企業(yè)社會(huì)責(zé)任、制度環(huán)境與財(cái)務(wù)績(jī)效

年婷婷 尹宗成

（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)，安徽 合肥 230036）

一、引言

近些年來(lái)，有關(guān)于法律道德的社會(huì)責(zé)任問(wèn)題頻繁的發(fā)生，如2020 年“綠地高管”出軌事件、2019 年“瑞幸咖啡”財(cái)務(wù)造假事件、2018 年“長(zhǎng)春長(zhǎng)生”疫苗造假事件和2017 年“紅黃藍(lán)”虐童事件。從這些事件中可以看出，目前我國(guó)仍有部分企業(yè)在社會(huì)責(zé)任問(wèn)題上還沒(méi)有產(chǎn)生高度的責(zé)任意識(shí)，它們的表現(xiàn)不能獲得人民和國(guó)家的認(rèn)可。歸根結(jié)底，企業(yè)的性質(zhì)決定了企業(yè)踐行社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)是能夠維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和保證持續(xù)盈利，因此企業(yè)管理者必然會(huì)在考慮了企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響之后再確定企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的程度。因此，社會(huì)責(zé)任踐行是中國(guó)企業(yè)仍在面臨的棘手事件，而當(dāng)前政府和人民公眾關(guān)心的重點(diǎn)就是如何使企業(yè)更好的把社會(huì)責(zé)任踐行?！爸贫取痹谏鐣?huì)科學(xué)領(lǐng)域是經(jīng)常被研究的概念，從古至今其內(nèi)容在制度理論的基礎(chǔ)上不斷被完善和豐富。根據(jù)舊制度理論，制度是在一定歷史條件下形成的政治、經(jīng)濟(jì)和文化等方面的體系，它是要求大家共同遵守的辦事規(guī)程或行動(dòng)準(zhǔn)則，當(dāng)前我國(guó)的社會(huì)主義體系也是制度的一種體現(xiàn)[1]。那么，制度環(huán)境在社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間發(fā)揮著什么作用呢？制度環(huán)境又是如何影響社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系呢？接下來(lái)將進(jìn)行相關(guān)的文獻(xiàn)分析和實(shí)證研究。

二、文獻(xiàn)回顧與假設(shè)提出

（一）企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效

Peloza[2]評(píng)述了100 多篇關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)其中有一定比例的正相關(guān)和一定比例的負(fù)相關(guān)，甚至還有部分是不相關(guān)的。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)形象至關(guān)重要，是企業(yè)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的必要因素，通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任來(lái)提高企業(yè)形象，不僅可以合理的分配資源，還可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)利益目標(biāo)。在管理學(xué)中，當(dāng)前的企業(yè)不僅僅只把實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化作為企業(yè)目標(biāo)，同時(shí)把履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任作為很重要的一部分，這樣才能更好的塑造企業(yè)形象，以此提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效水平，由此可以看出，社會(huì)責(zé)任正向影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。國(guó)內(nèi)研究中，鳳亞紅、郭裕莉[3]以煤炭行業(yè)為研究樣本，以企業(yè)高管是否具有政治關(guān)聯(lián)，探討了政治關(guān)聯(lián)對(duì)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的影響。研究結(jié)果表明：政治關(guān)聯(lián)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的正向作用比非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)的作用更顯著。陳承、王宗軍[4]等以深滬A 股787 家上市公司披露的社會(huì)責(zé)任報(bào)告為研究樣本，并結(jié)合信號(hào)理論，將企業(yè)披露的社會(huì)責(zé)任信息分為治理信息和產(chǎn)出信息，他們認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任產(chǎn)出信息披露水平有利于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效增加。Makni[5]選擇了加拿大企業(yè)作為研究樣本，來(lái)探索企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效之間有著何種關(guān)系，結(jié)果表明：企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行程度與衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)ROA、ROE 呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，本文提出假設(shè)1a 和1b。

假設(shè)1a：企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任有利于提高財(cái)務(wù)績(jī)效

假設(shè)1b：企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任不利于提高財(cái)務(wù)績(jī)效

（二）企業(yè)社會(huì)責(zé)任、制度環(huán)境與財(cái)務(wù)績(jī)效

制度通常作為一種政治手段，它是國(guó)家為廣大人民群眾制定的且需要大家共同遵守的辦事規(guī)程或行動(dòng)準(zhǔn)則，法令、禮俗等規(guī)范也包括在內(nèi)。企業(yè)作為一個(gè)單獨(dú)的個(gè)體，它的任何行為和決策都會(huì)受到環(huán)境的干擾，企業(yè)是環(huán)境的重要組成部分。也就是說(shuō)，企業(yè)同樣受到制度環(huán)境的影響，制度環(huán)境會(huì)使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程符合社會(huì)和國(guó)家的要求。隨著中國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷改革，市場(chǎng)化發(fā)展逐漸成為企業(yè)必須重視的外部制度環(huán)境，它使企業(yè)處于一個(gè)具備法律法規(guī)，擁有市場(chǎng)機(jī)制和行為準(zhǔn)則的制度環(huán)境[6]。一個(gè)好的制度環(huán)境能夠有效控制管理層的不良行為，那是因?yàn)樗邆渫晟频男畔鬟f渠道和必須要遵循嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)則制度，進(jìn)一步緩解了企業(yè)社會(huì)責(zé)任治理信息披露對(duì)社會(huì)發(fā)展的不良影響[4]。在我國(guó)，只要政府對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任進(jìn)行行政干預(yù)，同時(shí)媒體做好監(jiān)督的職責(zé)，法律制度也發(fā)揮相應(yīng)的作用，那么企業(yè)社會(huì)責(zé)任的踐行就會(huì)比較順利，但市場(chǎng)在推動(dòng)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任方面沒(méi)有起到明顯的作用[1]。鄒國(guó)慶、倪昌紅基于制度理論、資源理論和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來(lái)考察國(guó)家制度質(zhì)量和財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，通過(guò)一系列要素來(lái)衡量新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家的制度質(zhì)量，研究發(fā)現(xiàn)國(guó)家制度質(zhì)量與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效成正相關(guān)[7]。那么制度環(huán)境作為一個(gè)重要變量，他又是怎樣作用于社會(huì)責(zé)任和企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的呢？基于以上論述，本文提出假設(shè)2。

假設(shè)2：制度環(huán)境在企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文研究選擇了2013 年-2018 年滬市A 股上市公司為研究樣本，為了保證數(shù)據(jù)的合理性并進(jìn)行了如下處理：1.剔除異常值和數(shù)據(jù)殘缺值；2.刪去金融類、ST 類和ST*類上市公司；3.刪去財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全和缺失企業(yè)社會(huì)責(zé)任的公司；4.為控制極端值的影響，在回歸之前對(duì)所有的變量在1%和99%的百分位進(jìn)行縮尾處理，最終，從311 家公司得到了1861 個(gè)樣本數(shù)。公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其他數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，衡量制度環(huán)境的市場(chǎng)化指數(shù)來(lái)自王小魯、樊綱等[8]的《中國(guó)分省份市場(chǎng)化報(bào)告指數(shù)（2018）》，上市公司社會(huì)責(zé)任數(shù)據(jù)來(lái)自RKS 社會(huì)責(zé)任報(bào)告評(píng)級(jí)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)證研究軟件使用的是stata 15.0 完成。

（二）變量選擇

1.被解釋變量——企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效

本文研究的主要內(nèi)容是企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，以及制度環(huán)境作為調(diào)節(jié)變量是如何影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效間的關(guān)系。本文參考學(xué)者TANG 等[9]的文獻(xiàn)，選取會(huì)計(jì)績(jī)效指標(biāo)ROA、ROE來(lái)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，也有部分學(xué)者選取了市場(chǎng)績(jī)效指標(biāo)來(lái)衡量的?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）=稅后凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益率（ROE）=稅后利潤(rùn)/所有者權(quán)益。

2.解釋變量——企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）

在國(guó)內(nèi)，存在一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為第三方對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的情況提供客觀量化的企業(yè)責(zé)任評(píng)級(jí)信息，其中潤(rùn)靈環(huán)球研發(fā)了首個(gè)上市公司報(bào)告評(píng)級(jí)系統(tǒng)，并致力于為責(zé)任投資者、責(zé)任消費(fèi)者及社會(huì)公眾提供客觀科學(xué)的企業(yè)責(zé)任評(píng)級(jí)信息。參照李百興等[10]，本文的企業(yè)社會(huì)責(zé)任指數(shù)來(lái)源于潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.調(diào)節(jié)變量——制度環(huán)境

本文參照學(xué)者王小魯、樊綱等[8]的《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告（2018）》，該書把全國(guó)分省、自治區(qū)、直轄市來(lái)分析市場(chǎng)化進(jìn)展?fàn)顩r，并從市場(chǎng)化五個(gè)方面系統(tǒng)地分析評(píng)價(jià)全國(guó)各省份的市場(chǎng)化相對(duì)進(jìn)程。但是該報(bào)告的市場(chǎng)化指數(shù)數(shù)據(jù)只提供到2016 年，因此參照學(xué)者彭鈺等[11]的做法。

4.控制變量

本文的控制變量指數(shù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，參照以往學(xué)者的研究，在實(shí)證模擬時(shí)控制了盈利能力、公司的年齡、資產(chǎn)負(fù)債率和行業(yè)等[12-13]因素的影響。并且采用了虛擬變量對(duì)行業(yè)和年份進(jìn)行了控制，所有變量的詳細(xì)定義見(jiàn)下表1。

（三）模型設(shè)計(jì)

模型中的i 代表公司；t 代表年份，本文考慮了滯后因素的影響，模型中采用了滯后一期的自變量和控制變量來(lái)擬合財(cái)務(wù)績(jī)效的影響[14]。βi代表模型的回歸系數(shù)；ε 代表殘差項(xiàng)?？紤]到交互項(xiàng)可能帶來(lái)的多重共線性問(wèn)題，所以對(duì)自變量和調(diào)節(jié)變量進(jìn)行了中心化處理，然后再生成交互項(xiàng)。

表1 變量說(shuō)明

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2 是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從此表中可以看出，企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)責(zé)任評(píng)分不穩(wěn)定，存在著很大的差異，同時(shí)其所在地區(qū)的市場(chǎng)化程度也有很大的變化幅度。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析

由表3 可知，兩兩變量之間的相關(guān)系數(shù)都小于0.5，說(shuō)明此實(shí)證研究在線性回歸時(shí)幾乎不受多重共線性的影響，同時(shí)對(duì)該研究進(jìn)行了多重共線性檢驗(yàn)，通過(guò)vif 分析分析可知，vif 的最大值和平均值都為1.10<10。一般vif>10 被認(rèn)為具有多重共線性，因此本研究可以不用考慮多重共線性的影響。

表3 主要變量的相關(guān)性分析

（三）回歸結(jié)果分析

表4 說(shuō)明了模型一、模型二的回歸結(jié)果。從模型一中可以看出，CSR 的系數(shù)是0.006 且在1%水平上顯著，因此企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了假設(shè)1a。從模型二中可以看出，SCR 的系數(shù)是0.007 在10%水平上顯著，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與制度環(huán)境的交互項(xiàng)的系數(shù)是0.001 且在10%的水平上顯著，因此制度環(huán)境在企業(yè)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系中起正向調(diào)節(jié)作用，驗(yàn)證了假設(shè)2。

表4 多元回歸結(jié)果

（四）穩(wěn)定性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證以上回歸結(jié)果的穩(wěn)定性，進(jìn)行了如下檢驗(yàn)：

1.把衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)“總資產(chǎn)報(bào)酬率”（ROA）替換成“凈資產(chǎn)收益率”（ROE），凈資產(chǎn)收益率也是衡量企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)，其中凈資產(chǎn)收益率=（稅后凈利潤(rùn)÷所有者權(quán)益）×100%。

2.借鑒學(xué)者張川等[15]的做法，把衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任的指標(biāo)“潤(rùn)靈環(huán)球企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分”替換成“企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)值”。

替換后線性回歸的結(jié)果與前面假設(shè)一致，證明假設(shè)1a 和假設(shè)2 確實(shí)成立，由于篇幅有限，未能展示穩(wěn)定性回歸結(jié)果的檢驗(yàn)。

五、結(jié)論與啟示

本文以2013-2018 年滬市A 股企業(yè)為研究樣本，研究了企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任（CSR）對(duì)提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響以及探討制度環(huán)境對(duì)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系起到的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明：企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任正向影響企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，而且有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，但是促進(jìn)作用受到時(shí)間滯后性的影響，企業(yè)履行當(dāng)期社會(huì)責(zé)任對(duì)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響遠(yuǎn)大于短期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。同時(shí)在制度環(huán)境比較好的地區(qū)，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的促進(jìn)作用更顯著，相反，在制度環(huán)境比較落后的地區(qū)，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有反向促進(jìn)作用。

當(dāng)前，我國(guó)正處于快速發(fā)展的的時(shí)代，對(duì)于企業(yè)而言，企業(yè)應(yīng)不僅僅以追求利潤(rùn)最大化為企業(yè)目標(biāo)，要保持長(zhǎng)期戰(zhàn)略與短期目標(biāo)的相統(tǒng)一。自工業(yè)革命以后，企業(yè)的價(jià)值觀一直在發(fā)展，隨著全球氣候變暖，各自污染氣體的排放，嚴(yán)重破壞了地球的生態(tài)平衡，全球環(huán)境問(wèn)題引起人們深思。今年由于捕捉野生動(dòng)物而引發(fā)的新冠肺炎也是值得我們深深反思。二十一世紀(jì)的企業(yè)，他們的價(jià)值觀是追求企業(yè)相關(guān)利益者價(jià)值最大化的同時(shí)要保護(hù)和增進(jìn)社會(huì)福利。對(duì)于政府而言，要針對(duì)企業(yè)行為細(xì)化更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊?guī)范制度和法律制度，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)受到所處制度環(huán)境的影響，由于法律具有強(qiáng)制性和約束性，有利于企業(yè)更好的履行社會(huì)責(zé)任，從而促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的增加。處于不同省市的地區(qū)，其所處地區(qū)的政府干預(yù)程度、市場(chǎng)化程度以及法律規(guī)范水平存在很大的差異，因此，可以想象一下，在一個(gè)政府干預(yù)程度較低的地區(qū)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為充分，政府控制的上市公司可能會(huì)更多的關(guān)注其他利益相關(guān)者的需求，從而，企業(yè)社會(huì)責(zé)任踐行程度更高[16]。