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    互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的動(dòng)態(tài)演化博弈

    2020-03-12 02:39:00張成虎
    貴州社會(huì)科學(xué) 2020年1期
    關(guān)鍵詞:過(guò)度金融機(jī)構(gòu)群體

    張成虎 劉 杰

    (西安交通大學(xué),陜西 西安 710061)

    一、引言

    2013年是互聯(lián)網(wǎng)金融元年,在數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化等信息系統(tǒng)境況下,互聯(lián)網(wǎng)金融以傳統(tǒng)金融信息化、第三方支付、P2P借貸、網(wǎng)絡(luò)投資與理財(cái)、眾籌融資、大數(shù)據(jù)金融等金融業(yè)態(tài)的創(chuàng)新形式滲透到傳統(tǒng)金融的各個(gè)領(lǐng)域。熊彼特認(rèn)為社會(huì)上存在相當(dāng)大的反對(duì)創(chuàng)新的慣性,即創(chuàng)新的約束機(jī)制,這種約束機(jī)制會(huì)形成創(chuàng)新的系統(tǒng)性偏見。鑒于此,對(duì)于是否監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新及監(jiān)管力度存在著兩種相反的觀點(diǎn)。反對(duì)監(jiān)管者認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新有新興業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)形式的特點(diǎn),因此應(yīng)給予相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)寬容和管制寬恕,[1][2]對(duì)于完全雙邊的P2P平臺(tái),甚至可以放棄監(jiān)管;[3]支持監(jiān)管者則認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融本質(zhì)上是一致的,若獨(dú)享“法外治權(quán)”放松甚至放棄監(jiān)管,繁榮背后必然存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患,貫徹與傳統(tǒng)金融同樣的監(jiān)管體系,規(guī)避監(jiān)管的不平等造成的畸形繁榮成為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新規(guī)制的當(dāng)務(wù)之急。[4][5]

    2015年年中人民銀行等十部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)〔2015〕221號(hào))和2015年年底《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見稿)》等有關(guān)辦法具體制定了與監(jiān)管相關(guān)的規(guī)則,以上制度的出臺(tái)是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展里程碑式的進(jìn)步,在減小互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮了巨大的作用。然而,上述制度依然有很多不完善之處,我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的中堅(jiān)力量基礎(chǔ)不牢。

    本文中的適度創(chuàng)新指合法合規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新行為,過(guò)度創(chuàng)新是指互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、打著金融創(chuàng)新的旗號(hào)所實(shí)施的違法犯罪活動(dòng)。處于適度創(chuàng)新和過(guò)度創(chuàng)新邊緣地帶的網(wǎng)絡(luò)金融企業(yè),操作不謹(jǐn)慎就容易變成過(guò)度創(chuàng)新。一些互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)打著金融創(chuàng)新旗號(hào),實(shí)則進(jìn)行以P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資、第三方支付、智能理財(cái)?shù)葹楣ぞ咚鶎?shí)施的非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券、金融詐騙等違法活動(dòng),危及金融安全,危害我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融的變革。因此金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)(1)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu):“一行兩會(huì)”。一行是中國(guó)人民銀行,兩會(huì)是中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新過(guò)度的監(jiān)管尤為重要,但監(jiān)管不適度會(huì)阻礙互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的發(fā)展,因此金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的當(dāng)務(wù)之急是構(gòu)造一個(gè)平衡、有效的治理環(huán)境。由于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)追求利益和規(guī)避懲治,所以金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大,不利于監(jiān)管。Kane建議的規(guī)避型金融創(chuàng)新理論,指出監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管松弛會(huì)促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的再創(chuàng)新。[6]互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新在促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的同時(shí),也增加了金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性,因此有必要適當(dāng)?shù)膶?duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新加強(qiáng)監(jiān)管以維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)定?;ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管間螺旋式上升,互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新,適度的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新又能夠維護(hù)企業(yè)良好形象,降低監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管支出,增大效用。

    學(xué)術(shù)界做了很多關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管之間的演化關(guān)系的研究。對(duì)20世紀(jì)后期金融創(chuàng)新風(fēng)潮的探索后,“規(guī)避監(jiān)管說(shuō)”應(yīng)運(yùn)而生。Kane指出金融監(jiān)管降低了金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)。[6]若紅線外的創(chuàng)新利潤(rùn)相當(dāng)大時(shí),過(guò)度創(chuàng)新難以避免,其中,法律紅線意為法律底線,越過(guò)紅線意味著觸犯法律。此外,Silber創(chuàng)立了“約束引致假說(shuō)”,明確表示,監(jiān)管機(jī)構(gòu)的制度局限性催生了金融創(chuàng)新,不斷增大的影子價(jià)格(2)影子價(jià)格:在一對(duì)價(jià)格和生產(chǎn)消耗中,若某種生產(chǎn)要素的擁有量增加一個(gè)單位時(shí),所引起的目標(biāo)函數(shù)最優(yōu)值的改變量稱為該生產(chǎn)要素的影子價(jià)格。影子價(jià)格反應(yīng)生產(chǎn)要素對(duì)目標(biāo)函數(shù)的邊際效率,即生產(chǎn)要素轉(zhuǎn)換成經(jīng)濟(jì)效益的效率驅(qū)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng),當(dāng)影子價(jià)格高達(dá)某種程度時(shí)自然會(huì)引發(fā)一輪金融創(chuàng)新。在20世紀(jì)末,“規(guī)避管制說(shuō)”的說(shuō)服力極度減弱。因?yàn)椤耙?guī)避管制說(shuō)”認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)是謹(jǐn)小慎微的,將大量成本投入金融創(chuàng)新中的概率基本為0,但事實(shí)與理論大相徑庭。Merton和Miller經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為金融創(chuàng)新的源動(dòng)力是監(jiān)管;[7]Persaud和Nugee通過(guò)研究得出監(jiān)管模式過(guò)嚴(yán)會(huì)減弱金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的動(dòng)力。[8]近幾年,國(guó)內(nèi)也對(duì)此問(wèn)題做了諸多研究工作,學(xué)者們普遍支持的一個(gè)觀點(diǎn)是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管是必要但又不宜過(guò)緊的,同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)多方分業(yè)監(jiān)管協(xié)作。例如,紀(jì)秋穎探討了東南亞金融風(fēng)暴的教訓(xùn),結(jié)合我國(guó)國(guó)情,提出應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管,以防范金融風(fēng)險(xiǎn)為核心制定金融監(jiān)管措施;[9]王濤、秦建文構(gòu)建了地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)和地方金融機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演化博弈模型,得出對(duì)地方金融規(guī)范必須有地方金融監(jiān)管作為支撐,且應(yīng)加大違規(guī)經(jīng)營(yíng)處罰力度,降低地方監(jiān)管合作成本,防止存在監(jiān)管真空的結(jié)論;[10]張雙梅提出金融監(jiān)管權(quán)的有效實(shí)施應(yīng)當(dāng)建立在以政府監(jiān)管為引導(dǎo)力量,以公司自治、市場(chǎng)約束為輔助和保障的三方協(xié)同機(jī)制之上;[11]于志剛、邢飛龍指出在信息時(shí)代下,互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體制不完善,需完善互聯(lián)網(wǎng)金融安全法治體系,加強(qiáng)法治能力現(xiàn)代化;[12]黨均章對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的研究表明,與傳統(tǒng)金融企業(yè)相比,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別上仍不完善,存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。[13]熊理思認(rèn)為應(yīng)鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新,監(jiān)管政策不宜過(guò)緊,對(duì)于行政部門,宜以行政方式對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管;[14]謝平、鄒傳偉、劉海二對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的不可或缺性和獨(dú)特性進(jìn)行研究,指出應(yīng)以監(jiān)管促發(fā)展,在管控邊界線內(nèi)支持互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新,且應(yīng)特別注意互聯(lián)網(wǎng)金融的“長(zhǎng)尾”風(fēng)險(xiǎn),且混業(yè)監(jiān)管時(shí)需協(xié)調(diào)監(jiān)管;[1]張敬之通過(guò)梳理我國(guó)金融監(jiān)管改革的四大階段,對(duì)比國(guó)際監(jiān)管體系的發(fā)展,全面觀察金融創(chuàng)新的歷史進(jìn)程,得出金融創(chuàng)新是金融監(jiān)管的最大難點(diǎn),但金融監(jiān)管往往能誘發(fā)金融創(chuàng)新,而我國(guó)金融宏觀監(jiān)管模式不完善、監(jiān)管模式有其固有瑕疵,加強(qiáng)金融監(jiān)管勢(shì)在必行的結(jié)論;[15]汪振江、張弛認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的信息不對(duì)稱性和金融企業(yè)間的交織復(fù)雜性等因素增大了風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)外部性,促使法治化金融監(jiān)管側(cè)重于提高技術(shù)、加強(qiáng)分業(yè)監(jiān)管協(xié)作、建設(shè)透明的征信系統(tǒng);[16]石奎、胡丹的研究結(jié)論表明要明確市場(chǎng)參與者與監(jiān)管者的法律關(guān)系,利用網(wǎng)絡(luò)金融創(chuàng)新的發(fā)展程度倒推金融法律規(guī)制;[17]張萍、黨懷清認(rèn)為隨著金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)、監(jiān)管制度威懾力不足,雙方的博弈策略從純策略向混合策略轉(zhuǎn)化,可通過(guò)重罰、提高監(jiān)管效率、提高參與者的社會(huì)責(zé)任感實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的帕累托改進(jìn);[18]蘇屹,劉艷雪從主體角度入手,通過(guò)構(gòu)建演化博弈模型對(duì)三主體之間的行為進(jìn)行博弈分析,探討是否存在均衡點(diǎn)及均衡點(diǎn)的穩(wěn)定性;[19]張屹山、王大明通過(guò)構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管的隨機(jī)博弈模型,得出融資數(shù)量、貸款期限、利率等微觀因素決定監(jiān)管機(jī)構(gòu)核查概率,增加對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)虛假披露舉動(dòng)的檢驗(yàn)、提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)核查概率等也可降低互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)過(guò)度創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。[20]馬草原,張昭認(rèn)為金融部門“違規(guī)創(chuàng)新”策略的超額收益所蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)外部性及政府部門金融監(jiān)管的正外部性都是影響演化穩(wěn)定策略存在與否的重要因素,并推出了金融監(jiān)管的理想邊界。[21]

    通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的梳理可以看出,學(xué)者們認(rèn)為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)以監(jiān)管促發(fā)展,在法律允許的范圍內(nèi),支持互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新,以保障金融業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行。但以往學(xué)者以描述性分析居多,即便構(gòu)建博弈模型,也多以個(gè)體與個(gè)體、個(gè)體與群體為研究對(duì)象,并以個(gè)體選擇某種策略的概率為基本假設(shè),這無(wú)法解釋現(xiàn)實(shí)中群體與群體之間的博弈。群體與群體的演化博弈分析更有現(xiàn)實(shí)意義,所得的博弈演化穩(wěn)定策略更有參考價(jià)值,同時(shí)有利于更好地對(duì)金融監(jiān)管體制進(jìn)行設(shè)計(jì)和改革。本文中的監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體指的是由中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)組成的群體,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)群體指的是一群具有創(chuàng)新能力的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)。本文基于已有研究成果,本著現(xiàn)實(shí)問(wèn)題導(dǎo)向原則,構(gòu)造互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)群體與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體相互間的動(dòng)態(tài)演化博弈模型,探討互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與監(jiān)管之間的互動(dòng)機(jī)制并討論模型解的有效性,本文擬解決的問(wèn)題有兩個(gè):一是在互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演化博弈中,探究作用于雙方采取不同策略的影響因素;二是分析金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度,推演兼顧公平-效率、成本-收益、安全-自由的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新監(jiān)管原則,尋求博弈雙方的平衡點(diǎn),嘗試從理論上辨析可以實(shí)現(xiàn)理想監(jiān)管效果的數(shù)值關(guān)系,保障博弈雙方利益的螺旋式上升。

    二、基本假設(shè)和模型構(gòu)建

    (一)基本假設(shè)和參數(shù)設(shè)定

    博弈模型的基本假設(shè)為:(1)博弈雙方是有限理性的,即存在人性邊界的內(nèi)在約束;(2)雙方的博弈是一個(gè)學(xué)習(xí)與策略調(diào)整的過(guò)程,具有長(zhǎng)期性、連續(xù)性的特點(diǎn);(3)博弈雙方信息不對(duì)稱;(4)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有兩種可選擇的策略,即對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新監(jiān)管或者不監(jiān)管,取決于監(jiān)管成本和不監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。如果監(jiān)管,對(duì)手方可以利用監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管內(nèi)容及監(jiān)管力度,同時(shí)結(jié)合收益最大化的原則選取策略。如果互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)采取適度創(chuàng)新的策略,則會(huì)失去過(guò)度創(chuàng)新的額外收益,但可以規(guī)避些許風(fēng)險(xiǎn);反之,若互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度創(chuàng)新,則處罰和額外收益也會(huì)并行。主要指標(biāo)和參數(shù)定義如表1所示。

    (二)模型的構(gòu)建

    博弈參與人在相互認(rèn)知中動(dòng)態(tài)調(diào)整自己的策略選擇,每次的策略選擇都是一個(gè)新的起點(diǎn),而不是相同的反復(fù)。構(gòu)造兩個(gè)群體的收益矩陣,如表2所示。

    表2 博弈雙方收益表

    根據(jù)表2,選擇“適度創(chuàng)新”策略的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的收益期望值為:

    U11=p(E-Cf)+(1-p)E

    (1)

    選擇“過(guò)度創(chuàng)新”策略的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的收益期望值為:

    U12=p(E+E*-Cf-P)+(1-p)(E+E*)

    (2)

    互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體的平均收益期望值為:

    U1=[1-(1-q1)(1-q2)……(1-qn)]U11+(1-q1)(1-q2)……(1-qn)U12

    (3)

    只要采取某個(gè)策略的個(gè)體收益期望值比群體平均收益期望值大,那么采取這個(gè)策略的比例就會(huì)增長(zhǎng),因此,由式(1)、式(2)和式(3)推定互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為:

    (4)

    監(jiān)管機(jī)構(gòu)選取“監(jiān)管”方案的收益期望值為:

    U21=q(-C)+(1-q)(P-Cs)

    (5)

    監(jiān)管機(jī)構(gòu)選取“不監(jiān)管”策略的收益期望值為:

    U22=q·0+(1-q)(-L)

    (6)

    監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體的平均收益期望值為:

    U2=pU21+(1-p)U22

    (7)

    同理,由式(5)、式(6)和式(7)可得監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為:

    (P-Cs-qP+L-qL)

    (8)

    1.演化穩(wěn)定策略求解。

    當(dāng)復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為0時(shí),演化博弈戰(zhàn)略處于穩(wěn)定狀態(tài),且此穩(wěn)定狀態(tài)還須兼具穩(wěn)健性,因此有必要探討所有穩(wěn)定狀態(tài)的所屬區(qū)域穩(wěn)定性。穩(wěn)定性用來(lái)度量一個(gè)理論模型的內(nèi)在統(tǒng)一性,是指如果博弈雙方幾乎所有的參與者采用演化穩(wěn)定策略,則小眾的特異者群體要不轉(zhuǎn)變策略而采用演化穩(wěn)定策略,要不退出體系,在演化進(jìn)程中消散,博弈結(jié)果收斂于均衡狀態(tài)。

    F′(q)=(1-2q)(pP-E*)

    (9)

    F′(p)=(1-2p)(P-Cs-qP+L-qL)

    (10)

    可根據(jù)式(9)和式(10)在五個(gè)均衡點(diǎn)的正負(fù)來(lái)斷定此點(diǎn)的穩(wěn)定性,由演化穩(wěn)定策略理論可知,當(dāng)F(q)=0且F′(q)<0或F(p)=0且F′(p)<0時(shí),局部均衡點(diǎn)為演化穩(wěn)定點(diǎn)。

    2.監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體的演化策略穩(wěn)定性。

    (1)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的演化策略穩(wěn)定性研究。

    圖1 監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體的復(fù)制動(dòng)態(tài)

    監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的費(fèi)用越多、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”時(shí),監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其的罰金越小、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)選擇“過(guò)度創(chuàng)新”策略且不監(jiān)管時(shí)受到的社會(huì)損失越小,則監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體選擇“監(jiān)管”的比率越小,因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管后的凈收益值的減少,最終使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)更傾向于選擇“不監(jiān)管”的策略;反之,監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體中采取“監(jiān)管”的可能性越大。

    (2) 互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新演化策略穩(wěn)定性研究

    圖2 互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)群體的復(fù)制動(dòng)態(tài)

    監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”的罰金P越小,表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰力度越小,同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行“適度創(chuàng)新”和“過(guò)度創(chuàng)新”收益值的差值E*較大,對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體來(lái)講,會(huì)更傾向于“過(guò)度創(chuàng)新”;反之,互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體更偏愛于“適度創(chuàng)新”。

    三、系統(tǒng)的演化博弈均衡

    將5個(gè)局部均衡點(diǎn)分別帶入F′(p)和F′(q)中,根據(jù)兩者的符號(hào)判斷此點(diǎn)是否為演化穩(wěn)定策略,若都為負(fù),則此點(diǎn)屬于演化穩(wěn)定策略;若一正一負(fù),那么對(duì)應(yīng)的均衡點(diǎn)為鞍點(diǎn);(3)鞍點(diǎn):英文名是Saddle point。在微分方程中是指目標(biāo)函數(shù)在此點(diǎn)的梯度值為0,從該點(diǎn)出發(fā),一個(gè)方向是穩(wěn)定的,另一個(gè)方向是不穩(wěn)定的點(diǎn)。若都為正,那么此局部均衡點(diǎn)是不穩(wěn)定點(diǎn)。P+L和Cs的大小對(duì)局部均衡點(diǎn)是否為演化穩(wěn)定策略有間接影響,P+L小于Cs意味著如果互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)選擇“過(guò)度創(chuàng)新”策略,那么“監(jiān)管”策略相較于“不監(jiān)管”策略的凈收益小于0,此時(shí),監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體會(huì)選擇“不監(jiān)管”;同理可分析前者大于后者的情況。為了保持全面性,逐個(gè)分析以上兩種情況。

    (一)“監(jiān)管”策略的凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)時(shí)的均衡解

    1.當(dāng)E*

    表3 演化博弈穩(wěn)定性分析(P+L

    將表3中博弈雙方的演化路徑與演化穩(wěn)定策略表示在同一個(gè)坐標(biāo)系中,如圖3所示。

    圖3 復(fù)制動(dòng)態(tài)相位圖(P+L

    由圖3可知,此時(shí)存在一個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)(0,0),博弈的最終結(jié)果收斂于(0,0),即兩方的博弈演化會(huì)趨于(不監(jiān)管,過(guò)度創(chuàng)新),這是因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇“不監(jiān)管”后,即使互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)選擇“過(guò)度創(chuàng)新”,監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體“不監(jiān)管”的利潤(rùn)仍大于選擇“監(jiān)管”時(shí)的利潤(rùn),相當(dāng)于上面討論的P+L

    此外,當(dāng)P+L

    2.當(dāng)E*>P時(shí)系統(tǒng)均衡解。

    表4 演化博弈穩(wěn)定性分析(P+LP)

    將表4中博弈雙方的演化路徑與演化穩(wěn)定策略表示在同一個(gè)坐標(biāo)系中,如圖4所示。

    圖4 復(fù)制動(dòng)態(tài)相位圖(P+LP)

    從圖4中可以看出,和E*

    此外,當(dāng)P+LP時(shí),博弈系統(tǒng)有兩個(gè)鞍點(diǎn)(0,1)、(1,0)和一個(gè)不穩(wěn)定點(diǎn)(1,1)。從圖4中的箭頭方向可知,兩個(gè)博弈群分別演化為“不監(jiān)管”與“過(guò)度創(chuàng)新”。兩方的演化穩(wěn)定策略為(不監(jiān)管,過(guò)度創(chuàng)新)。

    (二)“監(jiān)管”策略的凈利潤(rùn)為正數(shù)時(shí)的均衡解

    1.當(dāng)E*

    表5 演化博弈穩(wěn)定性分析(P+L>Cs且E*

    將表5中博弈雙方的演化路徑與演化穩(wěn)定策略表示在同一個(gè)坐標(biāo)系中,如圖5所示。

    圖5 復(fù)制動(dòng)態(tài)相位圖(P+L>Cs且E*

    綜上可知,當(dāng)P+L>Cs且E*

    若為了提高互聯(lián)網(wǎng)金融過(guò)度創(chuàng)新安全性,則S1區(qū)域占優(yōu),因?yàn)檫x擇“過(guò)度創(chuàng)新”的比率和選擇“監(jiān)管”的比率都在增大。

    若為了促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展,則S2區(qū)域占優(yōu),因?yàn)檫x擇“監(jiān)管”的比率和選擇“適度創(chuàng)新”的比率都在增大。

    若為了降低監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管成本,則S3區(qū)域占優(yōu),因?yàn)檫x擇“適度創(chuàng)新”的比率在增大,選擇“監(jiān)管”的比率在減小。

    若為了互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管并進(jìn)行過(guò)度創(chuàng)新,則S4區(qū)域占優(yōu),選擇“監(jiān)管”的比率和選擇“適度創(chuàng)新”的比率都在減小。

    2.當(dāng)E*>P時(shí)系統(tǒng)均衡解。

    表6 演化博弈穩(wěn)定性分析(P+L>Cs且E*>P)

    將表6中監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體和互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體的演化路徑與演化穩(wěn)定策略的分析在同一個(gè)坐標(biāo)系中表示,如圖6所示。

    圖6 復(fù)制動(dòng)態(tài)相位圖(P+L>Cs且E*>P)

    由圖6可知,此時(shí)有唯一穩(wěn)定點(diǎn)(1,0),即(監(jiān)管,過(guò)度創(chuàng)新),因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)選擇“過(guò)度創(chuàng)新”策略的額外收益大于支出,即凈收益大于0;但從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能方面考慮,為了控制互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體因“過(guò)度創(chuàng)新”增大的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)加大監(jiān)管力度,最終趨于p=1表示的監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體完全采用“監(jiān)管”策略。

    由表6可知,此時(shí)博弈體系中有兩個(gè)鞍點(diǎn)(0,0)、(0,1)和一個(gè)不穩(wěn)定點(diǎn)(1,1)。從圖6中的箭頭走勢(shì)可知,該博弈系統(tǒng)的演化穩(wěn)定策略趨于(監(jiān)管,過(guò)度創(chuàng)新)。最終,系統(tǒng)將達(dá)到“過(guò)度創(chuàng)新-監(jiān)管-再過(guò)度創(chuàng)新-再監(jiān)管-…-…”的動(dòng)態(tài)過(guò)程,每一個(gè)新的循環(huán)都是一次互相認(rèn)知改良的歷程。

    四、結(jié)論與建議

    本文基于演化博弈論構(gòu)造了監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體與互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體的動(dòng)態(tài)演化博弈模型,模型包含監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管成本、監(jiān)管機(jī)構(gòu)不監(jiān)管的社會(huì)損失、網(wǎng)絡(luò)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新獲利、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度創(chuàng)新額外獲利、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)因過(guò)度創(chuàng)新受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰金、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)檢查所付出的成本、選擇某種策略的比率等參數(shù)。得出以下研究結(jié)論:(1)當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇“監(jiān)管”時(shí)所產(chǎn)生的成本被監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇“不監(jiān)管”時(shí)的社會(huì)損失抵扣后仍然大于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”的罰金,則通過(guò)多次博弈后,監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體更傾向于選擇“不監(jiān)管”策略,相應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體趨向于選擇“過(guò)度創(chuàng)新”策略。(2)當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇“監(jiān)管”的支出被監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇“不監(jiān)管”時(shí)的社會(huì)損失抵扣后小于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”的罰金,博弈結(jié)果分兩種情況。若互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”獲利大于因“過(guò)度創(chuàng)新”而受到的懲罰,互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)群體會(huì)趨于選取“過(guò)度創(chuàng)新”策略,監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體會(huì)趨于選取“監(jiān)管”策略;若互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“過(guò)度創(chuàng)新”所獲收益小于“過(guò)度創(chuàng)新”的罰金,則不存在動(dòng)態(tài)演化穩(wěn)定策略。(3)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演化博弈不受互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)“適度創(chuàng)新”和“過(guò)度創(chuàng)新”的影響,即互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)在兩種策略下都可獲得相同大小的收益E。依據(jù)以上結(jié)論,為監(jiān)管機(jī)構(gòu)群體實(shí)現(xiàn)更加有效的監(jiān)管提出如下建議:

    第一,提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的效率。監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的制度保障,要切實(shí)改善監(jiān)管程序,優(yōu)化指標(biāo)體系,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、響應(yīng)與決策的能力;完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)同配合和激勵(lì)相容約束條件,增大信息共享的正面影響;實(shí)施統(tǒng)一的監(jiān)管政策,可以預(yù)防監(jiān)管套利和填補(bǔ)監(jiān)管缺失,加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)處置協(xié)作,減少管制費(fèi)用,提升管制工作效率。

    第二,區(qū)分互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與一般的金融創(chuàng)新,完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)化治理模式。精確識(shí)別過(guò)度創(chuàng)新類型,精準(zhǔn)制定監(jiān)管方案,即金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)需制定多元化專業(yè)化的監(jiān)管方案,這樣才能更好抑制過(guò)度創(chuàng)新;另外,從安全的角度考慮,應(yīng)設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新主體準(zhǔn)入門檻,規(guī)范準(zhǔn)入制度。

    第三,加大互聯(lián)網(wǎng)金融過(guò)度創(chuàng)新的懲罰力度。監(jiān)管部門的威懾力體現(xiàn)在對(duì)過(guò)度創(chuàng)新的態(tài)度上,對(duì)過(guò)度創(chuàng)新的懲罰可有效維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的市場(chǎng)秩序,嚴(yán)懲互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度創(chuàng)新,加大不合規(guī)創(chuàng)新的成本。

    第四,提高互聯(lián)網(wǎng)金融參與者的社會(huì)責(zé)任感,提高互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的法律意識(shí)。欠缺社會(huì)使命感致使金融監(jiān)管不完善、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)越過(guò)紅線過(guò)度創(chuàng)新,當(dāng)務(wù)之急是強(qiáng)化金融市場(chǎng)兩大參與者的社會(huì)責(zé)任感。嚴(yán)格控制違規(guī)操作并積極宣傳金融消費(fèi)者權(quán)益維護(hù)和咨詢工作,推廣金融消費(fèi)的相關(guān)法律和加強(qiáng)消費(fèi)者甄別風(fēng)險(xiǎn)的自我意識(shí)。

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