàn)略方向與集團(tuán)的戰(zhàn)略屬性有關(guān)聯(lián),但又不存在對(duì)事業(yè)部的純粹依附關(guān)系。

    “特區(qū)制”的好處是,可以引入社會(huì)化資本,給團(tuán)隊(duì)提供極低成本的股權(quán),并且能夠獨(dú)立融資上市?!拜^之事業(yè)部制,第一,兩者激勵(lì)性質(zhì)不一樣;第二,融入的資源也完全不一樣,因?yàn)槿谫Y融的不只是錢;第三,未來(lái)戰(zhàn)略的靈活性也不一樣?!?/p>

    在具體操作上,CIC模式非常靈活,彈性空間非常大,可以孵化上市公司內(nèi)部、外部的人,但他們要求必須是產(chǎn)業(yè)老炮。所謂的“產(chǎn)業(yè)老炮”,可能是獨(dú)立的一個(gè)人、一個(gè)團(tuán)隊(duì)或一家機(jī)構(gòu),但核心是其必須具備產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。盛景網(wǎng)聯(lián)選人的標(biāo)準(zhǔn)借鑒3G資本的“PSD”標(biāo)準(zhǔn),即Poor(貧窮心態(tài))、Smart(聰明的)、Dream(有夢(mèng)想的),他們希望找到“PSD”的產(chǎn)業(yè)老炮。

    在股權(quán)方面,CIC既可控股,也可參股;與上市公司的戰(zhàn)略關(guān)系方面,既可以是強(qiáng)關(guān)聯(lián),也可以是弱關(guān)聯(lián),還有可能是潛在關(guān)聯(lián)。

    結(jié)合中國(guó)當(dāng)前早期孵化的薄弱現(xiàn)狀,彭志強(qiáng)認(rèn)為,如果能夠把CIC公司孵化器模式變成主流模型,中國(guó)的早期孵化有可能形成全面突破。“在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),最薄弱的環(huán)節(jié)是早期,原來(lái)想依賴天使投資做好早期,但因?yàn)樘焓雇顿Y之前是孵化器,如果孵化器薄弱,天使投資也難以有效發(fā)展起來(lái)。CIC恰恰可以補(bǔ)足中國(guó)早期投資和孵化的短板?!?/p>

    下一步,我們進(jìn)一步思考的是:盛景網(wǎng)聯(lián)到底在下怎樣一步棋?

    對(duì)于上市公司來(lái)講,企業(yè)孵化的創(chuàng)業(yè)公司的戰(zhàn)略屬性會(huì)相對(duì)強(qiáng),一定會(huì)大于財(cái)務(wù)投資回報(bào)的屬性。但其實(shí)新創(chuàng)公司的財(cái)務(wù)回報(bào)最終也不會(huì)差。

    可復(fù)制的企業(yè)孵化方法論

    做產(chǎn)業(yè)出身的彭志強(qiáng)敢于基于研究驅(qū)動(dòng)進(jìn)行決策。例如,區(qū)別于多數(shù)資產(chǎn)管理公司,當(dāng)初盛景嘉成做母基金時(shí)就敢于用自有資金做LP。事實(shí)證明,自有資金投資才是收益最高的?!澳悴桓腋?,就賺不到這筆錢;敢干,就得以研究驅(qū)動(dòng)。”彭志強(qiáng)一直在不斷琢磨,盛景下一個(gè)5~10年如何能始終站在市場(chǎng)的前沿,如何賺取較高的確定性收益,甚至是比上一撥更大的投資收益。

    思考清楚CIC邏輯之后,彭志強(qiáng)依然敢于采用自有資金。例如,2018年—2019年,他們以自有資金投資將近5000萬(wàn)元,以聯(lián)合創(chuàng)業(yè)的形式深度孵化了約10家公司。以小米生態(tài)鏈、五星控股、海量、熱電場(chǎng)等眾多案例驗(yàn)證得出結(jié)論,CIC企業(yè)孵化的成功率遠(yuǎn)高于獨(dú)立創(chuàng)業(yè),而所用資金也會(huì)大大低于獨(dú)立創(chuàng)業(yè)。因此,盛景網(wǎng)聯(lián)把它稱為“確定性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”。

    一般來(lái)說(shuō),一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司獲得天使輪融資的額度在500萬(wàn)元到1000萬(wàn)元,通常為了完成三件事情:第一,創(chuàng)業(yè)方向與路徑試錯(cuò);第二,做產(chǎn)品和供應(yīng)鏈,或者開(kāi)發(fā)技術(shù);第三,找樣板客戶或找流量。而CIC企業(yè)孵化剛好能幫助新創(chuàng)公司把這三件事統(tǒng)一搞定,把寶貴的創(chuàng)業(yè)資金節(jié)省下來(lái)。

    這種確定性創(chuàng)業(yè)的成功率主要取決于三個(gè)關(guān)鍵要素:創(chuàng)業(yè)教練、產(chǎn)品/技術(shù)/供應(yīng)鏈,以及客戶/流量。三大要素一旦具備,項(xiàng)目可呈現(xiàn)較強(qiáng)的可復(fù)制性。他們將孵化的方法論濃縮成?“CIC三板斧”。

    “首先,要有創(chuàng)業(yè)教練,這樣失敗風(fēng)險(xiǎn)更小、成功率更高;其次,解決技術(shù)和供應(yīng)鏈(產(chǎn)品)問(wèn)題;最后,解決客戶或者流量,例如海量幫助孵化企業(yè)找樣板客戶,小米解決流量問(wèn)題。”彭志強(qiáng)如此解釋。

    目前,盛景自己在做的CIC,聚焦于打造符合“存量流量”時(shí)代背景下的S2b2c產(chǎn)業(yè)路由器模型,核心是找到產(chǎn)業(yè)老炮?!白鯟IC的原因也是各個(gè)上市公司都有產(chǎn)業(yè)老炮,一旦對(duì)接起來(lái),項(xiàng)目發(fā)展就會(huì)非????!?/p>

    在具體操盤層面,盛景會(huì)反復(fù)打磨模型的每個(gè)關(guān)鍵細(xì)節(jié)?!耙粋€(gè)模型能講3天,我們把細(xì)節(jié)研究得很透?!蹦盟麄兊腃IC項(xiàng)目桐趣為例,這是一個(gè)親子樂(lè)園產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),能深度鏈接數(shù)百萬(wàn)會(huì)員,給每家親子門店一整套賦能解決方案,投放游藝設(shè)備和IT系統(tǒng),跟店主交易分成。門店屬于老板自營(yíng),桐趣作為賦能方,不用出租金,不用裝修,不管店員,不用打理與商場(chǎng)的關(guān)系,所以投放速度非常快、成本較低。

    跟傳統(tǒng)加盟方式對(duì)比,桐趣在全國(guó)30000個(gè)游樂(lè)場(chǎng)里選1000個(gè),優(yōu)中選優(yōu),只選好的門店做投放,發(fā)揮店老板的主觀能動(dòng)性,為店主賦能。這家公司利用市場(chǎng)存量,僅3個(gè)月試驗(yàn)階段便向30家親子樂(lè)園投放了游藝設(shè)備店中店,預(yù)計(jì)明年將達(dá)到300家親子樂(lè)園的店中店,成為中國(guó)最大的親子樂(lè)園產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

    區(qū)別于市面上的CIC,盛景網(wǎng)聯(lián)打造的自有CIC基于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng),且圍繞大消費(fèi)領(lǐng)域的S2b2c模型展開(kāi),會(huì)在各個(gè)場(chǎng)景聯(lián)合創(chuàng)立公司。目前,在幼兒園、游樂(lè)場(chǎng)、家政服務(wù)、家居建材、早教幼教等領(lǐng)域都已有聯(lián)創(chuàng)公司。下一步,他們計(jì)劃在本地生活、餐飲、美容美發(fā)、寵物等領(lǐng)域繼續(xù)進(jìn)行聯(lián)創(chuàng)布局。“這些公司的模型長(zhǎng)得都一樣,共性大于個(gè)性,未來(lái)把這些公司的流量再聯(lián)結(jié)起來(lái),就會(huì)產(chǎn)生很大的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)流量效應(yīng)。”

    對(duì)于上市公司來(lái)講,企業(yè)孵化的創(chuàng)業(yè)公司的戰(zhàn)略屬性會(huì)相對(duì)強(qiáng)一些,一定會(huì)大于財(cái)務(wù)投資回報(bào)的屬性。但其實(shí)新創(chuàng)公司的財(cái)務(wù)回報(bào)最終也不會(huì)差。原因有兩點(diǎn):一是投資成本極低;二是對(duì)項(xiàng)目的賦能空間很大,成功率高。過(guò)去“上市公司+PE”很難成功是因?yàn)橥顿Y成本太高,投后無(wú)法賦能,而上市公司的優(yōu)勢(shì)是技術(shù)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)能力、團(tuán)隊(duì),這些恰恰是VC沒(méi)有的優(yōu)勢(shì),也是CIC的最大價(jià)值所在。

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