淺談應(yīng)收賬款融資

(廣西大學(xué) 廣西 南寧 530000)

應(yīng)收賬款(Receivables)應(yīng)收賬款是指企業(yè)在正常的經(jīng)營(yíng)過程中因銷售商品、產(chǎn)品、提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)，應(yīng)向購買單位收取的款項(xiàng)，包括應(yīng)由購買單位或接受勞務(wù)單位負(fù)擔(dān)的稅金、代購買方墊付的包裝費(fèi)各種運(yùn)雜費(fèi)等。此外，在有銷售折扣的情況下，還應(yīng)考慮商業(yè)折扣和現(xiàn)金折扣等因素[1]。

應(yīng)收賬款是伴隨企業(yè)的銷售行為發(fā)生而形成的一項(xiàng)債權(quán)。因此，應(yīng)收賬款的確認(rèn)與收入的確認(rèn)密切相關(guān)。通常在確認(rèn)收入的同時(shí)，確認(rèn)應(yīng)收賬款。該賬戶按不同的購貨或接受勞務(wù)的單位設(shè)置明細(xì)賬戶進(jìn)行明細(xì)核算。

應(yīng)收賬款表示企業(yè)在銷售過程中被購買單位所占用的資金。企業(yè)應(yīng)及時(shí)收回應(yīng)收賬款以彌補(bǔ)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的各種耗費(fèi)，保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)；對(duì)于被拖欠的應(yīng)收賬款應(yīng)采取措施，組織催收；對(duì)于確實(shí)無法收回的應(yīng)收賬款，凡符合壞賬條件的，應(yīng)在取得有關(guān)證明并按規(guī)定程序報(bào)批后，作壞賬損失處理

一、應(yīng)收賬款融資的形式

應(yīng)收賬款融資主要有三種，即應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，應(yīng)收賬款保理融資和應(yīng)收賬款證券化。

(一)應(yīng)收賬款質(zhì)押

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是指企業(yè)與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)簽訂應(yīng)收賬款質(zhì)押合同,并在合同中對(duì)融資期限和信貸限額做出明確規(guī)定,企業(yè)通過將應(yīng)收賬款給商業(yè)銀行來獲取貸款的融資方式。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是中小企業(yè)的主要信貸品種之一,不僅能幫助企業(yè)盤活沉淀資金,緩解企業(yè)特別是我國(guó)中小企業(yè)普遍面臨的融資難題,更能優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。在應(yīng)收賬款質(zhì)押融資方式中,應(yīng)收賬款具有自償效應(yīng),當(dāng)債務(wù)到期時(shí),融資企業(yè)可以根據(jù)賒銷貨款的收回自動(dòng)償還貸款,不再僅僅只是一種質(zhì)押擔(dān)保品。

(二)應(yīng)收賬款保理

應(yīng)收賬款保理融資是指企業(yè)通過將應(yīng)收賬款出讓給商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)以獲取生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的一種短期融資行為。應(yīng)收賬款保理作為一種新興融資工具,是一項(xiàng)集貿(mào)易融資、結(jié)算、信用調(diào)查、應(yīng)收賬款管理、催收和壞賬擔(dān)保于一體的綜合性金融服務(wù)。企業(yè)通過開展應(yīng)收賬款保理可以將賒銷形成的款項(xiàng)有條件地出讓給銀行或其他保理商,并且使用得當(dāng)還可以循環(huán)利用銀行為其提供的保理業(yè)務(wù)授信額度,從而最大程度地加速資金周轉(zhuǎn)。

(三)應(yīng)收賬款證券化

應(yīng)收賬款證券化是近30年來融資領(lǐng)域最重大和發(fā)展最迅速的創(chuàng)新型融資工具。應(yīng)收賬款證券化是指企業(yè)將銷售貨物或提供勞務(wù)所取得的應(yīng)收賬款匯集后轉(zhuǎn)讓給SPV(SpecialPurposeVehicle),形成一個(gè)資產(chǎn)池,經(jīng)過資產(chǎn)重組、信用評(píng)級(jí)和信用增級(jí)后,在金融市場(chǎng)以有價(jià)證券的形式轉(zhuǎn)讓和流通,以實(shí)現(xiàn)融資的目的,最終用該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流來對(duì)有價(jià)證券的投資者進(jìn)行本息支付的一種新型融資行為。在應(yīng)收賬款證券化融資過程中,風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制設(shè)計(jì)最為關(guān)鍵,這就需要一個(gè)信用級(jí)別較高的機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn),因此SPV(—種專門從事資產(chǎn)證券化的特設(shè)信托機(jī)構(gòu))應(yīng)運(yùn)而生。

二、應(yīng)收賬款的融資方式——以A公司為例

A 公司簡(jiǎn)介 ：A 公司電子控股集團(tuán)有限公司(下文簡(jiǎn)稱為 A 公司)創(chuàng)建于 1958 年，原名為 A 公司電子集團(tuán)，是我國(guó)第一個(gè)五年計(jì)劃的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，曾是我國(guó)西南地最大的軍工企業(yè)，是我國(guó)當(dāng)時(shí)唯一一個(gè)機(jī)載火控雷達(dá)生產(chǎn)基地。縱觀 A 公司的發(fā)展史，企業(yè)已從以軍工產(chǎn)業(yè)為主逐步拓展到彩電、IT、空調(diào)、手機(jī)、面板、零部件加工等多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。并且近些年不斷的豐富公司的家電產(chǎn)品，提升服務(wù)，將企業(yè)打造成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的知名企業(yè)。

(一)用應(yīng)收票據(jù)代替應(yīng)收賬款

應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款雖同為企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)，但是應(yīng)收票據(jù)的安全性和流動(dòng)性都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于應(yīng)收賬款，并且不影響企業(yè)進(jìn)行賒銷銷售?，F(xiàn)在有許多企業(yè)采用這種方式來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。而據(jù)收集到的資料顯示，A 公司很少采用這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移辦法。應(yīng)收票據(jù)具有追索權(quán)，企業(yè)可以在應(yīng)收票據(jù)到期前將應(yīng)收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓給銀行或他人，也可以貼現(xiàn)，從而增加了企業(yè)資金的流動(dòng)性。所以，對(duì)于 A 公司這種賒銷現(xiàn)象嚴(yán)重的家電行業(yè)來說，企業(yè)可以更多的采用應(yīng)收票據(jù)的形式來代替應(yīng)收賬款。

(二)購買應(yīng)收賬款信用保險(xiǎn)

這是一種新興的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)控制措施，在我國(guó)還未大規(guī)模使用，這種信用保險(xiǎn)的原理是賒銷企業(yè)向保險(xiǎn)公司支付一定的保費(fèi)投保債務(wù)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)人將保證責(zé)任轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，若到了還款期限而未收到欠款，保險(xiǎn)公司則向債權(quán)企業(yè)承擔(dān)賠償責(zé)任，按照簽訂保險(xiǎn)合同時(shí)約定的賠付比例補(bǔ)償給債權(quán)企業(yè)。A 公司是我國(guó)的知名企業(yè)，又是國(guó)企，有著深厚的根基，完全具備采取這種方法的客觀條件，但現(xiàn)階段，A 公司的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法較少，所以，可以嘗試與保險(xiǎn)公司合作，來共同控制應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。此方法雖然不能讓企業(yè)獲得全部的應(yīng)收賬款補(bǔ)償，但可以讓企業(yè)的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)得到很好的控制。

(三)將應(yīng)收賬款質(zhì)押融資

將應(yīng)收賬款進(jìn)行質(zhì)押融資是指企業(yè)將應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物提供質(zhì)押擔(dān)保，以期獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，這屬于融資類型中的短期融資行為。A 公司在當(dāng)前的應(yīng)收賬款管理中并未涉及此種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法，根據(jù) A 公司應(yīng)收賬款現(xiàn)狀來看，A 公司非常適合采取此種方法來控制應(yīng)收賬款所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款過多給企業(yè)的日常資金周轉(zhuǎn)帶來影響時(shí)，企業(yè)可以采取此方法來控制應(yīng)收賬款導(dǎo)致的資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，解決企業(yè)資金短缺的問題。企業(yè)將應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物抵押給銀行不同于其他抵押物，當(dāng)貸款企業(yè)無法向銀行償還債款時(shí)，銀行可以將收回的應(yīng)收賬款直接作為企業(yè)償還銀行的貸款，無需經(jīng)過訴訟等法律程序。

(四)應(yīng)收賬款證券化

將A企業(yè)所持有的流動(dòng)性較差但預(yù)期可產(chǎn)生現(xiàn)金流入的應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組、風(fēng)險(xiǎn)隔離和信用增級(jí)等程序，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為可以在資本市場(chǎng)上銷售和流通的證券化產(chǎn)品的過程。將應(yīng)收賬款證券化不僅可以有效提高企業(yè)的資金流動(dòng)性，還可以降低企業(yè)的融資成本，并且有利于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。應(yīng)收賬款證券化的前提條件是該應(yīng)收賬款預(yù)期可產(chǎn)生現(xiàn)金流入，以此來確定證券化的價(jià)值。應(yīng)收賬款證券化過程中主要有以下幾個(gè)參與主體：首先是發(fā)起人，即原持有應(yīng)收賬款的企業(yè)，然后是特設(shè)目的機(jī)構(gòu)，即 SPV(Special Purpose Vehicle 簡(jiǎn)稱)，發(fā)起人不能將應(yīng)收賬款直接出售給投資者，而是要先將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給專門來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離的獨(dú)立中介機(jī)構(gòu)，類似于是發(fā)起人與購買者之間的經(jīng)銷商，直接關(guān)系到應(yīng)收賬款證券化能否成功；其次是投資銀行，投資銀行貫穿整個(gè)應(yīng)收賬款證券化過程的始終，若發(fā)起人以公募的形式發(fā)行債券，投資銀行則從發(fā)起人手中將證券買斷再進(jìn)行銷售，從中謀取差價(jià)作為利潤(rùn)。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)證券化經(jīng)過增級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其增級(jí)后還要通過專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其評(píng)級(jí)，從而為投資者的投資決策提供參考依據(jù)。最后一個(gè)參與主體是投資者，即購買證券化產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，可以是銀行或公司也可以是個(gè)人投資。其參與主體和發(fā)行過程如下圖 ：

應(yīng)收賬款證券化流程圖

將應(yīng)收賬款證券化是一種比較新的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，在我國(guó)采用這種方法的企業(yè)較少。據(jù)資料顯示，A 公司以往并未采用過此種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法，所以在此從兩個(gè)方面來討論 A 公司應(yīng)收賬款證券化的可行性：

(1)從應(yīng)收賬款數(shù)量角度考慮

應(yīng)收賬款證券化的一個(gè)基本條件就是企業(yè)的應(yīng)收賬款要達(dá)到一定的規(guī)模，美的相關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，只有當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款金額達(dá)到 1 億美元以上時(shí)，利用證券化融資才能更為有效的降低企業(yè)的融資成本。從企業(yè)歷年的財(cái)務(wù)報(bào)可以看到，近五年 A 公司的應(yīng)收賬款均在 46 億元以上。在 2010 年年末，應(yīng)收賬款余額為 4,624,368,990.36 元，此后逐年遞增，在 2014 年應(yīng)收賬款余額達(dá)到8,474,051,341.98 元。由此可見，在應(yīng)收賬款的數(shù)量方面 A 公司完全符合證券化融資的基本條件。

(2)從應(yīng)收賬款質(zhì)量角度考慮

企業(yè)若將其應(yīng)收賬款證券化必須要經(jīng)過專業(yè)機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格審核，并不是全部應(yīng)收賬款都可以進(jìn)行證券化融資。通常情況下，SPV 等相關(guān)機(jī)構(gòu)只對(duì)信用等級(jí)高預(yù)計(jì)能及時(shí)收回欠款、違約風(fēng)險(xiǎn)低的應(yīng)收賬款進(jìn)行證券化融資?？v觀近些年 A 公司的應(yīng)收賬款現(xiàn)狀，雖然總額逐年增加，若將其質(zhì)量良好的應(yīng)收款進(jìn)行證券化融資可以吸引大量投資者。所以說，從應(yīng)收賬款質(zhì)量角度考慮，亦有利于其進(jìn)行證券化融資。在上述的改進(jìn)建議中，既包括應(yīng)收賬款發(fā)生前的防范措施，如建立客戶信用評(píng)估體系、完善銷售機(jī)制，也包括應(yīng)收賬款發(fā)生后在持有過程中的改進(jìn)措施，例如加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收管理，還包括了對(duì)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散或轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，如用應(yīng)收票據(jù)代替應(yīng)收賬款、將應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款證券化等。若A公司能將上述改進(jìn)建議結(jié)合起來，做好應(yīng)收賬款不同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)控制工作，一定可以減少應(yīng)收賬款給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。