穿透式監(jiān)管在異常跨境資金流動中的應(yīng)用研究

●蔣 偉

近年來，我國金融領(lǐng)域迅速發(fā)展，規(guī)模和體量持續(xù)擴大，跨境資金異常流動不僅關(guān)乎經(jīng)濟金融安全，同時還會對未來國際經(jīng)濟格局造成很大影響。作為新興經(jīng)濟體的中國，在經(jīng)濟增長模式調(diào)整和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的過程中，中國面臨著嚴(yán)重的內(nèi)憂外患。國內(nèi)股票市場的起起伏伏，商業(yè)銀行的不良貸款劇增、人民幣匯率貶值等大量經(jīng)濟事件的層出不窮，進一步影響了我國金融體系的穩(wěn)定性。為防范跨境資金異常流動，有效做好資金流動監(jiān)管工作成為了重點。穿透式監(jiān)管是一種新型監(jiān)管理念，指監(jiān)管部門可以“看穿”投資者的證券賬戶，清晰、精確地了解每一個賬戶的實際情況。相比其他監(jiān)管模式，穿透式監(jiān)管無需看報單、撤單、成交等，登錄信息包含你的全部交易信息，登錄幾次，信息就會采集幾次。這種監(jiān)管方式，有利于加強執(zhí)法力度，維護金融市場秩序，保護投資者的合法利益。

一、穿透式監(jiān)管與跨境資金異常流動的概述

1.穿透式監(jiān)管的概述?！按┩甘奖O(jiān)管”始于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，是國家外匯管理局負(fù)責(zé)人于2016 年中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的掛牌儀式上第一次提出，從字面上理解，主要包含2 層含義，第一，“穿透”是指通過、穿通；第二，“監(jiān)管”是指監(jiān)察、督察。穿透式監(jiān)管強調(diào)“透過現(xiàn)象看本質(zhì)”，是指透過互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的表面形態(tài)，看其內(nèi)在的業(yè)務(wù)實質(zhì)情況，通過串聯(lián)的方式把“資金來源—中間環(huán)節(jié)—最終投向”一系列過程聯(lián)系起來，隨后根據(jù)其業(yè)務(wù)實質(zhì)屬性進行判定。按照穿透式監(jiān)管的具體屬性，可將其歸為監(jiān)管范疇。

針對穿透式監(jiān)管來講，其本意是指通過甄別表面上的交易形式，監(jiān)管部門利用一定監(jiān)管方式準(zhǔn)確掌握真實的交易和判定其業(yè)務(wù)性質(zhì)，從中了解金融市場的真實主體是誰，并嚴(yán)格遵循相關(guān)法律法規(guī)政策，及時做出調(diào)整，規(guī)范金融市場交易秩序。

2.跨境資金異常流動的概述。異?？缇迟Y金是指基于投機目的、市場預(yù)期或匯率避險等目的而發(fā)生的非正常進出的資金。相比正?？缇迟Y金，其具有極強的流動性、投機性和隱蔽性。在跨境資金異常流動中，一般可由兩方面進行“異?！鼻闆r的界定。其一，動因?？缇迟Y金異常流動的動因往往夾雜私欲，并不單純，比如，規(guī)避經(jīng)濟風(fēng)險、追求短期利益等。其二，后果?？缇迟Y金異常流動會對一國福利造成嚴(yán)重?fù)p害，甚至造成金融市場的不穩(wěn)定。加之跨境資金異常流動渠道廣，且具有極強隱蔽性，監(jiān)管起來將更加困難。

二、當(dāng)前我國跨境資金流動監(jiān)管存在的問題

1.本外幣一體化監(jiān)管體系問題。自我國2001 年加入WTO 以后，人民幣國際化進程持續(xù)加快，在跨境收支結(jié)算當(dāng)中，人民幣所占比重日益增大，已成為跨境資金流動的主要影響要素。本外幣替代效應(yīng)的不斷增強，很大程度上加劇了跨境資金流動的風(fēng)險，并給本外幣監(jiān)管帶來了一定難度。目前，我國外幣監(jiān)管主要分為兩個部門共同監(jiān)管，即人民銀行、外匯管理局，相互獨立，共同執(zhí)法。由于本外幣監(jiān)管政策的不一致、不協(xié)調(diào)及我國本外幣一體化監(jiān)管體系尚未建立，這些因素均將嚴(yán)重影響我國跨境資金流動監(jiān)管的有效性。

2.惡意大進大出關(guān)聯(lián)交易預(yù)警模型問題。穿透式監(jiān)管是指通過科學(xué)、有效的監(jiān)管方式，收集大量真實的交易信息，在精準(zhǔn)分析交易信息數(shù)據(jù)的過程中，判定交易的性質(zhì)是屬于正常的市場行為，亦或是違規(guī)的市場操縱行為。通過穿透式監(jiān)管惡意大進大出關(guān)聯(lián)交易預(yù)警模型的建立，可以重點打擊和遏制惡意大進大出、快進快出的過度交易行為。然而，目前針對如何認(rèn)定可疑、關(guān)聯(lián)賬戶還沒有一個明確的標(biāo)準(zhǔn)，且惡意大進大出關(guān)聯(lián)交易預(yù)警模型還仍在建立及有待完善階段。為此，加大惡意大進大出關(guān)聯(lián)交易預(yù)警模型建設(shè)力度對有效判斷跨境資金流動是否存在異常情況具有重要作用。

3.境外資金流動法律體系問題。目前，在資本項目管理當(dāng)中，我國境外主體及資金鏈管理仍存在很多不足。比如，外匯管理相關(guān)規(guī)定當(dāng)中，針對直接投資行業(yè)并沒有像工商部門對外商投資企業(yè)一樣，提出必須提供境外投資主體的資信資料信息。尤其是境外主體持股人的材料信息、是否存在返程投資等均未明確提出必須進行詳細(xì)申報。此外，當(dāng)前跨境資金異常流動當(dāng)中穿透式監(jiān)管的責(zé)任追究體系仍不完善，法律體系的不完善，勢必會影響法律的權(quán)威性，缺乏強大的震懾效果，這也是違規(guī)違法行為屢禁不止的主要原因。

三、穿透式監(jiān)管在異常跨境資金流動中的應(yīng)用策略

針對上述問題，基于穿透式監(jiān)管理論研究，結(jié)合當(dāng)前跨境資金異常流動現(xiàn)狀，筆者提出以下幾點應(yīng)用策略。

1. 建立及完善本外幣一體化監(jiān)管體系。當(dāng)前，我國跨境資金流動管理仍以外匯收支監(jiān)管為主，人民幣跨境收支監(jiān)管依舊處于一個較為寬松的監(jiān)管環(huán)境。本幣和外幣監(jiān)管存在很大不同，正因為這種不同、差異給了一些不法分子可乘之機，增加了跨境資金套利投機的機會，加大跨境資金流動的風(fēng)險。2019 年6 月潘功勝在2019 年第十一屆陸家嘴論壇上提出，我國將試點建立本外幣一體化的賬戶體系，統(tǒng)一本外幣跨境資金池管理政策，有效防范跨境資本流動風(fēng)險，維護國家經(jīng)濟金融安全。

為建立與完善本外幣一體化監(jiān)管體系，要求全面了解及掌握本外幣一體化“大監(jiān)管”的含義，做好數(shù)據(jù)信息采集、分析等工作。首先，針對本外幣業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來源，要做到歸總、合并、精簡，在統(tǒng)一大框架下收集、整合本外幣各種不同性質(zhì)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建一個完整的數(shù)據(jù)系統(tǒng)。其次，健全數(shù)據(jù)管理統(tǒng)計監(jiān)測框架，將境外關(guān)聯(lián)公司的財務(wù)真實情況直接增設(shè)到境內(nèi)直接投資存量權(quán)益登記當(dāng)中，詳細(xì)了解境外關(guān)聯(lián)公司的經(jīng)濟情況。加設(shè)銀行登記數(shù)據(jù)、國際收支申報數(shù)據(jù)、企業(yè)申報數(shù)據(jù)三者之間的關(guān)聯(lián)性，設(shè)置邏輯校驗指標(biāo)，確保數(shù)據(jù)采集的準(zhǔn)確性、可靠性。

2. 建立及健全大進大出關(guān)聯(lián)交易模型。從大量研究中發(fā)現(xiàn)，交易模型對程序化交易能否成功起主要作用，為此，在金融界常用程序化交易的“靈魂”來形容交易模型。面對跨境資金惡意大進大出、快進快出的狀況，如何能夠?qū)⑦@些可疑賬戶關(guān)聯(lián)起來成為了關(guān)鍵。大進大出關(guān)聯(lián)交易模型的建立，可以達(dá)到這一目的。在模型內(nèi)，每一個賬戶的交易點具有無序、隨機性，數(shù)據(jù)無法有序排列，這種情況下，便可判定此類交易行為屬于市場自發(fā)交易行為。一旦可疑賬戶之間存在同時進、出等情況，則很大程度上可以判定此類交易行為存在操縱的嫌疑，需進行深入調(diào)查、取證。

為建立及健全大進大出關(guān)聯(lián)交易模型，應(yīng)與大數(shù)據(jù)、云計算、自動化程序、區(qū)塊鏈等先進的信息化技術(shù)充分結(jié)合，借助系統(tǒng)平臺和專戶管理，構(gòu)建大數(shù)據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)。站在宏觀、中觀和微觀層面，共同構(gòu)建一個完整、高效、靈活的跨境資金流動風(fēng)險監(jiān)測數(shù)據(jù)體系。一方面創(chuàng)新金融科技監(jiān)管方式，通過實時數(shù)據(jù)集成系統(tǒng)、自動化監(jiān)管報告系統(tǒng)等系統(tǒng)的開發(fā)與應(yīng)用，結(jié)合國際收支、資本項目、經(jīng)常項目等業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實現(xiàn)各系統(tǒng)數(shù)據(jù)之間的相互滲透、相互匯總，通過數(shù)據(jù)精準(zhǔn)分析，準(zhǔn)確判定交易信息的真實性、客觀性。另一方面完善跨境資本流動監(jiān)測、預(yù)警和響應(yīng)機制，維護外匯市場良好秩序。

3. 構(gòu)建支持穿透式監(jiān)管的法律體系。法律是治國之重器，良法是善治之前提，法律是一切團體和組織的最高行為準(zhǔn)則，要堅決維護法規(guī)制度的權(quán)威性和嚴(yán)肅性。構(gòu)建支持穿透式監(jiān)管的法律體系，為跨境資金異常流動監(jiān)管提供法律保障。一要完善頂層設(shè)計。結(jié)合當(dāng)前我國跨境資金異常流動監(jiān)管現(xiàn)狀，做好跨境人民幣業(yè)務(wù)和外匯業(yè)務(wù)相關(guān)法律法規(guī)及政策的修訂與完善工作，及時補充當(dāng)前的監(jiān)管空白，構(gòu)建一個完善、統(tǒng)一、全面的穿透式監(jiān)管法律法規(guī)體系。二要統(tǒng)一本外幣監(jiān)管模式。轉(zhuǎn)變當(dāng)前本外幣相互獨立的監(jiān)管模式，建立以全口徑跨境資金流動為監(jiān)管內(nèi)容的管理框架, 制定本外幣統(tǒng)一的操作規(guī)范和管理措施, 便于市場主體更好地把握和執(zhí)行本外幣管理政策, 防范市場主體利用本外幣結(jié)算方式的轉(zhuǎn)換打政策“擦邊球”以及違規(guī)套利套匯行為。統(tǒng)一本外幣處罰標(biāo)準(zhǔn),出臺針對跨境本外幣業(yè)務(wù)同樣適用的檢查處罰措施,統(tǒng)一本外幣違法違規(guī)成本。

四、結(jié)束語

綜上所述，在社會經(jīng)濟高速發(fā)展的今天，經(jīng)濟全球化不斷深化，跨境資金流動量越來越大。如何預(yù)防和控制跨境資金異常流動現(xiàn)象成為了相關(guān)部門關(guān)注的重點。穿透式監(jiān)管是一種新型監(jiān)管模式，將其用于跨境資金異常流動監(jiān)管當(dāng)中，可有效提升監(jiān)管水平，保證資金流動正常。