國(guó)有企業(yè)中的債轉(zhuǎn)股問題研究

譚陽(yáng)

摘要：國(guó)有企業(yè)發(fā)展過程中的重要困境表現(xiàn)之一是過高的負(fù)債，高杠桿率問題已經(jīng)成為國(guó)有企業(yè)的桎梏，債轉(zhuǎn)股為降低國(guó)有企業(yè)負(fù)債提供了降低負(fù)債率的方式，能夠解決國(guó)有企業(yè)當(dāng)下發(fā)展的資金發(fā)展閑境，但是國(guó)有企業(yè)在具體債轉(zhuǎn)股過程中面臨著一些問題需要有效解決，為此可以實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化，金融資產(chǎn)管理公司優(yōu)化自身運(yùn)營(yíng)，完善相關(guān)的法律規(guī)章制度，完善資本管理市場(chǎng)，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的有效實(shí)施。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè);債轉(zhuǎn)股;問題研究

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，國(guó)有企業(yè)的發(fā)展方向成為了重要的探索課題之一，債轉(zhuǎn)股成為目前國(guó)有企業(yè)走出資金發(fā)展閑境以及改革的重要方向之一，在發(fā)展過程中要求有效解決債轉(zhuǎn)股過程中面臨的一些問題。

一、國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股概述

債轉(zhuǎn)股，顧名思義，指的是企業(yè)在發(fā)展過程中由于自身資本金不足，為了取消債務(wù)將銀行的債權(quán)以出資方式換取股權(quán)，債轉(zhuǎn)股是國(guó)有企業(yè)處理自身貨幣資金不足的重要方式之一。從銀行角度講，為銀行處置不良資產(chǎn)提供了一項(xiàng)新的解決之策。債轉(zhuǎn)股是國(guó)有企業(yè)改革與脫困的重要方式之一，具有一定的國(guó)家干預(yù)性與政策性。通過債轉(zhuǎn)股，為國(guó)有企業(yè)獲得了自身發(fā)展的資金，同時(shí)銀行也可以處置其一些不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行獲得國(guó)有企業(yè)的股權(quán)之后，將其打包給資產(chǎn)管理公司，由資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)，金融資產(chǎn)管理公司既可以對(duì)股權(quán)進(jìn)行優(yōu)化經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也可以在二級(jí)市場(chǎng)變現(xiàn)國(guó)有企業(yè)股權(quán)，對(duì)國(guó)有企業(yè)與商業(yè)銀行而言，均是一項(xiàng)利好。

二、國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股中的一些問題

1.從企業(yè)自身發(fā)展角度

國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股實(shí)施具有一定的條件，債轉(zhuǎn)股一般是針對(duì)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較為有限，出現(xiàn)資金短缺的企業(yè)，若國(guó)有企業(yè)自身的資金情況較好也并不會(huì)考慮通過債轉(zhuǎn)股降低負(fù)債率。采用債轉(zhuǎn)股形式促進(jìn)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展，改善經(jīng)營(yíng)狀況的國(guó)有企業(yè)多數(shù)自身管理經(jīng)營(yíng)也存在一些問題。債轉(zhuǎn)股的實(shí)施不能作為國(guó)有企業(yè)唯一的資金救急方式，企業(yè)發(fā)展中負(fù)債過高往往是多種原因共同導(dǎo)致，銀行利率過高只是其中的原因之一，重要原因之一是企業(yè)盲目擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，超過了自身資金積累的承受能力，如此在外部經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)生變動(dòng)的情況下就容易導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的負(fù)債，因此要求國(guó)有企業(yè)從自身經(jīng)營(yíng)角度人手分析改善資金短缺的解決之策。 2.從金融銀行角度 國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施已經(jīng)證明了自身具有一些不良資產(chǎn)，因此商業(yè)銀行運(yùn)作過程中也可不比擔(dān)心出現(xiàn)更多的不良資產(chǎn)。因此商業(yè)銀行在對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股過程中存在著增加債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)的現(xiàn)象，將部分非不良資產(chǎn)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股處理，這種方式能夠降低銀行債務(wù)催收成本，通過股權(quán)的獲取已經(jīng)對(duì)其進(jìn)行處理。

3.債轉(zhuǎn)股實(shí)際運(yùn)行中的問題

債轉(zhuǎn)股的實(shí)施稀釋了國(guó)有企業(yè)的股權(quán)，使得商業(yè)銀行擁有了國(guó)有企業(yè)的部分股權(quán)，但是在債轉(zhuǎn)股的實(shí)際運(yùn)行過程中，雖然投資主體增加，但是國(guó)有資本依然處于較大的份額，并沒有改變國(guó)有企業(yè)的整體性質(zhì)，依然難以實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。隨著債轉(zhuǎn)股的實(shí)施，要求國(guó)有企業(yè)的運(yùn)作模式有一些新的變化，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，運(yùn)用運(yùn)用新的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式，但是目前國(guó)有企業(yè)在長(zhǎng)期運(yùn)作方式的慣性之下依然難以改變，對(duì)其自有管理模式的改變尚需要一定時(shí)間。

4.降低風(fēng)險(xiǎn)收益

國(guó)有企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股之后，不復(fù)存在抵稅作用，在稅前已經(jīng)扣除銀行的借款利息，企業(yè)在利息成本之外還具有其他的利息數(shù)額，在財(cái)務(wù)杠桿作用的影響之下，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)收益降低。

5.投資決策分散

國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的實(shí)施，使得銀行或者金融資產(chǎn)管理公司成為了國(guó)有企業(yè)的股東之一，可以參與到企業(yè)的投資決策等相關(guān)發(fā)展建議之中，使得國(guó)有企業(yè)投資主體出現(xiàn)多元化的發(fā)展方式。享有對(duì)企業(yè)投資管理的決策權(quán)，導(dǎo)致了投資管理決策的分散化，難以實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)重大事項(xiàng)的有效投資決定。根據(jù)債轉(zhuǎn)股中的相關(guān)投資協(xié)議，企業(yè)可以在一定的時(shí)間內(nèi)回購(gòu)金融資產(chǎn)管理公司的股份，但是在回購(gòu)過程中依然面臨著一些問題。

三、國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股問題的解決之策

1.實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化

國(guó)有企業(yè)在債轉(zhuǎn)股實(shí)行過程中要求加強(qiáng)自身改革，在國(guó)有企業(yè)內(nèi)部建立相應(yīng)的轉(zhuǎn)換機(jī)制，實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化，引入新的發(fā)展力量，在國(guó)有企業(yè)內(nèi)部建立現(xiàn)代企業(yè)制度，建立最新的財(cái)務(wù)管理制度，優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部管理與運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理決策的科學(xué)性與民主化。

2.金融資產(chǎn)管理公司優(yōu)化自身運(yùn)營(yíng)

債轉(zhuǎn)股的實(shí)行對(duì)資產(chǎn)管理公司也提出了一定要求，要求資產(chǎn)管理公司積極優(yōu)化自身的運(yùn)營(yíng)，可以為國(guó)有企業(yè)提供資產(chǎn)資產(chǎn)等金融服務(wù)，幫助國(guó)有企業(yè)優(yōu)化自身運(yùn)營(yíng)管理，改善現(xiàn)有的企業(yè)管理機(jī)制，積極盤活自身的不良資產(chǎn)。加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)不良資產(chǎn)清算。加強(qiáng)金融資產(chǎn)管理公司自身的管理，建立公司董事會(huì)制度以及企業(yè)法人制度，加強(qiáng)對(duì)所擁有股份的有效管理。

3.完善相關(guān)的法律規(guī)章制度

國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股具體實(shí)施過程中還面臨著一些法律問題，存在著一些法律上的矛盾之處，影響了債轉(zhuǎn)股的充分實(shí)施，為此要求我國(guó)積極完善相關(guān)的法律法規(guī)，為債轉(zhuǎn)股實(shí)施提供必要的法律支持，增加執(zhí)法力度，避免出現(xiàn)資產(chǎn)流失現(xiàn)象，為我國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)的完善提供必要的法律支持，針對(duì)產(chǎn)權(quán)交易制定明確法律法規(guī)。目前由于地方保護(hù)主義等的存在給不良資產(chǎn)變現(xiàn)增加了難度，這需要政府進(jìn)行一定的干預(yù)，積極制定相關(guān)的法律法規(guī)，加強(qiáng)相應(yīng)法律法規(guī)的建設(shè)，在社會(huì)內(nèi)建立相應(yīng)的法律法規(guī)機(jī)制，避免在不良資產(chǎn)處理過程中出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的損失現(xiàn)象。

4.完善資本管理市場(chǎng)

要求我國(guó)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中積極完善資本市場(chǎng)，探索國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股發(fā)展的有效形式，將不良資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流人的收益權(quán)，與資產(chǎn)市場(chǎng)中的相關(guān)金融工具有效對(duì)接，在金融市場(chǎng)中建立流動(dòng)價(jià)值較高以及信用等級(jí)較高的債務(wù)型證券，建立其與國(guó)有企業(yè)不良資產(chǎn)的有效對(duì)接方式。為資產(chǎn)證券化的實(shí)現(xiàn)建立完善的資本市場(chǎng)環(huán)境以及外部環(huán)境。

四、結(jié)束語(yǔ)

國(guó)有企業(yè)發(fā)展是目前我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重點(diǎn)改革內(nèi)容之一，為了解決國(guó)有企業(yè)高負(fù)債率問題，可以運(yùn)用債轉(zhuǎn)股的處理方式，但是在目前的資產(chǎn)市場(chǎng)中存在著降低風(fēng)險(xiǎn)收益、投資決策分散等問題，要求對(duì)此做出相應(yīng)的解決之策，可以實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化，金融資產(chǎn)管理公司優(yōu)化自身運(yùn)營(yíng)，完善相關(guān)的法律規(guī)章制度，完善資本管理市場(chǎng)，為不良資產(chǎn)處理提供有效的解決之策。

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