涂永紅：實(shí)施貨幣政策應(yīng)靠前發(fā)力

涂永紅

面對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，我國(guó)第一季度實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，增加了貨幣政策的靈活度，注重總量政策和結(jié)構(gòu)性政策工具的相互配合，靠前發(fā)力，有效提高了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。這是央行日前發(fā)布的2022年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的明確指向。如何繼續(xù)保持這一政策優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提振信心，穩(wěn)妥施策，成為題中應(yīng)有之義。

今年以來(lái)，我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，全面降準(zhǔn)、上交結(jié)存利潤(rùn)、通過(guò)MLF凈投放資金等確保流動(dòng)性適度充裕的總量政策，定向支持中小微企業(yè)、“三農(nóng)”、綠色低碳、科技創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)性政策，相互配合、相輔相成，取得了來(lái)之不易的好成績(jī)。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更高，通貨膨脹更低，顯示出更強(qiáng)的信心。

然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)近日宣布再次加息，美元利率、美元指數(shù)進(jìn)一步攀升。5月11日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在北京發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，將今明兩年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降至3.6%，分別比今年1月的預(yù)測(cè)值降低了0.8個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。金融市場(chǎng)向來(lái)對(duì)貨幣政策比較敏感，全球股市出現(xiàn)不小的震蕩，我國(guó)股市也出現(xiàn)了股指下跌的情況。受到一些國(guó)家貨幣政策溢出效應(yīng)的影響，我國(guó)資本也存在外流加劇的情況。加上俄烏沖突、新冠肺炎疫情、美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿揭欢_擊，預(yù)期減弱。

不過(guò)也要看到，我國(guó)發(fā)展有諸多戰(zhàn)略性有利條件，經(jīng)濟(jì)體量大、回旋余地廣，具有強(qiáng)大韌性和超大規(guī)模市場(chǎng)，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。今年以來(lái)貨幣政策主動(dòng)應(yīng)對(duì)，靠前發(fā)力，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效不斷提升。一季度新增人民幣貸款8.3萬(wàn)億元，同比增加6636億元。金融對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度加大，3月末普惠小微貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比分別均有一定程度的增長(zhǎng)。人民幣匯率雙向浮動(dòng)，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

保持貨幣政策實(shí)施的穩(wěn)健性，增強(qiáng)可持續(xù)性，還須多措并舉，穩(wěn)妥施策。

一方面，對(duì)于貿(mào)易和資本這兩個(gè)主要的溢出渠道，央行需要提前做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策的前瞻性、精準(zhǔn)性，不斷創(chuàng)新和豐富貨幣政策工具箱，制定能夠有效對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策溢出負(fù)面影響的政策，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)排除外部干擾、發(fā)揮自身韌勁和超大市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性，為我國(guó)保持基本面長(zhǎng)期向好提供強(qiáng)有力的政策保障。

另一方面，要?jiǎng)討B(tài)監(jiān)測(cè)資本流動(dòng)狀況，評(píng)估資本外流對(duì)我國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性的短期、中長(zhǎng)期影響，通過(guò)MLF市場(chǎng)操作，運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)手段，靈活補(bǔ)充和調(diào)節(jié)資金頭寸，滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的資金需求。既避免大水漫灌，又確保全社會(huì)流動(dòng)性相對(duì)充裕，為促進(jìn)投資和消費(fèi)、供應(yīng)鏈暢通營(yíng)造良好的貨幣環(huán)境。

與此同時(shí)，要繼續(xù)加大結(jié)構(gòu)性政策力度，定向調(diào)整準(zhǔn)備金、鼓勵(lì)發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本金，繼續(xù)提升商業(yè)銀行發(fā)展普惠金融的能力。適當(dāng)降低MLF利率，進(jìn)而降低融資成本，為中小微企業(yè)提供更多信貸資金支持，改善其生存發(fā)展的外部環(huán)境，更好實(shí)現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)這個(gè)首要目標(biāo)。

此外，還須深化人民幣匯率機(jī)制改革，維持匯率相對(duì)穩(wěn)定。4月份我國(guó)進(jìn)出口平穩(wěn)增長(zhǎng)，頭4個(gè)月貿(mào)易順差累計(jì)2129.3億美元，賦予了人民幣中長(zhǎng)期升值的基因。對(duì)于目前資本流出造成的短期人民幣貶值，央行應(yīng)加強(qiáng)人民幣匯率預(yù)期管理，科學(xué)確定逆周期調(diào)節(jié)因子，維持人民幣匯率雙向波動(dòng)和適度彈性，維持國(guó)際收支基本平衡下的人民幣匯率穩(wěn)定，從而有效降低匯率風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易不確定性，穩(wěn)定外貿(mào)基本盤(pán)，為實(shí)現(xiàn)我國(guó)今年的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)注入穩(wěn)定因素。