銀行供應(yīng)鏈金融與商業(yè)供應(yīng)鏈金融的關(guān)系研究

(北京工商大學(xué) 北京 100048)

一、引言

中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有廣泛的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和社會(huì)基礎(chǔ)，其數(shù)量龐大、涵蓋領(lǐng)域廣、組織形式多樣、管理機(jī)制靈活，但其普遍存在融資約束，限制了中小企業(yè)發(fā)展。為拓展融資渠道、緩解中小企業(yè)融資約束，學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界都進(jìn)行了諸多有意義的探索，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融將成為緩解中小企業(yè)融資約束問(wèn)題的有效方式。本文將供應(yīng)金融分解為銀行供應(yīng)鏈金融和商業(yè)信用供應(yīng)鏈金融兩部分，通過(guò)構(gòu)建回歸模型分析銀行供應(yīng)鏈與商業(yè)信用供應(yīng)鏈之間的關(guān)系，以探討供應(yīng)鏈金融在緩解中小企業(yè)融資約束方面所起到的作用。

二、研究假定

信息不對(duì)稱是導(dǎo)致中小企業(yè)融資約束的重要原因，中小企業(yè)管理機(jī)制不完善，難以向金融機(jī)構(gòu)傳遞有效信息。然而，供應(yīng)鏈條上經(jīng)營(yíng)狀況良好、資金實(shí)力雄厚的大型企業(yè)具有良好的信用保證，這些信息將通過(guò)供應(yīng)鏈條溢出到上下游企業(yè)，從而改善中小企業(yè)自身信用不足，改善銀企信息不對(duì)稱，從而緩解中小企業(yè)融資約束。一般而言，商業(yè)信用提供的一方是規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，且這些企業(yè)獲得的銀行貸款也多。商業(yè)信用需求的一方是規(guī)模較小、實(shí)力較弱受融資約束的中小企業(yè)，這類企業(yè)無(wú)法獲取銀行信貸，往往選擇商業(yè)信用進(jìn)行融資?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H1：商業(yè)信用供給與銀行信貸呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系

H2：商業(yè)信用需求與銀行信貸呈現(xiàn)替代關(guān)系

三、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定。探討在中小企業(yè)融資過(guò)程中銀行供應(yīng)鏈金融與企業(yè)供應(yīng)鏈金融的關(guān)系，本文建立多元線性回歸模型來(lái)檢驗(yàn)解釋變量與被解釋變量之間的關(guān)系，模型設(shè)定如下：

BCit=α0+α1ARit+α2APit+α3ControlVarit+εit

其中，BCit為銀行信用，用企業(yè)當(dāng)期銀行存款占企業(yè)總資產(chǎn)的比重來(lái)衡量。α1α2分別為應(yīng)收預(yù)付款和應(yīng)付預(yù)收款系數(shù)，分別表示商業(yè)信用供給和商業(yè)信用需求；Control Var 為控制變量，控制變量中本文設(shè)定了存貨比例、交易性金融資產(chǎn)比例、當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例、當(dāng)期貨幣資金比例、流動(dòng)比率和當(dāng)期企業(yè)規(guī)模6個(gè)控制變量。為誤差項(xiàng)；i表示第i個(gè)公司，t表示第t年。

(二)回歸結(jié)果分析

表1 商業(yè)信用與銀行信用關(guān)系的實(shí)證結(jié)果

注：***、**、* 分別表示在 1%、5%、10%的置信水平下顯著；括號(hào)中為對(duì)應(yīng)估計(jì)值的t值。

回歸結(jié)果如表1所示，應(yīng)收預(yù)付款項(xiàng)與銀行借款比例之間呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，即商業(yè)信用供給與銀行信貸呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系，說(shuō)明能夠提供較多商業(yè)信用的企業(yè)一般而言規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)，這類企業(yè)能夠提供較多商業(yè)信用，同時(shí)也憑借自身優(yōu)勢(shì)能夠獲得較多銀行信用，這類企業(yè)在本質(zhì)上并不存在融資約束問(wèn)題,H1假定符合預(yù)期。應(yīng)付預(yù)收款與銀行借款比例之間呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即商業(yè)信用需求與銀行信貸呈現(xiàn)替代關(guān)系，實(shí)現(xiàn)商業(yè)信用對(duì)銀行信貸的補(bǔ)充，H2假定符合預(yù)期。存貨與銀行信貸之間呈現(xiàn)顯著的正向關(guān)系，表明存貨作為可抵押的流動(dòng)資產(chǎn)，在向銀行貸款籌資過(guò)程中可以降低銀企信息不對(duì)稱。然而交易性金融資產(chǎn)與銀行信貸之間呈現(xiàn)顯著負(fù)向關(guān)系，表明在企業(yè)需要資金支持時(shí)候，可以通過(guò)變賣流動(dòng)性較強(qiáng)的交易性金融資產(chǎn)獲得快速融資，從而減輕外部融資壓力。當(dāng)期營(yíng)業(yè)總收入與銀行信貸之間呈現(xiàn)顯著正向關(guān)系，是因?yàn)殇N售收入與企業(yè)外部融資需求呈正相關(guān)。其次，當(dāng)期企業(yè)規(guī)模與銀行信貸之間呈現(xiàn)顯著正向關(guān)系，充分說(shuō)明規(guī)模越大的企業(yè)越能夠獲得銀行信用融資。流動(dòng)比率反映企業(yè)短期償債能力，是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，該比率越高反映企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)比重越大，企業(yè)資金實(shí)力越強(qiáng)，獲得銀行信貸的支持也越充足。此外，模型總體的R2為0.39，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為277.3041表明模型總體可信度較高。

(四)研究結(jié)論

本章實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果顯示，商業(yè)信用供給與銀行信貸呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系，商業(yè)信用需求與銀行信貸呈現(xiàn)替代關(guān)系。從這個(gè)角度來(lái)看，一方面，有能力提供較多商業(yè)信用的企業(yè)規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)，這些企業(yè)由于自身實(shí)力和基于銀行的信任，本不存在融資約束。另一方面商業(yè)信用需求的一方是規(guī)模較小、實(shí)力較弱受融資約束的中小企業(yè)，這類企業(yè)無(wú)法獲取銀行信貸，往往選擇商業(yè)信用進(jìn)行融資。從這一意義上來(lái)講，供應(yīng)鏈金融是能夠有效緩解中小企業(yè)融資的。