海航困境兜了個(gè)大圈，難回原地

韓永

工作人員為一架海南航空公司的客機(jī)除冰。圖/IC

傳言多日的海航“被接管”一事終于落下了第二只靴子。2月29日，海航集團(tuán)宣布，海南省政府牽頭成立了海航集團(tuán)聯(lián)合工作組，將全面協(xié)助、全力推進(jìn)海航集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)處置工作。

這與海航將被三大航空公司分拆的傳言不同，海航也不認(rèn)為省政府工作組進(jìn)駐的行為是“接管”。海航董事會(huì)進(jìn)行了重組，工作組組長(zhǎng)顧剛、常務(wù)副組長(zhǎng)任清華進(jìn)入董事會(huì)，陳峰繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)。

海航集團(tuán)的公告稱，“本次海航集團(tuán)管理層結(jié)構(gòu)調(diào)整，不涉及海航集團(tuán)實(shí)際控制權(quán)的變化，且不會(huì)對(duì)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成影響?！?/p>

在分析人士看來，這似乎是對(duì)海航最為有利的一種安排，在大的格局尤其是控制權(quán)沒有變化的同時(shí)，引進(jìn)了海南省政府這個(gè)靠譜的外援。省政府的介入，一方面給市場(chǎng)吃下定心丸，為海航接下來的調(diào)整贏取了可貴的空間，另一方面，省政府很可能帶來了或會(huì)幫助協(xié)調(diào)一攬子救助措施，包括海航當(dāng)下最需要的流動(dòng)性資金。

但海航的問題，已冰凍三尺，非一針可見療效。事實(shí)上，在過去的兩年，尤其是王健意外去世陳峰重新走上前臺(tái)后，海航一直通過出售非核心資產(chǎn)自救，但效果不彰。海航集團(tuán)最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告是2019年中期報(bào)告。根據(jù)該報(bào)告，在已經(jīng)出售3000多億非核心資產(chǎn)的情況下，該集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率不降反升，達(dá)到72%，總負(fù)債達(dá)到了7067億元，其凈資產(chǎn)下滑速度比負(fù)債下滑速度快了7個(gè)百分點(diǎn)。

這意味著，海航在2017年中國(guó)對(duì)海外投資進(jìn)行調(diào)控之前進(jìn)行的大規(guī)模擴(kuò)張，尤其是跨界收購(gòu)，其消化得并不好，這些資產(chǎn)到了海航手里以后，沒有帶來盈利，卻帶來了大量虧損，沒有帶來規(guī)模收益，反而成為了負(fù)擔(dān)。

從上述報(bào)告可以看出，在非主業(yè)已經(jīng)被大量出售的情況下，航空運(yùn)輸仍在海航的收入結(jié)構(gòu)中占比很小，僅占10%。而其非主業(yè)都有較大的虧損：海航科技2019年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-7500萬(wàn)元至-4500萬(wàn)元;商貿(mào)物流板塊的供銷大集預(yù)計(jì)虧損10億至19.5億元。

所以，對(duì)非主業(yè)資產(chǎn)的出售，雖在主觀上情非得已，但在效果上算是一種止損。陳峰說：“好多事是我們干不了的，我們卻錯(cuò)誤地認(rèn)為什么都能干、什么都可以干、什么都可以把控，結(jié)果是自己很愚蠢?！?/p>

聯(lián)合工作組進(jìn)駐后，工作的方向還是可以想見：一為還債，二為發(fā)展。前者通過繼續(xù)出售非主業(yè)實(shí)現(xiàn)，而海航要發(fā)展，在當(dāng)前尤其是疫情未了的形勢(shì)下，可能需要海南省政府輸入一定的流動(dòng)性資金。

通告在描述工作組定位時(shí)用了兩個(gè)詞，一是“全面協(xié)助”，二是“全力推進(jìn)”，前者確認(rèn)了海航在這一過程中仍然處于主體地位，是為內(nèi)力;后者意味著省政府或會(huì)從中牽針引線，資源整合，是為外援。

但海南省能為海航提供多大的幫助，尚且存疑。2019年，海南省一般預(yù)算收入為814.1億元，僅相當(dāng)于截至2019年6月底海航總負(fù)債的11.5%。