從P2P、“原油寶”事件看個人投資者風(fēng)險教育的迫切性

姜 平

(云南財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院 云南 昆明 650221)

一、問題的提出

據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，從2018年1月1日至7月12日的42天內(nèi)，全國共有108家P2P平臺公司爆雷，這些P2P平臺公司爆雷情況可謂五花八門：或拖延兌付、或跑路、或平臺公司老板選擇投案自首、或公開發(fā)布聲明承認騙局建議投資者去向警方報警。另外，國家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險分析技術(shù)平臺發(fā)布的統(tǒng)計報告顯示，上半年消亡的P2P平臺已達到721家。2019年以來，我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)迎來了一輪大清退，重慶、湖南、山東、河南等省市全面取締清退P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，已有5000多家機構(gòu)退出。P2P網(wǎng)貸的退出。

P2P網(wǎng)貸爆雷，有其深層次原因，如P2P行業(yè)從業(yè)人員人員整體素質(zhì)不高，平臺公司風(fēng)險管理能力差是主要原因；金融部門監(jiān)管缺乏法律依據(jù)、導(dǎo)致監(jiān)管門檻較低、監(jiān)管不到位也是一個原因；其中，投資人缺乏投資常識、沒有風(fēng)險意識，偏好高風(fēng)險、高收益的投資回報，是一個重要原因。

P2P網(wǎng)貸“爆雷事件如果處理得當，將是一次極佳的向社會民眾普及金融投資知識和投資風(fēng)險教育的機會，更是一次提升金融機構(gòu)內(nèi)控水平和金融監(jiān)管部門完善金融糾紛解決機制的機會。但遺憾的是，在過去的兩年里，筆者看到的是投資者們不斷“喊冤”，媒體大量充斥著對P2P平臺的圍剿。而今年疫情期間爆發(fā)的“原油寶”事件，將上述的神操作又上演了一次，各網(wǎng)絡(luò)媒體看到的幾乎都是對“原油寶”產(chǎn)品設(shè)計者的輿論圍毆，偶爾有學(xué)者試圖從專業(yè)和法律(合同條款)角度來還原事件經(jīng)過的發(fā)聲也遭到一些網(wǎng)友的謾罵。如此不正常的輿論氛圍如果發(fā)展下去，將阻礙金融企業(yè)推出適合個人投資者的合規(guī)理財產(chǎn)品和風(fēng)險管理工具。最終結(jié)果可能導(dǎo)致我國金融市場的發(fā)展遭遇重大倒退。

因受到民意的裹挾，“P2P”、“原油寶”事件的糾紛處理機制仍以剛性措施為主[1]，以維穩(wěn)為目標，這本身沒有錯，但從長遠來看，它不利于提升金融企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的能力，對金融投資人個人的投資能力和抗風(fēng)險能力的提升也沒有起到警示作用。相反，換個投資市場，繼續(xù)踩雷，前一段時間股市散戶紛紛入場遭遇股市跳水就是個佐證。

上述情形反映出一種普遍社會心理，在我國，公眾的風(fēng)險投資意識嚴重缺乏，加強對公眾的風(fēng)險投資教育，勢在必行。

二、對投資者進行風(fēng)險教育的必要性?

(一)投資風(fēng)險教育是保護個人投資者的需要

保護投資者利益，是我國金融市場監(jiān)管的重要內(nèi)容。要保護好個人投資者的利益，一方面要規(guī)范金融運作，防止市場過度投機，以減少投資者不應(yīng)有的損失。另一方面則要加強個人投資者的風(fēng)險教育，提高其自身防范風(fēng)險和抗風(fēng)險的能力。

我國的金融市場相對于發(fā)達國家還屬于一個新興市場，由于市場發(fā)育不成熟，從而加劇了市場的風(fēng)險。如果個人投資者因?qū)I(yè)技能的缺乏，導(dǎo)致風(fēng)險意識和防范風(fēng)險的能力不足，就會受到交易相對人的誤導(dǎo)，無法識別各種真假信息，一方面可能使一些投資者錯過投資機會，另一方面也可能因投資錯誤造成不必要的經(jīng)濟損失，甚至引起心理失衡，因此，從保護個人投資者利益出發(fā)，投資風(fēng)險教育勢在必行。

(二)投資風(fēng)險教育是幫助個人投資者了解和認識金融市場的需要

在金融投資市場中，金融活動中含有大量的技術(shù)性操作規(guī)范，投資人必須有豐富的專業(yè)法律知識和金融專業(yè)判斷能力，金融活動中的技術(shù)性操作規(guī)范不能簡單憑投資人主觀的倫理道德意識就能判斷其行為的效果，如銀行儲蓄與銀行理財產(chǎn)品中的利率計算、定型化交易模式和支付手段的票據(jù)化和電子化、票據(jù)記載事項的要式性；股票市場交易市場中的k線圖、股票市場交易中的專門術(shù)語、符號，上市公司財務(wù)報表的閱讀與虛假上市公司財務(wù)報表的識別技術(shù)；保險活動中有關(guān)保險費用、保險金額、保險標的等規(guī)范以及國家法律文件中的技術(shù)性事項均涉及數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、金融工程等相關(guān)技術(shù)性規(guī)范。

(三)投資風(fēng)險教育可以提高個人投資者的風(fēng)險意識，以增強其防范金融風(fēng)險的能力

而非專業(yè)個人投資者不同于機構(gòu)投資者，他們沒有接受過系統(tǒng)的金融知識學(xué)習(xí)，對金融市場了解甚少，專業(yè)知識有限，其投資活動受到專業(yè)的局限，常常表現(xiàn)為盲目性、非理性和投機性。許多投資者由于缺乏專業(yè)技術(shù)做支撐，不會做作宏觀或微觀的經(jīng)濟分析、企業(yè)分析和市場分析，這就加大了其進入市場的風(fēng)險。投資風(fēng)險教育的目的就在于幫助這些個人投資者認識市場，讓其懂得金融市場投資的基本規(guī)律，學(xué)會分析與判斷，提高自身的風(fēng)險意識，以增強防范金融風(fēng)險的能力。

(四)投資風(fēng)險教育是培育理性個人金融投資人、保證未來的金融市場良性、健康、長足發(fā)展的需要，具有迫切性

市場經(jīng)濟作為一種交換經(jīng)濟，首先，客觀上要求商品要等價交換，故市場經(jīng)濟有著一種天然的對公平、自由和平等的內(nèi)在需求，有著一種對民主政治、公平法治的內(nèi)在要求；其次，作為市場體系構(gòu)成部分的金融市場，亦融入了經(jīng)濟意思自治原則，當然，為了矯正商人基于“意思自治、契約自由”等原則的過度濫用極有可能產(chǎn)生侵害他人利益及社會公共利益”的潛在危害性，商事金融領(lǐng)域也溶入了大量體現(xiàn)政府干預(yù)的國家強制性規(guī)范，從P2P、“原油寶”事件的處理中可以看出相關(guān)部門依據(jù)相關(guān)法律及政策對投資者的傾斜性保護。但是，從長遠來看，對個人投資者的過度保護，只會培養(yǎng)公眾對政府的過度依賴心理，投資者將保證市場主體真實性、合法性，以及具體交易的內(nèi)容的審查的責(zé)任統(tǒng)統(tǒng)寄托于政府，如P2P的高息攬存的風(fēng)險判斷，長此以往，只會培育出金融市場上的巨嬰，有礙金融市場的良性、健康、長足發(fā)展。

金融市場不同于傳統(tǒng)商品市場，是以承擔(dān)高風(fēng)險、追求高收益為驅(qū)動力，而居于人性的天生的貪婪本性，極易誘發(fā)投資人的投機冒險行為。而金融市場風(fēng)險的積累和爆發(fā)，極易引發(fā)廣大儲戶的擠兌行為，極大地損害金融市場的健康發(fā)展。因此，對個人投資者進行風(fēng)險教育，目的在于強化個人投資者的自我保護意識和自我保護能力，培育理性投資人，減少和化解金融市場風(fēng)險，以保障金融市場的健康發(fā)展。

三、如何對投資者進行風(fēng)險教育?

金融風(fēng)險指的是與金融活動有關(guān)的不確定的風(fēng)險。

金融風(fēng)險教育是指政府或社會通過各種行之有效的途徑和方式，讓金融投資者掌握金融市場投資知識、投資技能，以提高其投資風(fēng)險意識，增強其承受投資帶來的風(fēng)險的能力。

對投資者進行風(fēng)險教育，首先要讓投資者認識金融風(fēng)險的類型，對于金融風(fēng)險類型的分類方法很多，從個人投資者主體的角度來說，是指所從事的經(jīng)營活動會給自己造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險。此類風(fēng)險主要有金融市場風(fēng)險、金融產(chǎn)品風(fēng)險、金融機構(gòu)風(fēng)險等。

(一)市場風(fēng)險

是由于市場因素(如利率，匯率等)的波動而導(dǎo)致的金融投資者的資產(chǎn)價值發(fā)生變化的風(fēng)險。市場因素對個人金融投資者造成的影響也最直接。

(二)信用風(fēng)險

是由于借款人或市場交易相對人的違約導(dǎo)致無法償付或無法按期償付而遭遇損失的可能性。幾乎所有的金融交易都會涉及信用風(fēng)險。銀行儲蓄風(fēng)險相對較小，對于非專業(yè)、資金實力不雄厚的個人投資人，此類金融產(chǎn)品屬于首選產(chǎn)品。

(三)流動性風(fēng)險

是由于金融投資者者由于資產(chǎn)流動性降低而導(dǎo)致的可能損失的風(fēng)險。如長期債券、長期儲蓄、期限較長的理財產(chǎn)品。當金融投資者無法變現(xiàn)，流動性風(fēng)險就會發(fā)生。

(四)金融產(chǎn)品風(fēng)險

投資者在出借前，需考察資金流動性、出借回報率和風(fēng)險性。許多金融機構(gòu)在出借前會走形式要求投資人做風(fēng)險評估測試題，然后投資者再依據(jù)自己的風(fēng)險等級選擇相匹配的金融產(chǎn)品。以固定收益類產(chǎn)品為例，其風(fēng)險等級由低到高可分為穩(wěn)健型、進取型激進型等五個級別，教育投資者確立風(fēng)險自擔(dān)、責(zé)任自負的意識尤為重要。

(五)金融機構(gòu)風(fēng)險

一家金融機構(gòu)因經(jīng)營不善而出現(xiàn)危機，會影響到具體投資人的資金安全。如2020年5月24日，據(jù)央行網(wǎng)站消息，中國人民銀行、中國銀行、保險監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā)布公告，鑒于包商銀行股份有限公司出現(xiàn)嚴重信用風(fēng)險，為保護存款人和其他客戶合法權(quán)益，依照有關(guān)法律的規(guī)定，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會決定自2019年5月24日起對包商銀行實行接管，接管期限一年。包商銀行宣告破產(chǎn)清算，儲戶的錢剛性兌付了，然而，投資人在包商銀行購買的理財產(chǎn)品不在兌付范圍內(nèi)，因為理財產(chǎn)品不屬于存款。目前，一些帶有城市或地域名字的中小銀行為了達到多攬存款的目的而開出高利率的理財產(chǎn)品，其風(fēng)險也大。

(六)政策風(fēng)險

是指政府有關(guān)金融市場的政策發(fā)生重大變化或法規(guī)的出臺，引起金融市場的波動，從而給投資者帶來的風(fēng)險。如國家在不同時期根據(jù)宏觀環(huán)境的變化而改變政策，這會影響到投資者的的收益。再比如銀行利率的上調(diào)或下調(diào)，產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，稅率的變化等。國家與投資者之間由于政策的調(diào)整，在經(jīng)濟利益上會產(chǎn)生沖突，從而產(chǎn)生政策風(fēng)險。

投資者在購買金融產(chǎn)品的時候就應(yīng)該對盈虧的可能性有清晰的預(yù)判。對于沒有實力支撐的純粹的投機者來說，高風(fēng)險工具都是一個賭博的工具。投資者需學(xué)習(xí)金融知識，知道自己投資的是什么產(chǎn)品?了解相關(guān)金融法律知識，仔細閱讀合同條款，或通過家庭理財師的幫助，如果投資者充分了解了金融產(chǎn)品性質(zhì)，就要有風(fēng)險自擔(dān)、責(zé)任自負的心理準備；反之，如果你看不懂合同，無論何人、何種結(jié)構(gòu)推銷給你的金融產(chǎn)品，都不要參與。

總之，受到政府過度保護的個人投資者無法長大。P2P到“原油寶”事件暴露了大眾對金融工具投資相關(guān)知識的匱乏，急需權(quán)威的信息渠道向大眾普及金融工具的相關(guān)知識。在中國參與全球金融競爭的大環(huán)境下，對國內(nèi)金融機構(gòu)的過度約束和和對投資者的過度保護都將留下很大隱患[2]。

以P2P暴雷、“原油寶”事件為契機，將對投資者金融工具投資相關(guān)教育具有迫切性，成本低、社會效益大。